[Table_Reportdate] 2024年08月20日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：重大事项 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn 联系人 陈芯楠 cxn@longone.com.cn | --- | --- | |-------------------------|-----------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/08/20 | | 收盘价 | 12.45 | | 总股本(万股) | 991,729 | | 流通A股/B股(万股) | 817,087/164,161 | | 资产负债率(%) | 60.24% | | 市净率(倍) | 1.63 | | 净资产收益率(加权) | 1.60 | | 12个月内最高/最低价 | 21.48/11.60 | [Table_QuotePic] -31% -15% 1% 17% 34% 50% 66% 82% 23-08 23-11 24-02 24-05 长安汽车 沪深300 [相关研究 Table_Repo ...

汽车/乘用车 长安汽车（000625.SZ） 2024 年 08 月 20 日 阿维塔率先入股引望，公司与华为战略合作全面升级 ——公司信息更新报告 | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------------|--------------------------|--------------------------| | 投资评级：买入（维持） | | 任浪（分析师） | 徐剑峰（联系人） | | | | renlang@kysec.cn | xujianfeng@kysec.cn | | 日期 | 2024/8/19 | 证书编号：S0790519100001 | 证书编号：S0790123070014 | | 当前股价(元) | 13.01 | | | | 一年最高最低(元) | 21.48/11.60 | | | | 总市值(亿元) | 1,290.24 | | | | 流通市值(亿元) | 1,068.64 | | | | 总股本(亿股) | 99.17 | | | | 流通股本(亿股) | 82.14 | | | 近 3 个月换 ...

阿维塔入股引望 智能化加速落地 2024 年 08 月 20 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 19 日，长安汽车之联营企业阿维塔科技（重庆）有限 公司（阿维塔科技）召开了董事会，审议通过《关于阿维塔对外投资项目方案的 议案》。阿维塔科技拟于 8 月 20 日上午在重庆与华为签署《股权转让协议》， 约定阿维塔科技购买华为持有的引望 10%股权，交易金额为人民币 115 亿元， 同时阿维塔科技拟与华为、引望签署《股东协议》。本次交易后，阿维塔科技对 引望持股比例为 10%，华为对引望持股比例为 90%。 ➢ 阿维塔入股引望 华为合作稳步推进。2023 年 11 月，公司与华为签署《投 资合作备忘录》，深化合作；2024 年 1 月 16 日，华为已完成目标公司的注册， 名称为深圳引望智能技术有限公司；2024 年 8 月 19 日，公司公告阿维塔科技 将对引望持股比例为 10%，且根据股东持股比例确定董事会席位，阿维塔科技有 权提名 1 名董事，华为有权提名 6 名董事。我们认为，华为深耕智驾、座舱核心 技术；本次交易有利于阿维塔科技与引望的全面合作，构建阿维塔科技自主、领 先的智能化整车能力，强化阿维塔高端 ...

证券研究报告·公司点评报告·乘用车 长安汽车（000625） 阿维塔率先入股车 BU，长安华为战略合作逐 步推进 2024 年 08 月 20 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|--------|---------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 121253 | 151298 | 176353 | 200063 | 221968 | | 同比（%） | 15.32 | 24.78 | 16.56 | 13.44 | 10.95 | | 归母净利润（百万元） | 7799 | 11327 | 9099 | 11446 | 13693 | | 同比（%） | 119.53 | 45.25 | (19.68) | 25.80 | 19.63 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.79 | 1.14 | 0.92 ...

公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为19.8元 [7] 报告的核心观点 - 长安汽车7月销量增速处于行业平均水平，整体销量17.06万辆，同比减少17.9%，环比减少24.2%。1-7月累计整体销量150.47万辆，同比增长5.7% [3] - 自主新能源品牌开启新产品周期，长安启源A07连续5个月获20万以内新能源中大型轿车销量TOP2，下半年预计推出长安启源E07，定位中大型数智新汽车 [3] - 长安马自达MAZDA EZ-6下线，推动新能源转型加速 [3] 公司主要财务信息 - 2024-2026年归母净利润预测为89.02亿元、107.04亿元、118.14亿元 [4] - 2022年至2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润的同比增长率及每股收益 [5] - 毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等主要财务比率 [5] 公司动态跟踪 - 淡季影响销量，关注新能源车新车上市表现 [11]

会议主要讨论的核心内容 公司7月产销数据 - 7月整体销售17.1万辆,同比下滑 [1][2] - 长引力板块销售7.5万辆,ULI系列和55系列销量良好 [2] - 自主新能源销售4.5万辆,同比增长15%,深蓝品牌交付1.6万辆 [2] - 长期源A07连续5个月获得20万以下新能源中大型车型TOP2 [3] - 阿维塔7月销售3625辆,同比增长103% [3][4] 新车规划和海外市场 - 深蓝S07、起源E07/A05/Q05在墨西哥上市,在泰国市场表现良好 [4][5] - 深蓝L07、S05等新车将在9-10月上市 [5][6] - 阿维塔11/12增程版、AVITA07等新车将在下半年陆续上市 [6] - 公司海外市场目标48万辆,同比增长近70% [34][35] - 泰国生产基地今年年底建成,明年投产,未来还规划欧洲等海外产能 [36][37] 渠道和营销策略 - 调整直营和经销商模式,保留20个左右直营店,未来以经销为主 [30][31][32] - 与华为深度合作,整合营销团队,提升线上线下营销能力 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 7月销量下滑原因 - 主要是燃油车销量下滑,新能源增长15%左右 [7][8] - 引力品牌销量下滑是为了控制库存,为第四代CS75PLUS做准备 [8] - 整体市场竞争激烈,公司资源投放有所节制 [8] 三季度销量目标 - 三季度目标70万辆,其中新能源目标23万辆 [9][10] - 主要依靠深蓝、阿维塔、启元等新车型拉动 [9][10] S07定价和竞品 - S07定价暂时保密,主要竞品包括理想L6、温介M7、智介R7 [23][24] - 预计S07华为版比非华为版贵2万左右,但具体定价还未公布 [10][11] 渠道和营销策略 - 调整直营和经销商模式,保留20个左右直营店,未来以经销为主 [30][31][32] - 与华为深度合作,整合营销团队,提升线上线下营销能力 [25][26] 海外市场拓展 - 今年海外目标48万辆,同比增长近70% [34][35] - 泰国生产基地今年年底建成,明年投产,未来还规划欧洲等海外产能 [36][37]

公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 长安汽车发布2024年7月产销快报，公司7月汽车批发销量为17.06万辆，同环比分别-17.86%/-24.17%，2024年M1-7累计批发销量150.47万辆，累计同比+5.71%。自主乘用车7月批发销量为9.71万辆，同环比分别-28.07%/-29.76%，2024年M1-7累计批发销量为91.91万辆，同比+1.77%。长安福特7月批发销量为1.68万辆，同环比分别18.53%/-13.91%，2024年M1-7累计销量为12.84万辆，同比+7.84%。长安马自达7月批发销量为4324辆，同环比分别-12.42/-21.88%，2024年M1-7累计销量为4.12万辆，同比+10.87%。[9] - 季节性因素短期扰动7月批销，出海版图再向拉丁美洲加速拓展。受7月传统生产淡季、局部地区高温洪涝、车市整体需求不足等因素的影响，公司2024年7月单月总体批发销量、自主品牌销量及自主乘用车销量均同环比有所下滑。自主品牌海外销量为2.54万辆，同环比分别+26.09%/-13.38%，2024年M1-7累计销量为22.86万辆，同比+67.65%。[10] - 7月深蓝交付量同环比双增，20万内首搭华为乾崑智驾的深蓝S07上市。自主品牌新能源销量达4.54万辆，同环比分别+14.94%/-28.57%，2024年M1-7累计销量为34.45万辆，同比+59.80%。深蓝S07已于2024年7月25日正式上市，指导价14.99-21.29万元，提供纯电和增程两个版本，其中，搭载华为乾崑智驾ADS SE的版本起售价18.99万元。[11] - 智能化转型稳步推进，全球化布局蓝图清晰。长安汽车与华为的投资合作项目正稳步推进，预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。2024年长安汽车出海销量目标为48万辆，计划到2030年长安汽车海外销量达120万辆。[12] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期：2024/08/06 - 收盘价：13.29 - 总股本：991,729万股 - 流通A股/B股：817,087/164,161万股 - 资产负债率：60.24% - 市净率：1.74倍 - 净资产收益率（加权）：1.60 - 12个月内最高/最低价：21.48/11.60 [5] 股价表现 - 股价在过去几个月内的变化范围从-37%到50% [6] 相关研究 - 《长安汽车(000625)：自主新能源销量表现亮眼，阿维塔首批搭载华为ADS 3.0 — — 公司简评报告》2024.07.04 - 《长安汽车（000625）：新能源、出口销量同环比双增，与广汽共谋高质量发展 — — 公司简评报告》2024.06.07 - 《长安汽车(000625) ：4月新能源、出口销量高增延续，与华为合作进展顺利——公司简评》 2024.05.09 [7] 投资建议 - 公司燃油车业务基本盘稳固，在"新能源新品周期开启+海外产能建设稳步推进+中央车企新能源业务有望单独考核+与华为在智能化方面的合作持续深化"等多重因素驱动下，公司电动智能化转型将加速实现并带动业绩兑现，中长期向上逻辑清晰，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为98.17/116.79/141.85亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.43元，对应PE为13/11/9倍，维持"买入"评级。[14] 财务预测 - 主营收入(亿元)：2021A-2026E分别为1051, 1213, 1513, 1884, 2340, 2671 - 归母净利润(亿元)：2021A-2026E分别为36, 78, 113, 98, 117, 142 - 毛利率(%)：2021A-2026E分别为17%, 20%, 18%, 19%, 19%, 20% - 每股盈利(元)：2021A-2026E分别为0.36, 0.79, 1.14, 0.99, 1.18, 1.43 - PE(倍)：2021A-2026E分别为37, 17, 12, 13, 11, 9 [15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 国内市场表现 - 7月长安汽车批发销量170,631辆,同环比分别下降17.86%/24.17%,主要受长安汽车高温假影响 [4][5] - 自主品牌销量139,252辆,同环比分别下降18.40%/26.29%,其中乘用车销量97,141辆,同环比分别下降28.07%/29.76% [5] - 重点车型1-7月交付情况:深蓝汽车100,579辆,阿维塔32,655辆,长安启源85,413辆,长安福特128,432辆,长安马自达41,169辆 [5] 海外市场表现 - 7月自主品牌出口销量25,400辆,同环比分别增长26.09%/下降13.38%,出口占集团销量18.2% [5] 新能源车表现 - 7月长安自主品牌新能源汽车销量51,682辆,同环比分别增长6.44%/2.72%,新能源渗透率32.6% [5] 新车型发布 - 7月推出的深蓝S07搭载华为乾崑智驾ADS SE,能同时覆盖高速领航辅助、智能泊车辅助等高频智驾场景 [6] - 深蓝S07定位科技新主流中型SUV,14.99万元起售,最高285km纯电续航,1200km综合续航,油耗低至4.9L/100km [6] 财务预测 - 预测2024-2026年营业收入分别为1764/2001/2220亿元,同比增长17%/13%/11% [7] - 预测2024-2026年归母净利润分别为91/114/137亿元,同比变动-20%/26%/20% [7] - 预测2024-2026年EPS分别为0.92/1.15/1.38元,对应PE为14/11/10倍 [7]

报告投资评级 - 报告给予长安汽车"买入"评级[8] 报告核心观点 - 7月长安汽车销量承压,自主品牌增长失速[7] - 自主新能源持续增长,深蓝S07引领科技新主流[7] - 海外市场表现稳健,销量占比持续提升[7] - 技术领先叠加新车型陆续上市,预计未来3年收入和利润将持续增长[7] 分析报告内容 7月销量情况 - 7月实现批发销量17.06万辆,同比下滑17.86%,环比下滑24.17%[4] - 自主品牌7月销量13.92万辆,同比下滑18.45%,环比下滑26.33%[4] - 自主品牌乘用车7月销量9.71万辆,同比下滑28.07%,环比下滑29.76%[4] 新能源和海外市场表现 - 自主新能源7月销量4.54万辆,同比增长14.94%,环比下滑28.57%[7] - 自主品牌7月海外销量2.54万辆,同比增长26.09%,环比下滑13.38%[7] 未来发展前景 - 下半年公司还有多款新车型上市,销量可期[7] - 预计2024-2026年收入和利润将持续增长[7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[15] 报告的核心观点 7月销量承压,自主品牌增长失速 - 公司7月实现批发销量17.06万辆,同比下滑17.86%,环比下滑24.17%[8][9] - 自主品牌7月销量13.92万辆,同比下滑18.45%,环比下滑26.33%[9] - 自主乘用车7月销量9.71万辆,同比下滑28.07%,环比下滑29.76%[9] 自主新能源持续增长,深蓝S07引领科技新主流 - 公司自主新能源7月销量4.54万辆,同比增长14.94%[9] - 1-7月自主新能源销量34.45万辆,同比增长59.80%,占自主品牌27.33%[9] - 7月25日,深蓝中型SUV S07上市,搭载华为高阶智能驾驶系统[9] - 下半年还有多款新车型上市,如长安启源E07、深蓝S05等[9] 海外市场表现稳健,销量占比持续提升 - 公司7月海外销量2.54万辆,同比增长26.09%[9] - 1-7月海外销量22.86万辆,同比增长67.65%,占自主品牌18.14%[9] 技术领先,新车型陆续上市,维持"买入"评级 - 预计公司2024-2026年收入分别为2240.16/2605.48/3191.74亿元,增速分别为48.06%/16.31%/22.50%[12][13][14] - 预计2024-2026年归母净利润分别为96.00/125.12/156.70亿元,增速分别为-15.25%/30.33%/25.24%[12][13][14] - 公司具备出色产品打造能力和领先电动智能技术,维持"买入"评级[9]