报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年8月，长城汽车实现合计批发销量94,461辆，同环比分别-17.2%/+3.5%。其中哈弗品牌批发销量56,166辆，同比-15.6%；WEY品牌批发销量3,001辆，同比-46.6%；长城皮卡批发销量13,718辆，同比-19.5%；欧拉品牌批发销量5,151辆，同比-49.5%；坦克品牌批发销量16,350辆，同比+11.4% [7] - 2024年8月海外销量40,454辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，海外销量再创新高；新能源车销量24,844辆，同环比分别-5.5%/+2.9% [7] - 长城8月继续全球化+智能化战略，在乌拉圭启动GWM区域品牌发布会，坦克300和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节，全新蓝山上市采用长城第三代Coffee Pilot Ultra智驾系统 [8] - 预计2024~2026年营业收入分别为1917/2035/2245亿元，同比+11%/+6%/+10%，归母净利润分别为132/150/186亿元，同比+88%/+14%/+24%，对应EPS分别为1.54/1.75/2.18元，对应PE估值分别为15/13/11倍 [8] 财务数据总结 - 2023年营业收入1732.12亿元，同比增长26.12%；归母净利润70.22亿元，同比下降15.06% [9] - 2024年预计营业收入1916.91亿元，同比增长10.67%；归母净利润131.69亿元，同比增长87.55% [9] - 2025年预计营业收入2034.72亿元，同比增长6.15%；归母净利润149.88亿元，同比增长13.82% [9] - 2026年预计营业收入2244.87亿元，同比增长10.33%；归母净利润186.28亿元，同比增长24.29% [9] - 2023年毛利率18.73%，2024年预计提升至21.50%，2025年和2026年分别为22.00%和22.80% [9] - 2023年ROE为10.25%，2024年预计提升至16.12%，2025年和2026年分别为15.50%和16.16% [10]

报告公司投资评级 - 长城汽车维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩概述 - 2402年公司实现营收485.7亿元,同比增长18.7%,归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5] - 得益于出口业务的增长及公司产品结构的持续优化,公司业绩稳定释放 [5] 销量情况 - 2402年整体汽车销量28.0万辆,同比下降6.5%,出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 分品牌来看,哈弗、WEY、皮卡、欧拉、坦克等主要品牌销量均有不同程度的环比增长 [13] 盈利能力 - 2402年单车营收17.1万元,同比增长3.4万元,环比增长1.5万元 [9] - 单车归母利润1.35万元,盈利能力同环比提升 [9] - 费用管控稳定,销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6% [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,产品、技术、组织变革等多维度升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19] 根据相关目录分别进行总结 营收及利润情况 - 2402年公司营收485.7亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5][6][7][8] - 出口业务增长及产品结构优化是业绩增长的主要驱动因素 [5] 销量及产品结构 - 2402年整体销量28.0万辆,同比下降6.5%;出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 主要品牌如哈弗、WEY、皮卡等销量均有不同程度的环比增长 [13][15] - 中高端坦克品牌销量占比提升,带动单车盈利能力提升 [9] 成本费用管控 - 公司销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6%,费用管控稳定 [9] - 单车营收和单车利润均同环比提升,体现出良好的成本控制能力 [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,在产品、技术、组织变革等多个维度进行升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19]

[Table_Stock] 长城汽车（601633） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 [行业Table_Industry] : 汽车 日期: shzqdatemark 2024年09月04日 [Table_Author] 分析师: 仇百良 E-mail: qiubailiang@shzq.com SAC 编号: S0870523100003 | --- | --- | |-----------------------------|-------------| | | | | [Table_BaseInfo] 基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 22.42 | | 12mth A 股价格区间（元） | 19.87-30.98 | | 总股本（百万股） | 8,542.27 | | 无限售 A 股 / 总股本 | 72.32% | | 流通市值（亿元） | 1,904.88 | [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 长城汽车 沪深300 -27% -22% -17% -12% -7% -2% 3% 9% 14% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/2 ...

2024-09-03 公司点评 买入/上调 长城汽车（601633） 目标价： 昨收盘：22.08 坦克+海外高增，单车净利新高 总股本/流通(亿股) 85.42/61.78 总市值/流通(亿元) 1914/1384 12 个月最高/最低(元) 31.00/18.81 事件：公司发布 2024 半年报，上半年营业收入 914.29 亿元，同比 +30.67%；归母净利润 70.79 亿元，同比+419.99%；扣非净利润 56.51 亿 元，同比+654.04%，略高于预告中值。其中 Q2 单季度实现收入 485.69 亿元，同比+18.66%，环比+13.32%；归母净利润 38.51 亿元，同比+224.40%， 环比+19.30%；扣非净利润 36.27 亿元，同比+275.28%，环比+79.17%。 盈利能力大幅改善，单车净利同比提升 1 万元。24H1 公司毛利率 20.74%，同比+3.9pct，净利率 7.74%，同比+5.8pct，盈利能力大幅改善， 单车收入 16.48 万元，单车净利 1.28 万元，主要系出口与坦克的高增。 Q2 单季毛利率 21.34%，同环比分别+4.0/+1.3p ...

[Table_Page] 中报点评|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 长城汽车(601633.SH/02333.HK) 24 年中报点评：产品结构继续优化，盈利能力提升 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 公司 24 年 Q2 归母净利润为 38.5 亿元，业绩表现亮眼。根据公司中 报，24 年单二季度公司实现营收 485.7 亿元，同比+18.7%，归母净利 润 38.5 亿元，去年同期为 11.9 亿元；扣非后归母净利润 36.3 亿元， 去年同期为 9.7 亿元。公司扣非归母净利润表现亮眼，主要是由于出口 销量的提升和国内市场产品结构的优化。 ⚫ 公司 24 年 Q2 毛利率环比提升，内部管理效率持续提升。公司 24 年 Q2 毛利率、净利率分别为 21.4%、7.9%，同比分别+3.9/+5.0pct，环 比分别+1.3/+0.4pct。24 年 Q2 公司期间费用率为 10.4%，同比-0.7pct， 环比-0.7pct。具体来看，公司 24 年 Q2 销售/管理/研发/财务费用率分 别为 4.3/2.1/4.6/-0.5%，同比分别-0.1/-0.4/-0.2/+0.1p ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 扣非归母净利润快速增长,来自海外及坦克品牌销量占比提升 [6] - 海外销量增长的持续性值得关注 [6] - 盈利能力的稳步提升及新车型陆续上市推动公司业绩快速增长 [6] 公司财务数据总结 - 2024H1实现总销量56.0万辆,同比+7.8%;实现总收入914亿元,同比增长30.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长420.0%;扣非归母净利润56.5亿元,同比增长654.0% [6] - 2024Q2实现总销量28.4万辆,同比-5.0%;实现总收入486亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4%;扣非归母净利润36.3亿元,同比增长275.3% [6] - 2024-2026年公司预测收入分别为1931/2532/2874亿元,归母净利润预测分别为130/169/194亿元,对应EPS分别为1.52/1.98/2.27元 [7] 公司风险提示 - 公司于2024年8月20日公告《就长城汽车股份有限公司舆情相关事项发出监管工作函》,在此特别提示 [6]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 02 日 长城汽车（601633.SH） 1H24 单车均价再创新高，坦克&出口向上优化盈利 增持（维持评级） 股票信息 行业 汽车 2024 年 9 月 2 日收盘价（元） 22.08 总市值（百万元） 188,613.25 流通市值（百万元） 136,400.93 总股本（百万股） 8,542.27 流通股本（百万股） 6,177.58 近 3 月日均成交额（百万元） 393.66 股价走势 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 137,340 | 173,212 | 205,967 | 235,139 | 265,407 | | 增长率 yoy （ % ） | 0.7 | 26.1 | 18.9 | 14.2 | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 长城汽车（601633）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|---------------|-------| | 股票数据 | | | | 09 [ Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 22.42 | | | 52 周股价波动（元） | 19.11-31.30 | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 8542/6178 | | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 191518/190488 | | | 相关研究 | | | | [Table_ReportInfo] 《 业绩亮眼，出海业务可期》 | | | | 24Q1 | 2024.04.27 | | | 《 Q3 业绩亮眼，单车净利同环比高增》 2023.11.20 | | | | 《 23Q2 业绩环比改善》 ...

报告公司投资评级 长城汽车的投资评级为"增持"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 8月长城汽车总销量环比回升3.5%,海外销量再创新高,达到4万辆,同比增长31.6%,出口占比创历史新高。[3][4] 2) 长城汽车1-8月产品结构持续优化,20万元以上车型销量同比增长39.8%,占比达到22.2%。坦克品牌销量同比增长74.7%,哈弗品牌销量有望进一步提升。[3] 3) 长城首款NOA智能六座旗舰SUV魏牌全新蓝山上市后24小时大定8571台,随智驾技术在全品牌产品上的逐步推出,有望带动销量新增长。[3] 4) 预计公司2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元,同比增速分别为28%、17%、10%;实现归母净利润130.4、163.3、189.6亿元,同比增速分别为86%、25%、16%。[6][7] 财务数据总结 1) 2023-2026年营业收入分别为173212、222548、260683、287112百万元,同比增速分别为26%、28%、17%、10%。[7] 2) 2023-2026年归母净利润分别为7022、13035、16330、18958百万元,同比增速分别为-15%、86%、25%、16%。[7] 3) 2023-2026年EPS分别为0.82、1.53、1.91、2.22元,对应PE分别为30.76、14.69、11.73、10.10倍。[7][8] 4) 2023-2026年ROE分别为10%、16%、17%、17%。[8] 风险提示 1) 汽车(新能源汽车)市场销量增速不及预期;[6] 2) 新车开发进程不及预期;[6] 3) 国际市场需求不稳定;[6] 4) 汇率波动风险;[6] 5) 地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期;[6] 6) 智能化发展进度不及预期。[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入914.3亿元,同比增长30.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长420% [1] - 2024年Q2公司实现营收485.69亿元,同比增长18.7%,环比增长13.3%;毛利率21.4%,同比增长3.95个百分点,环比增长1.32个百分点;归母净利润38.5亿元,同比增长224%,环比增长19.3% [2] - 公司高端化稳步推进,坦克和Wey品牌销量持续向上,坦克2024年Q2销量6.69万辆,同比增长95.9%,环比增长35.9%;Wey品牌2024年Q2销量1.03万辆,同比下滑30.4%,环比增长6.8% [2] - 公司出海战略持续推进,2024年Q2实现海外汽车销售10.9万辆,同比增长51.1%,环比增长17.2%;出口占比达38.2%,同比增长14.2%,环比增长4.5% [3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为129.3/170.1/189.8亿元,维持"买入"评级 [3] 财务预测摘要 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为2,272.09/2,616.17/2,832.49亿元,同比增长31.17%/15.14%/8.27% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为129.34/170.08/189.83亿元,同比增长84.21%/31.49%/11.62% [4] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为1.51/1.99/2.22元 [4] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为14.81/11.26/10.09倍 [4]