业绩总结 - 5月份汽车景气数据有望显著好转，周度数据达到44万[1] - 70板块存在变化，市场对其偏中性或略悲观，但政策只是锦上添花，汽车年度景气度良好[2] - 长安汽车市场关注度较低，与华为Turbio合作事项推迟，一季度营销费用影响不具持续性[4] 用户数据 - 电动化市场发展复盘显示20年为电动化行情起步年，21年比亚迪在主流消费市场取得成功[6] 未来展望 - 长安汽车需求把控能力强，自驾自动化渗透率有望加速拐点，与华为合作有助智能化能力提升[5] - 整车厂产品节奏和规模效应是智能化市场核心壁垒，智能化行情有望在23年迎来元年和24年智能化渗透率拐点[7] - 政策放松和技术成熟推动智能驾驶产品发展，L3级别政策法规落地有望，技术驱动将提升智能驾驶产品的成熟度[8] 新产品和新技术研发 - 长安汽车智能化战略主要分为两条技术路线，一是自主研发智能化产品，二是与华为合作成立智能化合资公司[12] - 华为在智能汽车领域拥有三大平台优势，包括智能汽车数值平台、智能驾驶计算平台和智能座舱平台[13] - 华为智能驾驶解决系统ADS2.0在华为系车型上表现优异，给人一种老司机在驾驶的感觉[14] 市场扩张和并购 - 长安和华为合作成立合资公司，有望锁定稀缺的研发资源，支持智能驾驶产品的开发[17] - 长安计划推出更多智能驾驶产品，抢占智能化产业初期的红利[17] - 长安混动技术物件主打电动化平台，有望适配智能驾驶解决方案[18] 负面信息 - 70板块关税从0到7.5提升到25，但实际关税一直为25%，出口公司受估值压制，但贝塔和气灵的变化明显[3]

业绩总结 - 长安汽车2024年4月销量同比增长15.5%[1] - 1-4月累计销量同比增长14.2%[1] - 预测2024-2026年归母净利润分别为89.02、107.04、118.14亿元，维持买入评级[2] - 营业收入预计2026年将达到213,009百万元，增长率为9.6%[3] - 营业利润预计2026年将达到12,468百万元，增长率为10.4%[3] - 净利润预计2026年将达到11,873百万元，增长率为10.4%[3] - 营业收入的增长能力表现良好，2023年至2026年的增长率分别为24.8%、15.5%、11.1%、9.6%[3] - 营业利润的增长能力表现良好，2023年至2026年的增长率分别为36.9%、-10.2%、20.4%、10.4%[3] - 归属于母公司净利润的增长能力表现良好，2023年至2026年的增长率分别为45.2%、-21.4%、20.2%、10.4%[3] - 每股收益预计2026年将达到1.19元[3] - 毛利率稳定在20%左右，净利率稳定在5%左右[3] - ROE预计2026年将达到12.5%[3] 投资风险提示 - 本报告暂停对特定行业给予投资评级[10] - 报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[15] - 公司声明报告中的信息不构成投资建议，客户应根据自身情况谨慎考虑[14] - 公司不对报告内容的损失负责，投资者需自主作出投资决策[16] - 公司保留报告版权，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[17] - 公司提醒投资者注意公司可能存在与报告分析企业的业务关系，客观性可能受到影响[21]

证券研究报告 公 2024年05月09日 司 报 告 长安汽车(000625) │ 行 业： 汽车/乘用车 公 投资评级： 司 当前价格： 14.98元 点 新能源及海外表现亮眼，与华为合作稳步推进 目标价格： 评 研 事件： 究 基本数据 5月7日，公司发布4月产销快报：长安汽车2024年4月批发销量21.01 总股本/流通股本(百万股) 9,917.29/9,854.23 万辆，同比增长15.47%。 流通A股市值(百万元) 123,045.79 ➢ 4月销量同比高增，环比有所下滑 公司 2024 年 4 月实现批发销量 21.01 万辆，同比增长 15.47%，环比下滑 每股净资产(元) 7.38 18.88%，1-4 月共实现销量 90.22 万辆，同比增长14.24%；其中自主品牌 资产负债率(%) 60.24 4月销量17.26万辆，同比增长12.48%，环比下滑21.8%，1-4月共实现销 一年内最高/最低(元) 21.48/11.41 量76.15万辆，同比增长13.32%；自主品牌乘用车4月销量12.31万辆， 同比增长9.66%，环比下滑21.5%，1-4月共实现销量56.04万辆，同比增 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 长安汽车(000625.SZ) 2024年05月09日 长安汽车(000625.SZ)：4 月汽车 买入（维持） 所属行业：汽车/乘用车 销量同比提升，与华为合作项目 当前价格(元)：14.98 稳步推进 证券分析师 邓健全 资格编号：S0120523100001 投资要点 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 事件：长安汽车公布 4 月销量。4 月，长安汽车实现汽车销量 21.0 万辆，同比 资格编号：S0120523100002  +15.5%，环比-18.9%。其中，长安自主品牌销量17.3万辆，同比+12.5%，环比 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn -21.8%；自主乘用车销量12.3万辆，同比+9.7%，环比-21.5%。此外，4月自主 赵启政 品牌海外销量3.2万辆，同比+92.7%，环比-4.9%；自主品牌新能源销量5.2万辆， 资格编号：S0120523120002 同比+129.7%，环比-2.5%。2024年1-4月，长安汽车累计实现汽车销量90.2万 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 辆， ...

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 6 200585 024年5月9日 长安汽车(000625.SZ/200625.SZ) BUY 买进 沈嘉婕 H70455@capital.com.tw 目标价(元) 19RMB 公司4月销量稳步增长，与华为合作继续推进，建议“买进” 公司基本资讯 结论与建议： 产业别 汽车 4 月公司销售整车 21 万辆，YOY+15.5%，MOM-19%。本月自主品牌和合资 A股价(2024/5/9) 15.05 公司销量均实现增长，增量主要来自于新能源汽车和出口。 深证成指(2024/5/9) 9788.07 股价12个月高/低 21.48/11.22 随着深蓝、启源等新能源产品上市，公司销量有望稳步增长。虽然短期 总发行股数(百万) 9917.29 由于市场竞争加剧挤压了公司利润空间，但随着规模效应增加和供应链降本， A股数(百万) 8214.00 公司盈利能力有望修复。中长期看，与华为在智驾方面的合作，布局海外市 A市值(亿元) 1236.21 场等举措有助于公司加快转型、开拓市场空间。我们预计公司2024/2025/202 ...

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月09日 [Table_invest] [长Tabl安e_N汽ewT车itle] （000625）：4月新能源、出 买入（维持） 公 口销量高增延续，与华为合作进展顺利 报告原因：事件点评 司 ——公司简评报告 简 评 [证Ta券b分le析_A师u thors] [table_main] 投资要点 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn Ø 事件：长安汽车发布2024年4月产销快报。公司4月汽车批发销量为21.01万辆，同环比分 汽 联系人 别+15.47%/-18.88%，2024年M1-4累计批发销量90.22万辆，累计同比+14.24%。其中， 车 陈芯楠 cxn@longone.com.cn 自主乘用车4月批发销量为12.31万辆，同环比分别+9.66%/-21.52%，2024年M1-4累计批 发销量为56.04万辆，同比+10.26%；长安福特4月批发销量为1.86万辆，同环比分别 [数Ta据b日le_期co minfo] 2024/05/08 +32.92%/-13.33%，2024年M1-4 ...

长安汽车系列深度：智能化全面加速，华为深度赋能远期成长 长安汽车(000625.SZ)/汽车 证券研究报告/公司深度报告 2024年05月08日 [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） 公司盈利预测及估值 市场价格：14.98元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 121,253 151,298 217,891 277,031 299,193 分析师：何俊艺 增长率yoy% 15% 25% 44% 27% 8% 执业证书编号：S0740523020004 净利润（百万元） 7,798 11,327 9,210 11,390 13,129 增长率yoy% 120% 45% -19% 24% 15% 分析师：刘欣畅 每股收益（元） 0.79 1.14 0.93 1.15 1.32 执业证书编号：S0740522120003 每股现金流量 0.57 2.00 2.46 2.70 2.17 净资产收益率 12% 15% 11% 12% 13% 分析师：毛䶮玄 P/E 19.1 13.1 16.1 13.0 11.3 执业证书编号：S0740523020003 ...

业绩总结 - 长安汽车2024年营业总收入预计为183,254百万元，同比增长21.12%[1] - 预计2024年归母净利润为8,449百万元，同比下降25.41%[1] - 公司维持长安汽车2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为84/111/127亿元[3] - 长安汽车2026年预计营业总收入为250,053百万元，较2023年增长65.5%[4] - 预计2026年净利润为12,905百万元，较2023年增长35.8%[4] 用户数据 - 2024年4月长安汽车自主品牌海外销量同比增长65.46%[1] - 2024年4月长安汽车自主乘用车销量同比增长9.66%[1] 新产品和新技术研发 - 长安汽车新车周期强势，推出首款量产可变新汽车长安启源E07和第二代UNI-V智电iDD[2] 市场扩张和并购 - 长安汽车加速全球化合作，深蓝S7、长安启源A05参展阿联酋新能源汽车及智能交通展览会[2] 其他新策略 - 长安汽车面临国内乘用车市场价格战超预期和全球地缘政治风险的风险提示[3] - 预计2026年每股净资产为10.50元，较2023年增长45.5%[4] - 预计2026年ROE-摊薄率为12.20%，较2023年增长22.6%[4]

公 汽车 司 2024年05月 08日 报 长安汽车(000625.SZ) 告 新能源、海外同比高增，与华为合作顺利推进 强烈推荐（维持） 事项： 公司披露2024年4月产销数据，4月公司销量21.0万台（同比+15.5%），其 股价：14.46 元 中自主品牌新能源销量 51682 台（同比+129.7%）。1-4 月公司实现销量 90.2 万台（同比+14.2%），其中自主乘用车销量56.0万台（同比+10.3%），自主新 公 主要数据 能源累计销量 18.0 万台（同比+68.6%），自主品牌海外销量 14.1 万台（同比 司 +82.8%）。 行业 汽车 平安观点： 事 公司网址 大股东/持股 中国长安汽车集团有限公司/17.98%  4月自主新能源、海外均实现同比高增长。根据公司公告数据，2024年4 项 实际控制人 国务院国有资产监督管理委员会 月公司自主品牌海外销量达到 31649 台，同比增长 93.2%。新能源车方 点 总股本(百万股) 9,917 面，公司4月自主品牌新能源销量51682台，同比增长129.7%，其中长 流通A股(百万股) 8,214 评 流通B/H股(百万股) 1,64 ...

业绩总结 - 公司4月批发销量为21.0万辆，同比增长15.5%[1] - 自主乘用车批发销量为12.3万辆，同比增长9.7%[1] - 新能源方面，4月自主新能源批发销量为5.2万辆，同比增长68.6%[3] - 公司预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元[4] - 长安汽车2026年预计营业总收入为234,622百万元，营业成本为190,043百万元，营业税金及附加为8,212百万元[8] - 预计2026年EBIT为8,681百万元，净利润率为5.76%[8] - 预计2026年每股收益为1.36元，每股净资产为9.87元[8]