行业概述 * **销量增长**：国内汽车销量整体保持稳定增长，新能源汽车渗透率持续上升，竞争加剧。[1] * **产业链变化**：新能源持续增长，产业链延伸至AI领域，包括人型机器人产业方向和低空经济产业方向。[2] * **行业趋势**：自主品牌向上做强，追求卓越，成为行业趋势引领者。[2] * **市场表现**：2024年前十个月，中国汽车15万元以上车型占比50.2%，较2019年增加15个百分点。[4] * **市场占有率**：自主品牌在电动智能化过程中市场占有率已达63%，比亚迪市场份额超过16%，新能源市场占比接近35%。[4] * **价格趋势**：短期内市场成交均价呈现下行趋势，但中长期来看，价格将恢复稳健上行。[4] * **库存情况**：经销商库存预警期数同比下降8.1%，环比下降3.5个百分点，行业库存量健康。[5] * **出口情况**：2024年前三季度，国内汽车出口量超过400万辆，同比增长27.4%，乘用车占比84.25%。[5] * **行业利润**：2024年Q3，汽车行业营收2.57万亿元，同比增长5%，利润1038亿元，同比增长4.86%。[8] * **分红情况**：2023年，汽车行业分红544.66亿元，涉及174家公司，超过行业一半水平。[10] 上市公司分析 * **比亚迪**：2024年前三季度，营收40亿元，利润24亿元，成为较大利润体量的公司。[10] * **华为**：2024年上半年，营收104亿元，利润22亿元，毛利率55.4%，净利润水平高。[18] * **长安汽车**：与华为合作，投资115亿元，各占10%股份。[18] * **塞里斯**：与华为合作，问界产品成功，营收和利润大幅增长。[16] * **行业估值**：汽车行业估值有机会得到进一步修复向上提升。[11] 未来展望 * **智能化**：智能驾驶配置向20万元以下车型渗透，L2和L2+以上ADAS渗透率超过50%。[14] * **产业链重构**：技术迭代更新、商业模式转变、产业链通购。[14] * **科技巨头合作**：车企与科技巨头合作，推进汽车智能化技术发展。[16] * **人型机器人产业**：特斯拉机器人发展关键，行业利润释放空间大。[21] * **低空经济**：车企在低空经济方向进行前瞻布局，行业空间扩大。[20]

行业或公司 * 小鹏汽车 核心观点和论据 1. **产品结构调整**：小鹏汽车对产品结构进行了调整，覆盖了30万以内的主力市场，并完善了产品结构。[1][2] 2. **扶摇架构**：小鹏汽车发布了扶摇架构，针对未来产品研发进行底层固化，包括续航力、充电速度、安全性、热管力等多个方面。[1][2] 3. **车型分布**：小鹏汽车的产品矩阵覆盖了A级到D级轿车、SUV和MPV，并针对不同市场推出有竞争力的车型。[3][9] 4. **管理层变化**：王沪宁加入小康后，对组织和管理层面进行了调整，提升了公司竞争力。[5][6] 5. **供应链稳定性**：小鹏汽车通过扶摇架构解决了2023年供应链波动问题。[5] 6. **销量预期**：预计2024年小鹏汽车销量将超过19万辆，2025年超过35万辆，2026年达到65万辆，实现高速增长。[10] 其他重要内容 1. **新能源市场**：新能源市场占小鹏汽车市场的一半，其中纯电动车型占比更高。[2] 2. **车型竞争力**：小鹏汽车的P7加、P7、P5等车型在A级轿车市场具有竞争力，销量有望超过1万辆。[8] 3. **估值**：小鹏汽车的PS估值不到一倍，具有较大的增长空间。[11]

行业或公司 * **长安汽车**：中国汽车制造商，涉及新能源和燃油车业务。 核心观点和论据 * **11月销量突破**：长安汽车11月整体销售期车27.7万辆，单月首次突破10万辆，创历史新高。1-11月累计销售64万辆，同比增长52.3%[1]。 * **电动品牌表现良好**：深蓝汽车11月全球累计交付3.6万辆，1-11月累计交付17万辆。S05首月订单2.17万辆，S07上市四个月订单超过6万台[2]。 * **阿维塔品牌扩张**：阿维塔11月国内市场销量破万，海外市场持续扩张，迪拜举行品牌发布会，覆盖25个国家和地区[3]。 * **燃油车业务稳定**：长安引力11月招售汽车11.7万辆，环比增长13.4%，1-11月累计销量112万辆[3]。 * **明年销量目标**：预计行业明年增长1%-3%，长安汽车制定高于行业增幅的销量目标，长引力板块保持130万台以上产销规模[4]。 * **产品规划**：明年推出CS55PLUS、ULI系列换代产品，阿维塔推出更多增程式动力产品，包括大五座、大六座、跑车、MPV等[5]。 * **海外市场拓展**：明年出口目标70万辆，主要市场为东南亚、中南美洲、巴西、中东非洲等[7]。 * **新能源产品出口**：新能源产品在东南亚、优多市场逐步导入，中南美洲和中东非洲等战略供电市场以燃油车为主，新能源产品逐步导入[10]。 * **自动驾驶技术**：高速领航辅助系统处于行业领先水平，APA泊车辅助系统属于行业领先，明年基于SDA架构推出的产品将升级NOA功能，L4级市价产品也将上市[20]。 其他重要内容 * **政策影响**：预计宇宙换星政策明年延续，补贴金额和方式可能调整[21]。 * **竞争格局**：自主品牌市场份额可能进一步提升，合资品牌市场份额可能下降[23]。 * **供应链管理**：针对供应链问题，长安汽车积极协调供应商加大保供力度，总结经验教训[25]。

关键要点 行业或公司 * **长城汽车**：纪要中多次提到长城汽车，包括其新车型“台客500”以及坦克品牌的市场表现和利润情况。[1] 核心观点和论据 * **台客500市场表现**：台客500作为长城汽车的新车型，虽然名字听起来复杂，但销量表现良好，尤其是38万的价格发布后，销量迅速破万。[1] * **坦克品牌市场表现**：坦克品牌在消费者层面热度非常高，性能优于防风冒，利润也高于防风冒，品牌打造较好，营运总体良好。[2] * **坦克品牌与防风冒品牌关系**：两个品牌在本质上冲突不大，因为市场很大，且两个品牌的市场份额相对较小。[2] * **越野市场前景**：长城汽车去年发布的越野报告预测，越野市场会非常大，很快会起来，长城汽车在市场容量扩容、竞争格局良好、营运良好等方面具有优势。[2] * **长城汽车品牌优势**：长城汽车品牌信任度强，品牌相对成熟。[2] 其他重要内容 * **长城汽车市场容量**：长城汽车市场容量较大，但竞争格局相对简单，因为市场上只有两个主要玩家。[2] * **长城汽车竞争格局**：长城汽车在越野市场竞争格局良好，市场容量在扩容。[2] * **长城汽车营运情况**：长城汽车营运良好。[2] * **长城汽车独家优势**：长城汽车在品牌信任度和品牌成熟度方面具有独家优势。[2]

行业或公司 * 日本股市 * 东京证券交易所 * Tachibana Securities * 丰田汽车 * 日立钢铁 * 三井住友信托银行 * 日本政府投资养老金（GPIF） 核心观点和论据 1. **日本股市的三大转型**：克服通缩、公司治理改革、政府推动日本成为领先的资产管理中心。[序号2][序号3] 2. **通缩的克服**：日本经济正在迅速进入通胀阶段，由劳动力短缺、工资上涨和物价上涨推动。[序号3] 3. **公司治理改革**：公司治理改革改变了日本企业家的思维模式，强调资本成本和股价表现。[序号4] 4. **政府推动日本成为领先的资产管理中心**：政府计划将家庭储蓄转移到投资，这可能为日本股市释放巨大潜力。[序号5] 5. **汽车行业**：从电动汽车到混合动力汽车的转变正在加速。[序号7][序号8] 6. **钢铁行业**：中国钢铁需求似乎已进入收缩阶段，这对全球钢铁需求趋势产生了重大影响。[序号10] 7. **东京证券交易所的行动**：推动上市公司实施以资本成本和股价为导向的管理。[序号15][序号16] 8. **日本股市的回应**：自去年以来，海外投资者累计投资了260亿美元。[序号17] 其他重要内容 1. **Tachibana Securities的股票选择建议**：Tachibana Securities的11名分析师致力于识别具有可持续增长潜力和弹性业务模式的获胜公司。[序号6] 2. **丰田汽车的混合动力车销售**：丰田汽车的混合动力车销量逐年增长，预计2024年将增长20%以上。[序号8] 3. **日立钢铁的合并**：日立钢铁正在考虑与美国钢铁公司的合并，以保持其综合利润的增长。[序号12] 4. **股东回报政策**：三井住友信托银行等大型机构投资者正在努力保持或提高股息水平，以保持其股价的坚挺。[序号13] 5. **JPX JoinMall**：JPX JoinMall是一个有用的工具，用于搜索日本股票信息，所有今天加入我们的人都注册了该网站。[序号14][序号24]

行业或公司 * 长城汽车 [1] 核心观点和论据 * **新能源车型销售增长**：长城汽车新能源车型销售35999辆，同比增长15.2%；海外销售43186辆，同比增长21.66%。1-11月新能源车型销售279,530辆，同比增长20.41%。 [1] * **海外市场表现强劲**：海外销售411,848辆，同比增长45.77%，再创历史新高。 [1] * **高端车型销量增长**：20万元以上车型销售274,113辆，同比增长35.04%。 [1] * **全球累计销量**：截止到2024年11月，长城汽车全球累计销量达1476.46万辆。 [1] * **智能化战略**：与华为签署智能化生产合作协议，推进长城CoffeeOS3和华为HMS4Car的全面合作。 [1] * **越野车型发展**：长城Hyper-Z架构全球首拆，聚焦智能越野全球化高质量发展。 [1] 其他重要内容 * **哈弗品牌**：11月哈弗销量稳步上量，猛龙销售11012辆，2-11月销量9连涨。 [2] * **欧拉品牌**：11月销售新车5806辆。 [2] * **长城皮卡**：11月销售新车15853辆，环比增长23.01%，1-11月累计销售160859辆。 [3] * **巴西市场**：长城汽车在巴西的第88家经销商门店正式开业，计划在2025年年中实现巴西工厂投产。 [5] * **拉美市场**：长城汽车在墨西哥推动第50家经销商门店开业运营。 [5] * **未来展望**：公司将继续坚持长期主义，锁定智能新能源赛道，强化越野优势，提速高质量出海。 [6]

行业或公司 - 小鹏汽车 核心观点和论据 - 小鹏汽车基本面、销量和股价变化巨大，存在投资机会[1]。 - 公司战略和执行力强，Mona 03和B1加车型成功，未来有望复制成功经验[2]。 - 预计明年销量达到50万台，收入99.8亿，营业利润3个月左右，估值以PS为主，目标市值约100亿美元[3]。 - 十月份交付数据预计超过5万台，环比小幅增长[4]。 - 产能瓶颈问题正在解决，11月份交付量预计环比增长3.5%[5]。 - 公司年交付量有望达到50万辆，产能充足[7]。 - 小鹏汽车在软件资源方面具有优势，未来有望实现软硬件闭环[10]。 - 公司渠道、营销和产品定义短板已得到补齐[13]。 - 公司明年将推出多款新车，有望实现快速增长[14]。 其他重要内容 - 小鹏汽车与大众合作，有望获得研发软件收入和IP费用[15]。 - 公司基本面和股价有望在明年实现拐点[16]。

行业或公司 * **长城汽车**：本次电话会议主要讨论了长城汽车在国内外市场的发展情况。 核心观点和论据 1. **国内销量下滑**：长城汽车在国内销量出现下滑，主要原因是新疆工厂产能不足，导致整体市占率下滑。[1] 2. **海外市场表现优异**：长城汽车海外市场表现优异，海外收入已占公司整体收入的30%，毛利占比不到40%。[2] 3. **海外市场增长原因**：海外市场增长主要得益于海外产销增长、全球通胀导致汽车价格上涨以及中国品牌在海外市场的竞争力。[3][4] 4. **长城汽车海外市场优势**：长城汽车在海外市场拥有丰富的产能、广泛的渠道网络和完善的车后服务体系，品牌口碑良好。[13][15] 5. **长城汽车未来展望**：长城汽车在海外市场发展潜力巨大，预计明年海外销量将达到60万辆，同比增长30%。[8][16] 其他重要内容 1. **长城汽车海外市场布局**：长城汽车在俄罗斯、澳大利亚、巴西等国家市场表现良好，并计划拓展北美、日本、东南亚、欧洲等主流市场。[8][14] 2. **长城汽车品牌建设**：长城汽车在海外市场注重品牌建设，通过完善售后服务、提供道路救援等方式提升品牌形象。[15] 3. **长城汽车产品策略**：长城汽车在海外市场推出多款新车，并针对不同市场进行本地化设计，提升产品竞争力。[12] 4. **长城汽车产能布局**：长城汽车在海外市场拥有三个全工艺工厂，产能充足。[13] 5. **长城汽车渠道建设**：长城汽车在海外市场拥有众多经销商，渠道网络完善。[13]

行业概况 1. **政策补贴**：11月份全国报废与置换补贴累计达到400万份，多数省市补贴政策未发生重大变化，对行业拉动作用显著。[1] 2. **行业库存**：10月份行业整体库存水平较低，远低于历史同期。[4] 3. **零售数据**：10月零售数据同比增长20%，超出预期，主要受政策补贴影响。[3] 4. **出口数据**：11月份新能源车出口增长，特斯拉贡献增量。[3] 5. **智能化渗透率**：行业智能化渗透率持续提升，小鹏等新势力车企智能驾驶配置率提高。[6-8] 公司动态 1. **客车行业**：10月份客车行业销量同比大幅提升，环比下降，行业进入旺季。[11] 2. **新能源客车**：10月份新能源客车销量大幅提升，占比提升，出口销量大幅增长。[11] 3. **宇通客车**：10月份产量同比大幅提升，订单饱满，11、12月份交付周期将缩短。[15] 4. **金龙客车**：10月份出口量达到历史新高，市占率提升。[17] 宏观经济 1. **天然气**：天然气经济性相对较弱，但生命力强劲。[21] 2. **高频指标**：10月份高频指标环比改善，11月份总商货运能量指数同比提升。[24]

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