端多重催化 2023-10-29 24Q2 业绩略超预期，建议关注超跌反弹机会 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-08-28 [Table_BaseData] 收盘价（元） 12.09 近 12 个月最高/最低（元） 20.95/11.30 总股本（百万股） 380 流通股本（百万股） 380 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 46 流通市值（亿元） 46 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱：jiangxiaowei@hazq.com 分析师：陈佳敏 执业证书号：S0010524040001 电话：13913026286 邮箱：chenjiamin@hazq.com -49% -33% -16% 1% 17% 8/23 11/23 2/24 5/24 常熟汽饰 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------- ...

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-27 | | 收盘价(元) | 12.09 | | 流通股本(亿股) | 3.80 | | 每股净资产(元) | 13.44 | | 总股本(亿股) | 3.80 | 最近 12 月市场表现 常熟汽饰 沪深300 上证指数 -39% -30% -20% -11% -2% 7% 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 | --- | |----------------------------------| | 2024-04-17 | | 《扣非净利润同比高增长，产能释放 | | 2023-09-04 | | 《优质内饰厂商，加速新能源客户布 | | 2023-08-28 | 24Q2 业绩同比增长，锚定智能座舱业务领域 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实 ...

2024 年半年度报告 公司代码：603035 公司简称：常熟汽饰 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 159 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人罗小春、主管会计工作负责人罗正芳及会计机构负责人（会计主管人员）陈大鹏 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司经营可能存在的主要风险，敬请查阅第三 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收10.59亿元，同比增长25.34%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润1.04亿元，同比增长13.44%[1] - 公司2024年一季度综合毛利率为16.98%，同比下降4.39%[1] - 公司2024年一季度期间费用率为12.88%，同比增加0.10%[1] - 公司2024年一季度对联营合营企业的投资收益为0.56亿元，同比增长83.02%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为6.5、8.3、10.1亿元[3] - 公司2024年的市盈率预计为9.1倍，2025年为7.2倍，2026年为5.8倍[3] - 公司2024年的净利润率为11.6%，2025年为12.1%，2026年为12.2%[3] - 公司2024年的净资产收益率为11.5%，2025年为12.7%，2026年为13.5%[3] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业收入将达到82.9亿元，较2022年增长约125.7%[4] - 2026年预计净利润率将达到12.2%，较2022年提高了约0.2个百分点[4] - 2026年预计ROE将达到13.5%，较2022年增长了约2.5个百分点[4] - 2026年预计P/S比率将为0.7，较2022年下降了约0.9个百分点[4] - 2026年预计EV/EBITDA为2.2，较2022年下降了约6.6个百分点[4]

业绩总结 - 公司24Q1实现归母净利润1.04亿元，同比增长13.4%、环比下降36%[1] - 24Q1本部业绩受新工厂投产初期波动及非经常性公允价值变动损失影响，收入同比增长25%、环比下降31%[2] - 24Q1毛利率受新工厂投产初期暂时亏损影响，同比下降4.4pp、环比下降3.8pp[3] 未来展望 - 常熟汽饰2026年预计营业收入为8160百万元，较2023年增长77.3%[10] - 2026年预计净利润为1052百万元，较2023年增长96.3%[10] - ROE预计在2026年达到13.9%，较2023年增长3.1个百分点[10] 评级体系 - 本报告以沪深300指数为基准，评级体系包括增持、中性和减持[15] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[15] - 买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[15]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到105.9亿元，同比增长25.34%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为10.44亿元，同比增长13.44%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为2.9亿元，同比增长81.22%[2] - 基本每股收益为0.27元，同比增长12.50%[2] - 公司总资产为1012.56亿元，较上年末略有下降[2] - 公司2024年第一季度财报显示，流动资产合计为3,995,122,413.64元，较上一期略有下降[12] - 非流动资产合计为6,130,505,873.10元，较上一期有所增加[13] - 2024年第一季度公司负债总计为10,125,628,286.74元，较上年同期略有下降[14] - 公司营业总收入达到1,059,003,670.83元，同比增长25.4%[14] - 营业总成本为1,026,262,016.41元，较上年同期增长31.4%[15] - 公司营业利润为113,307,449.82元，同比增长8.6%[15] - 净利润达到102,593,308.70元，同比增长12.0%[15] - 综合收益总额为97,238,886.50元，同比增长6.2%[16] - 每股基本收益为0.27元，同比增长12.5%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为28,962,795.80元，较上年同期增长81.2%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-112,798,936.61元，较上年同期有所改善[17] - 公司2024年第一季度营业收入为11,361,556.96元，营业利润为35,513,190.10元[20] - 公司2024年第一季度净利润为38,592,156.01元，综合收益总额为33,224,900.81元[21] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量为45,349,868.74元[21] 业务发展 - 营业收入增长主要是因为客户订单持续稳定增长，新工厂投产及项目量产[2] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为407.55万元，与公司正常经营业务密切相关[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加主要是营业收入及净利润的增加抵减其他非流动金融资产中的部分金融资产的公允价值变动对当期损益的影响[2] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为26,421股，报告期末表决权恢复的优先股股东数量为0股[8] - 前十名股东持股情况中，罗小春持股数量最多，为108,793,719股，持股比例为28.63%[8] 研发投入 - 公司研发费用增加主要是因为增加研发人员及工资费用水平的增长，并为开发新工艺、新材料增加了相关费用[5] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额增长主要是因为营业收入增加引致的现金流量增长[6] - 2024年第一季度，公司经营活动现金流出小计为172,346,834.29和307,624,445.06[22] - 2024年第一季度，公司投资活动现金流入小计为173,754,474.45和256,296,415.19[22] - 2024年第一季度，公司筹资活动现金流出小计为71,909,885.08和614,353,760.49[22]

业绩总结 - 公司23年全年实现归母净利5.5亿元，同比增长6.7%[1] - 23Q4本部营收15亿元，同比增长40%[1] - 常熟汽饰2023年预计营业总收入将从4599百万元增长至8013百万元，增长率为25.5%至19.4%[4] - 预计2023年至2026年的净利润将从536百万元增长至1009百万元，增长率为6.7%至25.5%[4] - ROE预计从10.8%增长至14.8%，ROIC预计从15.1%增长至19.6%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.7、8.2、10.3亿元，同比增速分别为22%、23%、26%[3] 新产品和新技术研发 - 23Q4本部营收15亿元，同比增长40%[1] 市场扩张和并购 - 常熟汽饰2023年预计营业总收入将从4599百万元增长至8013百万元，增长率为25.5%至19.4%[4] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区销售人员的姓名、职务、办公电话和企业邮箱[10] - 报告指出，公司投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[12] - 行业投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%，回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入45.99亿，同比增长25.45%[1] - 公司2023年实现归母净利润5.46亿元，同比增长6.71%[1] - 公司2023Q4单季度营业收入15.24亿元，同比增长40.45%[1] - 公司2023Q4综合毛利率为20.83%，环比提升1.26个百分点[1] - 公司2023Q4投资收益为0.53亿元，环比下降29.33%[1] - 公司2023Q4归母净利润1.62亿元，环比增长5.19%[2] 未来展望 - 公司具备技术、成本、客户、产能四大竞争力推动长期成长[2] - 公司2024-2025年归母净利润预测为6.77亿元、8.03亿元，对应EPS分别为1.78元、2.11元[2] - 公司维持“买入”评级[2] 风险提示 - 风险提示包括下游乘用车销量不及预期、原材料价格上涨超出预期、新客户开拓不及预期[3] 市场展望 - 常熟汽饰2026年预计营业总收入将达到806.4亿元，较2023年增长75.6%[4] - 2026年预计净利润为91.7亿元，较2023年增长70.9%[4] - 2026年预计每股净资产为19.85元，较2023年增长49.6%[4] - 2026年预计ROIC为11.69%，较2023年增长87.8%[4] - 2026年预计P/E为6.09，较2023年下降41.6%[4]

公司基本信息 - 公司名称为江苏常熟汽饰集团股份有限公司，股票简称为常熟汽饰，股票代码为603035[17] 公司财务状况 - 公司2023年度现金分红占年度净利润比例为30.01%[4] - 公司总股本为380,030,933股，拟派发现金红利163,869,338.31元[4] - 公司未来利润分配预案为每10股派发4.312元现金红利[4] - 2023年营业收入为45.99亿元，同比增长25.45%；归属于上市公司股东的净利润为5.46亿元，同比增长6.71%[17] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为50.37亿元，同比增长8.72%；总资产为101.29亿元，同比增长18.63%[17] - 公司2023年实现营业收入459,865.73万元，同比增长25.45%[25] - 公司2023年净利润54,603.27万元，同比增长6.71%[25] - 公司2023年非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动等，合计约4.92亿元[21] 行业发展情况 - 公司所处行业为汽车饰件行业，2023年我国汽车产销量首次双双突破3000万辆[35] - 2023年我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比增长11.6%和12%[36] - 2023年全年汽车出口量为491万辆，同比增长57.9%，出口对汽车总销量增长贡献率高达55.7%[36] 公司发展战略 - 公司发展战略包括专注于汽车智能座舱系统等内外饰件模块化、模检具产品的研发、生产和销售[73] - 公司市场开拓方面将加大新产品、新技术的开发力度，全面满足环保、轻量化、智能化和安全性的要求[73] - 公司计划加强与一汽大众、华晨宝马、北京奔驰及新能源各主机厂的合作，发挥一体化服务优势，海外发展步入新征程[74] 公司内部管理 - 公司严格按照相关法律法规要求，提高规范运作意识，不断完善公司治理结构[33] - 公司全面贯彻实施绿色低碳发展理念，探索碳中和方案，推进绿色工厂建设[33] - 公司根据未来三年股东分红回报规划，完成2022年度利润分配实施方案[33] 公司股东信息 - 公司控股股东承诺36个月内不转让或委托他人管理所持股份，也不由公司回购该部分股份[166] - 公司控股股东承诺在锁定期满后每年转让的股份不超过总数的25%，离职后六个月内不转让所持股份[167] - 公司控股股东承诺减持股份时价格不低于发行价格，应提前5个交易日通知公司并由公司公告后方可减持[167]

营业收入及利润 - 2023年第三季度营业收入为12.34亿人民币，同比增长18.21%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.54亿人民币，同比下降8.92%[1] - 公司2023年第三季度净利润为382,257,034.18元，较去年同期增长4.6%[11] 资产负债情况 - 公司第三季度流动资产总额为3,718,319,583.02元，较上一年同期增长17.1%[7] - 公司非流动资产总额为5,723,048,960.59元，较上一年同期增长6.8%[8] - 公司总资产达到9,441,368,543.61元，较上一年同期增长10.5%[8] - 公司流动负债合计为4,127,529,452.32元，较上一年同期增长24.1%[8] - 公司非流动负债合计为440,781,489.05元，较上一年同期减少23.3%[9] - 公司所有者权益合计为4,873,057,602.24元，较上一年同期增长4.8%[9] 股东情况 - 前10名股东中，最大股东持股数量为1.08亿股，占比28.63%[4] - 前10名股东中，持股数量最多的基金为广发证券股份有限公司，持股数量为1802.07万股，占比4.74%[4] - 前10名股东中，无限售条件股东持有流通股的数量未提及[4] 现金流量 - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为280,276,033.92元[12] - 公司2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-545,210,383.25元[12] - 公司2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为137,510,373.28元[12]