报告公司投资评级 - 报告维持长安汽车(000625.SZ)的买入评级 [1][3] - 目标价格为15.80元 [3] 报告核心观点 - 长安汽车8月整体销量同比减少10.6%,环比增长9.7% [1] - 自主品牌乘用车8月销量同比减少14.7%,环比增长15.8% [1] - 自主品牌海外销量8月同比增长57.3%,环比增长12.5% [1] - 自主品牌新能源销量8月同比增长21.5%,环比增长7.3% [1] - 长安启源和深蓝品牌销量持续增长,阿维塔品牌交付量大幅增加 [1] - 合资品牌长安福特和长安马自达销量环比有所回升 [1] 财务数据分析 - 预测2024-2026年归母净利润分别为78.69、103.02、116.73亿元 [1] - 维持公司2024年平均PE估值20倍,目标价15.8元 [1] - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润的年复合增长率分别为15.5%、13.3%和13.3% [7] - 2022-2026年毛利率、净利率和ROE分别维持在17.0%-18.7%、4.5%-5.5%和10.6%-16.8%的水平 [7] - 公司资产负债率维持在60%左右,保持良好的偿债能力 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级,目标价15.8元 [1][4] 报告核心观点 - 公司上半年营业收入767.23亿元,同比增长17.1%;归母净利润28.32亿元,同比下降63.0%;扣非归母净利润11.69亿元,同比下降5.9% [1] - 2季度营业收入396.99亿元,同比增长28.3%,环比增长7.2%;归母净利润16.74亿元,同比增长145.1%,环比增长44.5%;扣非归母净利润10.57亿元,同比增长3679.3%,环比增长846.3% [1] - 毛利率有所承压,费用率略有下降。上半年毛利率13.8%,2季度毛利率13.2%,主要系行业价格竞争加剧所致。上半年期间费用率10.3%,同比下降0.5个百分点 [1] - 深蓝及阿维塔同比大幅减亏,长福盈利能力同比好转。长安福特净利润18.21亿元,同比增长127.9%;深蓝汽车/阿维塔科技分别亏损7.39/13.95亿元,去年同期分别亏损10.59/17.56亿元 [1] - 自主品牌盈利能力同环比大幅改善,新能源及海外市场销量有望维持向上。2季度扣非自主净利润9.53亿元,自主新能源销量同比增速远高于行业平均 [1] 财务数据总结 - 预测2024-2026年归母净利润分别为78.69、103.02、116.73亿元 [2] - 2022年营业收入1212.53亿元,同比增长15.3%;归母净利润77.99亿元,同比增长119.5% [3] - 2023年营业收入1512.98亿元,同比增长24.8%;归母净利润113.27亿元,同比增长45.2% [3] - 2024-2026年营业收入分别为1748.23、1942.92、2130.09亿元;归母净利润分别为78.69、103.02、116.73亿元 [3] - 2022-2026年毛利率分别为20.5%、18.4%、17.0%、18.2%、18.7% [3] - 2022-2026年净利率分别为6.4%、7.5%、4.5%、5.3%、5.5% [3] - 2022-2026年ROE分别为13.2%、16.8%、10.6%、12.6%、12.6% [3]

报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 2024H1 收入规模稳步扩张，费用端全面优化 [2][3] 2. 新能源及出口销量表现良好，公司加速布局新能源车型 [3][4] 3. 通过阿维塔入股引望加深与华为合作 [5] 4. 预测公司未来3年收入和利润持续增长，增长潜力较大 [6] 报告内容总结 收入和利润表现 - 2024H1 公司整体营收767.23亿元，同比增长17.2%；2024Q2营收396.99亿元，同比增长28.3%，环比增长7.2% [2] - 2024H1期间费用率10.3%，同比下降1.7个百分点，各项费用率均有所下降 [3] 新能源和出口业务 - 2024H1公司新能源销量29.9万辆，同比增长69.9%；海外销量20.3万辆，同比增长74.9% [4] - 公司加速布局新能源车型，多款新车型将在下半年陆续上市 [4] 与华为合作 - 公司通过阿维塔购买华为持有的引望10%股权，有助于加深双方战略合作 [5] 未来预测 - 预测公司2024-2026年收入和利润将持续增长，未来增长潜力较大 [6]

证券代码：000625、200625 证券简称：长安汽车、长安 B 重庆长安汽车股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------------------|---------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 编号： 2024-27 | | 投 资 者 关 系 活 动类别 | ■ 特定对象调研 | □ 分析师会议 | | | □ 媒体采访 | □ 业绩说明会 | | | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □ 现场参观 | | | | □ 其他（请文字说明其他活动内容） | | | 参 与 单 位 名 称 及人员姓名 | 华泰证券、国泰基金 | | | 时间 | 2024 年 9 月 12 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上 市 公 司 接 待 人员姓名 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 自主新能源与出海持续放量,收入稳健增长 [5] - 产品结构优化,自主品牌盈利稳定,合资业务盈利能力逐步改善 [5] - 公司打造爆款能力强,自主转型,电动智能助力新阶段开启 [6] - 公司新车周期强势,电动智能化转型加速推进,带动销量持续向好 [6] 分析报告目录 事件描述 - 公司发布2024年半年报,营业收入和净利润情况 [5] 事件评论 - 自主新能源和出口业务持续增长,带动收入增长 [5] - 产品结构优化、成本控制和合资业务改善,提升盈利能力 [5] - 新能源车型持续推出,智能化转型加速 [6] - 新车周期和转型推动销量和业绩持续向好 [6] 财务数据 - 2024-2026年公司预测财务数据,包括利润表、资产负债表和现金流量表 [11] - 主要财务指标预测,如每股收益、市盈率等 [11] 风险提示 - 市场需求低于预期的风险 [9] - 行业竞争加剧削弱企业盈利的风险 [9]

全球布局和市场拓展 - 长安汽车坚持"无基地、不海外；无海外、不长1+5+2"的全球布局策略[1] - 在东南亚区域建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地,并辐射全球右舵市场[1] - 今年底实现澳新市场的布局,2030年销量将达到30万辆[1] - 今年下半年在泰国完成阿维塔品牌的发布,2025年将实现该区域中国品牌知名度数一数二[1] - 在欧洲市场,2030年销量将达到30万辆,2027年前将共计导入6款新能源车型[1] - 在中南美洲市场,2030年销量将达到20万辆,聚焦燃油车领域,以墨西哥市场为锚点,辐射该区域[1] - 在中东非洲区域,2030年销量将达到20万辆,发挥长安品牌及燃油车品牌和产品优势,并抓住新能源转型机遇[2] 新能源产品规划 - 2024年新能源销量目标75万辆,其中长安启源品牌25万辆、深蓝品牌28万辆、阿维塔品牌9万辆[4] - 长安启源将推出SDA平台架构首搭量产车型E07[4] - 深蓝将持续面向"年轻态"市场,发布L07、S05两款新车型,并在东南亚、墨西哥市场发布S07[4] - 阿维塔将发布多款纯电与增程动力车型,包括阿维塔11/12增程版和阿维塔07[4] 经营质量提升 - 2024年上半年公司实现营业收入767.2亿元,同比增长17.2%;归母净利润28.3亿元,扣非归母净利润11.7亿元[3] - 二季度经营质量快速改善,营业收入397亿元,环比增长7.2%,同比增长28.33%;归母净利润16.7亿元,扣非归母净利润10.6亿元[3] - 主要得益于公司开展"2236"经营质量提升行动计划、"砍成本、砍支出"专项行动,以及自主产品结构改善、海外业务增长及结构改善[3] 智能化战略 - 公司将持续加快实施智能化"北斗天枢"计划,坚持自主与合作双线并举,快速提升体系能力[5] - 与华为、腾讯、地平线等公司建立深入合作,同时大规模、高强度投入,每年研发投入占比不低于收入的5%[5] - 已实现集成式自适应巡航控制、远程代客泊车等17项关键技术的中国品牌量产首发[5] - 聚焦高价值、用户强感知领域,打造SDA、CPA两大平台,高阶智驾向上打造尖点,智能空间聚焦AI、AR技术方向[5]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|长安汽车（000625） 长安汽车 8 月销量点评：8 月销量环比 改善，自主品牌海外市场表现亮眼 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月08日 证券研究报告 |报告要点 长安汽车发布 8 月产销快报，公司 8 月实现批发销量 18.71 万辆，同比下滑 10.63%，环比增 长 9.66%，1-8 月共实现批发销量 169.18 万辆，同比增长 3.61%；其中自主品牌 8 月销量 15.14 万辆，同比下滑 10.65%，环比增长 8.78%，1-8 月共实现销量 141.19 万辆，同比增长 3.77%； 自主品牌乘用车 8 月销量 11.25 万辆，同比下滑 14.72%，环比增长 15.83%，1-8 月共实现销 量 103.16 万辆，同比下滑 0.33%。整体来看，8 月公司销量同比承压，环比改善，随着新车 陆续上市，后续销量增长可期。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 黄程保 喻虎 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 ...

公 司 研 究 汽 车 [Table_Reportdate] 2024年09月08日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：重大事项 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn 联系人 陈芯楠 cxn@longone.com.cn | --- | --- | |--------------------------|------------------| | | | | 数据日期 收盘价 | 2024/09/06 12.05 | | 总股本 ( 万股 ) | 991,729 | | | 821,258/164,1 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 61 | | 资产负债率 (%) | 60.49% | | 市净率 ( 倍 ) | 1.61 | | 净资产收益率 ( 加权 ) | 3.94 | | 12 个月内最高 / 最低价 | 21.48/11.43 | [Table_QuotePic] -32% -17% -1% 15% 31% 46% 62% 78% 23-09 23-12 24-0 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 季节性因素影响8月批销相对承压 - 8月公司自主乘用车批发销量11.3万辆,同比-14.7%,环比+15.8%,整体受8月高温假、淡季影响有所下滑 [1] - 新能源方面,8月自主新能源批发销量为4.9万辆,同比+21.5%,环比+7.3% [1] 新品周期密集 新能源转型加速 - 7月25日深蓝S07上市,产品定价为14.99万-21.29万元,限时优惠1万元,搭载华为乾崑智驾辅助系统 [1] - 后续重点新车包括长安深蓝S05、阿维塔07、阿维塔11/12增程版、启源E07等车型 [1] - 阿维塔07正式在成都车展开启全球首秀,采用全域800V高压、碳化硅电驱系统、宁德时代神行超充电池 [1] 海外销量加速成长 打开全球市场 - 2024年8月自主海外销量2.9万辆,同比+57.3%,环比+12.5% [1] - 公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆 [1] - 公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元 [2] - 对应2024年9月5日11.98元/股的收盘价,PE分别为15/11/9倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 国内销量情况 - 8月长安汽车批发销量为187,117辆,同环比分别-10.63%/+9.66% [2] - 8月自主品牌销量151,292辆,同环比分别-10.71%/+9.66%,其中乘用车销售112,515辆,同环比分别-10.71%/+8.65% [2] - 重点车型1-8月交付情况:深蓝汽车120,710辆,阿维塔36,367辆,长安启源98,236辆,长安福特148,235辆,长安马自达45,500辆 [2] 海外销量情况 - 8月自主品牌出口销量28,565辆,同环比分别+57.26%/+12.46%,出口占集团销量18.9%,同环比分别+8.16/+0.64pct [2] 新能源销量情况 - 8月长安自主品牌新能源汽车销量48,752辆,同环比分别+21.51/+7.34pct,新能源渗透率为32.2%,同环比分别+8.54/-0.39pct [2] 新车及智驾合作情况 - 推出新车型长安UNI-Z,官方指导价9.99-11.99万元,搭载AI语音、Face ID 3.0和IACC [3] - 与华为战略合作全面升级,阿维塔科技签署投资引望协议,持股比例10% [3] - 长安启源E07首发搭载长安高阶智驾,实现L2+级别智能驾驶 [3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年营业收入为1578/2001/2220亿元,同比+4%/+27%/+11% [3] - 维持公司2024-2026年归母净利润为80/102/122亿元,同比-30%/+28%/+20% [3] - 对应EPS为0.80/1.03/1.23元,PE为15/12/10倍 [3]