报告公司投资评级 - 报告给出了"买入"评级[5] 报告的核心观点 - 公司作为自主品牌转型的领跑者,与华为合作有望获得竞争力全面提升,华为车 BU,自主新引望[5] - 公司 2 季度业绩大幅改善,得益于公司品牌向上,产品结构优化,自主品牌盈利稳定;合资业务盈利能力逐步改善[5] - 公司在新能源汽车和智能网联汽车领域的布局也逐步显现成效,扣除非经常性损益后的净利润增长,盈利能力拐点向上[5] - 公司新能源自主品牌 6 月销量 63,586 辆,同比增长 60.03%,上半年累计销量 299,065 辆,同比增长 69.87%[5] - 公司已启动"海纳百川"全球化战略,通过在欧洲、东南亚、南美等区域设立生产基地和销售网络,加强品牌国际推广,推出本土化产品,加速新能源战略实施[5] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年收入分别为 1800/2117/2449 亿元,归母净利润分别为 83.14/108.16/122.91 亿元,EPS 分别为 0.84/1.09/1.24 元[5] - 预计 2024-2026 年 PE 分别为 18.07/13.89/12.22 倍[5]

新能源品牌产品规划 - 长安启源品牌将推出新车型长安启源 E07,定位中大型数智新汽车,搭载全新 SDA 平台,可变车身形态、领先智能驾驶和智能服务 [5][6] - 深蓝品牌今年6月推出深蓝 G318,上市120小时订单突破14,126台,下半年将推出S07、L07和S05等新车型 [5][6] - 阿维塔品牌将全面进入增程领域,推出阿维塔 07中型SUV,提供纯电动和增程式两种动力可选,搭载华为高阶智能驾驶系统和鸿蒙座舱 [7] 业绩情况 - 2024年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为250,000万元–320,000万元,同比下降58.19%–67.33% [8] - 2024年第二季度,归属于上市公司股东的净利润预计为13.4至20.4亿元,同环比增长,扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9至13.9亿元,同环比增长 [8] 智能化布局 - 长安汽车大力实施智能化"北斗天枢"计划,构建17家科技公司和16个研发中心,研发团队1.8万余人 [9] - 基于SDA平台架构,实现软硬解耦、软软分离,搭载长安启源E07实现"一车抵多车、可变新汽车" [9] - 在智能驾驶网约车方面,已在重庆科学城示范区投放68辆自动驾驶出租车,探索规模化示范应用和新型商业模式 [9] 与华为合作 - 2023年11月,长安汽车与华为签署投资合作备忘录,双方将共同支持目标公司成为汽车智能系统及部件解决方案产业领导者 [10] - 2024年1月,华为已完成目标公司的注册,业务范围包括智能驾驶、智能座舱、智能车云等 [10] - 项目进度较预估有一定延迟,预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [10]

公司业绩情况 - 2024年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为250,000万元–320,000万元,比上年同期下降58.19%–67.33%;预计扣除非经常性损益后的净利润为80,000万元–150,000万元,比上年同期变动-35.58%–20.79% [5] - 2024年第二季度,公司归属于上市公司股东的净利润预计为13.4至20.4亿元,同环比增长,扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9至13.9亿元,同环比增长,主要得益于公司品牌向上,产品结构优化,自主品牌盈利稳定;合资业务盈利能力逐步改善 [6] 智能化布局 - 公司大力实施智能化"北斗天枢"计划,构建了17家科技公司和16个研发中心,研发团队1.8万余人,每年研发投入占比不低于收入5% [7] - 公司在智能驾驶网约车方面已经具备了实现技术,正在推进中,计划在科学城智能网联汽车示范区内投放68辆自动驾驶出租车 [7][8][9] 新能源产品规划 - 长安启源品牌将推出E07,定位中大型数智新汽车,搭载全新SDA平台 [12] - 深蓝品牌将陆续推出S07、L07和S05等新车型,携手华为深度合作 [12][13] - 阿维塔品牌将全面进入增程领域,推出阿维塔07等新车型,首批搭载华为乾崑ADS 3.0智驾系统 [13][14][15] 深蓝G318亮点 - 拥有6kW外放电功率、12kW原地驻车发电功率,可满足一个家庭一整月的用电需求,后备箱还配备3.3kW对外放电功能 [11] - 车内后排座椅可完全放倒,车顶静态承重300KG,可拓展车顶帐篷和车边帐/尾帐,车尾可拖挂1.6吨设备 [11] - 搭载14.6英寸内嵌式中控屏,可实现大屏沉浸式观影,配合16扬高品质环绕音效 [11] - 双电机全工况真四驱,45000N·m/deg车身扭转刚度+两把差速锁,搭载ET全地形系统,实现190km纯电续航和1000km综合续航 [11]

证券研究报告 长安汽车 (000625 CH) Q2 利润改善,深蓝 S07 即将上市 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 23.29 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 15 日│中国内地 乘用车 24Q2 归母净利润同环比提升,维持 A 股"买入"评级。 24H1 公司预计实现归母净利润 25 到 32 亿元,同比下滑 58%~67%。其中 24Q2 归母净利润预计为 13~20 亿元,同比+96%~197%,环比+16%~76%。 24H1 扣非归母净利润预计 8~15 亿元,同比-35%至+21%;24Q2 扣非归母 净利预计 7~14 亿元,同环比增长。我们预计公司 24-26 年收入分别为 1983/2171/2365 亿元,归母净利分别为 81/109/117 亿元,EPS 分别为 0.82/1.10/1.18 元。采用分部估值,给予传统业务 24 年 20 倍 PE,估值 1620 亿元,给予"深蓝+阿维塔"业务 24 年 1.8 倍 PS,估值 690 亿元,总体目 标市值 2310 亿不变,维持目标价 23.29 元不变,维持"买入"评级。 24H1 销量稳步增长,自主品牌 ...

会议主要讨论的核心内容 新车型介绍 - 公司下半年将推出多款新车型,包括硬派越野车G318、中型SUV S07、中大型数字型车型107等,定位差异化 [1][2][5][6][7] - 新车型配置方面,多数采用增程式动力系统,并搭载华为的经济型和高配型自动驾驶系统 [3][4][6][7] - 新车型定位瞄准了销量较大的细分市场,如B级SUV、中型轿车等,有望带来较好的销量表现 [5][6][7] 公司海外布局 - 公司提出"海纳百川"全球化战略,包括"1+5+2"的区域布局 [9][10] - 在欧洲、中南美洲、中东非洲等重点市场进行布局,未来几年有望实现较快的海外销量增长 [9][10] - 公司在海外市场主要以燃油车为主,同时也在推动新能源车型的销售 [9][10] 业绩表现 - 公司上半年新能源车和出口业务增长较快,同比增长约70% [8] - 公司旗下深蓝、阿维塔、长安起源等新能源车型销量表现良好 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张颖提问** 关注公司下半年新车型的推出情况 [5] **刘威回答** 公司下半年将陆续推出G318、S07、L07、S05等多款新车型,定位差异化,配置上多采用增程式动力和华为自动驾驶系统 [5][6][7] 问题2 **张颖提问** 关注公司上半年新能源车和出口业务的表现 [8] **刘威回答** 公司上半年新能源车和出口业务增长较快,同比增长约70% [8] 问题3 **张颖提问** 关注公司的全球化布局策略 [9] **刘威回答** 公司提出"海纳百川"全球化战略,包括"1+5+2"的区域布局,在欧洲、中南美洲、中东非洲等重点市场进行布局 [9][10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司下半年将推出多款新车型,包括硬派越野车G318、中型SUV S07、中大型轿车L07和A级SUV S05等,产品线布局全面 [1][2][4][5][6] - 新车型在动力类型、智能驾驶配置等方面进行了差异化设计,如S07采用增程式动力和华为经济型自动驾驶系统 [3][4][6][12] - 公司新能源车和出口业务上半年表现亮眼,同比增长约70% [8] - 公司制定了"一加五加二"的全球化战略,未来将重点布局欧洲、中南美洲、中东非洲等市场 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张颖提问** 关注公司下半年新车型的核心亮点和竞争力 [2][3][4] **刘威回答** 新车型在动力类型、智能驾驶配置等方面进行了差异化设计,如S07采用增程式动力和华为经济型自动驾驶系统,有较大销量潜力 [3][4][12] 问题2 **张颖提问** 关注公司下半年其他新车型的规划 [5][6] **刘威回答** 公司下半年将陆续推出G318硬派越野车、L07中大型轿车、S05A级SUV等新车型,产品线布局全面,定位差异化 [5][6] 问题3 **张颖提问** 关注公司上半年新能源车和出口业务的表现 [8] **刘威回答** 公司上半年新能源车和出口业务表现亮眼,同比增长约70%,是公司重要的增长点 [8] 问题4 **张颖提问** 关注公司全球化战略布局 [9][10] **刘威回答** 公司制定了"一加五加二"的全球化战略,未来将重点布局欧洲、中南美洲、中东非洲等市场,并制定了具体的销量目标 [9][10]

业绩情况 - 2024年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为250,000万元–320,000万元,比上年同期下降58.19%–67.33% [5] - 2024年上半年预计扣除非经常性损益后的净利润为80,000万元–150,000万元,比上年同期变动-35.58%–20.79% [5] - 2024年第二季度,公司归属于上市公司股东的净利润预计为13.4至20.4亿元,同环比增长,扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9至13.9亿元,同环比增长,主要得益于公司品牌向上,产品结构优化,自主品牌盈利稳定;合资业务盈利能力逐步改善 [5][6] 华为合作 - 2023年11月25日,长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》,华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司,公司拟投资该目标公司并开展战略合作 [6][7] - 2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,其业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等 [7][8] - 截至本公告披露日,公司已基本完成本项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查,双方正在就交易关键条款进行进一步协商,预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [9][10] 新能源品牌产品规划 - 长安启源品牌将推出长安启源E07,定位中大型数智新汽车,搭载全新SDA平台,以可变的车身形态、领先的智能驾驶和智能服务,为用户提供户外移动第三空间 [11] - 深蓝品牌今年6月已推出深蓝G318,上市120个小时,订单突破14,126台,实现上市即火爆,上半年还将推出S07、L07和S05 [11][12] - 阿维塔将全面进入增程领域,形成"EV+REEV两翼齐飞,4款车型8个产品"矩阵,接下来将推出阿维塔07和一款全新轿车产品,搭载华为高阶智能驾驶系统,配备HarmonyOS鸿蒙座舱以及宁德时代超充动力电池 [13] 智能化布局 - 长安汽车大力实施智能化"北斗天枢"计划,构建了长安科技、长线、梧桐等17家科技公司和16个研发中心,研发团队1.8万余人 [14][15] - 公司将坚定产品、管理、制造全产业链智能化战略,自主与合作双线并举,加快提升体系能力,构建智能驾驶、智能交互、智能车控、数字生态四大智能化核心竞争力 [14][15][16] - 长安汽车在智能驾驶网约车方面已经具备了实现技术,正在推进中,将在科学城智能网联汽车示范区内投放68辆自动驾驶出租车,促进规模化示范应用和新型商业模式探索 [16]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司加速布局新能源与智能化,新能源系列车型将开启放量周期,未来成长向上 [2] - 2024年H2业绩预告超预期,Q2降本成果显著,业绩改善明显 [8][9] - 下半年新车密集发布,新一轮产品周期开启,销量规模有望进一步提升,带动新能源盈利改善 [10] 公司投资评级 1) 报告下调目标价至20.25元,维持"增持"评级 [4] 2) 考虑到行业价格战对公司盈利能力产生一定影响,调整2024年-2026年EPS预测为0.81(-29%)/1.02(-0.28)/1.25(-0.22)元 [4] 3) 参考可比公司给予公司2024年25倍PE,下调目标价至20.25元(原为24.63元) [4] 公司财务数据 1) 2022年-2026年营业收入分别为121,253/151,298/181,397/213,126/246,531百万元,同比增长15.3%/24.8%/19.9%/17.5%/15.7% [12] 2) 2022年-2026年归母净利润分别为7,799/11,327/8,016/10,148/12,431百万元,同比增长119.5%/45.2%/-29.2%/26.6%/22.5% [12] 3) 2022年-2026年每股收益分别为0.79/1.14/0.81/1.02/1.25元 [12] 4) 2022年-2026年净资产收益率分别为12.4%/15.8%/10.4%/12.1%/13.5% [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司与华为合作公司将落地,新车周期开启销量增长可期 [2] - 2024年Q2业绩预计同环比高增,自主新能源车快速放量,海外销量同比高增 [8][9] - 新能源领域新车型逐步推出有望明显提振销量,智能化领域公司与华为合作的新公司有序推进 [10] 报告内容总结 业绩预测 - 2024-2026年归母净利润预测为75.9/102.4/122.4亿元,当前股价对应PE为19.2/14.3/11.9倍 [8] - 2024年Q2业绩预计同环比分别增长147.44%/45.94% [8] 销量情况 - 2024年Q2自主新能源车销量占自主品牌总销量的比重为44.3%,同环比+19.7pct/+14.8pct [9] - 公司海外业务继续放量,2024年Q2自主品牌海外销量同比增长69.1% [9] 新车及智能化发展 - 新能源车型如深蓝G318、深蓝S07/L07、阿维塔等有望明显提振销量 [10] - 公司与华为合作成立的智能汽车解决方案新公司有序推进,预计不晚于8月31日签订最终交易文件 [10] - 公司作为全国首批获得L3级智能网联汽车试点的车企,在重庆等地进行规模化道路测试及商业化运营探索 [10] 风险提示 - 新能源汽车销量及华为合作不及预期、原材料价格大幅上涨等 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 产品结构持续优化,单车盈利能力改善 [7] - 销量维度:长安集团2024H1合计实现批发销量133.4万台,同比+9.7%,其中自主乘用车销量82.2万台,同比+7.0% [5] - 新能源转型以及海外出口:公司Q2分别实现销量17.0/9.4万台,分别同比+86.0%/+69.2% [5] - 供应链降本初步确认,助力公司产品保持较强市场竞争力 [5] - 以电动智能和海外出口为方向,多条腿走路并行发展 [6] 财务预测总结 - 2024~2026年归母净利润预测分别为91/114/137亿元,同比-20%/+26%/+20% [7] - 对应EPS分别为0.92/1.15/1.38元,对应PE估值分别为15/12/10倍 [7]