报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为吉利汽车强化内部资源整合，规模优势下盈利得到进一步恢复，战略布局全面，在保持国内业务稳步增长的同时加速开拓海外市场有望带来额外利润贡献，看好吉利汽车未来发展[9] 业绩相关 - 2024年前三季度吉利汽车实现营业总收入1676.84亿元，同比+36.01%；实现归母净利润130.53亿元，同比+358.48%；实现总销量148.97万辆，同比+32.09%[3] - 2024Q3公司实现营业总收入603.78亿元，同/环比+20.50%/+9.80%；归母净利润24.55亿元，同/环比+92.40%/-72.83%，还原后2024年前三季度归母净利润为55.83亿元，同比增长96.10%；2024Q3单车归母净利润为0.46万元，环比+0.13万元；2024Q3公司平均单车营收（ASP）为11.31万元，同/环比分别为+0.44万元/-0.15万元；2024Q3公司毛利率为15.58%，同/环比+0.14pct/-0.92pct；费用端，2024Q3公司销售/行政/财务费用率分别为4.47%/5.82%/ -0.19%，同比分别-1.73pct/-0.53pct/+0.09pct[5] - 2024Q3公司实现销量53.40万辆，同/环比+15.77%/+11.24%，其中新能源汽车销量22.57万辆，同/环比+58.92%/+28.18%；新能源渗透率达42.26%，同/环比+11.48pct/+5.58pct；2024Q3极氪品牌实现销量5.50万辆，同/环比+51.54%/+0.35%，公司整车毛利率15.7%，环比+1.5pct；吉利品牌下"银河"系列2024Q3实现总销量7.23万辆，同/环比+110.95%/+68.47%，8月3日吉利银河E5上市，当月销量破万，达到12230辆；2024Q3海外销量11.66万辆，同/环比+60.25%/+5.64%；海外销量占比21.84%，同/环比+6.06pct/-1.16pct[5] 盈利预测 - 预计吉利汽车2024 - 2026年实现营业收入2033、2224、2333亿元，同比增速为14%、9%、5%；实现归母净利润160.28、119.58、152.11亿元，同比增速为202%、-25%、27%；EPS为1.59、1.19、1.51元，对应当前股价的PE估值分别为8、10、8倍[9] 公司架构整合 - 吉利汽车2024年11月14日收购极氪11.3%股份，增持至62.8%，极氪以93.67亿元获领克51%股份；吉利汽车（00175）穿透持股领克81%股份，领克将同时为极氪以及吉利汽车的子公司，合并财务报表后能够更清晰的反应领克对公司业绩的影响，本次极氪收购领克能够帮助公司更好的进行资源的整合与协同，在多方面带来积极影响[3][8] 市场表现相关 - 相对恒生指数，吉利汽车在表现1M 3M 12M分别为9.8% 71.2% 39.3%，恒生指数为-4.4% 13.5% 7.5%；当前价格（港元）13.18，52周价格区间（港元）7.24 - 15.54，总市值（百万港元）132,716.17，流通市值（百万港元）132,716.17，总股本（万股）1,006,951.23，流通股本（万股）1,006,951.23，近一月换手（%）1.07[5]