报告公司投资评级 - 拓普集团投资评级为买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度报告显示拓普集团业绩同比高增长，3Q2024实现营业收入71.30亿元，同比+42.85%；归母净利润7.78亿元，同比+54.63%；扣非归母净利润7.27亿元，同比+53.68%，费用管控有成效，毛利率20.88%，同比-1.79pct，各费用率同比均有所下降 [2] - 产能布局再完善，国内国外工厂建设均有进展，分业务来看各业务营业收入情况为减震器业务11.74亿元、内饰功能件业务21.16亿元、底盘系统业务22.25亿元、汽车电子业务5.83亿元、热管理业务5.84亿元 [3] - 预计拓普集团2024 - 2026年归母净利润为29.14/38.97/45.38亿元，对应PE分别为27.96/20.91/17.95倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出了拓普集团2022A - 2026E的营业收入、营业成本、营业税费、各项费用、利润等众多财务数据，如2022A营业收入为15992.82百万元，2023A为19700.56百万元，2024E为26287.47百万元等，还包括各增长率、利润率、周转率等指标数据 [6] 盈利预测方面 - 预测拓普集团2022A - 2026E的营业收入、归母净利润、净利润增长率、EPS、PE、ROE、PB等数据，如2022A归母净利润为1700百万元，2023A为2151百万元，2024E为2914百万元等 [4] 现金流量方面 - 列出拓普集团2022A - 2026E经营活动产生现金流量和投资活动产生现金流量数据，如2022A经营活动产生现金流量为2284.02百万元，2022A投资活动产生现金流量为 - 5105.82百万元等 [6]

报告投资评级 - 增持(维持)[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现收入70.48亿元同比增长4.65% 归母净利润1.53亿元同比减少25.77%[3] 根据相关目录分别进行总结 景区业务 - 乌镇景区2024年前三季度接待游客599.34万同比下降2.68% 东栅接待游客169.58万同比下降7.21% 西栅接待游客429.76万同比持平 乌镇公司实现营业收入13.25亿元同比下降4.36% 净利润2.65亿元同比下降20.32% 古北水镇景区2024年前三季度接待游客100.25万同比下降10.55% 实现营业收入4.29亿元同比下降21.38%[4] 会展业务与旅行社业务等 - 中青博联2024年前三季度实现营业收入13.23亿元同比下降5.46% 因加强经营管理毛利率提高实现净利润2429.38万元同比大幅提升 山水酒店2024年前三季度实现营业收入2.34亿元因关停部分亏损门店导致规模缩减同比下降26.61% 净利润同比基本持平 策略性投资业务保持平稳发展态势创格科技2024年前三季度实现营业收入25.74亿元实现净利润3888.79万元同比均基本持平[5] 财务预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现营收103.75 / 119.08 / 128.77亿元归母净利润1.91 / 2.28 / 2.63亿元对应PE 39.4 / 32.9 / 28.5倍[6] - 2022 - 2026年的营业收入增长率分别为-25.7%、50.1%、7.7%、14.8%、8.1% 营业利润增长率分别为-821.9%、180.6%、2.0%、19.9%、15.8% 净利润增长率分别为-1670.9%、 - 、-1.8%、19.5%、15.5%等多项财务指标[9]

报告公司投资评级 - 众信旅游投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 众信旅游2024年前三季度实现收入47.23亿元，同比增长130.05%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长773.86%，国庆假期预定情况延续高增态势，产品丰富度较去年同期提升约50%，增加近300条不同目的地产品，出游人数较去年同期约增长55%，已超过去年同期总出游人数[4] - 公司门店有望在2026年底扩展至超过5000家，目前众信优游已拥有超过2000家门店，并计划到2026年底在全国范围内扩展至超过5000家零售门店[4] - 预计众信旅游2024 - 2026年实现营收65.50 / 112.54 / 131.95亿元，归母净利润1.50 / 2.54 / 3.17亿元，对应PE 50.3 / 29.7 / 23.8倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年（部分为预计）众信旅游的营业收入分别为500.56百万元、3298.49百万元、6549.82百万元、11253.71百万元、13194.54百万元，收入增长率分别为 - 26.8%、559.0%、98.6%、71.8%、17.2%；归母净利润分别为 - 221.37百万元、32.27百万元、149.73百万元、253.69百万元、317.28百万元，净利润增长率分别为 - 、 - 、363.9%、69.4%、25.1%等各项财务指标[6][8] 经营发展方面 - 众信旅游出境游业务稳步修复，线下门店有望加速扩展，目前通过旗下零售业务品牌众信优游扩大门店网络，已拥有超2000家门店，目标2026年底扩展至超5000家[1][4] 盈利预测方面 - 预计2024 - 2026年众信旅游营收分别为65.50亿元、112.54亿元、131.95亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.54亿元、3.17亿元，对应PE分别为50.3倍、29.7倍、23.8倍[5]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年第三季度报告显示，公司实现营业收入2011.25亿元，同比增长24.04%，实现归母净利润116.07亿元，同比增长11.47%，实现扣非归母净利润108.77亿元，同比增长12.67%[3] - 积极推进海外本地化生产进程，高管增持彰显信心。乌兹别克斯坦工厂第一阶段计划生产两款热销插电式混合动力车型，年产能预计达5万台；泰国工厂竣工，年产能约15万辆，同时成为全球首家达成第800万辆新能源汽车下线的车企[4] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元，对应PE分别为22.69/18.48/15.54倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024 - 11 - 06收盘价为300.36元，流通股本22.60亿股，每股净资产53.44元，总股本29.09亿股[1] 盈利情况 - 3Q2024公司毛利率22.12%，同比+0.23pct；销售费用率4.77%，同比+0.83pct；管理费用率2.34%，同比+0.21pct；研发费用率6.81%，同比-0.04pct；财务费用率0.48%，同比+0.58pct[3] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元，对应PE分别为22.69/18.48/15.54倍[4][5] 生产与扩张 - 乌兹别克斯坦工厂第一阶段计划生产两款车型，年产能预计5万台；泰国工厂竣工，年产能约15万辆，且海豚作为下线车型在泰国工厂亮相[4] 高管增持 - 公司高管合计增持公司A股股份142,000股，增持金额合计3545万元[4]

银轮股份(002126) / 汽车零部件 / 公司点评 / 2024.11.07 因 投资评级:增持(维持) | --- | --- | |-------------------|------------| | 基本數据 | 2024-11-06 | | 收盘价(元) | 19.95 | | 流通股本(亿股) | 7.82 | | 每股净资产(元) | 7.29 | | 总股本(亿股) | 8.32 | | 最近 12月市场表现 | | 슷炜超 分析师 SAC 证书编号: S0160522080002 shewc@ctsec.com 邢重阳 分析师 SAC 证书编号： S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号： S0160521050001 libo(@ctsec.com 相关报告 3Q24 业绩同比增长, ■ 证券研究报告 核心观点 � 事件:2024年10月29日,公司发布 2024年三季度报告,3Q24公司实现营 业收入 30.54 亿元,同比增长 11.85%;实现归母净利润 2.01 亿元,同比增长 27.31%；实现扣非归母净利润 1.85 ...

报告投资评级 - 中国中免的投资评级为买入(维持) [1] 报告核心观点 - 中国中免2024年前三季度营业总收入430.21亿元同比下降15.38% 归属于上市公司股东的净利润39.19亿元同比下降24.72% 业绩承压主要系海南旅游整体景气度低于预期影响离岛免税销售 三季度毛利率下滑主要系折扣增加、离岛免税占收入比例下降叠加九月台风灾害影响 不过公司持续增强畅销商品供应拓宽商品边界 前三季度引进多类商品品牌165个其中国产品牌数量占比超40%实现良好销售增量 口岸免税受益于免签国家扩容、去年低基数带动业绩增速亮眼 如北京机场免税门店收入同比增长超140% 上海机场免税门店收入同比增长近60% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年期间 中国中免的营业收入、营业利润、净利润等呈现一定的波动变化 如2024 - 2026年预计实现营收559.49 / 666.59 / 774.11亿元 归母净利润53.41 / 64.10 / 77.37亿元 对应PE 28.1 / 23.5 / 19.4倍 [3][4] - 在各项财务指标方面 包括毛利率、营业利润率、净利润率等也有相应的变化趋势 如2022 - 2026年期间毛利率分别为28.4%、31.8%、35.1%、36.5%、36.9% [6] 业务发展 - 中国中免在商品供应方面不断拓展 口岸免税业务受益于政策和国际客运航班量增加等因素发展较好 离岛免税业务受海南旅游景气度影响面临挑战 [2]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年第三季度长城汽车实现营业收入508.25亿元同比增长2.61% 归母净利润33.50亿元同比减少7.82% 扣非归母净利润27.22亿元同比减少10.98% 销售费用率同比提升[3] - 智能化与全球化双轮驱动发展海外市场拓展积极且在智能化转型方面不断推进咖啡智能座舱系统已迭代至第三代[4] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润117.19/135.30/159.59亿元对应PE分别为19.61/16.98/14.40倍[5] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为1373.40/1732.12/2186.29/2606.53/3061.23亿元收入增长率分别为0.69%/26.12%/26.22%/19.22%/17.44%[6] - 2022 - 2026年归母净利润分别为82.66/70.22/117.19/135.30/159.59亿元净利润增长率分别为22.90%/ - 15.06%/66.90%/15.46%/17.95%[6] - 2022 - 2026年EPS分别为0.91/0.82/1.37/1.58/1.87元PE分别为32.55/30.76/19.61/16.98/14.40倍[6] - 2024年第三季度公司毛利率20.81%同比 - 0.85pct销售费用率4.80%同比 + 1.06pct管理费用率1.97%同比 - 0.10pct研发费用率3.96%同比 - 0.06pct财务费用率0.77%同比 - 0.24pct[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 3Q2024公司实现营收37.38亿元同比+27.14%归母净利润2.62亿元同比+7.02%扣非归母净利润2.43亿元同比+21.60%收入端酵母主业高增衍生品业务改善海外增速亮眼利润端毛利率受运费影响有所承压扣非净利率稳定主因规模效应提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 3Q2024公司实现营收37.38亿元同比+27.14%分业务来看3Q2024酵母及深加工产品/制糖产品/包装类产品/其他分别实现营收25.92/3.09/1.11/6.90亿元同比+17.76%/+5.48%/+16.30%/+76.54%分地区来看3Q2024国内/国外渠道分别实现营收22.69/14.33亿元同比+20.70%/+30.20%全年来看公司收入目标从当前进废看有望向15%目标靠近 [2] 利润情况 - 3Q2024毛利率为21.35%同比-3.63pct下降主因海运费上涨3Q2024期间费用方面销售/管理/研发/财务费率同比-0.09/-0.87/-1.12/+0.15pct费用整体稳定费效提升主因规模回升3Q2024净利率为7.54%同比-1.96pct主要是政府补助影响(3Q2024约2000万3Q2023约5000万)3Q2024扣非净利率为6.5%同比-0.2pct与去年同期相比较为平稳利润端全年预计较为平稳但新榨季来临糖蜜成本整体有望继续下行带动成本的改善明年利润弹性有望释放 [3] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营收154.42/173.31/194.56亿元同比+13.70%/+12.24%/+12.26%实现归母净利润13.97/16.17/19.36亿元同比+9.96%/+15.80%/+19.71%EPS分别为1.61/1.86/2.23元对应PE分别为22.85/19.73/16.48x维持公司增持评级 [4] 财务数据 - 给出了2022A - 2026E的营业收入、收入增长率、归母净利润、净利润增长率、EPS、PE、ROE、PB等数据 [5] - 详细列出了2022A - 2026E公司财务报表及指标预测包括营业成本、营业利润、销售费用、管理费用等多项指标 [6]

报告公司投资评级 - 投资评级: 增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 锦波生物获得越南医疗器械注册证，品牌名称为Ayouth，规格包含2/4/6/8/10mg，用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹）。越南医疗市场具备高度潜力，D类为最高等级医疗器械。越南总人口约1亿人，2023年人均GDP为4284美元。2022年越南医疗器材市场已成为亚太地区的第8大市场，市场规模达16.8亿美元，年复合增长率为10.2%，是亚太地区成长最快的市场之一。越南将医疗器械分类为A、B、C、D类，由风险低至风险高排序。在申请进口准证时，越南政府准许申请人自行对器材进行分类，A、B类的器材只需向当地卫生厅宣告产品，即可取得注册号；C、D类医材则须向卫生厅申请注册。 [3] - 锦波生物在国内医美企业中领先落地城三出海，重组胶原反向输出迈出重要一步。国内多家头部医美企业均积极布局出海，锦波率先完成东南亚城三布局，再次彰显公司前瞻布局眼光+强落地能力。重组胶原蛋白在海外属于空白领域，薇诗美作为在国内具备高知名度的国产原创材料出海，具备天然销售优势。此次获证为公司获得的首个境外重组III型人源化胶原蛋白注射用医疗器械，是公司拓展海外市场取得的重大突破，继此前与欧莱雅集团合作美妆原料之后，再次完成国产成分在医美械三领域的反向输出。报告认为公司核心医美产品迈向国际化将为长远发展及业绩增长带来重要提振。 [4] - 投资建议：胶原蛋白赛道维持高景气度背景下，锦波作为国内重组胶原蛋白龙头企业，核心单品薇涛美保持高增趋势，拓展多规格、多型别、联合应用，在研管线均具备细分市场高度领先性，潜力空间广阔。预计公司2024-2026年实现营业收入14.0/18.7/24.1亿元，归母净利润7.3/9.8/12.7亿元。对应PE分别为28/21/16倍，维持"增持"评级。 [4] 基本数据 - 收盘价(元): 228.31 [1] - 流通股本(亿股): 0.30 [1] - 每股净资产(元): 14.88 [1] - 总股本(亿股): 0.89 [1] 财务报表及指标预测 - 营业收入(百万元): 2022A: 390, 2023A: 780, 2024E: 1403, 2025E: 1870, 2026E: 2405 [5] - 收入增长率(%): 2022A: 67.15, 2023A: 99.96, 2024E: 79.80, 2025E: 33.29, 2026E: 28.62 [5] - 归母净利润(百万元): 2022A: 109, 2023A: 300, 2024E: 733, 2025E: 981, 2026E: 1265 [5] - 净利润增长率(%): 2022A: 90.24, 2023A: 174.60, 2024E: 144.58, 2025E: 33.84, 2026E: 28.87 [5] - EPS(元): 2022A: 1.75, 2023A: 4.64, 2024E: 8.28, 2025E: 11.09, 2026E: 14.29 [5] - PE: 2022A: 64.34, 2023A: 56.31, 2024E: 27.56, 2025E: 20.59, 2026E: 15.98 [5] - ROE(%): 2022A: 24.80, 2023A: 31.44, 2024E: 48.64, 2025E: 43.84, 2026E: 39.73 [5] - PB: 2022A: 15.94, 2023A: 17.08, 2024E: 13.41, 2025E: 9.03, 2026E: 6.35 [5] 相关报告 - 《Q3 兑现高增，强化研发创新助力长期增长》 2024-10-22 [1] - 《业绩落在预告上沿,胶原高成长性持续兑现》 2024-08-23 [1] - 《24H1 业绩预告表现亮眼,胶原景气度持续验证》 2024-07-04 [1]

证券|| / 行业专题报告 / 2024.11.05 投资端率先兑现,驱动券商业绩回归增- 因 投资评级:看好(维持) 最近 12月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号： S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金全 SAC 证书编号： S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1.《投资端成为券商三季度业绩增量的 核心动力——证券基金行业周度跟踪》 2024-11-04 2.《SFISF 首批落地+中证 A500 场外基 金发售,资本市场增量资金可期 -- 证 参基金行业周度跟踪》 2024-10-27 3. 《两大创新政策落地,资本市场迎增 童资金――证券基金行业周度跟踪》 2024-10-21 � of 授黄建议:上调证券行业 2024年盈利预测,中性假设下预计全行业 2024年 净利润同比+23.6%至 1703 亿元,ROE 同比上修 0.75pct 至 5.6%。短期来看, A 股交投活跃度和市场景气度维持高位,券商业绩基本面弹性逐步兑现。中 长期来看,稳增长政策发力下,经济基本面有望改善驱动权益市场持续向好, 券商板块中长 ...