公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 吉利汽车在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企 [3] 盈利预测与财务指标 - 11月批发总销量25.0万辆，同比增长25.0%，环比增长10.3%；1-11月累计196.7万辆，同比增长28.4% [3] - 11月新能源销量122,453辆，同比增长88.3%，环比增长12.6%，渗透率49.0%；1-11月新能源销售77.7万辆，同比增长82.0% [3] - 吉利品牌11月销量19.0万辆（银河75,228辆（含几何）），1-11月累计151.2万辆（银河42.5万辆），同比增长25.8% [3] - 极氪11月销量27,011辆，1-11月累计194,933辆，同比增长85.5% [3] - 领克11月销量32,679辆，1-11月销售259,356辆，同比增长33.3% [3] - 预计2024-2026年收入分别为2,247.8亿元、2,776.9亿元、3,088.3亿元，归母净利分别为160.4亿元、125.8亿元、163.2亿元（2024年包含出售HORSE股权的收益74.7亿元），EPS分别为1.59元、1.25元、1.62元，对应2024年11月29日13.86港元收盘价的PE分别为8倍、10倍、8倍 [3] 新能源销量亮眼 - 受银河、极氪品牌新品上量驱动，公司整体批发销量表现强劲，批发总销量25.0万辆，同比增长25.0%，环比增长10.3% [3] - 受益银河E5、星愿销量提升、极氪7X上量，新能源销量表现强劲，11月公司新能源销量122,453辆，同比增长88.3%，环比增长12.6%；其中银河11月销量75,228辆，环比增长18.5%；极氪销量27,011辆，环比增长7.8%，表现亮眼 [3] 星舰7上市在即 - GEA架构首款插混产品星舰7即将上市，预售价11.98-15.28万元，先享提车价为10.98-14.28万元 [3] - 星舰7搭载1.5L插电式混合动力系统+单挡混动变速器，系统综合效率高达92.5%；空间方面，星舰7长宽高为4,7401,9051,685mm，轴距为2,755mm；配置上，星舰7标配16扬声器Flyme Sound音响系统、Flyme Auto智能座舱、W-HUD抬头显示系统等，提供越级体验 [3] - 星舰7有望演绎插混份额提升逻辑，强化公司10-20万以下新能源龙二地位，看好公司新能源品牌势能向上、效率提升，技术降本、规模化加速新能源业务步入盈利正循环 [3] 吉利增持极氪、控股领克 - 11月14日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化，交易后吉利汽车对极氪的持股比例将从51.5%增至约62.8%，持有领克的权益也将从50%上升到81% [3] - 本次股权调整，有助于推进战略聚焦、整合、协同，明确各品牌定位，理顺股权关系，减少利益冲突和重复投资，提高资源利用效率，促进内部资源深度整合和高效融合，提升集团整体运营效率 [3]