基础化工 / 行业投资策略周报 / 2024.11.05 因投资评级:看好(维持) 最近 12月市场表现 分析师 梅宇鑫 SAC 证书编号： S0160524070002 meiyx@ctsec.com 毕春晖 分析师 SAC 证书编号： S0160522070001 bich(@ctsec.com | --- | --- | |------------------------------------|------------| | | | | 相关报告 | | | 1. 《化工行业周报》 | 2024-10-29 | | 2. 《9月钛矿维持高价，钛白粉价差改 | | | 兽》 2024-10-24 | | | 3. 《化工行业周报》 | 2024-10-23 | 原油价格下跌,萤石及氢氟酸市场大幅_ ■ 证券研究报告 核心观点 � 本周行情： 本周市场综合指数整体下行，上证综指报收 3272.01， 本周下跌 0.84%,深证指数本周下跌 1.55%,A 股指数下跌 0.84%;其中化工板块下跌 1.30%。 � 化工公司行情：本周涨幅前五的股票为：一致魔芋（+52.48%）、川发龙婷 (+46.70%) ...

分组1：行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 分组2：核心观点 - 2024Q1 - 3上市建筑企业营收和归母净利润同比下降，Q3单季度盈利能力同比下滑，但经营性现金流略有改善，子行业景气度分化，以专业类和海外工程为主的子行业实现利润增长，短期在财政政策影响下部分板块有望迎来估值修复行情，中长期建筑央国企抗风险能力强，有核心竞争力且负债率不高的民企有望在行业出清后迎来发展机遇[2][3][4] 分组3：行业经营整体承压 - 参考申万建筑装饰分类，选取131家公司，2024年第三季度报告显示，建筑行业整体收入与业绩均有下滑，盈利能力略有下降，经营质量方面，大部分企业销售回款有所承压，行业经营性现金流净流出增加，对下游垫资规模继续增长，资产负债率和有息负债率较2024年初提升[7] 分组4：Q3收入业绩延续下滑趋势 - 2024Q1 - 3建筑行业上市公司收入和利润均有下滑，原因包括财政资金承压、工程款项到位缓慢、行业新签同比下滑等，单季度来看，2024Q3营收增速环比略有下滑，产值和利润释放均有放缓[9] 分组5：毛利率维稳，归属净利率略有降低 - 2024Q1 - 3建筑企业毛利率略有改善，期间费用率有所上升，实现归母净利率同比下降，单季度来看，Q3毛利率及净利率均有所下滑[11][14] 分组6：对下游垫资规模继续增长 - 截至2024年9月底，建筑行业应收账款及票据、存货及合同资产、长期应收款、其他应收款、其他非流动资产较年初增长，应收类资产合计较年初增长，主要是下游业主资金周转偏紧，工程回款有所延后[16] 分组7：经营性现金流仍有承压，Q3单季收现比有所好转 - 2024Q1 - 3全行业经营性现金流净流出同比增加，行业回款情况继续承压，Q3单季度经营性现金流同比多流入增加，收、付现比同比变动[20] 分组8：负债率维持在较高水平 - 2024Q1 - 3行业资产负债率及有息负债率均有所上升，主要是因为前三季度回款进度不及预期，央国企加大力度解决拖欠上游供应商账款问题，导致日常借款有所增加[23] 分组9：Q3以专业类和海外工程为主的子行业实现利润增长 - 将建筑行业划分为10个子行业进行分析，不同子行业在收入、利润增长状况、盈利能力指标、垫资情况及现金流等方面存在差异，Q3部分子行业实现正增长或业绩大幅改善[25] 分组10：收入 - 2024Q1 - 3有3个子行业收入正增长，7个子行业收入同比下滑，单季度看，2024Q3中，3个子行业实现正增长，7个子行业单季度收入同比出现下滑[26] 分组11：利润 - 2024Q1 - 3有5个子行业归母净利润同比正增长，6个子行业同比下滑，单季度看，2024Q3有4个子行业归母净利润实现正增长，6个子行业同比下滑[27][28] 分组12：毛利率 - 2024Q1 - 3有5个子行业毛利率同比增长，4个行业毛利率出现同比下滑，单季度看，2024Q3有4个子行业毛利率同比改善，6个子行业毛利率下滑[30] 分组13：期间费用率 - 2024Q1 - 3仅装饰行业费用率同比下降，其他9个子行业费用率水平均同比增长，单季度看，2024Q3期间有10个子行业期间费用均同比提高[32] 分组14：管理及研发费用率 - 2024Q1 - 3只有2个子行业管理费及研发用率同比下降，8个子行业有所上涨，单季度看，2024Q3有2个子行业管理及研发费用率同比下降，9个子行业管理及研发费用率增加[34][35] 分组15：销售费用率 - 2024Q1 - 3共有2个子行业销售费用率同比下降，8个子行业销售费用了同比有所提升，单季度看，2024Q3仍旧是装饰行业下降最为明显，其余子行业销售费用率均有增长[36][37] 分组16：财务费用率 - 2024Q1 - 3只有装饰财务费用率同比下降，其他9个子行业均同比上升，单季度看，2024Q3化学工程同比下降，其余子行业均有增长[39] 分组17：减值损失率 - 2024Q1 - 3有6个子行业资产及信用减值损失率上升，4个子行业资产及信用减值损失率同比下降，单季度看，2024Q3，4个子行业减值损失同比增长，6个子行业减值损失率同比有所下滑[41] 分组18：归母净利率 - 2024Q1 - 3有3个子行业归母净利率同比增长，6个子行业归母净利率均为下降，单季度看，2024Q3仅有5个子行业归母净利率同比增加，其它子行业中降幅超过1pct的有工程咨询、装饰、园林[43]

电子 / 行业投资策略周报 / 2024.11.04 AI 引领电子周期,关注终端应用创新频出 因投资评级:看好(维持) 最近 12月市场表现 -22% 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告 1. 《AI 终端创新周期开启 应用及终端 创新频出 》 2024-10-28 2. 《电子板块表现亮眼, 重视 AI 技术 创新主线 》 2024-10-20 3. 《智能眼镜行业深度》 2024-09-28 & � ig � 风险提示： 需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|--------------------------------|-----------------|------------------|-------|------------------|-------|--------|------------|-------|----------| | 代码 | 表 1 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - PDF+AI可赋能高效办公 "+大模型"和"大模型+"是两条产业落地路线办公领域是AI落地优选场景之一AI在办公领域的赋能体现在查询知识库和执行操作命令两个方面当前主流PDF厂商和大模型厂商推出了相关功能并制定了不同的商业化模式 [3][9] - 在"+大模型"模式下实现"文本+UI"的高效配合以及与应用软件know - how结合的流程自动化技术将构筑产品的壁垒C端办公工具类应用主要通过外接通用基础大模型API提供服务并结合专用场景定制开发 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 PDF+AI, 赋舵高效办公 - PDF阅读与编辑是严肃办公应用的高粘性工具办公领域是AI落地优选场景之一AI在办公领域的赋能体现在查询知识库和执行操作命令两个方面当前主流PDF厂商和大模型厂商推出了相关功能并制定了不同的商业化模式 [3][9] 外接基础大模型,"文本+UI"控制奠定应用软件基础形态 - 在"+大模型"模式下实现"文本+UI"的高效配合以及与应用软件know - how结合的流程自动化技术将构筑产品的壁垒C端办公工具类应用主要通过外接通用基础大模型API提供服务并结合专用场景定制开发 [4][12] 投资建议 - 生成式AI的高速发展将持续推升AI底层算力需求建议关注AI基座产业链的公司AI在办公领域实现商业化推广办公软件厂商有望持续提升用户粘性与续费率建议关注办公软件厂商Agent高速发展为AI终端打开了新思路建议关注相关公司 [40]

行业投资评级 - 报告维持对房地产行业的"看好"评级 [1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周中万房地产指数上涨6.01%,跑赢沪深300指数7.69个百分点,在31个板块中排第1位 [3][10] - 30大中城市商品房成交面积323万平米,环比上涨26.7%,同比上涨6.0% [12][13] - 重点监测的17城二手房成交面积290万平米,环比上涨4.5%,同比上涨40.9% [16][17] 分城市销售情况 - 一线城市商品房成交面积120万平米,环比上涨51.3%,同比上涨91.1% [12][13] - 二线城市商品房成交面积145万平米,环比上涨27.3%,同比下跌23.2% [12][13] - 三线城市商品房成交面积58万平米,环比下跌6.0%,同比上涨9.5% [12][13] - 一线城市二手房成交面积120万平米,环比上涨7.9%,同比上涨76.8% [18] - 二线城市二手房成交面积119万平米,环比上涨3.7%,同比上涨25.6% [19] - 三四线城市二手房成交面积51万平米,环比下跌1.0%,同比上涨17.9% [19] 库存及去化情况 - 一线城市库存去化周期为15.63-21.06个月 [28] - 二线城市库存去化周期为4.95-22.43个月 [28] - 三四线城市库存去化周期为27.81-304.51个月 [28] 行业重点新闻 - 大连出台14条措施促进房地产市场平稳发展,包括优化住房信贷政策等 [33][35] - 天津金融监管局宣布40个房地产项目纳入"白名单"获78.2亿元授信 [36] - 常州出台住房公积金还贷提取政策 [37] - 北京出台指导意见规范宅基地确权登记 [39] - 陕西出台措施支持居民购房,如降低保障性住房首付比例等 [40][42]

报告行业投资评级 报告给予行业"看好"评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1) 上市券商2024年三季报已披露完毕,受三季度权益市场交投低迷、股权投行阶段性收紧、主动权益型基金销售市场进一步遇冷影响,券商经纪、两融、投行、资管业务持续承压,投资端成为贡献业绩增量的核心动力。[1][18] 2) 在三季度末权益市场快速走强背景下,部分券商主动把握市场机遇,权益投资已率先释放出业绩弹性,推动三季报业绩同比增速转正。[1][18] 3) 当前权益市场景气度已有显著提升,市场成交额维持在2万亿左右,预计将持续驱动券商业绩回归增长区间。[1][18] 分类总结 1. 市场行情 - 本周权益市场回调,债券略有上涨。沪深300指数下跌1.68%,中证全债上涨0.14%。[8] - 公募基金净值权益类随市场下跌,债券类平稳。[9] 2. 市场活跃度 - A股交投持续活跃,本周日均成交额达20885亿元,环比上周增加9.4%。[10][11] - 融资融券余额继续上升,截至10月31日达17058亿元,环比上周增加2.7%。[11] - 港股交投有所收缩,日均成交额为1649亿港元,环比下降5.2%。[12][13] 3. 公募基金 - 中证A500指数基金驱动本周权益基金新发规模高增,权益基金新发182.0亿份,其中主动权益基金19.4亿份。[13][14] 4. 热点事件 - 14家券商入选首批"跨境理财通"业务试点名单,有利于券商拓展产品与服务、加强跨境合作。[14][15][16] - 六部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》,引导更多优质外资投向上市公司。[16][17]

因投资评级:看好(维持) 最近 12月市场表现 -17% 肖 現書 分析师 SAC 证书编号： S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1. 《农业 Q3 持仓下降，减持养殖,增 持种植及宽物》 2024-10-31 2. 《10 月 USDA 下调全球小麦、玉米 和大豆产量预测》 2024-10-29 3. 《双十一宠物赛道开门红,供需博弈 猪价震荡 》 2024-10-26 ip � ip � � � 农林牧渔 / 行业投资策略周报 / 2024.11.04 需求预期转好,畜禽价格支持 农业重点数据跟踪周报 ■ 证券研究报告 核心观点 生猪养殖:猪价先映后滞,价格周期反特。供应上月底出栏减少,需求端预期提 升, 惜售情绪增加,猪价先跌后涨。中长期,产业情绪谨慎,产能回补较慢,企 业盈利弹性可期,持续推荐生猪养殖。1) 数量端:9月能繁母猪存栏回补较 慢。根据农业农村部,9月能繁母猪存栏量 4062万头,月环比+0.60%。2) 价格端：窄幅震荡。根据涌益咨询，10月31日，商品猪出栏价为 17.35 元 /kg。相关标的:牧原股份,温氏股份,巨星农牧,唐人神。 禽奏养殖： ...

行业投资评级 - 投资评级: 看好(维持) [1] 报告的核心观点 - 10月地产数据向好,期待政策效果持续 [1] - "两新"政策激活消费,家装换新提振需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周(2024.10.28-2024.11.01)中万轻工指数收报1966.47点,周涨跌幅为-0.64%,跑赢沪深300指数1.04pct,在31个中万一级行业中排名第19 [2] - 本周轻工制造细分板块涨跌分化,包装印刷/家居用品/造纸/文娱用品分别+0.81%/-0.73%/-1.02%/-3.30% [2] 10月地产数据向好 - 10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%,比9月份同比扩大12.5个百分点,自去年6月份连续15个月下降后首次实现增长 [3] - 全国二手房网签成交量同比增长8.9%,连续7个月同比增长 [3] - 新建商品房和二手房成交总量同比增长3.9%,自今年2月份连续8个月下降后首次实现增长 [3] - 10月份全国新建商品房网签成交量环比增长6.7%;二手房网签成交量环比增长4.5%;新建商品房和二手房成交总量环比增长5.8% [3] "两新"政策激活消费 - 截至10月24日,1363.5万名消费者购买了八大美家电产品1984.3万台;各地家装厨卫"焕新"补贴产品达到约630万件,累计带动销售额190亿元 [4] - 多个家居企业迅速行动,通过发放补贴、消费券等方式持续开展以旧换新 [4] 投资建议 - 推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居(603833.SH) [5] - 推荐一体两翼战略稳步推进的软体家居龙头顾家家居(603816.SH) [5] - 推荐外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际(6969.HK) [5] - 建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份(001323.SZ) [5] - 建议关注加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家(000785.SZ) [5] - 建议关注产品矩阵丰富,渠道持续发力的床垫龙头喜临门(603008.SH) [5] - 建议关注海外产能稳步提升带动利润率改善的一体化针织龙头中洲国际(2313.HK) [5] 行业重点数据跟踪 - 2024年9月住宅销售面积同比-11.0%(前值为-12.6%),商品房住宅竣工面积同比-30.1%(前值为-33.9%),住宅新开工面积同比-17.7%(前值为-17.0%) [14] - 2024年前9月社会消费品零售总额35.36万亿元,同比增长3.3% [18] - 2024年前9月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分别同比+1.1%/+2.2%/-2.9% [18] - 2024年9月建材家居卖场销售额1422.48亿元,同比-2.2%,降幅扩大 [26] - 2024年9月全国建材家居景气指数(BHI)为126.68点,同比下跌4.87点,环比上涨8.54点 [26] - 2024年9月中国家具及其零件出口46.60亿美元,2024年前9月中国家具及其零件出口495.44亿美元,同比增长7.7% [30] - 截至2024年11月1日,TDI国内现货价为13050元/吨,环比持平,同比-24.6%;MDI国内现货价为18300元/吨,环比-0.8%,同比+16.6% [32] 重点公司公告及行业要闻 重点公司公告 - 欧派家居2024年前三季度实现营收138.79亿元,同比下降16.21%;实现归母净利润20.31亿元,同比下降12.08% [33] - 索菲亚2024年前三季度实现营收76.56亿元,同比-6.64%,实现归母净利润9.22亿元,同比-3.24% [33] - 奥瑞金2024年前三季度实现营收108.57亿元,同比+1.40%,实现归母净利润7.61亿元,同比+7.74% [33] - 齐心集团2024年前三季度实现营收83.96亿元,同比+8.20%,实现归母净利润1.59亿元,同比+6.89% [33] - 公牛集团2024年前三季度实现营收126.03亿元,同比+8.58%,实现归母净利润32.63亿元,同比+16.00% [33] 行业要闻 - 住建部强调用足用好中央各项存量和增量政策,巩固房地产市场筑底止跌势头,推动建筑业转型升级 [35] - 上海楼市新政满月:量价齐升,10月上海二手房日成交量四度破千套大关,成交总量已突破2万套,达20028套,比9月同期上涨52.3% [35] - 前三季度家具制造业利润总额240.6亿元,增长11% [36]

安孚科技(603031) / 电池 / 公司深度研究报告 / 2024.11.03 南孚电池实际掌舵人, ODM、OEM 并行发 ■ 证券研究报告 | --- | --- | |------------------------|------------------| | | | | | | | | | | 因 投资评级:增持(首次) | | | 基本數据 收盘价(元) | 2024-11-01 28.64 | | 流通股本(亿股) | 2.11 | | 每股净资产(元) | 8.61 | | 总股本(亿股) | 2.11 | | 最近 12月市场表现 | | 张一弛 分析师 SAC 证书编号： S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 核心观点 � 战略布局矮新，掌舵南孚迈向未来。公司 2022 年进行战略转型，完成了 对南孚电池母公司亚锦科技 51%股权的收购,主营业务变更为碱性电池等。 资产重组后,营业收入持续增长,2024年前三季度达 35.94 亿元,同比增长 7.15%;盈利能力扭亏为盈,2022年毛利率达 47%,同比+24pct,净利率由负 转正,达15%, ...

数据来源：wind 数据,财通证券研究所（以 2024年11月 01 日收盘价计算) 因 投资评级:增持(维持) | --- | --- | |-------------------|------------| | 基本數据 | 2024-11-01 | | 收盘价(元) | 9.80 | | 流通股本(亿股) | 180.00 | | 每股净资产(元) | 3.22 | | 总股本(亿股) | 180.00 | | 最近 12月市场表现 | | 31% 张一弛 分析师 SAC 证书编号: S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 任子悦 联系人 renzy01@ctsec.com | --- | --- | |----------|------------------------------------| | | | | 相关报告 | | | | 1. 《新增装机投产在即,澜上基地大有 | | 可为》 | 2024-10-24 | 前三季度利润同比+8%,需求向好支 核心观点 ■ 证券研究报告 前三季度利润同比+8%:2024年前三季皮,公司实现营业收入 194.18 亿 元,同 ...