报告公司投资评级 - 报告给予吉利汽车"优于大市"的投资评级,维持评级不变 [1] 报告的核心观点 2024年9月销量创历史新高 - 2024年9月吉利汽车销量20.2万辆,同比增长约21% [2] - 其中新能源车销量9.1万辆,创历史新高,占比超45% [2] - 2024年1-9月新能源累计销量54.6万辆,同比增长超93% [2] - 2024年9月出口3.9万辆,同比增长超51%,1-9月累计出口31.4万辆,同比增长超68% [2] 财务数据分析和预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为159.5亿元、132.2亿元、172.5亿元,EPS分别为1.58元、1.31元、1.71元 [3] - 2024年毛利率预计为15.8%,净资产收益率预计为16.5% [3] - 现金流方面,2024-2026年经营活动现金流分别为23407百万元、17036百万元、19386百万元 [5] - 资产负债率2024年预计为54.78%,净负债比率为-55.91% [6] 估值分析 - 给予2024年8-10倍PE,对应合理价值区间13.79-17.24港元 [2] - 与同行业可比公司相比,吉利汽车2024年PE为7.69倍,2025年PE为9.28倍,估值相对较低 [4] 风险提示 - 未提及任何风险因素 [2]

报告投资评级 吉利汽车维持"买入"评级[5] 报告核心观点 1. 2024年9月吉利汽车实现汽车销量20.2万辆,同比增长21.0%,环比增长11.4%[7] 2. 2024年1-9月吉利汽车累计销量149.0万辆,同比增长32.1%[7] 3. 银河系列、极氪和领克品牌销量均实现同比大幅增长,其中银河系列同比增长122.1%,极氪同比增长77.0%,领克同比增长18.0%[7] 4. 2024年9月新能源车型销量合计9.1万辆,同比增长75.8%,新能源渗透率达45.1%[7] 5. 2024年1-9月公司新能源车型累计销量54.6万辆,同比增长93.1%,新能源渗透率达36.6%[7] 6. 公司出口3.9万辆,同比增长51.2%,出口占总销量19.4%[7] 7. 2024年1-9月累计出口31.4万辆,同比增长68.4%,出口占总销量21.1%[7] 8. 公司新品密集上市,如领克03冠军版、2025款领克08 EM-P、2025款极氪001和007等,以及银河E5上市表现良好[7] 9. 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持高速增长,分别达到2297.9/2729.5/3185.3亿元和76.4/116.1/140.8亿元[8] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入预计分别为2297.9/2729.5/3185.3亿元,同比增速分别为28.2%/18.8%/16.7%[8] 2. 2024-2026年归母净利润预计分别为76.4/116.1/140.8亿元,同比增速分别为44.0%/51.9%/21.3%[8] 3. 2024-2026年EPS预计分别为0.76/1.15/1.40元/股,3年CAGR为38.4%[8] 4. 2024-2026年EBITDA预计分别为12620/12608/16523百万元[8] 5. 2024-2026年市盈率预计分别为18.38/14.42/11.32,市净率预计分别为1.49/1.32/1.15[8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 9月批发销量强劲,新能源表现亮眼。受银河、极氪品牌新品上量及出口强劲增长驱动,公司整体批发销量表现强劲,批发总销量20.2万辆,同比+18.5%,环比+11.4%。新能源销量表现强劲,9月公司新能源销量91,134辆,同比+69.7%,环比+20.7%。[2] 2. 极氪7X订单亮眼,吉利星愿将上市,产品周期强劲。极氪首款SUV车型极氪7X上市,第一周订单突破20,000台。吉利基于全新纯电平台GEA架构打造的全新纯电A0级轿车星愿开启预售,将于10月9日上市。展望2024H2,吉利汽车产品周期强劲,看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型,并加速盈利提升。[2] 3. 出口再创新高,加速布局全球市场。9月公司出口销量达39,183辆,占比19.4%,同比+42.1%。未来,燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主,极氪面向欧洲高端市场,领克加速进军拉美市场,全球市场加速布局。[2] 4. 预计2024-2026年收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元,归母净利154.0/122.3/158.3亿元,EPS1.53/1.21/1.57元,对应2024年9月30日12.18港元收盘价的PE7/9/7倍。[3]

报告公司投资评级 - 报告维持吉利汽车买入评级,目标价11.53港元 [2] 报告的核心观点 - 8月吉利汽车总销量18.12万辆,同比增长21.5%,环比增长20.2%;新能源汽车销量7.55万辆,同比增长64.9%,环比增长27.8%;出口4.50万辆,同比增长97.5%,环比增长39.1% [1] - 极氪品牌8月销量1.80万辆,同比增长46.4%,环比增长15.1%;1-8月累计销量12.15万辆,同比增长81.5% [1] - 领克品牌8月销量2.25万辆,同比增长20.5%,环比增长5.9%;1-8月累计销量16.98万辆,同比增长44.0% [1] - 预计极氪明年将推出一款基于007架构打造的全新猎装车,2025年四季度将推出搭载Thor芯片的全新大型旗舰SUV [1] 财务数据分析 - 预测2024-2026年EPS分别为1.48、0.94、1.18元 [2] - 2024年营业收入2030.10亿元,同比增长13.3%;营业利润142.59亿元,同比增长274.6%;归属母公司净利润149.28亿元,同比增长181.2% [3] - 2024年毛利率15.6%,净利率7.4%,净资产收益率16.0% [3] - 2024年市盈率5.3倍,市净率0.9倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 8月吉利汽车全品牌销量同环比均增加,出口销量同比继续高增 [3] - 新能源汽车销量合计75,484辆,同环比+59.59%/+27.83%,新能源产品渗透率为42% [3] - 银河+极氪+领克多品牌新能源转型向上,战略定位清晰,终端品牌影响力稳步提升 [3] - 吉利继续补足产品矩阵,极氪浩瀚智驾2.0迈入端到端新时代 [3] 盈利预测 - 预计2024~2026年营业收入分别为2135/2581/3001亿元,同比+19%/+21%/+16% [4] - 预计2024~2026年归母净利润分别为151/115/138亿元,同比+185%/-24%/+20% [4] - 对应2024~2026年EPS为1.50/1.14/1.37元,PE为5/7/6倍 [4]

报告投资评级 - 报告给予吉利汽车"买入"评级[4] 报告核心观点 - 2024年8月吉利汽车实现汽车销量18.1万辆,同比增长21.5%,环比增长20.2%[7] - 2024年1-8月吉利汽车累计销量128.8万辆,同比增长34.0%[7] - 8月新能源车型销量合计7.5万辆,同比增长64.9%,环比增长27.8%,新能源渗透率达41.7%[7] - 8月出口4.5万辆,同比增长97.5%,环比增长39.1%,出口占总销量24.9%[7] - 8月公司新品密集上市,预计下半年销量有望维持高速增长[7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长[7] 财务数据和估值 - 2024-2026年营业收入分别为2297.9/2729.5/3185.3亿元,同比增速分别为28.2%/18.8%/16.7%[7] - 2024-2026年归母净利润分别为76.4/116.1/140.8亿元,同比增速分别为44.0%/51.9%/21.3%[7] - 2024-2026年EPS分别为0.76/1.15/1.40元/股,3年CAGR为38.4%[7] - 2024年市盈率为10.81倍,市净率为0.94倍[7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1. 8月批发销量强劲,新能源表现亮眼。受银河、极氪品牌新品上量及出口强劲增长驱动,公司整体批发销量表现强劲,批发总销量18.1万辆,同比+18.7%,环比+20.2%。新能源销量表现强劲,8月新能源销量75,484辆,同比+59.6%,环比+27.8%。[2] 2. 极氪7X、领克Z10将上市,2024H2产品周期强劲。极氪首款SUV车型极氪7X已在成都车展全球首秀,预计9月20日上市。领克首款纯电车型领克Z10已经正式开启预订,将于9月5日正式上市。展望2024H2,公司产品周期强劲,看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型,并加速盈利提升。[2] 3. 出口再创新高,加速布局全球市场。8月公司出口销量达45,045辆,占比24.9%,同比+82.3%,环比+39.1%。未来,燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主,极氪面向欧洲高端市场,领克加速进军拉美市场,全球市场加速布局。[2] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司收入分别为2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元,归母净利为154.0/122.3/158.3亿元,EPS为1.53/1.21/1.57元。[2] 2. 公司2024年PE为5倍,2025年PE为7倍,2026年PE为5倍。[2]

财务业绩 - 收益达到人民币1,073.05亿元，同比增长46.6%[75] - 毛利达到人民币162.21亿元，同比增长53.8%[47] - 稅前溢利達到人民幣109.40億元，同比增長641.5%[47] - 本期間溢利達到人民幣103.84億元，同比增長715.1%[47] - 基本每股盈利為人民幣104.59分，同比增長600.7%[48] - 攤薄每股盈利為人民幣103.88分，同比增長604.1%[48] - 本期间溢利为103.84亿元人民币，同比增长715.4%[49] 其他全面收益 - 其他全面收益包括按公允值计入其他全面收益的应收票据公允值变动1.90亿元人民币[49] - 应占联营公司及合营公司其他全面收益为-8.10亿元人民币[49] - 按公允值计入其他全面收益的股权投资公允值变动为-3.82亿元人民币[49] 资产负债情况 - 归属于本公司股权持有人的权益为896.25亿元人民币，较上年末增加11.4%[52,53] - 非流动资产合计1019.20亿元人民币，较上年末增加29.0%[52] - 流动资产合计950.97亿元人民币，较上年末下降16.3%[52] - 流动负债合计901.68亿元人民币，较上年末下降6.9%[52] - 资产总值减流动负债为1068.49亿元人民币，较上年末增加11.5%[52] 股权变动 - 公司於二零二四年五月進行分拆上市附屬公司ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited，並向合資格股東宣派特別股息約人民幣69,853,000元[96][97] - 無錫星驅其他投資者注資人民幣300,000,000元，導致本集團股權由27.6%稀釋至24.15%[121] - 交易完成后公司在Aurobay Holding的股权由100%稀释至33%，产生视同出售附属公司收益人民幣7,660,446,000元[198,199] 投资及合作 - 本集團持有浙江星創汽車軟件科技有限公司45%股權[115] - 本集團持有PROTON Holdings Berhad 49.9%股權[116] - 本集團持有DRB-HICOM Geely Sdn. Bhd. 49.9%股權[116] - 本集團持有浙江浩瀚能源科技有限公司30%股權[112] - 收购寶騰為本集團提供進軍東南亞右駕車輛乘用車市場的寶貴機會[118] - 本集團將繼續與寶騰合作開發寶騰品牌旗下的電動汽車[118] - 本公司與吉利控股及雷诺成立合营公司HORSE POWERTRAIN，整合内燃机及混合动力总成技术[192] - 公司将其在Aurobay Holding的全部股权注入Horse Powertrain[193] - 合营公司Horse Powertrain的所有权分配为公司33%、吉利控股17%、雷诺50%[197] 关联交易 - 來自一名主要客户的收入為161.31亿人民幣，占总收入的15.0%[79] - 於二零二四年六月三十日，本集團的貿易應收款項中有人民幣65.19億元來自由本公司主要股東控制的关联公司[147] - 於二零二四年六月三十日，本集團的貿易應收款項中有人民幣24.87億元來自合營公司，人民幣16.11億元來自聯營公司[147] - 應付受本公司主要股東控制的关联公司款項為人民幣3.26億元[175] 其他 - 視為出售附屬公司之收益及分類為持作出售的資產之減值虧損達到人民幣74.70億元[47] - 貿易及其他應收款項之減值虧損為人民幣3,805.3萬元[47] - 政府補助收入為4.09亿人民幣，同比增长30.4%[81] - 外汇汇兑收益为1.42亿人民币，而上年同期为汇兑损失1.15亿人民币[81] - 衍生金融工具已变现及未变现损失为4.27亿人民币[81] - 出售/撇销固定资产及无形资产收益为0.97亿人民币，而上年同期为损失0.55亿人民币[81]

报告公司投资评级 - 吉利汽车维持买入评级,目标价12.50港元 [7][10][18] 报告的核心观点 - 吉利上半年业绩大幅改善,营收同比增长46.6%,销量同比增长41%至95.6万辆 [4] - 毛利率15.1%,较去年同期14.4%略有改善,主要受益于产品组合改善和成本控制 [4] - 销售/行政费用增速低于收入增长,经营利润同比大幅增149.3% [4] - 上半年归母净利润106亿元,同比增574.7% [4] - 极氪2季度实现扭亏,单季度调整后归母净利润约2亿元 [6] - 下半年还有6款新能源车型上市,包括极氪MIX/7X和银河PHEV SUV等,有望支持销量持续改善 [7] 财务数据分析 - 2024年预计营收2,109亿元人民币,同比增17.7% [8] - 2024年预计净利润64.91亿元人民币,同比增12.2% [8] - 2024年预计每股收益0.65元人民币,市盈率11.2倍 [8] - 2024年预计每股账面净值8.45元人民币,市净率0.86倍 [8] - 2024年预计股息率3.7% [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 1073.1 亿元，同比+46.6%，实现归母净利润 106.0 亿元，同比+574.7% [3] - 新能源转型效果显现，营收快速增长，盈利改善超预期，产品升级、规模效应与降本推动毛利率向上 [3] - 未来随新能源规模效应进一步显现，盈利具备较强向上弹性 [3] - 公司旗下各品牌全面推进新能源转型，2024 年吉利、领克、极氮品牌将推出多款新能源车型，智能电动化转型加速推动混动与电动进入放量期 [10][11] - 规模化造就盈利，叠加产品结构升级与降本工作推进，盈利具备较强向上弹性 [11] 公司投资亮点 - 销量带动营收稳健增长，产品结构向好驱动单车收入持续向上，多元化业务贡献增量 [8] - 盈利改善超预期，产品升级、规模效应与降本推动毛利率向上 [9] - GEA 架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好 [10] - 公司具有强大的体系化研究能力，以模块化架构构建核心优势，新能源转型加速 [10]