燃油车:燃油车竞争力强,销量份额有望逆势增长 - 吉利燃油车产品竞争力强,在燃油车销量整体下滑的背景下,吉利燃油车销量稳中有升,带动市场份额增长 [62][63][64] - 吉利燃油车型产品丰富,在5-25万价格带间均匀分布,触达多个消费层级的终端消费者 [76] - 中国星和博系车型销量占比快速提升,成为吉利燃油车销量增长的主要动能 [82][83][88] 新能源:多品牌策略领跑,车型迭代有望带动销量 - 吉利汽车在新能源布局上采用多品牌、分价格带均匀分布的布局方式,满足不同客户需求 [133] - 极氪品牌产品矩阵初步成型,覆盖中高价格带,极氪001和007有望凭借产品力优势实现销量领先 [137][143][148] - 领克品牌基于CMA-Evo平台打造的新能源车型,如领克08和领克07有望带动销量提升 [184][196] - 银河系列新能源车型定位中高端市场,车型矩阵逐渐丰富,有望持续贡献销量增长 [209][241] 出口:燃油贡献主要增长,合作模式有望拓展市场 - 吉利汽车出口销量增速略低于行业,出口车型仍以传统燃油车为主 [261][265] - 吉利主品牌为出口销量的主要增长点,缤越为出口的主要车型 [267][270] - 公司通过与联营企业合作,拓宽全球出口市场的布局,产能也在全球范围内布局 [272][275] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年吉利汽车销量将达到205.7/246.8/282.3万辆,新能源渗透率有望持续提升 [278][279] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到2297.9/2729.5/3185.3亿元和76.4/116.1/140.8亿元 [285] - 公司成长性优势明显,给予"买入"评级 [285]

报告公司投资评级 报告给予吉利汽车"优于大市"评级 [63] 报告的核心观点 销量增长势头强劲 - 吉利汽车2023年实现销量超过168万辆,同比增长17.7%,其中新能源汽车销量48.7万辆,占比28.9% [6] - 2024年前5月实现销量近79万辆,同比增长45%,其中新能源汽车销量25.4万辆,占比32.2% [6][7][10][11] - 极氪品牌2023年实现销量11.9万辆,同比增长65%,2024年前5月实现销量6.8万辆,同比增长112% [13][14][15] - 领克品牌2023年实现销量超过22万辆,同比增长22%,2024年前5月实现销量10.2万辆,同比增长55% [17][18][19][20] - 吉利品牌银河系列2023年实现销量8.35万辆,2024年前5月实现销量6.5万辆 [22][23] - 吉利汽车2023年出口27.4万辆,同比增长38%,2024年前5月出口16.2万辆,同比增长69% [25][26][27] 技术平台持续迭代 - 整车平台之SEA浩瀚架构:由吉利耗时多年打造,投资超过200亿元,致力于打造全球智能电动汽车前沿科技 [30][31][32] - 整车平台之浩瀚-M架构:极氪投资70亿人民币,颠覆目前电动汽车的空间形态,重构未来出行空间 [33][34][35][36][37][38][40][41] - 整车平台之e-CMA智能超电架构:集成更高、覆盖更广、升级更快、安全更强,整车功能无限扩展 [43] - 整车平台之GEA全球智能新能源架构:全球首个"硬件、系统、生态、AI"四位一体的AI智能架构 [44][45] 智能化成果开始落地 - 星睿智算中心:全球车企首个"云、数、智"一体化超级云计算平台,提升研发效率20% [48][49][50] - 星睿AI大模型:全球首个汽车行业全栈自研全场景AI大模型,开创四大先河、首发十余项行业首创技术 [51][52][53][54] - AI数字底盘:实现全球首个汽车无人驾驶漂移,具备多种智能功能 [55] - 极氪浩瀚智驾:2024年6月获L3自动驾驶测试牌照,7大场景、30+科目100%通过 [57] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为73.5亿元、116.2亿元、156.8亿元,EPS分别为0.73元、1.15元、1.56元 [63][64] - 给予2024年15-18倍PE,对应合理价值区间11.77-14.12港元,给予"优于大市"评级 [63]

报告公司投资评级 增持(维持评级) [7] 报告的核心观点 公司一季度营收表现亮眼 - 2024Q1 营业收入 523.15 亿元,同比增长 56% [3][4] - 一季度销量达 47.57 万辆,同比增长 49%,其中新能源车销量达到 14.41 万辆,同比增长 143% [3][4] - 受益于销量增长和产品结构优化,本季度盈利表现亮眼 [4] 公司多品牌发力新车亮相 - 吉利首次公布银河 E5 纯电 SUV,采用多项先进技术 [5] - 纯电 MPV 极氪 MIX 将在 2024 下半年上市,中大型纯电 SUV CX1E 也将发布 [5] - 领克发布全新中大型纯电轿车 Z10,配激光雷达+双胶空悬+800KM 续航 [5] - 公司旗下三大新能源品牌陆续有新车推出,助力保障未来销量 [5] 沙特阿美入股吉利雷诺合资公司 - 沙特阿美收购吉利雷诺合资公司 HORSE Powertrain Limited 10%股权 [6][11] - 该协议将涉及阿美与 Valvoline 在技术、燃料和润滑油方面的合作 [11] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 62.2 亿元、77.5 亿元、95.1 亿元 [12] - 对应 PE 分别为 14 倍、11 倍、9 倍 [12]

投资评级 - 报告给予吉利汽车"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 上调2024年销量目标至200万辆,2024年1-6月销量同比增长41% [7] - 2024年一季度业绩大幅增长,营收同比增长56%,净利润同比增长119% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为73.5亿元、116.2亿元、156.8亿元,给予2024年15-18倍PE估值 [9] 公司投资价值分析 - 吉利汽车品牌架构较为合理且清晰,随着"智能吉利2025"战略的逐步落地,整体营收和归母净利润有望持续增长 [9] - 2024年一季度业绩大幅增长,体现公司在激烈竞争环境下的高质量发展能力 [8] - 上调2024年销量目标,显示公司销售表现强劲 [7] - 预测2024-2026年归母净利润持续增长,给予合理估值区间 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 1Q24公司业绩显著增长,主要受益于销量提升、产品结构优化、极氪同比减亏以及经营费用率管控良好 [2] - 极氪通过美股IPO实现全球化和透明度更高的管理模式,有利于参与全球电动车市场竞争,公司持股51%并预计长期保持控制权 [2] - 2024/2极氪001通过增配降价延续产品优势,规模效应实现单车显著减亏 [2] - 公司各子品牌产品表现强劲,上调全年销量目标约5%至200万辆 [2] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,上调2024-2026E归母净利润预测,上调目标价至HK$12.03 [3] 公司财务数据总结 - 1Q24总收入同比+56.1%至人民币523.2亿元,归母净利润同比+118.6%至人民币15.6亿元,剔除极氪亏损后归母净利润同比+43.7%至25.9亿元 [2] - 1Q24单车ASP同比+4.4%至11.0万元,单车盈利同比+46.2%至0.3万元,剔除极氪亏损后单车盈利同比-1.7%至0.8万元 [2] - 1Q24毛利率同比-0.5pcts至13.7%,SG&A费用率同比-1.1pcts至12.3% [2] - 2024E极氪维持销量目标23万辆(国内20万+海外3万),全年规模效应+电池/研发技术授权收入贡献+海外拓宽有望驱动实现扭亏 [2] - 公司上调2024-2026E归母净利润预测2.3%/2.3%/5.8%至人民币75.1亿元/101.9亿元/126.3亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,并小幅上调目标价至 14.00 港元 [2] 报告的核心观点 - 2024 年上半年销量规模超预期,产品矩阵进一步强化了极氪及银河的销售,新能源汽车加速转型提升了盈利能力 [2] - 2024 年燃油车及新能源汽车的销量增长,给予公司 2024-2026 年 18 倍/15 倍/14 倍的市盈率估值 [2] - 2024 年第一季度实现营业收入人民币 523 亿元,同比增长 56.1%,股东应占净利润为人民币 14.2 亿元,同比大增 250.1% [3] - 2024 年上半年的新能源汽车渗透率上升 10.5 个百分点至 33.5%,高端品牌极氪销量达到 87,870 辆,同比增长 106.1%,银河系列的销量也取得了不俗的成绩 [3] - 银河品牌首款纯电动 SUV 银河 E5 即将上市,领克 Z10 已于上月全球发布,极氪 Mix 和极氪 CX1E 将于 2024 年下半年推出 [3] - 2024 年上半年的出口销量为 197,428 辆,同比增长 62.9%,预计随着越来越多的车型在海外市场推出,将进一步驱动 2024 年下半年出口销量的高增 [3] 根据相关目录分别进行总结 营业收入及利润 - 2024 年第一季度实现营业收入人民币 523 亿元,同比增长 56.1% [3] - 股东应占净利润为人民币 14.2 亿元,同比大增 250.1% [3] 新能源汽车销量 - 2024 年上半年的新能源汽车渗透率上升 10.5 个百分点至 33.5% [3] - 高端品牌极氪销量达到 87,870 辆,同比增长 106.1% [3] - 银河系列的销量也取得了不俗的成绩,2024 年上半年的销量达到 81,421 辆 [3] 新车型推出 - 银河品牌首款纯电动 SUV 银河 E5 即将上市 [3] - 领克 Z10 已于上月全球发布 [3] - 极氪 Mix 和极氪 CX1E 将于 2024 年下半年推出 [3] 海外市场拓展 - 2024 年上半年的出口销量为 197,428 辆,同比增长 62.9% [3] - 预计随着越来越多的车型在海外市场推出,将进一步驱动 2024 年下半年出口销量的高增 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,并小幅上调目标价至 14.00 港元 [2] 报告的核心观点 - 2024 年上半年销量规模超预期,产品矩阵进一步强化了极氪及银河的销售,新能源汽车加速转型提升了盈利能力 [2] - 2024 年燃油车及新能源汽车的销量增长 [2] - 中高端新能源汽车品牌销量继续实现突破,高端品牌极氪销量达到 87,870 辆,同比增长 106.1%,银河系列的销量也取得了不俗的成绩 [3] - 新车周期持续强劲,2024 年下半年将推出多款车型,中高端品牌将继续走强 [3] - 预计吉利将继续同步拓展海外市场,出口销量将进一步同比增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024 年第一季度实现营业收入人民币 523 亿元,同比增长 56.1% [3] - 2024 年上半年的新能源汽车渗透率上升 10.5 个百分点至 33.5% [3] - 2024 年第一季度股东应占净利润为人民币 14.2 亿元,同比大增 250.1% [3] - 2024 年上半年的出口销量为 197,428 辆,同比增长 62.9% [3]

报告公司投资评级 报告维持公司"买入"评级。[9] 报告的核心观点 公司销量表现良好 1) 6月公司批发销量166,085辆,同环比+20.44%/+3.38%。各品牌销量同/环比皆增加,其中极氪品牌销量同比增长89.32%。[6][7] 2) 公司6月新能源汽车销量合计65,959辆,同环比+71.00%/+12.42%,新能源产品渗透率达40%。[7] 3) 海外市场表现出色,6月出口35,347辆,同比高增56.22%。[7] 公司多品牌矩阵发展良好 1) 国内方面,吉利银河+领克已形成覆盖10~30万元价格带的完善产品矩阵,新车型如星瑞龙腾版和新博越表现亮眼。[8] 2) 海外市场方面,吉利以丰富产品矩阵满足差异化细分市场需求,帝豪已畅销海外17国,位列沙特和菲律宾中国品牌轿车销量前列。[8] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024~2026年营业收入将分别达到2135/2581/3001亿元,同比增长19%/21%/16%。[9] 2) 预计2024~2026年归母净利润将分别达到79/115/138亿元,同比增长49%/45%/21%。[9] 3) 对应2024~2026年EPS为0.79/1.14/1.37元,PE为10/7/6倍。[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 公司6月实现汽车销量16.6万辆,同比+24.2%,环比+3.4%。2024H1汽车累计销量95.6万辆,同比+41.0% [1][2] - 公司各品牌销量环比均有所提升,其中银河系列、极氪、领克品牌销量同比大幅增长 [2] - 公司2024年6月新能源车型销量6.6万辆,同比+88.3%,环比+12.4%,新能源渗透率39.7% [2] - 公司将全年销量目标由190万辆上调至200万辆,彰显销量增长信心 [2] - 公司出口3.5万辆,同比+61.0%,极氪加速布局东南亚市场 [2] - 公司首款纯电动车领克Z10全球首秀,有望带动公司新能源转型进一步加速 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为2302.9/2734.5/3190.3亿元,同比增速分别为28.1%/18.7%/16.7% [4][5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为76.7/116.2/140.9亿元,同比增速分别为48.5%/51.5%/21.2% [4][5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.76/1.15/1.40元/股,3年CAGR为39.7% [4][5]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [2] 报告核心观点 - 2024年一季度公司实现营业收入523.15亿元,同比增长117.01%,归母净利润15.61亿元,同比增长118.63%,业绩符合预期 [2] - 公司银河、极氪、领克等多个品牌新车型即将上市,有望带动全年业绩持续增长 [4] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别达到2146.26/7450亿元、2481.52/8726亿元、2667.40/10082亿元,对应PE为10.84X、9.25X、8.01X [5] 分类总结 财务表现 - 2024年一季度公司实现营业收入523.15亿元,同比增长117.01%;归母净利润15.61亿元,同比增长118.63% [2] - 毛利率为13.66%,同比下降0.51个百分点,但极氪业务毛利率达14%,同比提升3.9个百分点 [3] - 期间费用得到较好控制,销售费用率和管理费用率分别为6.48%和5.85%,同比分别下降0.09和0.99个百分点 [3] 新车型规划 - 银河品牌基于GEA架构的E5车型将于8月上市,搭载Flyme Auto车机系统 [4] - 极氪推出基于SEA架构的5座MIX车型,预计下半年上市,同时还有CX1E SUV车型即将首发 [4] - 领克Z10车型将于三季度正式交付,搭载800V高压系统,运动感十足 [4] 未来展望 - 公司多品牌新车型即将上市,加上出口业务的持续增长,预计2024-2026年业绩将保持高增长 [5] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别达到2146.26/7450亿元、2481.52/8726亿元、2667.40/10082亿元,对应PE为10.84X、9.25X、8.01X [5]