报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年7月公司批发销量9.1万辆,同比下降16.3%,环比下降6.9% [2] - 2024年1-7月累计批发销量65.1万辆,同比增长3.6% [2] - 其中,坦克品牌7月销量同比大幅上升38.5%,1-7月累计销量同比增长87.6% [2] - 哈弗品牌7月销量环比上升10.9%,但同比下降15.9% [2] - 20万元以上车型2024年1-7月销售16.3万辆,同比增长48.6%,体现公司高端化发展 [2] 海外市场表现 - 2024年7月公司海外批发销量3.8万辆,同比增长41.4%,环比增长0.2% [2] - 2024年1-7月海外批发销量24.0万辆,同比增长58.8%,公司全球化稳步推进 [2] - 公司燃油及混动产品在海外市场具有优质产品力,极具竞争力 [2] 智能化发展 - 公司推出SEE端到端智驾大模型,设立九州超算中心,深度布局智能化 [2] - 2024年将成为城市辅助驾驶元年,公司有望抓住技术变革机遇,通过智能化技术和产品力进阶带来销量提升 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为2,257.3/2,669.6/3,016.6亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为139.2/166.2/180.9亿元 [3] - 对应2024年8月1日收盘价23.4元/股,PE为14/12/11倍 [3]

报告公司投资评级 长城汽车维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 1. 1-7月累计销量超65万辆,7月出口销量创新高[9][10] 2. 公司新能源和高端化进程稳步推进,蓝山智驾版智能化表现可期[11] 3. 全球化发展再提速,海外销量稳步提升[12] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润为98.72、126.15、158.50亿元,对应PE为20、16、13倍[13] 分类总结 销量表现 - 7月长城汽车实现销量9.1万辆,同比-16.3%,环比-6.9%[10] - 1-7月累计销量65.1万辆,同比+3.6%[10] - 品牌销量方面,哈弗、长城皮卡、坦克表现较好,WEY、欧拉表现较弱[10] 新能源和高端化 - 7月新能源车销售2.4万辆,同比-16.5%,环比-7.5%[11] - 1-7月累计新能源车销售15.7万辆,同比+28.1%[11] - 全新蓝山集成长城汽车新一代智驾系统,智能化表现可期[11] - 20万元以上车型销售16.3万辆,同比+48.6%,品牌向上稳步推进[11] 全球化进程 - 7月出口汽车3.8万辆,同比+41.4%,环比+0.2%[12] - 1-7月累计出口24.0万辆,同比+58.8%[12] - 海外车型加速推出,渠道拓展方面首次将商超汽车体验中心模式引入哈萨克斯坦[12] - 公司以全品类、全动力、全场景优势,实现全产品矩阵出海[12] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为98.72、126.15、158.50亿元,对应PE为20、16、13倍[13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级 [15] 报告的核心观点 1) 2023年出口销量有望突破30万辆,2024年有望达到40-50万辆 [6] 2) 新能源业务增长前景良好,坦克系列产品表现出色 [6] 3) 产品矩阵不断丰富,如二代大狗Hi4、猛克2024款、新一代H6等新车型将陆续上市 [6] 4) 营销渠道建设不断完善,包括线上线下多渠道营销、直营网点建设等 [15] 公司业绩分析 1) 2022年营业收入1,373.4亿元,同比增长26.1% [16] 2) 2022年净利润82.7亿元,同比下降6.0% [16] 3) 2023年-2026年净利润预计分别为130.7亿元、177.1亿元、201.3亿元,增长明显 [16] 4) 2024年-2026年EPS预计分别为2.07元、2.36元、2.49元 [19] 5) 2024年-2026年ROE预计分别为15.3倍、11.3倍、9.9倍 [19] 6) 2024年-2026年ROIC预计分别为29.7%、21.0%、22.5% [16]

报告公司投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. 国产品牌正在强势崛起,2024年上半年国产品牌乘用车销量同比增长23.9%,市场份额达61.9% [2] 2. 新能源汽车依旧保持强劲增长势头,产销量接近500万辆,均增长超30%,市占率超35% [2] 3. 特斯拉Model Y仍是2024年上半年销量冠军,但比亚迪海鸥等物美价廉的入门级新能源车型也表现出色 [2] 4. 比亚迪2024年全年销量目标为362万辆以上,2024年上半年已完成45% [8] 5. 比亚迪混动车型销量占比创新高,达55%,第五代DMI混动技术受到市场青睐 [11] 6. 长城汽车坦克品牌2024年上半年销量同比增长近100%,是其业绩暴增的主要原因 [29] 7. 长安汽车2024年上半年业绩预减,与去年一季度并表深蓝汽车50.2亿投资收益有关 [40][41][42] 8. 华为与赛力斯合作后,赛力斯2024年上半年首次实现盈利,总营收超600亿 [56] 9. 问界M7和M9销量表现出色,分别达10.65万辆和5.88万辆,体现了其强大的市场号召力 [57] 10. 新势力车企中,理想汽车盈利能力最强,2023年赚117亿,而蔚来和小鹏则持续亏损 [65] 根据目录分别总结 国产品牌崛起和新能源汽车增长 1. 国产品牌乘用车销量同比增长23.9%,市场份额达61.9% [2] 2. 新能源汽车产销量接近500万辆,均增长超30%,市占率超35% [2] 3. 特斯拉Model Y仍是销量冠军,但比亚迪海鸥等物美价廉的新能源车型表现出色 [2] 比亚迪 1. 2024年全年销量目标362万辆以上,2024年上半年已完成45% [8] 2. 混动车型销量占比创新高,达55%,第五代DMI混动技术受到市场青睐 [11] 3. 在销量前10的车型中,有5款是比亚迪的 [7] 长城汽车 1. 坦克品牌2024年上半年销量同比增长近100%,是其业绩暴增的主要原因 [29] 长安汽车 1. 2024年上半年业绩预减,与去年一季度并表深蓝汽车50.2亿投资收益有关 [40][41][42] 华为与赛力斯合作 1. 赛力斯2024年上半年首次实现盈利,总营收超600亿 [56] 问界 1. M7和M9销量表现出色,分别达10.65万辆和5.88万辆,体现了其强大的市场号召力 [57] 新势力车企 1. 理想汽车2023年盈利117亿,而蔚来和小鹏持续亏损 [65]

报告公司投资评级 - 长城汽车的投资评级为"买入"[13][14] 报告的核心观点 - 长城汽车上半年业绩超市场预期,归母净利润同比增长377.49%-436.26%,扣非归母净利润同比增长567.13%-700.56% [6] - 公司在硬派越野、越野新能源和皮卡领域保持市场领先地位,海外销量创历史新高 [6] - 公司实施海外市场多元化战略,长城汽车海外渠道已超1,000家,在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销 [6] - 公司在智能化领域持续发力,推出新一代智驾系统CoffeePilotUltra,具备无需高清地图即可实现全场景NOA的能力 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为2194/2499/2893亿元,归母净利润分别为115.65/130.13/157.44亿元,EPS分别为1.35/1.52/1.84元 [6] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为26.12%/26.64%/13.91%/15.77%,净利润增长率分别为-14.90%/64.59%/12.51%/21.03% [11] - 公司2022-2026年毛利率分别为19.37%/18.73%/19.30%/19.56%/19.55%,销售净利率分别为6.02%/4.05%/5.27%/5.21%/5.44% [12] - 公司2022-2026年ROE分别为12.68%/10.25%/15.14%/15.37%/16.64%,ROIC分别为4.52%/5.42%/8.93%/9.86%/9.80% [12] - 公司2022-2026年PE分别为32.55/30.76/19.46/17.30/14.30倍 [12]

报告公司投资评级 - 长城汽车的投资评级为"买入"[13][14] 报告的核心观点 - 长城汽车上半年业绩超市场预期,归母净利润同比增长377.49%-436.26%,扣非归母净利润同比增长567.13%-700.56% [6] - 公司海外销量创历史新高,在硬派越野、越野新能源和皮卡领域保持市场领先地位 [6] - 公司实施国际化市场战略,在拉美、东盟、北非、中东以及澳大利亚和新西兰等区域市场热销 [6] - 公司在智能驾驶领域持续发力,推出新一代智驾系统CoffeePilotUltra,实现全场景L4级自动驾驶 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为2194/2499/2893亿元,归母净利润分别为115.65/130.13/157.44亿元,EPS分别为1.35/1.52/1.84元 [6] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为26.12%/26.64%/13.91%/15.77%,净利润增长率分别为-14.90%/64.59%/12.51%/21.03% [11] - 公司2022-2026年毛利率分别为19.37%/18.73%/19.30%/19.56%/19.55%,销售净利率分别为6.02%/4.05%/5.27%/5.21%/5.44% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司海外及坦克销量同比高增,销量占比同环比持续提升 [8] - 海外及高价值车型占比提升大幅拉高单车盈利,公司盈利超预期 [9] - 公司加速全球化布局,坚定新能源转型,积极变革创新,有望持续推动销量业绩双提升 [10] 分类总结 公司业绩 - 公司2024Q2预计实现归母净利润32.7-40.7亿元,同比增长175.7%-243.1%,环比增长1.4%-26.2%,对应单车净利1.2-1.4万元 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为130.3、161.6、178.6亿元 [11] 公司经营 - 公司海外销量10.9万辆,同比增51.1%,环比增17.2%,占比达38.2% [8] - 新能源销量7.3万辆,同比增11.9%,环比增23.7%,占比达31.0% [8] - 坦克销量6.7万辆,同比增95.9%,环比增35.9%,占比达23.5% [8] 公司战略 - 公司加速全球化布局,已覆盖170多个国家和地区,海外销售渠道超过1000家 [10] - 公司坚定新能源转型,产品上重点发力插混赛道,加速智能新能源产品投放 [10] - 公司积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持对长城汽车的"增持"评级 [8] 报告的核心观点 2024Q2业绩超预期 - 2024Q2公司归母净利润增长超预期,主要系公司销量结构持续优化,单车扣非净利润稳定增长 [4] - 2024Q2公司海外销量持续提升,产品结构进一步优化,海外销量占比达到38.2%,高价值品牌销量持续提升 [5] 盈利预测和投资评级 - 公司研发实力强劲,战略布局全面,坦克+出口业务同环比稳定增长,盈利持续兑现确定性高,预计公司2024-2026年实现归母净利润130.4、162.1、188.3亿元,同比增速为86%、24%、16% [8] - 维持"增持"评级 [8] 风险提示 - 未提及 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 产品结构持续升级,坦克&出口贡献业绩增量 - 1H24公司实现销量55.97万辆,同比+8%,其中20万元以上车型销售14.05万辆,同比+64%,产品高端化趋势延续 [3] - 2Q24公司实现归母净利润37亿(同/环比+209%/+14%),实现扣非净利润35亿(同/环比+260%/+72%),主要受益于高盈利坦克品牌&出口销量占比提升 [3] - 坦克:2Q24坦克实现销量6.69万辆,同/环比+96%/+36%,销量占比同/环比分别+12pct/+6pct [3] - 出口:2Q24海外销量10.87万辆,同/环比+51%/+17%,销量占比同/环比分别+14pct/+5pct [3] 加速电动智能转型,生态出海迈入收获期 - 2H24将推出坦克800、魏牌蓝山智驾版/高山改款、哈弗新枭龙MAX等新品 [4] - 与华为签署《HUAWEI HiCar集成开发合作协议》,Coffee OS 3.0+全场景无图NOA正式在蓝山智驾版量产上车 [4] - 采取多品类、多动力组合的出海路径,旗下五大品牌均实现出海,2024年海外销量目标50万辆 [4] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入2048.4亿元、2437.1亿元和2892.2亿元,对应归母净利润114.1亿元、130.4亿元和155.9亿元 [5] - 以7月10日收盘价计算PE为18.9倍、16.5倍和13.8倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q2 预计净利润同比高增,坦克品牌及海外业务强盈利能力凸显 [10] - 高端品牌坦克及出海业务表现亮眼,推动公司业绩增长 [11] - 发力智能化持续提升产品力,坚持生态出海发展空间广阔 [12] 公司业绩及财务分析 - 2024年预计归母净利润为130.7亿元,同比增长27.2% [10] - 2024-2026年归母净利润预测分别为130.7/156.1/182.3亿元 [10] - 2024年预计毛利率为21.1%,净利率为6.2% [13] - 2024年预计ROE为16.5% [13]