证券代码：002707 证券简称：众信旅游 编号：2024-002 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级 - 报告给予众信旅游(002707.SZ)买入-A投资评级 [8] - 6个月目标价7.61元,对应2024年50xPE [8] 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入26.17亿元/+230.25%,实现归母净利润0.72亿元/+307.90% [3] - 2024年Q2,公司实现营业收入15.92亿元/+143.25%,实现归母净利润0.44亿元/+1369.27% [3] 盈利能力提升 - 2024上半年公司毛利率13.07%/+2.06pcts,销售/管理及研发费用率分别为7.42%/1.90%,同比-3.52pcts/-3.72pcts,净利率实现2.74%/+7.10pcts [4] - 2024Q2公司毛利率11.90%/+1.40pcts,销售/管理及研发费用率分别为6.83%/1.53%,同比-1.51pcts/-2.28pcts,净利率2.75%/+2.29pcts [4] 旅游市场复苏 - 2024上半年,我国旅游市场持续回暖,出入境政策优化激发市场活力 [5] - 下半年看,旅游市场迎来旺季,叠加国际航班进一步恢复,产能运力释放,公司有望在市场火热下出境游业务进一步增长 [5] 杭州阿信平台赋能 - 2024上半年,公司参股公司杭州阿信平台持续赋能产业链,促进跨渠道跨地域资源共享,降低成本,提升效率 [6] - 上半年用户活跃度与成交额双增,注册旅游顾问及门店较2023年底增长35%,商品线路达3000条,单月成交峰值4000万,支付GMV同比激增779% [6]

证券研究报告·公司点评报告·旅游及景区 众信旅游（002707） 2024 半年报点评：Q2 净利润接近疫情前，环 比有望继续走强 2024 年 08 月 31 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|----------|----------|-----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 506.99 | 3,298.49 | 7,168.53 | 9,926.13 | 12,667.32 | | 同比（ % ） | (29.08) | 550.60 | 117.33 | 38.47 | 27.62 | | 归母净利润（百万元） | (221.37) | 32.27 | 178.81 | 227.56 | 288.46 | | 同比（ % ） | 52.18 | 114.58 | 454.04 | 27.26 | ...

股票简称：众信旅游 股票代码：002707 公告编号：2024-034 众信旅游集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人冯滨、主管会计工作负责人吕菊蓉及会计机构负责人(会计主 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 管人员)李永力声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来计划、业绩预测等方面的内容，均不构成本公司 对投资者的实质承诺，敬请广大投资者注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对 措施"，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者关注 相关内容。 目录 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券研究报告 社会服务 报告日期：2024 年 08 月 05 日 出境游板块业绩释放显著，盈利能力有望持续提升 ——众信旅游（002707.SZ）2024H1 业绩预告点评报告 事件： 2024年7月10日，众信旅游发布2024年半年度业绩预告，2024H1 投资评级：增持（维持） 公司预计归母净利润为 0.65~0.80 亿元，同比+285.71%~328.57%， 同比扭亏；扣非归母净利润为 0.60~0.75 亿元，同比扭亏；基本每股 收益 0.066 元/股~0.081 元/股。 观点： 供给改善，需求恢复，出境游市场加速复苏趋势显著。中国旅游 研究院发布《中国出境旅游发展年度报告（2023-2024）》显示， 2024 年是旅游经济周期内转段和跨周期跃升的关键期，全年旅游 经济维持"供需两旺、积极乐观"预期，预计 2024 年出境旅游人 数达到 1.30 亿人次。 CHAT 资讯数据显示，2024 年上半年的出 境游市场综合景气指数升至 42，较 2023 年存在大幅上涨；中国 出境游市场整体业绩指数也应声达到 35，较 2023 年同期提升 9 个指数；出境游人次景气指数达 45，较 2023 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度经营情况基本符合预期,收入规模约13亿元,与之前预测差异不大 [1][2] - 利润率方面,公司延续了去年及一季度的高利润状态,三季度也有望保持较高利润水平 [2][3] - 公司采取了提价策略,将高端产品价格拉高,获得了较好的效果,高端产品销售较好 [3][4] - 行业整体价格水平有所下降,主要是由于成本下降,包括航班价格和酒店价格下降 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于小众高端旅游产品的占比情况** **提问内容** 小众高端旅游产品(如南北极游)占公司整体业务的比重有多大,是否有明显提升? [6] **回答内容** 公司感觉小众高端旅游产品占比有明显提升,可能达到整个市场的70%左右,但具体数据难以确定,因为缺乏行业数据 [6] 问题2 **关于不同地区市场的景气度** **提问内容** 从数据来看,哪些地区市场的景气度最高? [7] **回答内容** 从销售情况来看,欧洲市场景气度最高,其次是美国,亚洲中东地区也有不错的恢复 [7] 问题3 **关于入境游业务的发展** **提问内容** 入境游业务对公司整体业务有什么影响和催化作用? [8][9] **回答内容** 入境游业务目前对公司整体影响有限,因为规模较小,但是未来几年有望保持高速增长,成为一个重要的业务板块 [8][9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度经营情况基本符合预期,收入规模约13亿元,与之前预测差异不大 [1][2] - 公司利润率保持较高水平,高于行业平均,主要得益于品牌提升和供给侧变化 [2][3] - 公司产品价格策略是将高端产品价格提升,销售情况较好,但低端产品销售有所下滑 [4][5] - 公司产品价格下降主要是由于成本下降,而非主动降价,整个行业价格普遍下降 [5][6] - 公司小众高端旅游产品占比有所提升,南北极等高端产品销售良好 [6] - 从区域来看,欧洲和新加坡等地区需求较为旺盛,恢复程度较高 [7] - 入境游业务规模较小,短期内难有大幅增长,公司将以商务团队为主 [8][9][10] - 公司未来收入规模难有大幅突破,但利润水平有一定不确定性 [11][12] - 航班恢复受制于航空公司自身经营策略和双边政策,难以快速恢复 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司是否有新的业绩预期或零售店扩张计划? [10] **公司回答** 公司收入规模难有大幅突破,维持在此前预测的50-60亿元水平。利润水平存在一定不确定性,公司将努力维持较高的毛利率水平。零售店扩张计划暂未更新。[10][11] 问题2 **投资者提问** 为什么出境游业务恢复会是一个"T型"而非快速恢复? [13][14] **公司回答** 出境游业务恢复受制于航空公司自身经营策略和双边政策,难以快速恢复。一方面航空公司考虑成本因素,可能优先增加国内航线;另一方面双边政策的限制,使得即使航空公司愿意增加国际航线,也需要对方国家的配合。因此出境游业务恢复可能需要较长时间。[13][14]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 业绩预告超预期,出境游量价恢复驱动公司收入和利润率快速恢复 [2] - 公司受益格局阶段性改善,后续将发力零售业务 [2] 公司投资评级及目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,目标价格为7.92元 [1] - 考虑出境游需求和价格恢复节奏均超预期,上调2024/25/26年EPS至0.17/0.24/0.29元 [7] - 对应归母净利润为1.66/2.39/2.86亿元 [7] - 考虑格局改善以及公司自身提效后利润率有望稳步提升,超越19年以前水平,给予2025年高于行业平均的33xPE [7] 业绩预告简述 - 预计24H1归母净利润6,500-8,000万元,23H1为亏损3,452.33万元,恢复至19年的59%~73% [7] - 预计24H1归母扣非净利润6,000-7,500万元,23H1为亏损3,677.78万元,恢复至19年的55%~69% [7] - 预定量稳步恢复,涨价驱动利润率提升 [7] 格局阶段性改善及零售业务发展 - 出境游行业此前大幅出清,众信份额大幅提升10pct,因此利润率的大幅提升也是阶段性格局改善的红利体现 [7] - 但考虑到行业缺乏进入壁垒,预计后续供给会逐步恢复,且低客单价线路的逐步恢复,对整体客单价和毛利率水平将产生结构性影响 [7] - 众信还将通过持续的运营提效和人员精简等方式,进一步提升利润率水平 [7] - 出境游行业后续将更考验产品和渠道能力,众信将逐步发力零售渠道,采用加盟模式快速拓张 [7] 风险提示 - 经济波动影响需求 [7] - 组织架构整合,效率提升不及预期 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年单Q2归母净利润为0.37~0.52亿元,2023Q2为0.03亿元,业绩超预期 [4] - 民航国际客流继续爬坡,彰显出境游进一步景气 [5] - 暑期旺季有望带动Q3业绩环比继续走强 [6] - 公司作为出境游旅行社龙头,营收、利润的持续修复 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9亿元 [7] - 2024-2026年对应PE为34/27/21倍 [7] - 2024年营业总收入为7,168.53亿元,同比增长117.33% [Table_EPS] - 2024年归母净利润为178.81亿元,同比增长454.04% [Table_EPS]

2024年业绩预测 - 2024年上半年，众信旅游实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润预计为6,500.00万元至8,000.00万元，基本每股收益为0.066元/股至0.081元/股[2] 产品优化和市场拓展 - 众信旅游积极把握市场新动态，优化旅游产品结构，研发符合市场需求的高品质、小众化、年轻化产品，订单总额保持快速增长态势，实现扭亏为盈[4] 信息披露和投资提示 - 公司将严格依照相关法律法规的规定和要求，及时做好信息披露工作，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险[6]