业绩总结 - 长城汽车2023年全年总销量为123.1万辆，同比增长15.3%[1] - 2024年1-3月销量为27.53万辆，同比增长25.1%[1] - 坦克系列车型在2023年累计销售16.3万辆，同比增长31.21%[4] - 预计2024年长城汽车营业总收入将达到2031亿元[8] - 公司2023年主营业务利润为26.45亿，2024年预计将达到31.99亿[9] - 公司2023年净利润为70.22亿元，2024年预计将达到96.2亿元[9] - 公司2023年每股收益为0.83元，2024年预计将达到1.13元[9] 市场趋势 - 海外销量占总销量比重33.7%，环比增长5.2%[5] - 坦克品牌销量占比17.9%，环比增长2.1%[5] - 公司经营拐点已至，车型价值量提升催化净利润快速提升，维持买入评级[6] - 海外销量稳步提升，盈利结构改善，有望带动一季度业绩同比大幅改善[3] 其他 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11] - 公司提醒客户报告中的信息仅供参考，不构成买卖证券的邀请[17] - 客户应自主作出投资决策并承担风险，不应将报告作为唯一决策因素[18] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1732.1亿元，同比增长26.1%[1] - 公司2023年归母净利润70.2亿元，同比下降15.1%[1] - 公司2023年Q4实现营收537.1亿元，同比增长41.9%[2] - 公司2023年Q4归母净利润20.3亿元，同比增长1818.2%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为98.8/123.0/146.9亿元[5] 销售业绩 - 公司2023年新能源汽车销量同比增长99%，占比达21.3%[2] - 公司2023年整车销量同比增长15.8%至123万辆[2] - 公司2024年Q1海外销量同比增长79%[4] 估值指标 - 公司2023A-2026E市盈率分别为30.76/20.68/16.61/13.90倍[8] - 公司2023A-2026E市净率分别为3.13/2.69/2.39/2.10倍[8] 投资评级 - 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级，根据股价变动相对沪深300指数的涨跌幅来确定[11] - 评级标准为报告发布日后的6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅[11] 公司信息 - 华龙证券研究所位于北京、兰州和上海，提供详细地址和联系电话信息[13]

业绩总结 - 长城汽车2024年3月销量达到10.03万辆，同比增长11.02%[1] - 新能源汽车销量同比增长66.34%，1-3月累计销量同比增长112.82%[2] - 公司海外销售同比增长60.66%，1-3月累计销量同比增长78.51%[3] - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为2397、2743、2995亿元，同比增速分别为38%、14%、9%[5] - 证券代码为601633，股价为23.86，投资评级为增持[8] - 2026年预测的ROE为18%，EPS为2.25[8] - 2026年预测的P/E为10.62，P/B为1.95，P/S为0.68[8] - 2026年预测的营业收入为299478百万元，营业成本为234387百万元[8] 分析师信息 - 首席分析师戴畅具有9年汽车卖方工作经验，主攻汽车智能化和电动化[9] 投资评级 - 国海证券投资评级标准中，推荐行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数[12] - 股票投资评级中，增持表示相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间[13] 风险提示 - 报告风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司投资者适当性管理要求的客户使用[14] - 报告中的信息来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，不保证信息的准确性和完整性[15]

业绩总结 - 长城汽车2024年营业总收入预计将达到224,384百万元，同比增长29.54%[1] - 2024年归母净利润预计为8,902百万元，同比增长26.79%[1] - 2024年预计每股净利润为1.04元，较上一年增长31.26%[1] - 2024年3月长城汽车销量同比增长11.02%，新能源汽车批发量同比增长66.34%[1] - 长城汽车2026年预计营业总收入为283,380万元，较2023年增长63.5%[3] - 2026年预计净利润为15,081万元，较2023年增长114.6%[3] 未来展望 - 长城汽车2024~2026年归母净利润预期为89/117/151亿元，对应EPS分别为1.04/1.37/1.76元/股[2] - 对应PE估值为22/17/13倍[2] - 资产负债率在2025年达到最低值，为66.48%[3] - ROE-摊薄率在2026年预计达到最高值，为14.46%[3] - 2024年每股净资产为9.02元，较2023年增长12.3%[3] 投资评级 - 维持长城汽车“买入”评级[2] - 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[5] - 东吴证券投资评级标准包括公司投资评级和行业投资评级[6] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[7] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1732亿元，同比增长26%[1] - 公司2023年新能源汽车销量26万辆，同比增长114%；出口销量31万辆，同比增长82%[2] - 公司销售毛利率为18.73%，同比下滑0.64pct，销售费用率上升主要系公司加大新能源车型的投放[3] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2181/2664/3149亿元，同比增速分别为26%/22%/18%[4] - 公司2024年预计营业收入将达到218108百万元，同比增长25.92%[5] - 公司2025年预计归母净利润将达到10489百万元，同比增长22.48%[5] - 公司2026年预计每股收益将达到1.51元，市盈率为15.8[5] 公司趋势 - 公司的营业收入在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[6] - 公司的净利润在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[6] - 公司的ROE在2022年至2026年间逐年增长，表现出良好的盈利能力[6] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间呈现逐年上升的趋势[6] - 公司的流动比率在2022年至2026年间保持稳定在1.1左右的水平[6] 财务数据 - 公司筹资活动现金流在过去五年中呈现波动下降趋势，从-3133到-6670[1] - 公司每股净资产逐年增长，从7.6到11.0[1] - 公司市盈率和市净率逐年下降，分别从24.6和3.1降至15.8和2.2[1] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[14] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[15]

财务数据 - 公司2023年全年实现营收1732亿元，同比增长26%[1] - 公司2023年归母净利润为70.2亿元，同比下降15%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为48.3亿元，同比增长8%[1] - 公司2023年单季营收为537亿元，同比增长42%[1] - 公司2023年单季归母净利润为20.3亿元，同比增长，环比下降44%[1] - 公司2023年毛利率环比下降至18.5%，同比为12.6%[1] - 公司2023年三费率为13.0%，同比下降1.4%[1] - 公司2023年至2026年归母净利润预计分别为90亿、115亿和135亿元，同比增速分别为+29%、+27%和+18%[3] - 公司2023年至2026年营业总收入预计分别为173,212百万、220,088百万、265,361百万和299,540百万，同比增速分别为26.1%、27.1%、20.6%和12.9%[3] - 公司2023年至2026年每股盈利预计分别为0.82元、1.06元、1.34元和1.58元，市盈率分别为29倍、23倍、18倍和15倍[3] 公司战略 - 公司2023年发布员工持股计划、限制性股票激励计划、股票期权激励计划[2] - 公司2023年至2026年市场扩张和并购计划[4] 公司运营情况 - 长城汽车2023年营业总收入预计将达到299,540百万元，2026年预计达到265,361百万元[4] - 预计2023年长城汽车的净利润为7,023百万元，2026年预计达到13,506百万元[4] - 预计2023年长城汽车的ROE为10.3%，2026年预计达到14.6%[4] - 预计2023年长城汽车的ROIC为11.4%，2026年预计达到22.5%[4] - 2023年长城汽车总资产周转率稳定在1.0左右，经营性应付影响持续增加[1] - 应收账款周转天数在14-15天之间波动，应付账款周转天数逐年增加[1] - 存货周转天数从63天逐年下降至38天，资本支出和股权投资逐年减少[1] - 每股收益和每股经营现金流逐年增加，每股净资产也在逐年提升[1] - 融资活动现金流在2023年出现大幅下滑，借款增加和股利及利息支付均有所减少[1]

业绩总结 - 长城汽车2024年3月批发销量达到10万辆，同比增长11.0%，环比增长41.2%[1] - 坦克品牌销量持续强势，2024Q1销量达到4.9万辆，同比增长103.2%[1] - 公司海外销量增长明显，2024年3月海外批发销量为3.6万辆，同比增长60.7%[1] 财务展望 - 预计2024-2026年长城汽车营业收入分别为2257.3/2669.6/3016.6亿元，归母净利润分别为95.9/123.5/145.3亿元[3] - 长城汽车2026年预计营业总收入为301,664百万元，营业成本为245,253百万元[5] - 预计2026年净利润率为4.82%，ROE为14.90%[5] - 预计2026年每股收益为1.70元，每股净资产为11.41元[5] 报告相关 - 分析师承诺独立客观出具报告，不受第三方影响[6] - 民生证券提供投资建议评级标准，包括推荐、谨慎推荐、中性、回避[7] - 报告仅供境内客户使用，不构成投资建议，客户应独立判断[8] - 民生证券研究院位于上海、北京、深圳，具备证券投资咨询业务资格[9]

业绩总结 - 长城汽车2024年Q1销量表现优异，魏牌坦克占比大幅提升，魏牌/坦克合计销量占比为21.35%，同比提升8.81pct[1] - 长城汽车2024年Q1出口销量有望高增，同比增长79%，出口销量占比为33.7%，同比提升10.08pct[1] - 长城汽车2024-2026年预计营业收入分别为2181/2664/3149亿元，同比增速分别为26%/22%/18%，归母净利润分别为86/105/129亿元，同比增速分别为22%/22%/23%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到31.49亿元，较2022年增长128.8%[4] - 2026年预计净利润为12.88亿元，较2022年增长55.7%[4] - 公司2026年预计ROE为13.63%，较2022年提升0.95个百分点[4] - 资产负债率预计在2026年将达到67.90%，较2022年增长3.08个百分点[4] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[12] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应法律责任[13]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长26.1%，达到1,732.1亿元[1] - 公司2023年归母净利润同比下降15.1%，为70.2亿元[1] - 公司2023年新能源汽车销量同比增长154.6%，达到3.7万辆[1] - 公司海外汽车销量同比增长91.9%，达到5.7万辆[2] - 公司预计2024E-2025E归母净利润为90.4亿元至104.5亿元[2] 未来展望 - 长城汽车2026年预计营业收入为250,089百万元，较2022年增长82.6%[3] - 2026年预计净利润为11,445百万元，较2022年增长38.6%[3] - 预计2026年每股收入为1.34元，较2022年增长42.6%[3] - 公司2026年ROE（摊薄）预计为12.9%，较2022年增长1.6%[3] - 预计2026年每股红利为0.40元，较2022年增长33.3%[3] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 长城汽车2023年营收同比增长32%，达到1732.1亿元，归母净利润为70.22亿元，同比下降15.06%[1] - 2023年长城汽车新能源与出口销量齐放，Q4出口销量同比增长69.81%，新能源车销量同比增长162.49%[1] - 预测2024年长城汽车营业收入将达到2204.45亿元，净利润为8931亿元，每股收益为1.05元[4] - 长城汽车2023年海外市场销售首次突破30万辆，累计销量超过140万辆[11] - 长城汽车生态出海战略持续推进，已出口到170多个国家，全球销售网络超过1,000家[11] 未来展望 - 长城汽车预计2024-2026年归母净利润分别为89.3/106.9/127.4亿元，对应EPS为1.05/1.26/1.50元，维持买入评级[3] - 长城汽车在新一届管理团队领导下，深化新能源、智能化和全球化发展，销售新车达到123万辆，历史累计销量突破1300万辆[16] - 长城汽车产品矩阵持续发力，加速智能新能源车型发布，包括哈弗枭龙/MAX、哈弗猛龙、魏牌高山等15款新能源车型[16] 新产品和新技术研发 - 长城汽车新能源战略纯电、混动、氢能三轨并行，DHT成为重要支撑，新能源产品矩阵不断扩大，技术优势和市场占有率提升[17] - 长城汽车全新智能四驱电混技术Hi4实现三动力源双轴分布的混动“新构型”，全面普及四驱，开启全民电四驱时代[17] - 长城汽车DHT荣获首届世界十佳混合系统，9AT荣膺世界十佳变速器，技术实力得到认可[18]