报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年8月，长城汽车实现合计批发销量94,461辆，同环比分别-17.2%/+3.5%。其中哈弗品牌批发销量56,166辆，同比-15.6%；WEY品牌批发销量3,001辆，同比-46.6%；长城皮卡批发销量13,718辆，同比-19.5%；欧拉品牌批发销量5,151辆，同比-49.5%；坦克品牌批发销量16,350辆，同比+11.4% [7] - 2024年8月海外销量40,454辆，同环比分别+31.6%/+5.9%，海外销量再创新高；新能源车销量24,844辆，同环比分别-5.5%/+2.9% [7] - 长城8月继续全球化+智能化战略，在乌拉圭启动GWM区域品牌发布会，坦克300和魏牌蓝山亮相巴西英特拉各斯汽车节，全新蓝山上市采用长城第三代Coffee Pilot Ultra智驾系统 [8] - 预计2024~2026年营业收入分别为1917/2035/2245亿元，同比+11%/+6%/+10%，归母净利润分别为132/150/186亿元，同比+88%/+14%/+24%，对应EPS分别为1.54/1.75/2.18元，对应PE估值分别为15/13/11倍 [8] 财务数据总结 - 2023年营业收入1732.12亿元，同比增长26.12%；归母净利润70.22亿元，同比下降15.06% [9] - 2024年预计营业收入1916.91亿元，同比增长10.67%；归母净利润131.69亿元，同比增长87.55% [9] - 2025年预计营业收入2034.72亿元，同比增长6.15%；归母净利润149.88亿元，同比增长13.82% [9] - 2026年预计营业收入2244.87亿元，同比增长10.33%；归母净利润186.28亿元，同比增长24.29% [9] - 2023年毛利率18.73%，2024年预计提升至21.50%，2025年和2026年分别为22.00%和22.80% [9] - 2023年ROE为10.25%，2024年预计提升至16.12%，2025年和2026年分别为15.50%和16.16% [10]