常熟汽饰(603035) / 汽车零部件 / 公司点评 / 2024.11.14 3Q 营收同比增长，SAP 助力项目管理 投资评级:增持(维持) 核心观点 证券研究报告 | --- | --- | |------------------------|------------| | | | | 基本数据 | 2024-11-13 | | 收盘价 ( 元 ) | 15.30 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 3.80 | | 每股净资产 ( 元 ) | 13.82 | | 总股本 ( 亿股 ) | 3.80 | | 最近 12 月市场表现 | | ❖ 事件：2024 年 10 月 25 日，公司发布 2024 年第三季度报告，3Q2024 公司实 现营业收入 13.63 亿元，同比增长 10.44%，实现归母净利润 1.29 亿元，同比 减少 16.19%，实现扣非归母净利润 1.23 亿元，同比减少 17.48%。 ❖ 3Q24 毛利率同比有所承压，销售、管理费用率有所提升：3Q2024 公司 毛利率 16.82%，同比-2.75pct；3Q24 销售费用率 1.14%，同比+0.26pct；管理 费用率 ...

报告投资评级 - 报告给予常熟汽饰"买入"评级(维持) [2] 报告核心观点 - 公司Q3业绩承压,单三季度实现营业收入13.63亿元、同比+10%、环比+3.8%,整体归母净利润1.29亿元、同比-16%、环比-15%,主要受本部毛利率下滑和参股公司盈利下滑影响 [3] - 公司拟实施注销式回购,有望直接增厚EPS、提升公司的投资价值,彰显公司对市值管理的积极态度、提振市场信心 [3] - 2024年公司将继续新成长路径,核心增量将源自于奇瑞、新能源新客户等,海外市场也将成为新增长点 [3] 财务数据总结 - 2023-2026年公司营业收入分别为4599/5603/6835/8160百万元,同比增长25.5%/21.8%/22.0%/19.4% [4] - 2023-2026年公司归母净利润分别为546/569/746/975百万元,同比增长6.7%/4.2%/31.2%/30.7% [4] - 2023-2026年公司毛利率分别为20.4%/19.0%/19.5%/20.0%,ROE分别为10.8%/10.4%/12.0%/13.5% [4] - 2023-2026年公司每股收益分别为1.44/1.50/1.96/2.57元,对应PE为13.10/9.09/6.93/5.30倍 [4]

文章核心观点 - 汽车产业链相关股票盘中走势活跃,多数涨幅超10% [1] - 在国内置换政策与报废补贴政策刺激下,汽车消费仍维持强势,10月1日-20日销量同环比均增长 [1] - 预计在本轮以旧换新政策退出前,叠加年底汽车消费旺季,汽车销量增速有望进一步向上,带来汽车板块超额收益 [1] - 临近年底,市场可能提前博弈2025年政策预期,若以旧换新政策延续或有其他新政策出台,将对2025年汽车消费起到更好支撑,超额收益行情有望延续 [1] 行业总结 - 在国内置换政策与报废补贴政策刺激下,汽车消费仍维持强势,10月1日-20日销量同环比均增长 [1] - 预计在本轮以旧换新政策退出前,叠加年底汽车消费旺季,汽车销量增速有望进一步向上,带来汽车板块超额收益 [1] - 临近年底,市场可能提前博弈2025年政策预期,若以旧换新政策延续或有其他新政策出台,将对2025年汽车消费起到更好支撑,超额收益行情有望延续 [1] - 若无相关刺激政策,2025年初汽车销量或将承压,可围绕国产替代趋势、渗透率提升赛道、全球化发展、新商业模式探索等逻辑寻找增量方向,布局结构性机会 [1] 个股总结 - 关注业绩及成长确定性高,竞争优势不断加强,竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入37.36亿元,同比增长21.48%;实现归母净利润3.85亿元,同比增长0.35% [2] - 2024Q3公司营收增速有所放缓,主要受奥迪、大众等客户销量下滑影响,毛利率和净利率同比有所下降 [2] - 公司新能源销售收入占比呈提升趋势,2024H1新能源销售占比32.5%,同比增加1.09个百分点 [2] - 公司新增多个国内生产基地,并投资建设匈牙利工厂进行海外布局 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.50元、1.85元和2.27元,维持"买入"评级 [2][3] 报告分析 财务数据分析 - 2024年前三季度,公司营业收入37.36亿元,同比增长21.48% [2] - 2024年前三季度,公司归母净利润3.85亿元,同比增长0.35% [2] - 2024年前三季度,公司毛利率为17.67%,同比下降2.59个百分点 [2] - 2024年前三季度,公司净利率为10.22%,同比下降2.21个百分点 [2] 业务发展分析 - 公司新能源销售收入占比持续提升,2024H1达到32.5%,同比增加1.09个百分点 [2] - 公司新增多个国内生产基地,并投资建设匈牙利工厂进行海外布局 [2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.50元、1.85元和2.27元,维持"买入"评级 [2][3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"（下调）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度营收同环比增长,但增速较2024年第二季度有所放缓,主要由于新基地部分新项目爬坡延后所致[1] - 公司2024年三季度本部和联合营收益均承压,本部毛利率下降主要受宝马表现低于预期及部分新项目爬坡进展不及预期影响,联合营收益下降主要受大客户宝马销量下滑影响[1] - 公司未来有望随前期积累的新项目陆续投产放量,肇庆、合肥、安庆新基地工厂有望稳定投产爬坡,助力规模快速增长和盈利能力提升[1] - 公司中长期有望开启出海之旅,步入成长新阶段,已突破进入德国主机厂体系,未来有望在欧洲市场不断获取新项目[1] 财务数据总结 - 公司2024年三季度归母净利润为1.29亿元,同比下降16%,环比下降15%[1] - 公司2024年三季度扣非归母净利润为1.23亿元,同比下降17%,环比下降12%[1] - 公司2024年三季度本部营收为14亿元,同比增长10%,环比增长3.8%[1] - 公司2024年三季度联合营收益为0.55亿元,同比下降26%,环比下降28%[1] - 公司2024年三季度本部归母净利润为0.74亿元,同比下降6.6%,环比下降2.3%[1] - 公司2024年三季度毛利率为16.8%,同比下降2.8个百分点,环比下降2.3个百分点[1] 财务预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.8亿元、7.1亿元、9.2亿元,同比增长5.7%、23%、31%[1] - 公司2025年对应PE为9倍,目标价为16.8元[1]

江苏常熟汽饰集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：603035 证券简称：常熟汽饰 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------------------|--------------------------------------|-------------------|------------- ...

常熟汽饰（ [Table_StockNameRptType] 603035） 公司点评 24Q2 业绩略超预期，建议关注超跌反弹机会 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入23.72亿元,同比增长28.88%,实现归母净利润2.56亿元,同比增长11.43% [1] - 2024年上半年毛利率同比有所承压,销售费用率和研发费用率有所提升 [1] - 公司新增多个生产基地,并布局智能座舱业务,助推海外市场拓展 [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.01/7.55/8.73亿元,对应PE为7.65/6.09/5.26倍 [3] 报告分类总结 基本数据 - 公司2024年8月27日收盘价为12.09元,流通股本3.80亿股,每股净资产13.44元,总股本3.80亿股 [1] - 公司最近12个月市场表现优于沪深300指数和上证指数 [1] 业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入、归母净利润和扣非归母净利润均实现同比增长 [1] - 2024年上半年毛利率同比有所下降,销售费用率和研发费用率有所上升 [1] 业务拓展 - 公司新增多个生产基地,并布局智能座舱业务,有助于海外市场拓展 [2] - 公司第三代智能座舱产品"ix-2024"获得红点奖,并进入德国主机厂供应商体系 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润6.01/7.55/8.73亿元,对应PE为7.65/6.09/5.26倍 [3] - 公司未来3年营业收入和净利润有望保持较快增长 [3] 投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1]

2024 年半年度报告 公司代码：603035 公司简称：常熟汽饰 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 159 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人罗小春、主管会计工作负责人罗正芳及会计机构负责人（会计主管人员）陈大鹏 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司经营可能存在的主要风险，敬请查阅第三 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收10.59亿元，同比增长25.34%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润1.04亿元，同比增长13.44%[1] - 公司2024年一季度综合毛利率为16.98%，同比下降4.39%[1] - 公司2024年一季度期间费用率为12.88%，同比增加0.10%[1] - 公司2024年一季度对联营合营企业的投资收益为0.56亿元，同比增长83.02%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为6.5、8.3、10.1亿元[3] - 公司2024年的市盈率预计为9.1倍，2025年为7.2倍，2026年为5.8倍[3] - 公司2024年的净利润率为11.6%，2025年为12.1%，2026年为12.2%[3] - 公司2024年的净资产收益率为11.5%，2025年为12.7%，2026年为13.5%[3] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业收入将达到82.9亿元，较2022年增长约125.7%[4] - 2026年预计净利润率将达到12.2%，较2022年提高了约0.2个百分点[4] - 2026年预计ROE将达到13.5%，较2022年增长了约2.5个百分点[4] - 2026年预计P/S比率将为0.7，较2022年下降了约0.9个百分点[4] - 2026年预计EV/EBITDA为2.2，较2022年下降了约6.6个百分点[4]