报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩环比大增,盈利拐点向上 - 2024Q2 归母净利润中枢为16.9亿元,同比增长13.8%,环比增长45.9%;2024Q2扣非归母净利润中枢为10.4亿元,同比增长3618.6%,环比增长831.1%,主要得益于降本逐步推进、自主乘用车盈利改善及深蓝、阿维塔规模向上 [1] - 后续伴随2024Q3深蓝S07、S05、L07、阿维塔E07、启源E07等新车密集上市,公司新能源产品规模效应加强,深蓝、阿维塔盈利有望进一步改善 [1] 海外销量加速成长,打开全球市场 - 2024M1-6自主品牌海外销量20.3万辆,同比增长74.9% [1] - 公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆 [1] - 公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,全球化思路清晰、步伐坚定,有望打开长期增长空间 [1] 华为合作稳步推进,发力智能化 - 2023年11月,公司与华为签署《投资合作备忘录》,深化合作 [1] - 2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司,业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等 [1] - 公司作为目标公司股东,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元 [2] - 对应2024年7月10日14.16元/股的收盘价,PE分别为18/13/10倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [11] 报告的核心观点 二季度降本效果显著 - 二季度公司降本入账相比一季度有较大幅度提升,且二季度新能源车销量环比提升,使得二季度新能源车业务环比减亏 [5] - 公司上半年自主品牌海外销量20.3万台,同比增长74.85%,海外市场盈利能力强,为公司上半年业绩提供有力支撑 [5] 下半年新能源产品周期开启 - 24年下半年公司将推出多款新能源车型,包括启源E07、深蓝G318、S07、L07、S05,以及阿维塔07、06、11、12等车型,形成丰富的产品矩阵 [6] 与华为合作进展顺利 - 公司入股华为车BU,预计将在24年8月底前签订最终交易文件,新设立的公司(引望)具备成长为国内智能车软硬一体解决方案头部供应商的潜力,具备千亿元级收入规模,百亿元级别净利润规模的业务潜力 [7] 财务数据总结 - 公司预计2024年上半年实现归母净利润25亿~32亿元,同比下滑58.2%~67.3%,扣非归母净利润8亿~15亿元,同比下降35.6%~20.8% [4] - 二季度实现归母净利润约为16.9亿元,同比增长1.47倍,实现扣非净利润10.4亿元,同比增长36.1倍 [4] - 我们调整公司2024~2026年净利润预测为56.0亿/68.1亿/81.0亿元 [11]

业绩预计 - 公司2024年上半年度业绩预计盈利为25亿元至32亿元，同比下降58.19%至67.33%[4] 净利润预计 - 扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9亿元至13.9亿元，同环比增长[9] 业绩下降原因 - 公司主要业绩下降原因是2023年第一季度并购深蓝汽车科技有限公司，导致非经常性损益50.2亿元[8]

销量情况 - 1-6月销量1,334,051辆，同比增加9.74% [1] - 自主品牌销量1,121,346辆，同比增加9.88% [1] - 自主乘用车销量821,934辆，同比增加7.01% [1] - 自主品牌海外销量203,207辆，同比增加74.85% [1] - 自主品牌新能源6月销量63,586辆，同比增加60.03%；1-6月累计销量299,065辆，同比增加69.87% [1] 新能源品牌产品规划 - 长安启源将推出E07车型 [2] - 深蓝品牌将推出G318、S07、L07和S05车型 [2][3] - 阿维塔将推出07车型和一款全新轿车产品 [3] - 阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS 3.0智驾系统 [3] 全球化战略 - 在东南亚区域建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地 [3][4] - 在澳新市场2030年销量将达到30万辆 [4] - 在欧洲市场2030年销量将达到30万辆 [4] - 在中南美洲市场2030年销量将达到20万辆 [4][5] - 在中东非洲区域2030年销量将达到20万辆 [6] 与华为的合作 - 双方签署投资合作备忘录，华为将设立从事汽车智能系统及部件解决方案的公司 [6][7] - 双方将共同支持目标公司成为立足中国、面向全球的行业领导者 [6][7] - 预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [7]

销量情况 - 1-6月长安汽车销量为1,334,051辆，同比增加9.74% [1] - 自主品牌销量为1,121,346辆，同比增加9.88% [1] - 自主乘用车销量为821,934辆，同比增加7.01% [1] - 自主品牌海外销量为203,207辆，同比增加74.85% [1] - 自主品牌新能源6月销量为63,586辆，同比增加60.03%；1-6月累计销量为299,065辆，同比增加69.87% [1] 新能源品牌产品规划 - 长安启源将推出E07中大型数智新汽车 [2] - 深蓝品牌将推出S07、L07和S05新车型 [3] - 阿维塔将推出07中型SUV和一款全新轿车产品 [3] - 阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS 3.0智能驾驶系统 [3] 深蓝G318黑科技 - 拥有6kW外放电功能，可满足一个家庭一个月的用电需求 [3][4] - 后备箱配备3.3kW对外放电功能，可为高原制氧机、相机无人机等供电 [4] - 车内后排座椅可完全放倒，形成1.8米大床 [4] - 车顶静态承重300kg，可拓展车顶帐篷 [4] - 车侧可拓展车边帐/尾帐，尾帐可共享车内空调 [4] - 车尾可拖挂房车、游艇等设备 [4] - 搭载14.6英寸内嵌式中控屏，可实现大屏沉浸式观影 [4] - 双电机全工况真四驱，超强穿越能力 [4] - 首搭深蓝超级增程2.0，纯电续航190km，综合续航超过1000km [4] 与华为合作 - 2023年11月双方签署投资合作备忘录，华为拟设立从事汽车智能系统及部件解决方案的公司 [5] - 2024年1月华为已完成目标公司的注册，业务范围包括智能驾驶、智能座舱等 [5] - 双方正在就交易关键条款进行进一步协商，预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [5]

| | | |------------------------|---------------------| | 股价(2024年07月08日) | 13.62 元 | | 目标价格 | 19.80 元 | | 52 周最高价/最低价 | 20.98/11.33 元 | | 总股本/流通 A 股(万股) | 991,729/985,562 | | A 股市值(百万元) | 135,073 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 汽车与零部件 | | 报告发布日期 | 2024 年 07 月 08 日 | 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 0.29 2.33 -22.23 2.55 相对表现% 2.49 7.15 -18.42 13.63 沪深 300% -2.2 -4.82 -3.81 -11.08 公司主要财务信息 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 121,253 151,298 174,823 194,292 213,009 同比增长(%) 15.3% 24.8% 15.5% 11.1% 9.6% 营业利润(百万元) 7,634 10,44 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 07 日 长安汽车(000625) 新能源表现强劲,G318 上市 5 日订单破万 事件: 基本数据 作者 | | |-----------------------------| | 分析师:高登 | | 执业证书编号:S0590523110004 | | 邮箱:gaodeng@glsc.com.cn | | 分析师:陈斯竹 | | 执业证书编号:S0590523100009 | | 邮箱:chenszh@glsc.com.cn | | 分析师:黄程保 | | 执业证书编号:S0590523020001 | | 邮箱:huangcb@glsc.com.cn | 相关报告 1、《长安汽车(000625):新能源及海外销量持续 高增,全球化进程加速》2024.06.07 2、《长安汽车(000625):新能源及海外表现亮眼, 与华为合作稳步推进》2024.05.09 股价相对走势 长安汽车 沪深300 -20% 7% 33% 60% 2023/7 2023/11 2024/3 2024/7 | | | | | | | |--------------------------|- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元,对应2024年7月3日13.89元/股的收盘价,PE分别为17/13/10倍 [1] 报告的核心观点 6月批销相对平稳 新能源表现亮眼 - 6月公司自主乘用车批发销量为13.8万辆,同比+0.1%,环比+12.2%,环比增长明显 [1] - 6月自主新能源批发销量为6.4万辆,环比+15.6%,2024年1-6月累计批发销量29.9万辆,同比+69.9% [1] - 深蓝G318上市5天订单突破1.4万元,客单价超过22.5万元,整体需求表现优异 [1] 海外销量加速成长 打开全球市场 - 2024年6月自主海外销量2.9万辆,同比+46.3%,2024年1-6月自主品牌海外销量20.3万辆,同比+74.9% [1] - 公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆 [1] - 公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,全球化思路清晰、步伐坚定,有望打开长期增长空间 [1] 华为合作稳步推进 发力智能化 - 2023年11月,公司与华为签署《投资合作备忘录》,深化合作 [1] - 2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司,业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱等 [1] - 公司作为目标公司股东,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型 [1]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"[10] 报告核心观点 1) 公司2024年6月单月总体批发销量同比略降、环比逆势增长,自主品牌销量及自主乘用车销量均同环比增长,主要原因系以旧换新补贴新政影响初显,长安汽车旗下三个新能源品牌均环比向好[7] 2) 公司2024年6月自主品牌海外销量为2.93万辆,同环比分别+46.26%/-11.91%,2024年H1累计销量为20.32万辆,同比+74.85%,自主品牌累计出口率达18.12%。阿维塔于2024年6月20日与阿联酋头部汽车经销商AL SAQER GROUP签署战略合作协议,有望借助该经销商在中东地区的影响力和渠道资源快速拓展中东市场[7] 3) 长安旗下三个新能源品牌6月销量均环比向上,深蓝G318上市即爆款。公司2024年6月自主品牌新能源销量达6.36万辆,同环比分别+60.03%/+15.63%,自主品牌新能源渗透率逐月提升至33.66%,2024年H1累计销量为29.91万辆,同比+69.87%[8] 4) 阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS3.0系统,并全系标配三激光雷达,为用户提供更高阶、安全的智驾体验[9] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年预计归母净利润分别为98.17/116.79/141.85亿元,对应EPS为0.99/1.18/1.43元,对应PE为14/12/9倍[10][12] 2) 公司2024-2026年预计主营收入分别为1884/2340/2671亿元,同比增速分别为25%/24%/14%[12] 3) 公司2024-2026年预计毛利率分别为19%/19%/20%,ROE分别为12%/13%/15%[12]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司产品表现亮眼 - 6月公司自主乘用车批发销量为13.8万辆,同比+0.1%,环比+12.2%,环比增长明显 [1] - 新能源方面,6月自主新能源批发销量为6.4万辆,环比+15.6%,2024年1-6月累计批发销量29.9万辆,同比+69.9% [1] - 其中6月深蓝销量16,659辆,阿维塔4,682辆,环比稳步提升 [1] - 6月13日,深蓝G318上市,5天订单突破1.4万元,客单价超过22.5万元,整体需求表现优异 [1] 公司海外市场拓展加速 - 2024年6月自主海外销量2.9万辆,同比+46.3%,环比-11.9% [1] - 2024年1-6月自主品牌海外销量20.3万辆,同比+74.9%,环比-11.9% [1] - 公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆 [1] - 公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入 [1] 公司与华为合作稳步推进 - 2023年11月,公司与华为签署《投资合作备忘录》,深化合作 [1] - 2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司,业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱等 [1] - 2024年5月6日,公司公告预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [1] - 公司作为目标公司股东,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元 [1] - 对应2024年7月3日13.89元/股的收盘价,PE分别为17/13/10倍 [1]