报告公司投资评级 - 长城汽车维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 业绩概述 - 2402年公司实现营收485.7亿元,同比增长18.7%,归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5] - 得益于出口业务的增长及公司产品结构的持续优化,公司业绩稳定释放 [5] 销量情况 - 2402年整体汽车销量28.0万辆,同比下降6.5%,出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 分品牌来看,哈弗、WEY、皮卡、欧拉、坦克等主要品牌销量均有不同程度的环比增长 [13] 盈利能力 - 2402年单车营收17.1万元,同比增长3.4万元,环比增长1.5万元 [9] - 单车归母利润1.35万元,盈利能力同环比提升 [9] - 费用管控稳定,销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6% [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,产品、技术、组织变革等多维度升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19] 根据相关目录分别进行总结 营收及利润情况 - 2402年公司营收485.7亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4% [5][6][7][8] - 出口业务增长及产品结构优化是业绩增长的主要驱动因素 [5] 销量及产品结构 - 2402年整体销量28.0万辆,同比下降6.5%;出口销量10.9万辆,同比增长51.1% [13] - 主要品牌如哈弗、WEY、皮卡等销量均有不同程度的环比增长 [13][15] - 中高端坦克品牌销量占比提升,带动单车盈利能力提升 [9] 成本费用管控 - 公司销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.1%/4.6%,费用管控稳定 [9] - 单车营收和单车利润均同环比提升,体现出良好的成本控制能力 [9] 新能源战略 - 公司新能源战略持续推进,在产品、技术、组织变革等多个维度进行升级 [19][20][21] - 出海战略扎实推进,2023年海外市场销量首次突破30万辆 [19]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 8月销量承压,海外占比超4成 - 8月汽车销售9.45万辆,同比-17.21%,环比小幅提升3.48% [4] - 坦克品牌8月销量1.64万辆,同比+11.42%,环比-12.48% [5] - 8月海外销量4.05万辆,同比+31.60%,占比公司单月销量42.83% [5] 销量结构持续优化 - 1-8月坦克品牌占比达到20.27%,同比提升8.62个百分点 [5] - 8月单月坦克占比为17.31%,同比提升4.45个百分点 [5] 财务数据预测 - 预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为122.05/135.10/153.86亿元,同比分别+73.83%/+10.69%/+13.88% [6] - 2024年9月3日收盘价对应的PE分别为15.69X/14.18X/12.45X [6]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司上半年营业收入和归母净利润大幅增长,盈利能力大幅改善,单车净利同比提升1万元 [1] - 坦克车型和海外销量保持高增长,成为公司业绩增长的主要驱动力 [1] - 公司持续在智能化和新能源领域发力,推出了新一代智驾系统和自动驾驶技术 [1] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024-2026年预计收入分别为2194/2499/2893亿元,归母净利润分别为129.17/15.44/189.44亿元,EPS分别为1.51/1.82/2.22元 [3] - 2024-2026年预计毛利率分别为20.81%/21.26%/21.73%,销售净利率分别为5.89%/6.22%/6.55% [5] - 2024-2026年预计ROE分别为16.57%/17.70%/18.97%,ROIC分别为12.35%/13.31%/14.59% [5] 业务情况 - 上半年公司累计销售55.49万辆,同比增长6.95%;其中海外销量19.98万辆,同比增长62.09% [1] - 新能源车型销量12.98万辆,同比增长44.89%,保持行业领先地位 [1] - 公司持续推进"国际新四化"战略,在东南亚、欧亚、中南美等地建立了3个整车生产基地 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

公司投资评级 - 公司评级为"买入-A/买入-H" [3] 报告的核心观点 - 公司2024年Q2归母净利润为38.5亿元,业绩表现亮眼 [6] - 公司2024年Q2毛利率和净利率环比提升,内部管理效率持续提升 [8][9][10] - 公司2024年Q2产品结构持续优化,出口销量占比不断提升 [11][12][13][14] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS为1.28/1.39/1.56元/股,维持"买入"评级 [15] 风险提示 - 销量不及预期 - 战略转型不及预期 - 新生代消费者需求快速变化 [16]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 扣非归母净利润快速增长,来自海外及坦克品牌销量占比提升 [6] - 海外销量增长的持续性值得关注 [6] - 盈利能力的稳步提升及新车型陆续上市推动公司业绩快速增长 [6] 公司财务数据总结 - 2024H1实现总销量56.0万辆,同比+7.8%;实现总收入914亿元,同比增长30.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长420.0%;扣非归母净利润56.5亿元,同比增长654.0% [6] - 2024Q2实现总销量28.4万辆,同比-5.0%;实现总收入486亿元,同比增长18.7%;归母净利润38.5亿元,同比增长224.4%;扣非归母净利润36.3亿元,同比增长275.3% [6] - 2024-2026年公司预测收入分别为1931/2532/2874亿元,归母净利润预测分别为130/169/194亿元,对应EPS分别为1.52/1.98/2.27元 [7] 公司风险提示 - 公司于2024年8月20日公告《就长城汽车股份有限公司舆情相关事项发出监管工作函》,在此特别提示 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收端 - 1H24公司实现营收914.29亿元,同比增长30.7% [4] - 2Q24公司实现营收485.69亿元,同比增长18.7%,环比增长13.3% [4] - 单车均价持续创新高,坦克和出口贡献营收增量 [4] 利润端 - 2Q24公司毛利率为21.4%,同比增加4.0个百分点,环比增加1.3个百分点 [4] - 2Q24公司四项费用率为10.4%,同比下降0.7个百分点,环比下降0.7个百分点 [4] - 2Q24公司扣非净利率为7.5%,同比增加5.1个百分点,环比增加2.7个百分点 [4] 战略转型 - 加速电动智能转型,生态出海迈入收获期 [4] - 2H24将推出多款新车型,智能化发力,全球化战略加速兑现 [4] 财务数据总结 营收 - 预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入2059.7亿元、2351.4亿元和2654.1亿元 [4] 利润 - 预计公司2024年、2025年和2026年实现归母净利润115.0亿元、133.0亿元和149.8亿元 [4] 估值 - 以8月30日收盘价计算,公司2024年、2025年和2026年PE分别为17.2倍、14.9倍和13.2倍 [4]

报告公司投资评级 长城汽车的投资评级为"优于大市"，维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1) 产品结构优化、海外销量增长，双轮驱动公司盈利能力提升。[5][6] 2) 费用率同比下降，2024年第二季度净利率同环比提升。[5] 3) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长。[6][7] 公司投资亮点 1) 销量稳健向上,产品结构持续优化。2024年上半年公司销售新车56.0万辆,同比增长8%。高端品牌坦克的销量占国内批发销量的24%,同比增加12个百分点,环比增加6个百分点。[5] 2) 全球化加速,海外销量高增。2024年上半年公司出口新车20.0万辆,同比增长62%,占总销量的36%。海外营收达到368亿元,同比增长78%。[6] 3) 盈利能力持续提升。2024年第二季度单车收入约17.1万元,同比增加3.4万元,环比增加1.5万元。毛利率为21.4%,同比增加3.9个百分点,环比增加1.3个百分点。[5] 财务预测 1) 预计公司2024-2026年营收分别为2239/2665/3001亿元,归母净利润分别为136/162/191亿元,EPS为1.59/1.90/2.24元。[7] 2) 公司2024年PE为14倍,2025年PE为12倍,2026年PE为10倍。参考可比公司,给予公司2024年20-24倍PE,对应合理价值区间31.54-37.85元。[8] 投资建议 维持"优于大市"评级。[1]

报告公司投资评级 长城汽车的投资评级为"增持"(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 8月长城汽车总销量环比回升3.5%,海外销量再创新高,达到4万辆,同比增长31.6%,出口占比创历史新高。[3][4] 2) 长城汽车1-8月产品结构持续优化,20万元以上车型销量同比增长39.8%,占比达到22.2%。坦克品牌销量同比增长74.7%,哈弗品牌销量有望进一步提升。[3] 3) 长城首款NOA智能六座旗舰SUV魏牌全新蓝山上市后24小时大定8571台,随智驾技术在全品牌产品上的逐步推出,有望带动销量新增长。[3] 4) 预计公司2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元,同比增速分别为28%、17%、10%;实现归母净利润130.4、163.3、189.6亿元,同比增速分别为86%、25%、16%。[6][7] 财务数据总结 1) 2023-2026年营业收入分别为173212、222548、260683、287112百万元,同比增速分别为26%、28%、17%、10%。[7] 2) 2023-2026年归母净利润分别为7022、13035、16330、18958百万元,同比增速分别为-15%、86%、25%、16%。[7] 3) 2023-2026年EPS分别为0.82、1.53、1.91、2.22元,对应PE分别为30.76、14.69、11.73、10.10倍。[7][8] 4) 2023-2026年ROE分别为10%、16%、17%、17%。[8] 风险提示 1) 汽车(新能源汽车)市场销量增速不及预期;[6] 2) 新车开发进程不及预期;[6] 3) 国际市场需求不稳定;[6] 4) 汇率波动风险;[6] 5) 地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期;[6] 6) 智能化发展进度不及预期。[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入914.3亿元,同比增长30.7%;归母净利润70.8亿元,同比增长420% [1] - 2024年Q2公司实现营收485.69亿元,同比增长18.7%,环比增长13.3%;毛利率21.4%,同比增长3.95个百分点,环比增长1.32个百分点;归母净利润38.5亿元,同比增长224%,环比增长19.3% [2] - 公司高端化稳步推进,坦克和Wey品牌销量持续向上,坦克2024年Q2销量6.69万辆,同比增长95.9%,环比增长35.9%;Wey品牌2024年Q2销量1.03万辆,同比下滑30.4%,环比增长6.8% [2] - 公司出海战略持续推进,2024年Q2实现海外汽车销售10.9万辆,同比增长51.1%,环比增长17.2%;出口占比达38.2%,同比增长14.2%,环比增长4.5% [3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为129.3/170.1/189.8亿元,维持"买入"评级 [3] 财务预测摘要 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为2,272.09/2,616.17/2,832.49亿元,同比增长31.17%/15.14%/8.27% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为129.34/170.08/189.83亿元,同比增长84.21%/31.49%/11.62% [4] - 公司2024-2026年每股收益预计分别为1.51/1.99/2.22元 [4] - 公司2024-2026年市盈率预计分别为14.81/11.26/10.09倍 [4]

证券研究报告 港股通 长城汽车 (2333 HK/601633 CH) 24H1 净利高增，海外市场持续布局 2024 年 8 月 31 日│中国内地/中国香港 乘用车 2333 HK 601633 CH 投资评级： 买入(维持) 买入(维持) 目标价： 港币：17.73 人民币：39.69 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王立献 SAC No. S0570123020047 wanglixian@htsc.com +(86) 755 8249 2388 华泰研究 中报点评 风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，公司产品发布、订单不及预期。 24H1 净利同比高增 420%，维持"买入"评级 公司 24H1 营收 914 亿元，同比+31%。实现归母净利润 71 亿元，同比大 幅提升 420%；其中 24Q2 营收 486 亿元，同比+19%；归母净利润 39 亿 元，同比+224%。我们预计 24-26 年公司收入分别为 2360/2711/29 ...