长城汽车(601633) / 乘用车 / 公司点评 / 2024.09.09 Q2 业绩同比高增长，出海进展顺利 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-06 | | 收盘价 ( 元 ) | 23.27 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 84.96 | | 每股净资产 ( 元 ) | 8.62 | | 总股本 ( 亿股 ) | 85.42 | | 最近 12 月市场表现 | | 长城汽车 沪深300 上证指数 -27% -19% -11% -2% 6% 14% 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩预告同比高增长，海外销售增 长+国内结构优化》 2024-07-15 2. 《总销量同比下滑，坦克品牌销量同 比增速较高》 2024-06-06 3. 《4 月销量稳步增长，海外销量历史 新高》 2024 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨长城汽车（601633.SH） [Table_Title] 长城汽车 2024 年 8 月销量点评：海外销量突破 4 万辆连续创新高，国内销量环比微增 | --- | --- | |----------|-------| | | | | 报告要点 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 请阅读最后评级说明和重要声明 长城汽车（601633.SH） cjzqdt11111 相关研究 08-05 [Table_Title 长城汽车 2024 2] 年 8 月销量点评：海外销量突破 4 万辆连续创新高，国内销量环比微增 [Table_Summary2] 事件描述 长城汽车发布 2024 年 8 月产销公告。 事件评论 长城 2024 年 8 月销量达 9.4 万辆，海外销量突破 4 万辆连续创新高。1）整体情况：8 月 总销量 94,461 辆，同比-17.2%，环比+3.5%；其中新能源销量 24,844 辆，同比-5.5%， 环比+2. ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年8月，长城汽车实现合计批发销量94,461辆，同环比分别-17.2%/+3.5%。其中哈弗品牌批发销量56,166辆，同比-15.6%；WEY品牌批发销量3,001辆，同比-46.6%；长城皮卡批发销量13,718辆，同比-19.5%；欧拉品牌批发销量5,151辆，同比-49.5%；坦克品牌批发销量16,350辆，同比+11.4% [7] - 2024年8月海外销量40,454辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，海外销量再创新高；新能源车销量24,844辆，同环比分别-5.5%/+2.9% [7] - 长城8月继续全球化+智能化战略，在乌拉圭启动GWM区域品牌发布会，坦克300和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节，全新蓝山上市采用长城第三代Coffee Pilot Ultra智驾系统 [8] - 预计2024~2026年营业收入分别为1917/2035/2245亿元，同比+11%/+6%/+10%，归母净利润分别为132/150/186亿元，同比+88%/+14%/+24%，对应EPS分别为1.54/1.75/2.18元，对应PE估值分别为15/13/11倍 [8] 财务数据总结 - 2023年营业收入1732.12亿元，同比增长26.12%；归母净利润70.22亿元，同比下降15.06% [9] - 2024年预计营业收入1916.91亿元，同比增长10.67%；归母净利润131.69亿元，同比增长87.55% [9] - 2025年预计营业收入2034.72亿元，同比增长6.15%；归母净利润149.88亿元，同比增长13.82% [9] - 2026年预计营业收入2244.87亿元，同比增长10.33%；归母净利润186.28亿元，同比增长24.29% [9] - 2023年毛利率18.73%，2024年预计提升至21.50%，2025年和2026年分别为22.00%和22.80% [9] - 2023年ROE为10.25%，2024年预计提升至16.12%，2025年和2026年分别为15.50%和16.16% [10]

报告公司投资评级 - 长城汽车维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩概述 - 2402年公司实现营收485.7亿元,同比增长18.7%,归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5] - 得益于出口业务的增长及公司产品结构的持续优化,公司业绩稳定释放 [5] 销量情况 - 2402年整体汽车销量28.0万辆,同比下降6.5%,出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 分品牌来看,哈弗、WEY、皮卡、欧拉、坦克等主要品牌销量均有不同程度的环比增长 [13] 盈利能力 - 2402年单车营收17.1万元,同比增长3.4万元,环比增长1.5万元 [9] - 单车归母利润1.35万元,盈利能力同环比提升 [9] - 费用管控稳定,销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6% [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,产品、技术、组织变革等多维度升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19] 根据相关目录分别进行总结 营收及利润情况 - 2402年公司营收485.7亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5][6][7][8] - 出口业务增长及产品结构优化是业绩增长的主要驱动因素 [5] 销量及产品结构 - 2402年整体销量28.0万辆,同比下降6.5%;出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 主要品牌如哈弗、WEY、皮卡等销量均有不同程度的环比增长 [13][15] - 中高端坦克品牌销量占比提升,带动单车盈利能力提升 [9] 成本费用管控 - 公司销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6%,费用管控稳定 [9] - 单车营收和单车利润均同环比提升,体现出良好的成本控制能力 [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,在产品、技术、组织变革等多个维度进行升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19]

[Table_Stock] 长城汽车（601633） 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 [行业Table_Industry] : 汽车 日期: shzqdatemark 2024年09月04日 [Table_Author] 分析师: 仇百良 E-mail: qiubailiang@shzq.com SAC 编号: S0870523100003 | --- | --- | |-----------------------------|-------------| | | | | [Table_BaseInfo] 基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 22.42 | | 12mth A 股价格区间（元） | 19.87-30.98 | | 总股本（百万股） | 8,542.27 | | 无限售 A 股 / 总股本 | 72.32% | | 流通市值（亿元） | 1,904.88 | [Table_QuotePic] 最近一年股票与沪深 300 比较 长城汽车 沪深300 -27% -22% -17% -12% -7% -2% 3% 9% 14% 09/23 11/23 01/24 04/24 06/2 ...

2024-09-03 公司点评 买入/上调 长城汽车（601633） 目标价： 昨收盘：22.08 坦克+海外高增，单车净利新高 总股本/流通(亿股) 85.42/61.78 总市值/流通(亿元) 1914/1384 12 个月最高/最低(元) 31.00/18.81 事件：公司发布 2024 半年报，上半年营业收入 914.29 亿元，同比 +30.67%；归母净利润 70.79 亿元，同比+419.99%；扣非净利润 56.51 亿 元，同比+654.04%，略高于预告中值。其中 Q2 单季度实现收入 485.69 亿元，同比+18.66%，环比+13.32%；归母净利润 38.51 亿元，同比+224.40%， 环比+19.30%；扣非净利润 36.27 亿元，同比+275.28%，环比+79.17%。 盈利能力大幅改善，单车净利同比提升 1 万元。24H1 公司毛利率 20.74%，同比+3.9pct，净利率 7.74%，同比+5.8pct，盈利能力大幅改善， 单车收入 16.48 万元，单车净利 1.28 万元，主要系出口与坦克的高增。 Q2 单季毛利率 21.34%，同环比分别+4.0/+1.3p ...

公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [3] 报告的核心观点 - 公司2024年Q2归母净利润为38.5亿元,业绩表现亮眼 [6] - 公司2024年Q2毛利率和净利率环比提升,内部管理效率持续提升 [8][9][10] - 公司2024年Q2产品结构持续优化,出口销量占比不断提升 [11][12][13][14] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS为1.28/1.39/1.56元/股,维持"买入"评级 [15] 风险提示 - 销量不及预期 - 战略转型不及预期 - 新生代消费者需求快速变化 [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 扣非归母净利润快速增长,来自海外及坦克品牌销量占比提升 [6] - 海外销量增长的持续性值得关注 [6] - 盈利能力的稳步提升及新车型陆续上市推动公司业绩快速增长 [6] 公司财务数据总结 - 2024H1实现总销量56.0万辆,同比+7.8%;实现总收入914亿元,同比增长30.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长420.0%;扣非归母净利润56.5亿元,同比增长654.0% [6] - 2024Q2实现总销量28.4万辆,同比-5.0%;实现总收入486亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4%;扣非归母净利润36.3亿元,同比增长275.3% [6] - 2024-2026年公司预测收入分别为1931/2532/2874亿元,归母净利润预测分别为130/169/194亿元,对应EPS分别为1.52/1.98/2.27元 [7] 公司风险提示 - 公司于2024年8月20日公告《就长城汽车股份有限公司舆情相关事项发出监管工作函》,在此特别提示 [6]

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 02 日 长城汽车（601633.SH） 1H24 单车均价再创新高，坦克&出口向上优化盈利 增持（维持评级） 股票信息 行业 汽车 2024 年 9 月 2 日收盘价（元） 22.08 总市值（百万元） 188,613.25 流通市值（百万元） 136,400.93 总股本（百万股） 8,542.27 流通股本（百万股） 6,177.58 近 3 月日均成交额（百万元） 393.66 股价走势 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 137,340 | 173,212 | 205,967 | 235,139 | 265,407 | | 增长率 yoy （ % ） | 0.7 | 26.1 | 18.9 | 14.2 | ...

[Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件/汽车 证券研究报告 长城汽车（601633）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|---------------|-------| | 股票数据 | | | | 09 [ Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 22.42 | | | 52 周股价波动（元） | 19.11-31.30 | | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 8542/6178 | | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 191518/190488 | | | 相关研究 | | | | [Table_ReportInfo] 《 业绩亮眼，出海业务可期》 | | | | 24Q1 | 2024.04.27 | | | 《 Q3 业绩亮眼，单车净利同环比高增》 2023.11.20 | | | | 《 23Q2 业绩环比改善》 ...