报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 8月吉利汽车全品牌销量同环比均增加,出口销量同比继续高增 [3] - 新能源汽车销量合计75,484辆,同环比+59.59%/+27.83%,新能源产品渗透率为42% [3] - 银河+极氪+领克多品牌新能源转型向上,战略定位清晰,终端品牌影响力稳步提升 [3] - 吉利继续补足产品矩阵,极氪浩瀚智驾2.0迈入端到端新时代 [3] 盈利预测 - 预计2024~2026年营业收入分别为2135/2581/3001亿元,同比+19%/+21%/+16% [4] - 预计2024~2026年归母净利润分别为151/115/138亿元,同比+185%/-24%/+20% [4] - 对应2024~2026年EPS为1.50/1.14/1.37元,PE为5/7/6倍 [4]

报告投资评级 - 报告给予吉利汽车"买入"评级[4] 报告核心观点 - 2024年8月吉利汽车实现汽车销量18.1万辆,同比增长21.5%,环比增长20.2%[7] - 2024年1-8月吉利汽车累计销量128.8万辆,同比增长34.0%[7] - 8月新能源车型销量合计7.5万辆,同比增长64.9%,环比增长27.8%,新能源渗透率达41.7%[7] - 8月出口4.5万辆,同比增长97.5%,环比增长39.1%,出口占总销量24.9%[7] - 8月公司新品密集上市,预计下半年销量有望维持高速增长[7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长[7] 财务数据和估值 - 2024-2026年营业收入分别为2297.9/2729.5/3185.3亿元,同比增速分别为28.2%/18.8%/16.7%[7] - 2024-2026年归母净利润分别为76.4/116.1/140.8亿元,同比增速分别为44.0%/51.9%/21.3%[7] - 2024-2026年EPS分别为0.76/1.15/1.40元/股,3年CAGR为38.4%[7] - 2024年市盈率为10.81倍,市净率为0.94倍[7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 8月批发销量强劲,新能源表现亮眼。受银河、极氪品牌新品上量及出口强劲增长驱动,公司整体批发销量表现强劲,批发总销量18.1万辆,同比+18.7%,环比+20.2%。新能源销量表现强劲,8月新能源销量75,484辆,同比+59.6%,环比+27.8%。[2] 2. 极氪7X、领克Z10将上市,2024H2产品周期强劲。极氪首款SUV车型极氪7X已在成都车展全球首秀,预计9月20日上市。领克首款纯电车型领克Z10已经正式开启预订,将于9月5日正式上市。展望2024H2,公司产品周期强劲,看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型,并加速盈利提升。[2] 3. 出口再创新高,加速布局全球市场。8月公司出口销量达45,045辆,占比24.9%,同比+82.3%,环比+39.1%。未来,燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主,极氪面向欧洲高端市场,领克加速进军拉美市场,全球市场加速布局。[2] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司收入分别为2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元,归母净利为154.0/122.3/158.3亿元,EPS为1.53/1.21/1.57元。[2] 2. 公司2024年PE为5倍,2025年PE为7倍,2026年PE为5倍。[2]

财务业绩 - 收益达到人民币1,073.05亿元，同比增长46.6%[75] - 毛利达到人民币162.21亿元，同比增长53.8%[47] - 稅前溢利達到人民幣109.40億元，同比增長641.5%[47] - 本期間溢利達到人民幣103.84億元，同比增長715.1%[47] - 基本每股盈利為人民幣104.59分，同比增長600.7%[48] - 攤薄每股盈利為人民幣103.88分，同比增長604.1%[48] - 本期间溢利为103.84亿元人民币，同比增长715.4%[49] 其他全面收益 - 其他全面收益包括按公允值计入其他全面收益的应收票据公允值变动1.90亿元人民币[49] - 应占联营公司及合营公司其他全面收益为-8.10亿元人民币[49] - 按公允值计入其他全面收益的股权投资公允值变动为-3.82亿元人民币[49] 资产负债情况 - 归属于本公司股权持有人的权益为896.25亿元人民币，较上年末增加11.4%[52,53] - 非流动资产合计1019.20亿元人民币，较上年末增加29.0%[52] - 流动资产合计950.97亿元人民币，较上年末下降16.3%[52] - 流动负债合计901.68亿元人民币，较上年末下降6.9%[52] - 资产总值减流动负债为1068.49亿元人民币，较上年末增加11.5%[52] 股权变动 - 公司於二零二四年五月進行分拆上市附屬公司ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited，並向合資格股東宣派特別股息約人民幣69,853,000元[96][97] - 無錫星驅其他投資者注資人民幣300,000,000元，導致本集團股權由27.6%稀釋至24.15%[121] - 交易完成后公司在Aurobay Holding的股权由100%稀释至33%，产生视同出售附属公司收益人民幣7,660,446,000元[198,199] 投资及合作 - 本集團持有浙江星創汽車軟件科技有限公司45%股權[115] - 本集團持有PROTON Holdings Berhad 49.9%股權[116] - 本集團持有DRB-HICOM Geely Sdn. Bhd. 49.9%股權[116] - 本集團持有浙江浩瀚能源科技有限公司30%股權[112] - 收购寶騰為本集團提供進軍東南亞右駕車輛乘用車市場的寶貴機會[118] - 本集團將繼續與寶騰合作開發寶騰品牌旗下的電動汽車[118] - 本公司與吉利控股及雷诺成立合营公司HORSE POWERTRAIN，整合内燃机及混合动力总成技术[192] - 公司将其在Aurobay Holding的全部股权注入Horse Powertrain[193] - 合营公司Horse Powertrain的所有权分配为公司33%、吉利控股17%、雷诺50%[197] 关联交易 - 來自一名主要客户的收入為161.31亿人民幣，占总收入的15.0%[79] - 於二零二四年六月三十日，本集團的貿易應收款項中有人民幣65.19億元來自由本公司主要股東控制的关联公司[147] - 於二零二四年六月三十日，本集團的貿易應收款項中有人民幣24.87億元來自合營公司，人民幣16.11億元來自聯營公司[147] - 應付受本公司主要股東控制的关联公司款項為人民幣3.26億元[175] 其他 - 視為出售附屬公司之收益及分類為持作出售的資產之減值虧損達到人民幣74.70億元[47] - 貿易及其他應收款項之減值虧損為人民幣3,805.3萬元[47] - 政府補助收入為4.09亿人民幣，同比增长30.4%[81] - 外汇汇兑收益为1.42亿人民币，而上年同期为汇兑损失1.15亿人民币[81] - 衍生金融工具已变现及未变现损失为4.27亿人民币[81] - 出售/撇销固定资产及无形资产收益为0.97亿人民币，而上年同期为损失0.55亿人民币[81]

报告公司投资评级 - 吉利汽车维持买入评级,目标价12.50港元 [7][10][18] 报告的核心观点 - 吉利上半年业绩大幅改善,营收同比增长46.6%,销量同比增长41%至95.6万辆 [4] - 毛利率15.1%,较去年同期14.4%略有改善,主要受益于产品组合改善和成本控制 [4] - 销售/行政费用增速低于收入增长,经营利润同比大幅增149.3% [4] - 上半年归母净利润106亿元,同比增574.7% [4] - 极氪2季度实现扭亏,单季度调整后归母净利润约2亿元 [6] - 下半年还有6款新能源车型上市,包括极氪MIX/7X和银河PHEV SUV等,有望支持销量持续改善 [7] 财务数据分析 - 2024年预计营收2,109亿元人民币,同比增17.7% [8] - 2024年预计净利润64.91亿元人民币,同比增12.2% [8] - 2024年预计每股收益0.65元人民币,市盈率11.2倍 [8] - 2024年预计每股账面净值8.45元人民币,市净率0.86倍 [8] - 2024年预计股息率3.7% [8]

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨吉利汽车（0175.HK） [Table_Title] 吉利汽车中报点评：新能源转型成效显现，盈利 改善超预期 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年上半年实现营业收入 1073.1 亿元，同比+46.6%，实现归母净利润 106.0 亿元， 同比+574.7%。其中，2024Q2 实现营业收入 549.9 亿元，同比+38.6%，实现归母净利润 90.4 亿元，同比+954.8%。新能源转型效果显现，营收快速增长，盈利改善超预期，产品升级、规 模效应与降本推动毛利率向上。未来随新能源规模效应进一步显现，盈利具备较强向上弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 吉利汽车（0175.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 吉利汽车中报点评：新能源转型成效显现，盈利 2] 改善超预期 [Table_Summary2] ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收1073.05亿元，同比增长47%；毛利率15.1%，同比提升0.7个百分点；归母净利润106亿元，同比增长574.7% [6] - 销量快速增长带动规模效应助力毛利率提升，2024年上半年交付95.6万辆，同比增长41%；新能源销量32万辆，同比增长116.9% [6] - 2024年下半年将有多款新车型上市，包括银河E5、星愿等燃油车型以及极氪7X SUV、极氪MIX等新能源车型，有望进一步提升公司销量和盈利水平 [6] - 上调2024-2026年营收和净利润预测，对应PE为5/8/6倍 [6] 公司投资亮点 1. 销量快速增长带动规模效应 [6] 2. 新车型密集上市有望提升销量和盈利 [6] 3. 海外市场拓展持续推进 [6] 风险提示 1. 需求恢复不及预期 [6] 2. 海外拓展低于预期 [6] 3. 上游原材料涨幅超预期 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 1H24 公司收入同比增长 46.6%至 1,073.1 亿元,其中汽车销售与相关服务收入同比增长 45.1%至 874.8 亿元 [4] - 1H24 公司归母净利润同比增长574.7%至 106.0 亿元,主要由于 HORSE 合资公司成立并引入战略投资者计提一次性净收益约 74.7 亿元 [4] - 受益于各品牌销量爬坡/规模效应+出口占比抬升,1H24 合并极氪口径下的毛利率同比增长 0.7pcts 至 15.1% [5] - 管理层指引2024E 全年销量目标从 190 万辆上修至 200 万辆,2H24E 6 款车型有待上市交付 [6] - 我们上调 2024E 归母净利润预测 109.4%至 157.2 亿元,维持 2025E-2026E 归母净利润预测分别约 101.9/126.3 亿元 [7] 公司投资评级 - 买入（维持） [4] 公司业绩表现 - 1H24 公司收入同比增长 46.6%至 1,073.1 亿元 [4] - 1H24 公司归母净利润同比增长574.7%至 106.0 亿元 [4] - 1H24 包括领克在内的总销量同比增长 41%至 95.6 万辆,其中新能源车同比增速 117%至 32.0 万辆 [5] - 1H24 出口销量同比增长 67%至 19.7 万辆 [5] 公司盈利能力 - 1H24 合并极氪口径下的毛利率同比增长 0.7pcts 至 15.1%,SG&A 费用率同比下降 0.8pcts 至 12.3% [5] - 极氪总收入同比增长 63.2%至 347.4 亿元,净亏损 10.0 亿元 [5] - 领克总收入同比增长 70.9%至约 213.0 亿元,净亏损同比收窄至 2.5 亿元 [5] - 吉致汽车金融收入同比下降 4.3%至 21.3 亿元,净利润同比增长 3.2%至 6.7 亿元 [5] 公司产品规划 - 2H24E 6 款车型有待上市交付,包括吉利（吉利星愿、插混 SUV）、极氪（7X、MIX）、以及领克（Z10、紧凑型纯电 SUV） [6] - 吉利品牌:燃油+新能源双路径并举,燃油车聚焦中国星系列,新能源车银河产品矩阵或将逐步完善 [6] - 领克品牌:高性价比+出口驱动销量爬坡,首款纯电轿车 Z10 已开启预售 [6] - 极氪品牌:主力车型在智驾、座舱、以及三电系统领域已完成改款车型的升级迭代 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q2 营收 549.9 亿元,同比+38.6%,环比+5.1% [2] - 2024Q2 归母净利 90.4 亿元,同比+954.8%,环比+478.9% [2] - 2024Q2 毛利率 16.5%,同比+1.9pct,环比+2.8% [2] - 2024Q2 销量 48.0 万辆,同比+33.4%,环比+0.9%,其中新能源销量 17.6 万辆,同比+99.4%,环比+22.2% [2] - 2024Q2 单车 ASP 13.2 万元,同比+0.70 万元 [2] - 2024Q2 单车净利 4,303 元,环比+1,021 元 [2] - 极氪 7X、领克 Z10将于2024H2上市,产品周期强劲 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测为2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元 [3] - 2024-2026年归母净利预测为154.0/122.3/158.3亿元 [3] - 2024-2026年EPS预测为1.53/1.21/1.57元 [3] - 2024年PE为5倍,2025年PE为6倍,2026年PE为5倍 [3]

报告公司投资评级 报告给予吉利汽车"增持"评级(维持)[1] 报告的核心观点 1. 2024Q2 营收、利润双增,盈利能力持续提升。2024Q2 公司实现营业总收入549.90亿元,同/环比+27.85%/+4.86%;归母净利润90.37亿元,同/环比+90.52%/+82.73%。[4] 2. 2024Q2 新能源转型成效已现,新能源渗透率达36.68%。公司2024年Q2新能源汽车销量17.61万辆,同/环比+99.44%/+22.16%;新能源渗透率达36.68%,同/环比+12.14pct/+6.38pct。[5] 3. 海外市场取得新突破,全球化进程再推进。公司2024Q2海外销量11.04万辆,同/环比+67.81%/+26.82%;海外销量占比23%,同/环比+4.71pct/+4.70pct。[6] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年实现营业收入1892、2199、2215亿元,同比增速为6%、16%、1%;实现归母净利润164.32、118.42、153.86亿元,同比增速为210%、-28%、30%。[7] 2. 随公司新能源产品不断推出,高端品牌销量稳步提高,维持"增持"评级。[7]