证券代码：000625、200625 证券简称：长安汽车、长安 B 重庆长安汽车股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |---------------------------|---------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活 动类别 | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 西南证券、易方达基金 | | | 时间 | 2024 年 11 月 21 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 人员姓名 | 证券事务代表——揭中华 | | | | | 一、请问公司当前新能源经营情况如何？ | | | | 答：在新 ...

报告投资评级 - 长安汽车投资评级为“买入”并维持该评级[9] 报告核心观点 - 2024年长安汽车前三季度营业收入1109.6亿元同比增长2.5% 归母净利润35.8亿元同比下降63.8% 扣非净利润16.8亿元同比下降48.9% Q3总销量和营收下滑但自主新能源及海外销量同比显著增长[2][5] - 销量波动及合联营投资收益下降影响Q3业绩产品结构优化毛利率逐季回升Q3毛利率15.7%环比+2.5pct同比-2.7pct[6] - 长安汽车打造新品能力强处于新能源转型期新车周期强势电动智能化转型加速推进带动销量持续向好随着新车落地将有力带动销量提升规模效应增强有望进一步提升盈利能力预计2024 - 2026年归母净利润为59.9、92.9、116.3亿元对应PE分别为24.4X、15.7X、12.6X[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收、利润情况以及Q3的营收、销量等数据体现出长安汽车在该季度的业绩波动[2][5] - 给出了2023 - 2026年长安汽车的利润表、资产负债表、现金流量表中的各项指标预测包括营业总收入、营业成本、净利润等[17] 公司发展方面 - 长安汽车新能源转型持续推进Q3自主新能源累计销量14.9万辆同比+13.7% 环比-12.7% 自主海外销量达到8.5万辆同比+46.7%[5] - 公司新车周期强势电动智能化转型加速推进深蓝、启源与阿维塔新车持续铺开产品矩阵逐渐丰富阿维塔入股引望落地华为深度赋能下自研与合作并行智能化赛道有望加速追赶[7]

核心观点 ⚫ 长安汽车 10 月销量同环比增长。长安汽车 10 月整体销量 25.08 万辆，同比增长 4.1%，环比增长 17.7%；1-10 月累计整体销量 215.58 万辆，同比增长 2.1%。 ⚫ 自主新能源同环比高速增长，固态电池技术取得突破。10 月长安自主品牌乘用车销 量 16.80 万辆，同比增长 3.4%，环比增长 29.9%；1-10 月累计销量 132.89 万辆， 同比减少 0.9%。10 月自主品牌海外销量 3.08 万辆，同比增长 33.9%，环比增长 0.9%；1-10 月累计销量 31.86 万辆，同比增长 61.8%。10 月自主品牌新能源销量 8.53 万辆，同比增长 48.6%，环比增长 56.8%；1-10 月累计销量 53.29 万辆，同比 增长 46.4%。长安启源 10 月交付 1.81 万辆，环比增长 55.4%，1-10 月合计交付 12.79 万辆。10 月 18 日，起源旗下三款车型 A07、A05、Q05 全新真香版进阶上 市，售价区间分别为 13.59-15.99 万元、7.89-10.39 万元、9.69-10.99 万元；10 月 21 日，起源 ...

证券代码：000625、200625 证券简称：长安汽车、长安 B 重庆长安汽车股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------------------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活 动类别 | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参与单位名称 及人员姓名 | 招商证券 | | | 时间 | 2024 年 11 月 15 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司接待 人员姓名 | 投资者关系管理高级经理——李楠 | | | | | 一、请问在固态电池领域，公司近期有何进展？ | | | 答： 11 月 7 | 日下午，长安汽车联 ...

报告投资评级 - 长安汽车的投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 长安汽车2024年前三季度营业收入1109.6亿元同比+2.54% 归母净利润35.8亿元同比 -63.78% 扣非归母净利润16.81亿元同比48.87% 2024Q3单季度营收342.37亿元同环比分别 -19.85%/-13.76% 归母净利润7.48亿元同环比分别 -66.44%/-55.30% [1] - 公司Q3利润承压 自主品牌销量下滑以及合联营企业投资损益导致利润承压 但毛利率环比改善 为15.7% 同环比分别 -2.7pct/+2.5pct 环比提升受质保类费用转至营业成本导致Q2低基数影响以及公司持续的降本管理 期间费用率为11.9% 同环比分别 -0.2 /+3.8pct [1] - 自主与合作两端发力加快转型 新能源订单表现亮眼 深蓝L07、S05、长安启源E07等新车上市 阿维塔07上市17天大定订单25386台 预计Q4公司新能源产品上量在即 盈利能力有望得到明显改善[1] - 维持长安汽车买入投资评级 开启新品周期叠加华为赋能 智能化进展加速 看好新能源车型放量推动业绩改善 预计2024 - 2026年营业收入分别1581.06/1852.01/2096.48亿元 对应EPS分别0.62分/0.92/1.00元 对应PE估值分别为24.40/16.41/15.06倍[1] 财务数据相关 - 2022 - 2026年长安汽车营业收入（百万元）分别为121253、151298、158106、185201、209648 增长比率分别为15.32%、24.78%、4.50%、17.14%、13.20% 净利润（百万元）分别为7799、11327、6124、9109、9925 增长比率分别为119.53%、45.25%、 -45.94%、48.75%、8.96% 每股收益分别为0.79、1.14、0.62、0.92、1.00元 市盈率分别为19.16、13.19、24.40、16.41、15.06倍[2] - 2022 - 2026年长安汽车的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项资产负债表和利润表数据呈现不同的变化趋势 如2022A - 2026E的资产负债率分别为56.90%、60.73%、60.54%、60.48%、60.41% 净负债比率分别为132.01%、154.64%、153.45%、153.05%、152.60%等[3]

长安汽车(000625) / 乘用车 / 公司点评 / 2024.11.14 销量同比增长，海外销量增长迅速 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-11-13 | | 收盘价 ( 元 ) | 15.07 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 98.54 | | 每股净资产 ( 元 ) | 7.32 | | 总股本 ( 亿股 ) | 99.17 | | 最近 12 月市场表现 | | -27% -15% -3% 9% 21% 33% 长安汽车 沪深300 上证指数 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 证券研究报告 ❖ 事件： 2024 年 11 月 3 日公司发布 2024 年 10 月产销快报。10 月总销量 25.1 万辆，同比增长 4.1%；自主品牌 10 月销量 21.3 万辆，同比增长 7.3%；自主 乘用车 10 月 ...

固态电池领域进展 - 11月7日长安汽车联合太蓝新能源发布无隔膜固态锂电池技术实现多项关键技术突破[1] - 长安汽车预计2027年实现全固态电池装车验证2030年全固态电池量产装车[1] 销售与财务情况 - 2024年前三季度销售汽车190.5万辆同比增长1.9%其中自主品牌新能源车销售44.8万辆同比增长46%自主品牌海外销量28.8万辆同比增长65.6%[2] - 2024年前三季度实现营业收入1109.6亿元同比增长2.5%归母净利润35.8亿元扣非归母净利润16.8亿元[2] - 2024年10月销售汽车25.1万辆同比增长4.1% 1 - 10月累计销量达215.6万辆同比增长2.1%[2] - 2024年10月自主品牌新能源销售8.5万辆同比增长48.6% 1 - 10月累计销售53.3万辆同比增长46.4%[2] - 2024年10月长安启源销售18050辆一周年累计销量突破150000辆深蓝汽车10月销量28730辆10月全系订单36277辆S05上市10天订单突破10000辆阿维塔10月销量达到10056台同比环比均翻倍[2] - 2024年10月自主品牌海外销售3.1万辆同比增长33.9% 1 - 10月累计销售31.9万辆同比增长61.8%[2] SDA架构相关 - SDA架构是基于软件定义汽车理念打造的智能汽车超级数智化平台具有硬件可插拔场景可编排生态可随需系统自进化特点分为L1 - L6层[2] - 机械层集成打造长安天衡智能底盘和分布式电驱天衡分布式电驱技术平台10月21日发布具备超矫健超聪慧超安全三大价值体验自研三大核心技术群组公司首次将乘用车动力功率单位拉升到兆瓦[2] - 能源层在三电领域取得400余项核心技术突破智慧新蓝鲸3.0于10月18日发布凭借硬件配置和软件系统实现软件定义动力进化[2] - 电子电气架构层掌握超脑中央计算平台以太环网通信等74项关键技术[3] - 操作系统层构建全栈自研操作系统长安天域OS操作系统和长安天域智慧座舱开发整车广义车规级操作系统TOP.OS[3] - 整车智能应用层累计掌握133项关键核心技术SDA天枢架构和天枢大模型铸就长安智驾系统基石长安智驾在长安启源E07上首次量产落地[3] - 云端大数据层率先开启数智汽车生态开放时代[3] 智慧新蓝鲸3.0相关 - 智慧新蓝鲸3.0备热效率达到47.03%高效混动电驱油电转化系数达3.63kWh/L驱动电机最高效率达到98.1%还有全球首发500bar高压燃油喷射系统150mJ高能点火系统16:1行业最高压缩比设计[3] - 智慧新蓝鲸3.0软件将分阶段OTA升级给长安汽车多款车型新老用户[4]

公司报告 | 公司点评 自主新能源持续发力，10 月销量环比提升 10 月合计销量 25.1 万辆，环比提升 17.7% 公司发布 10 月产销快报，公司 10 月合计销量 25.1 万辆，同比提升 4.1%， 环比提升 17.7%；1-10 月累计销量 215.6 万辆，同比增长 2.1%。自主乘用 车 10 月销量 16.8 万辆，同比提升 3.4%，环比提升 29.9%；1-10 月累计销 量 132.9 万辆，同比下滑 0.9%。 自主新能源品牌持续出新，助推销量环比大幅提升 长安汽车自主品牌新能源 10 月销量 8.5 万辆，同比增加 48.6%，环比增长 56.8%；1-10 月累计销量 53.3 万辆，同比增加 46.4%。其中，长安启源 10 月销售 1.8 万辆；深蓝汽车 10 月销售 2.9 万辆；阿维塔 10 月销售 1.0 万辆。 新车方面，9 月 26 日，阿维塔 07 正式发布，新车提供纯电和增程共 6 个 版本可选，纯电版本售价区间为 22.99 万元-28.99 万元；增程版本售价区 间为 21.99 万元-27.99 万元，其中增程车型首搭昆仑增程技术；全系搭载 Harmon ...

核心观点 ⚫ 业绩符合预期。公司前三季度营业收入 1109.60 亿元，同比增长 2.5%；归母净利润 35.80 亿元，同比下降 63.8%；扣非归母净利润 16.81 亿元，同比下降 48.9%。3 季 度营业收入 342.37 亿元，同比下降 19.8%，环比下降 13.8%；归母净利润 7.48 亿 元，同比下降 66.4%，环比下降 55.3%；扣非归母净利润 5.12 亿元，同比下降 75.0%，环比下降 51.6%。3 季度公司盈利承压预计主要受投资收益下降及研发费用 环比增加影响，3 季度研发费用 15.44 亿元，环比增长 12.8%。 ⚫ 3 季度毛利率环比向上，费用率同比持平。前三季度毛利率 14.4%，同比下降 3.5 个百分点；公司变更会计政策，将保证类质量保证费用计入营业成本，经调整后前 三季度毛利率同比下降 2.2 个百分点；3 季度毛利率 15.7%，经调整后同口径下同比 下降 1.3 个百分点，环比提升 2.5 个百分点。前三季度期间费用率 14.3%，经调整 后同口径下同比基本持平，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同 比分别+0.6/-0.2/-0.2/- ...

固态电池领域 - 11月7日长安汽车联合太蓝新能源发布无隔膜固态锂电池技术 这是行业首次实现去掉隔膜 在增强电芯本征安全前提下实现多项关键技术突破[1] - 长安汽车预计2027年实现全固态电池装车验证 2030年全固态电池量产装车 与行业领先水平同步[1] 高阶智驾方面 - 在重庆8D立交桥超一万次道路测试 构建超千人工程师团队 模型在云端超百次训练迭代 智驾系统完成中汽研Super AI挑战赛获七项全能证书 成为四部委第一批L3准入试点车企 启源E07实现自研高阶智驾首次量产落地[2] - SDA天枢架构融合不同领域信息 是全球唯二采用全新中央环网架构 整合五大智能汽车领域海量数据 千兆级环网带宽 小于0.001毫秒时间同步精度 故障保护切换时间小于五十毫秒[2] - 天枢大模型是高度智能大脑与小脑结合体 模拟人类五感输入机制 具备自我学习进化能力 采用一体化模型架构融合多种网络 引入多模态大语言模型[2][3] - 长安汽车首个将智能驾驶和大语言模型端到端融合 2027年长安未来高阶智能驾驶汽车将全系标配500TOPS以上算力成为行业领导者[3] 智慧新蓝鲸3.0 - 2019年长安汽车率先发布蓝鲸动力 如今发布智慧新蓝鲸3.0 硬件与软件相辅相成推动全域动力智慧跃迁[3] - 混动专用发动机热效率达44.39% 储备热效率达47.03% 高效混动电驱油电转化系数达3.63kWh/L 驱动电机最高效率达98.1% 还有全球首发500bar高压燃油喷射系统等[3] - 以200公里综合路况中短途出游实测 综合使用成本仅需0.22元/公里 使用成本进入2时代[3] - IEM3.0实现能耗全域最优覆盖 智慧新蓝鲸3.0软件分阶段OTA升级给多款车型新老用户[3] SDA架构 - SDA架构是面向用户全场景服务的智能汽车超级数智化平台 具有硬件可插拔等特点 分为L1 - L6层[4] - 机械层集成打造长安天衡智能底盘和分布式电驱 天衡分布式电驱技术平台10月21日发布 具备超矫健等三大价值体验 自研三大核心技术群组 首次将乘用车动力功率单位拉升到兆瓦[4] - 能源层在三电领域取得400余项核心技术突破 智慧新蓝鲸3.0于10月18日发布实现软件定义动力进化[4] - 电子电气架构层掌握超脑中央计算平台等74项关键技术[4] - 操作系统层构建全栈自研操作系统长安天域OS和长安天域智慧座舱 开发整车广义车规级操作系统TOP.OS[4] - 整车智能应用层累计掌握133项关键核心技术 SDA天枢架构和天枢大模型是长安智驾系统基石 长安智驾在长安启源E07上首次量产落地[4] - 云端大数据层率先开启数智汽车生态开放时代[4]