报告投资评级 - 吉利汽车评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3业绩符合预期新产品周期持续向上银河品牌发力出口维稳营收持续增长[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022A - 2026E的营业收入分别为148565百万元、179846百万元、216289百万元、263751百万元、311402百万元增长率分别为46%、21%、20%、22%、18%[1] - 2022A - 2026E的归母净利润分别为5123百万元、5166百万元、16209百万元、12175百万元、14540百万元增长率分别为9%、1%、214%、 - 25%、19%[1] - 2022A - 2026E的每股收益分别为0.51元、0.51元、1.61元、1.21元、1.44元[1] - 2022A - 2026E的每股现金流量分别为1.59元、2.22元、3.48元、2.09元、2.71元[1] - 2022A - 2026E的净资产收益率分别为7%、7%、18%、12%、13%[1] - 2022A - 2026E的P/E分别为25.3、25.1、8.0、10.6、8.9[1] - 2022A - 2026E的P/B分别为1.7、1.6、1.3、1.2、1.0[1] 财务状况 - 2023A - 2026E的现金及现金等价物分别为36775百万元、68710百万元、84282百万元、110368百万元[2] - 2023A - 2026E的应收款项合计分别为42358百万元、45941百万元、60241百万元、64626百万元[2] - 2023A - 2026E的存货分别为15422百万元、8984百万元、11379百万元、13935百万元[2] - 2023A - 2026E的其他流动资产分别为19080百万元、1207百万元、1476百万元、1755百万元[2] - 2023A - 2026E的流动资产合计分别为113635百万元、124842百万元、157378百万元、190684百万元[2] - 2023A - 2026E的固定资产净额分别为27351百万元、26889百万元、26469百万元、26087百万元[2] - 2023A - 2026E的权益性投资分别为15703百万元、17273百万元、19001百万元、20901百万元[2] - 2023A - 2026E的其他长期投资分别为118百万元、251百万元、218百万元、196百万元[2] - 2023A - 2026E的商誉及无形资产分别为23954百万元、24002百万元、24041百万元、24075百万元[2] - 2023A - 2026E的土地使用权分别为3600百万元、3593百万元、3626百万元、3640百万元[2] - 2023A - 2026E的其他非流动资产分别为8237百万元、8650百万元、9081百万元、9534百万元[2] - 2023A - 2026E的非流动资产合计分别为78963百万元、80658百万元、82436百万元、84433百万元[2] - 2023A - 2026E的资产总计分别为192598百万元、205500百万元、239814百万元、275117百万元[2] - 2023A - 2026E的应付账款及票据分别为59071百万元、70075百万元、86434百万元、101931百万元[2] - 2023A - 2026E的短长期借贷当期到期部分均为0百万元[2] - 2023A - 2026E的其他流动负债分别为37753百万元、27324百万元、34373百万元、40538百万元[2] - 2023A - 2026E的流动负债合计分别为96824百万元、97399百万元、120807百万元、142469百万元[2] - 2023A - 2026E的长期借贷分别为5440百万元、5940百万元、6440百万元、5440百万元[2] - 2023A - 2026E的其他非流动负债分别为5182百万元、800百万元、900百万元、1000百万元[2] - 2023A - 2026E的非流动负债合计分别为10622百万元、6740百万元、7340百万元、6440百万元[2] - 2023A - 2026E的负债总计分别为107446百万元、104139百万元、128147百万元、148909百万元[2] - 2023A - 2026E的归属母公司所有者权益分别为80509百万元、96718百万元、108893百万元、123433百万元[2] - 2023A - 2026E的少数股东权益分别为4643百万元、4643百万元、2775百万元、2775百万元[2] - 2023A - 2026E的股东权益总计分别为85151百万元、101361百万元、111668百万元、126208百万元[2] - 2023A - 2026E的负债及股东权益总计分别为192598百万元、205500百万元、239814百万元、275117百万元[2] - 2023A - 2026E的经营活动现金流分别为22342百万元、35017百万元、21025百万元、27267百万元[2] - 2023A - 2026E的净利润分别为5166百万元、16209百万元、12175百万元、14540百万元[2] - 2023A - 2026E的折旧和摊销分别为8203百万元、6509百万元、6478百万元、6447百万元[2] - 2023A - 2026E的营运资本变动分别为10048百万元、13898百万元、3173百万元、7080百万元[2] - 2023A - 2026E的其他非现金调整分别为 - 1074百万元、 - 1600百万元、 - 800百万元、 - 800百万元[2] - 2023A - 2026E的投资活动现金流分别为 - 16145百万元、 - 8316百万元、 - 8326百万元、 - 8532百万元[2] - 2023A - 2026E的资本支出分别为 - 15322百万元、 - 6200百万元、 - 6200百万元、 - 6200百万元[2] - 2023A - 2026E的长期投资减少分别为 - 1301百万元、 - 1704百万元、 - 1694百万元、 - 1878百万元[2] - 2023A - 2026E的少数股东权益增加分别为3951百万元、0百万元、0百万元、0百万元[2] - 2023A - 2026E的其他长期资产的减少/(增加)分别为 - 3472百万元、 - 412百万元、 - 432百万元、 - 454百万元[2] - 2023A - 2026E的融资活动现金流分别为 - 2764百万元、5234百万元、2873百万元、7351百万元[2] - 2023A - 2026E的借款增加分别为 - 5380百万元、500百万元、500百万元、 - 1000百万元[2] - 2023A - 2026E的股利分配分别为 - 2012百万元、 - 2012百万元、 - 4052百万元、 - 3652百万元[2] - 2023A - 2026E的普通股增加均为0百万元[2] - 2023A - 2026E的其他融资活动产生的现金流量净额分别为4628百万元、6746百万元、6425百万元、12003百万元[2] 股票评级说明 - 买入预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[3] - 增持预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在5% - 15%之间[3] - 持有预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数涨幅在 - 10% - +5%之间[3] - 减持预期未来6 - 12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上[3] - 增持预期未来6 - 12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上[3] - 中性预期未来6 - 12个月内对同期基准指数涨幅在 - 10% - +10%之间[3] - 减持预期未来6 - 12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上[3]

15 Nov 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Geely Automobile (175 HK) 3Q24 NEV sales and profits pave way for FY25 Maintain BUY. Despite an unexciting net profit, its SG&A cost control and NEV profitability were impressive in 3Q24. We expect the current strong NEV sales momentum to extend into 2025, leading to substantial core profit growth. 3Q24 operating profit beat. Geely's 3Q24 revenue was 2% lower than our prior forecast. GPM in 3Q24 was 0.3ppts lowe ...

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内吉利汽车销量同比增长，新能源汽车增长显著，各品牌表现良好且加快海外布局，同时发布新一代超级电混技术，预计2024 - 2026年实现归母净利润150.21/103.74/141.10亿元，对应PE分别为8.66/12.54/9.22倍，维持增持评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 销量情况 - 2024年10月吉利汽车总销量17.1万辆，同比增长22%，新能源销量10.9万辆，同比增长82.7%，其中BEV销量7.9万辆，同比增长131.9%，PHEV销量3.0万辆，同比增长17.1%，出口3.3万辆，同比增长17.8%[3] - 分品牌看，吉利品牌10月销量17.1万辆，同比增长超22%，银河系列10月销量6.3万辆，同比增长超83%，中国星高端系列10月销量4.1万辆，领克品牌10月销量3.1万辆，同比增长26%，极氪品牌10月销量2.5万辆，同比增长92%[3] 海外布局 - 吉利New Emgrand车型墨西哥发布，领克Z20于意大利米兰完成全球首秀暨欧洲上市发布，10月正式进入挪威和埃及市场，在巴西和澳大利亚完成上市[3] 新一代超级电混 - 发布新一代超级电混—雷神EM超级电混，搭载全新一代驭风火龙卷超高效燃烧系统，搭载全球首发E - DHT 11合1混动电驱，热效率为46.5%，搭载星睿AI云动力，天地云一体化智能网，智慧能量管理下平均油耗下降15%，热管理功耗降低30%以上[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润150.21/103.74/141.10亿元，对应PE分别为8.66/12.54/9.22倍[4] - 2022 - 2026年营业收入分别为147,965/179,204/226,176/283,373/354,944百万元，收入增长率分别为45.62%/21.11%/26.21%/25.29%/25.26%，归母净利润分别为5,260/5,308/15,021/10,374/14,110百万元，净利润增长率分别为8.52%/0.91%/182.97%/ - 30.94%/36.02%，EPS分别为0.51/0.51/1.49/1.03/1.40元，PE分别为20.56/15.50/8.66/12.54/9.22，ROE分别为7.00%/6.59%/15.71%/9.78%/11.73%[5] 财务报表及指标预测 - 2023 - 2026年流动资产分别为113,635/117,603/149,508/189,431百万元，现金分别为36,775/53,862/65,063/81,140百万元，应收账款及票据分别为35,898/39,680/54,495/70,989百万元，存货分别为15,422/14,724/18,382/22,943百万元，其他流动资产分别为25,539/9,338/11,568/14,360百万元，非流动资产分别为78,963/87,523/88,970/91,744百万元，固定资产为27,351/27,449/27,449/27,449百万元，无形资产分别为23,954/27,299/28,315/30,119百万元，其他非流动资产分别为27,658/32,776/33,206/34,176百万元，资产总计分别为192,598/205,126/238,478/281,175百万元，流动负债分别为96,824/91,918/114,928/143,601百万元，短期借款为0，应付账款及票据分别为59,071/58,004/72,415/90,382百万元，其他流动负债分别为37,753/33,914/42,514/53,219百万元，非流动负债分别为10,622/10,671/10,671/10,671百万元，长期债务分别为5,440/5,270/5,270/5,270百万元，其他非流动负债分别为5,182/5,401/5,401/5,401百万元，负债合计分别为107,446/102,589/125,599/154,272百万元，归属母公司净利润分别为5,308/15,021/10,374/14,110百万元，少数股东损益分别为 - 373/ - 1,902/ - 494/ - 672百万元，EBIT分别为4,406/14,808/10,952/14,884百万元，EBITDA分别为12,608/21,119/17,499/21,518百万元，EPS分别为0.51/1.49/1.03/1.40元，EV/EBITDA分别为3.82/3.86/4.02/2.52[7] - 2023 - 2026年普通股股本为184，储备分别为80,410/95,514/105,970/120,163，归属母公司股东权益分别为80,509/95,613/106,069/120,261，少数股东权益分别为4,643/6,925/6,810/6,642，股东权益合计分别为85,151/102,538/112,879/126,903，负债和股东权益分别为192,598/205,126/238,478/281,175，经营活动现金流分别为22,342/20,322/18,528/24,687百万元，净利润分别为5,308/15,021/10,374/14,110百万元，少数股东权益分别为 - 373/ - 1,902/ - 494/ - 672百万元，折旧摊销分别为8,203/6,311/6,547/6,634百万元，营运资金变动及其他分别为9,205/891/2,101/4,614百万元，投资活动现金流分别为 - 16,145/ - 7,065/ - 7,525/ - 8,933百万元，资本支出分别为 - 15,322/ - 9,754/ - 7,564/ - 8,439百万元，其他投资分别为 - 822/2,689/39/ - 494百万元，筹资活动现金流分别为 - 2,764/3,747/115/240百万元，借款增加分别为 - 5,422/ - 170/0/0，普通股增加为0，已付股利分别为 - 1,916/ - 268/ - 264/ - 264百万元，其他分别为4,574/4,185/379/504百万元，现金净增加额分别为3,434/17,086/11,201/16,077百万元，主要财务比率方面，成长能力中营业收入增长率分别为21.11%/26.21%/25.29%/25.26%，归属母公司净利润增长率分别为0.91%/182.97%/ - 30.94%/36.02%，获利能力中毛利率分别为15.30%/15.37%/15.67%/15.97%，销售净利率分别为2.96%/6.64%/3.66%/3.98%，ROE分别为6.59%/15.71%/9.78%/11.73%，ROIC分别为4.85%/12.09%/8.16%/9.91%，偿债能力中资产负债率分别为55.79%/50.01%/52.67%/54.87%，净负债比率分别为 - 36.80%/ - 47.39%/ - 52.97%/ - 59.79%，流动比率分别为1.17/1.28/1.30/1.32，速动比率分别为0.82/1.10/1.13/1.14，营运能力中总资产周转率分别为1.02/1.14/1.28/1.37，应收账款周转率分别为5.51/5.99/6.02/5.66，应付账款周转率分别为2.90/3.27/3.66/3.66，每股指标中每股收益分别为0.51/1.49/1.03/1.40元，每股经营现金流分别为2.22/2.02/1.84/2.45元，每股净资产分别为8.00/9.50/10.53/11.94元，估值比率中P/E分别为15.50/8.66/12.54/9.22，P/B分别为0.99/1.36/1.23/1.08[8]

吉利汽车财报相关 - 11月14日吉利汽车（00175.HK）发布2024年第三季度财报[1] - 前三季度累计销量149万辆同比增长32.1%完成全年200万辆销量目标的74.5%达成率居中国汽车品牌前列[1] - 新能源产品前9个月总销量54.6万辆同比增长超93%[1] - 第三季度国内市场新能源渗透率超50%居新能源品牌第一梯队[1] - 在《台州宣言》和"智能吉利2025"战略聚焦指引下紧跟电动化和智能化浪潮新能源转型全面向新加快[1]

二零二四年首三季度总体业绩 - 二零二四年首三季度销量148.97万辆同比增长32%[1] - 二零二四年首三季度收益1676.84亿元同比增长36%[1] - 二零二四年首三季度归属本公司股权持有人之溢利130.53亿元较去年同期增长358%[1] 二零二四年九月三十日资产与权益状况 - 二零二四年九月三十日总资产2156.94亿元较二零二三年十二月三十一日增长12%[2] - 二零二四年九月三十日归属本公司股权持有人权益920.84亿元较二零二三年十二月三十一日增长14%[2] 极氪控股二零二四年首三季度业绩 - 二零二四年首三季度极氪控股总交付量约为14.3万辆同比增长81%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股收益达531亿元同比增长51%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股毛利达80亿元同比增长69%[8] - 二零二四年首三季度极氪控股毛利率达15.2%较二零二三年同期上升1..7个百分点[8] 特定公司2024年与2023年相关数据对比 - 截至2024年9月30日非控股股東權益百分比为46.37% 截至2023年12月31日为45.27%[9] - 2024年截至9月30日收益为530.79亿元2023年为352.03亿元[9] - 2024年截至9月30日本期間虧損为9.94亿元2023年为9亿元[9] - 2024年截至9月30日分配予非控股股東權益之虧損为2亿元2023年为3.48亿元[9] - 2024年9月30日非控股股東權益之賬面值为60.59亿元2023年为40.94亿元[9] - 2024年9月30日非流動資產为272.04亿元流动资产为253.93亿元流动负债为389.07亿元[9] - 2023年12月31日非流動資產为225.46亿元流动资产为204.42亿元流动负债为318.43亿元[9] - 2024年9月30日非流動負債为26.28亿元2023年12月31日为35.02亿元[9] - 2024年9月30日資產淨值为110.62亿元2023年12月31日为76.43亿元[9]

分组1：投资评级 - 报告给予吉利汽车“买入”评级[4][6][10] 分组2：核心观点 - 吉利汽车积极转型新能源，旗下银河、领克、极氪三大品牌定位清晰且新车计划强劲，随着车型矩阵不断拓宽，新能源销量有望加速增长[8][14] - 银河E5、星愿等车型上市热销，验证了吉利汽车具备塑造新能源爆款车型的能力，已规划上市车型数量增加将推动新能源销量保持较高增速，预计2024/2025年吉利汽车销量为214.3/278.2万辆，同比增长30.0%/29.8%，新能源销量为87.5/169.2万辆，同比增速122.3%/93.4%[6][67] 分组3：银河品牌 - 银河系列于2023年2月发布，定位中高端新能源系列车型，2023年上市银河L6、银河L7车型，2024年银河E8、银河E5、星愿陆续上市，目前已组成覆盖不同级别轿车和SUV的纯电车型矩阵和插混车型矩阵[16] - 银河E5、星愿定价瞄准高性价比新能源车市场，银河E5上市首月实现销量1.2万辆，推动银河品牌2024年8月销量同比增长138.5%，环比增长58.7%，有望凭借产品力优势成为爆款车型，银河品牌预计2024/2025年销量为29.6/76.0万辆，同比增长254.3%/156.9%[6][17][40] 分组4：极氪品牌 - 极氪品牌始于2021年上市，2023年进入车型产出期，密集推出新车型，2024年发布极氪7X，预计还将发布极氪MIX，2025年预计推出猎装、C\D级SUV等车型，丰富能源形式和车型矩阵，推动销量空间进一步扩大[42][56] - 极氪7X上市后显示爆款特质，定位B级豪华纯电SUV，价格带覆盖22.99 - 26.99万元，在车身尺寸、三电、智能化方面相较竞品具备优势，极氪品牌2023年销量11.9万辆，同比增长65.0%，预计2024/2025年销量为21.7/44.5万辆，同比增长82.8%/105.1%[44][56] 分组5：领克品牌 - 2023年9月领克08上市标志着领克新能源转型正式步入正轨，2024年1 - 8月领克新能源销量9.6万辆，同比增长449.6%，占比达56.7%，领克Z10、领克Z20分别于2024年9月和10月上市，为领克品牌在纯电市场首次尝试，有望进一步推动新能源销量占比[58][65] - 领克品牌预计2024/2025年销量为16.7/28.7万辆，同比增长157.2%/72.2%[65] 分组6：盈利预测 - 预计2024 - 2026年吉利汽车销售汽车及相关服务收入为2046.5/2886.3/3560.3亿元，其他业务收入均稳步向上增长，预计2024 - 2026年营业收入为2384.3/3249.2/3950.9亿元[70]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 新能源销量亮眼 - 10月批发总销量22.7万辆,同比+25.4%,环比+12.2% [2] - 10月新能源销量108,722辆,同比+75.1%,环比+19.3%,渗透率48.0% [2] - 1-10月新能源销售65.5万辆,同比+80.8% [2] 新车发布亮点 - 吉利发布雷神EM-i超级电混,燃油经济性和电驱效率大幅提升 [2] - 搭载雷神EM-i的首款A级电混星舰7将于11月上市,官方CLTC百公里亏电油耗3.75L,媒体实测3.20L [2] 盈利拐点到来 - GEA架构采用11合1电驱+自制神盾短刀电池进一步降低成本 [2] - 星愿、银河E5新车逐步上量,带动银河经销商渠道力提升 [2] - 星舰7上市有望演绎插混份额提升逻辑,强化公司10-20万以下新能源龙二地位 [2] - 伴随GEA架构车型交付上量,技术降本有望加速主品牌步入盈利正循环 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入2,247.8/2,776.9/3,088.3亿元,归母净利160.4/125.8/163.2亿元,EPS1.59/1.25/1.62元 [2][3] - 2024年PE 8倍,2025年PE 10倍,2026年PE 8倍 [3] - 2024年P/B 1.4倍,2025年P/B 1.3倍,2026年P/B 1.2倍 [3]

报告投资评级 - 公司维持"强推"评级 [5] 报告核心观点 - 极氪 MIX 作为电动智能车新物种,彰显吉利造车实力 [5] - 极氪 MIX 主要面向20万元级、对电动智能、对空间和创新性多功能、多人出行有需求的年轻家庭用户 [5] - 下半年公司电动智能化转型全面加速,集团全方位资源布局优势开始体现,未来有望实现量利双升 [5] - 预计公司2024-2026年销量和盈利性将快速增长,新能源占比不断提升 [5] 财务数据总结 主要财务指标 - 2023-2026年主营收入分别为1.792亿、2.373亿、2.961亿、3.406亿元,同比增速分别为21.1%、32.4%、24.8%、15.0% [6] - 2023-2026年归母净利润分别为51.66亿、150.50亿、118.36亿、150.60亿元,同比增速分别为0.8%、191.3%、-21.4%、27.2% [6] - 2023-2026年每股收益分别为0.51元、1.49元、1.18元、1.50元 [6] 盈利能力 - 2023-2026年毛利率分别为15.3%、16.3%、16.9%、18.0% [6] - 2023-2026年净利率分别为3.0%、6.4%、4.0%、4.5% [6] - 2023-2026年ROE分别为6.6%、17.1%、11.7%、13.1% [6] - 2023-2026年ROA分别为2.9%、7.4%、5.0%、5.3% [6] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为55.8%、53.5%、55.3%、56.0% [6] - 2023-2026年流动比率分别为1.2、1.2、1.2、1.3 [6] - 2023-2026年速动比率分别为1.0、1.0、1.0、1.1 [6] 估值水平 - 2023-2026年市盈率分别为25.9倍、8.9倍、11.3倍、8.9倍 [6] - 2023-2026年市净率分别为1.7倍、1.4倍、1.2倍、1.1倍 [6]

文章核心观点 - 港股汽车股延续涨势,吉利汽车、理想汽车和小鹏汽车股价均有不同程度上涨[1] - 国金证券认为,9月汽车销量同比转正,表现超预期[1] - 超预期主要来源于政府及车企层面政策的双重拉动[1] - 预计10月车企表现将继续强势,全年零售总量有望小幅增长[1] 行业总结 - 9月汽车销量同比转正,表现超预期[1] - 政府及车企层面政策的双重拉动是销量超预期的主要原因[1] - 预计10月车企表现将继续强势,全年零售总量有望小幅增长[1] 公司总结 - 吉利汽车股价上涨6.01%[1] - 理想汽车股价上涨4.75%[1] - 小鹏汽车股价上涨2.24%[1]

文章核心观点 - 吉利汽车通过全资子公司翟然汽车设计公司以4.49亿元竞得位于上海徐汇区的康健地块 [1] - 该地块规划为智能网联汽车产业用地，吉利此次拿地意在布局智能网联汽车业务 [1] - 此前有传闻称该地块买家可能为小米，但最终买家确认为吉利汽车 [1][2] - 吉利此次拿地是一个谋划已久的计划，公司早在半年前就开始布局该地块 [2][3] 根据目录分别总结 地块信息 - 康健地块位于上海徐汇区漕河泾开发区域内，区位较好，距离地铁站仅200米 [1] - 该地块出让面积8561.1平方米，容积率3.5，规划为智能网联汽车产业用地 [1] - 吉利拿地后规划建设"上海翟然大厦项目"，包括科研大楼、公共大堂和工艺大楼 [3] - 项目要求交地后6个月内开工，42个月内竣工 [3] 公司背景 - 翟然汽车设计公司为吉利汽车控股（上海）有限公司的全资子公司 [1] - 吉利此次拿地是一个谋划已久的计划，公司早在半年前就开始布局该地块 [2][3] - 吉利在徐汇区已有多年深耕，引进了宝马中国研发中心、极氪等汽车品牌 [3] 行业分析 - 徐汇区是上海传统汽车产业和信息技术硬件基础较好的城区，汽车产业相关企业近300家 [3] - 漕河泾开发区深耕汽车产业多年，聚集了斯特兰蒂斯、法雷奥等行业龙头 [3] - 此次康健地块的智能网联汽车产业定位，与徐汇区及漕河泾开发区的产业基础高度契合 [1][3]