报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入-A"评级 [8] 核心观点 - 2024年上半年长城汽车实现归母净利润65-73亿元,同比增长378-436%,实现扣非净利润50-60亿元,同比增长567-701% [3] - 2024年Q2单季业绩超预期,利润增长主要来自出口和坦克销量增长 [4] - 2024年上半年出口销量20.2万台,同比增长63%,占比提升至36% [5] - 2024年上半年坦克品牌内外销合计销售11.6万台,同比增长99%,占比提升至21% [5] - 公司出海布局加速,2024年出口销量有望达到40-50万辆 [6] - 新能源越野车型有望带来高弹性增长 [6] - 国内主流产品通过产品精细化、营销思路转变、直营渠道建设等措施有望突破 [6] 财务数据总结 收入和利润 - 2024-2026年预计营业收入分别为2203.9亿元、2945.4亿元和3298.8亿元,同比增长分别为27.2%、33.6%和12.0% [12] - 2024-2026年预计归母净利润分别为130.7亿元、177.1亿元和201.3亿元,同比增长分别为86.1%、35.5%和13.7% [12] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率分别为21.2%、21.9%和22.0% [15] - 2024-2026年预计净利润率分别为5.9%、6.0%和6.1% [15] - 2024-2026年预计ROE分别为17.0%、20.1%和20.0% [15] - 2024-2026年预计ROIC分别为29.7%、21.0%和22.5% [15] 估值 - 2024-2026年预计市盈率分别为16.5倍、12.2倍和10.7倍 [8][13] - 2024-2026年预计市净率分别为2.8倍、2.4倍和2.1倍 [13] - 2024-2026年预计股息收益率分别为2.4%、2.9%和3.5% [13]