报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [7] 报告核心观点 - 2季度公司扣非净利润同环比大幅增长,业绩好于市场预期 [3] - 预计下半年深蓝汽车及阿维塔将进入新车周期,达到一定规模后预计深蓝品牌存在扭亏可能 [3] - 预计与华为合资公司有望3季度落地,华为智能化将为公司深度赋能 [3] 财务数据总结 - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为89.02、107.04、118.14亿元 [4] - 2022-2026年公司营业收入、营业利润、归母净利润均保持增长 [5] - 2022-2026年公司毛利率、净利率、ROE等主要财务指标保持稳定 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩环比大幅改善,主要原因为降本逐步推进,自主乘用车盈利改善及深蓝、阿维塔规模向上,盈利改善 [1] - 后续伴随2024Q3深蓝S07、S05、L07、阿维塔E07、启源E07等新车密集上市,公司新能源产品规模效应加强,深蓝、阿维塔盈利有望进一步改善 [1] - 公司海外销量加速成长,在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,有望打开长期增长空间 [1] - 公司与华为深化合作,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元 [2] - 2024年PE为18倍,2025年PE为13倍,2026年PE为10倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩环比大增,盈利拐点向上 - 2024Q2 归母净利润中枢为16.9亿元,同比增长13.8%,环比增长45.9%;2024Q2扣非归母净利润中枢为10.4亿元,同比增长3618.6%,环比增长831.1%,主要得益于降本逐步推进、自主乘用车盈利改善及深蓝、阿维塔规模向上 [1] - 后续伴随2024Q3深蓝S07、S05、L07、阿维塔E07、启源E07等新车密集上市,公司新能源产品规模效应加强,深蓝、阿维塔盈利有望进一步改善 [1] 海外销量加速成长,打开全球市场 - 2024M1-6自主品牌海外销量20.3万辆,同比增长74.9% [1] - 公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆 [1] - 公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,全球化思路清晰、步伐坚定,有望打开长期增长空间 [1] 华为合作稳步推进,发力智能化 - 2023年11月,公司与华为签署《投资合作备忘录》,深化合作 [1] - 2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司,业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等 [1] - 公司作为目标公司股东,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元 [2] - 对应2024年7月10日14.16元/股的收盘价,PE分别为18/13/10倍 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [11] 报告的核心观点 二季度降本效果显著 - 二季度公司降本入账相比一季度有较大幅度提升,且二季度新能源车销量环比提升,使得二季度新能源车业务环比减亏 [5] - 公司上半年自主品牌海外销量20.3万台,同比增长74.85%,海外市场盈利能力强,为公司上半年业绩提供有力支撑 [5] 下半年新能源产品周期开启 - 24年下半年公司将推出多款新能源车型,包括启源E07、深蓝G318、S07、L07、S05,以及阿维塔07、06、11、12等车型,形成丰富的产品矩阵 [6] 与华为合作进展顺利 - 公司入股华为车BU,预计将在24年8月底前签订最终交易文件,新设立的公司(引望)具备成长为国内智能车软硬一体解决方案头部供应商的潜力,具备千亿元级收入规模,百亿元级别净利润规模的业务潜力 [7] 财务数据总结 - 公司预计2024年上半年实现归母净利润25亿~32亿元,同比下滑58.2%~67.3%,扣非归母净利润8亿~15亿元,同比下降35.6%~20.8% [4] - 二季度实现归母净利润约为16.9亿元,同比增长1.47倍,实现扣非净利润10.4亿元,同比增长36.1倍 [4] - 我们调整公司2024~2026年净利润预测为56.0亿/68.1亿/81.0亿元 [11]

业绩预计 - 公司2024年上半年度业绩预计盈利为25亿元至32亿元，同比下降58.19%至67.33%[4] 净利润预计 - 扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9亿元至13.9亿元，同环比增长[9] 业绩下降原因 - 公司主要业绩下降原因是2023年第一季度并购深蓝汽车科技有限公司，导致非经常性损益50.2亿元[8]

销量情况 - 1-6月销量1,334,051辆，同比增加9.74% [1] - 自主品牌销量1,121,346辆，同比增加9.88% [1] - 自主乘用车销量821,934辆，同比增加7.01% [1] - 自主品牌海外销量203,207辆，同比增加74.85% [1] - 自主品牌新能源6月销量63,586辆，同比增加60.03%；1-6月累计销量299,065辆，同比增加69.87% [1] 新能源品牌产品规划 - 长安启源将推出E07车型 [2] - 深蓝品牌将推出G318、S07、L07和S05车型 [2][3] - 阿维塔将推出07车型和一款全新轿车产品 [3] - 阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS 3.0智驾系统 [3] 全球化战略 - 在东南亚区域建成首个集研、产、供、销、运于一体的基地 [3][4] - 在澳新市场2030年销量将达到30万辆 [4] - 在欧洲市场2030年销量将达到30万辆 [4] - 在中南美洲市场2030年销量将达到20万辆 [4][5] - 在中东非洲区域2030年销量将达到20万辆 [6] 与华为的合作 - 双方签署投资合作备忘录，华为将设立从事汽车智能系统及部件解决方案的公司 [6][7] - 双方将共同支持目标公司成为立足中国、面向全球的行业领导者 [6][7] - 预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [7]

销量情况 - 1-6月长安汽车销量为1,334,051辆，同比增加9.74% [1] - 自主品牌销量为1,121,346辆，同比增加9.88% [1] - 自主乘用车销量为821,934辆，同比增加7.01% [1] - 自主品牌海外销量为203,207辆，同比增加74.85% [1] - 自主品牌新能源6月销量为63,586辆，同比增加60.03%；1-6月累计销量为299,065辆，同比增加69.87% [1] 新能源品牌产品规划 - 长安启源将推出E07中大型数智新汽车 [2] - 深蓝品牌将推出S07、L07和S05新车型 [3] - 阿维塔将推出07中型SUV和一款全新轿车产品 [3] - 阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS 3.0智能驾驶系统 [3] 深蓝G318黑科技 - 拥有6kW外放电功能，可满足一个家庭一个月的用电需求 [3][4] - 后备箱配备3.3kW对外放电功能，可为高原制氧机、相机无人机等供电 [4] - 车内后排座椅可完全放倒，形成1.8米大床 [4] - 车顶静态承重300kg，可拓展车顶帐篷 [4] - 车侧可拓展车边帐/尾帐，尾帐可共享车内空调 [4] - 车尾可拖挂房车、游艇等设备 [4] - 搭载14.6英寸内嵌式中控屏，可实现大屏沉浸式观影 [4] - 双电机全工况真四驱，超强穿越能力 [4] - 首搭深蓝超级增程2.0，纯电续航190km，综合续航超过1000km [4] 与华为合作 - 2023年11月双方签署投资合作备忘录，华为拟设立从事汽车智能系统及部件解决方案的公司 [5] - 2024年1月华为已完成目标公司的注册，业务范围包括智能驾驶、智能座舱等 [5] - 双方正在就交易关键条款进行进一步协商，预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [5]

| | | |------------------------|---------------------| | 股价(2024年07月08日) | 13.62 元 | | 目标价格 | 19.80 元 | | 52 周最高价/最低价 | 20.98/11.33 元 | | 总股本/流通 A 股(万股) | 991,729/985,562 | | A 股市值(百万元) | 135,073 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 汽车与零部件 | | 报告发布日期 | 2024 年 07 月 08 日 | 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现% 0.29 2.33 -22.23 2.55 相对表现% 2.49 7.15 -18.42 13.63 沪深 300% -2.2 -4.82 -3.81 -11.08 公司主要财务信息 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 121,253 151,298 174,823 194,292 213,009 同比增长(%) 15.3% 24.8% 15.5% 11.1% 9.6% 营业利润(百万元) 7,634 10,44 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 07 日 长安汽车(000625) 新能源表现强劲,G318 上市 5 日订单破万 事件: 基本数据 作者 | | |-----------------------------| | 分析师:高登 | | 执业证书编号:S0590523110004 | | 邮箱:gaodeng@glsc.com.cn | | 分析师:陈斯竹 | | 执业证书编号:S0590523100009 | | 邮箱:chenszh@glsc.com.cn | | 分析师:黄程保 | | 执业证书编号:S0590523020001 | | 邮箱:huangcb@glsc.com.cn | 相关报告 1、《长安汽车(000625):新能源及海外销量持续 高增,全球化进程加速》2024.06.07 2、《长安汽车(000625):新能源及海外表现亮眼, 与华为合作稳步推进》2024.05.09 股价相对走势 长安汽车 沪深300 -20% 7% 33% 60% 2023/7 2023/11 2024/3 2024/7 | | | | | | | |--------------------------|- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元,对应2024年7月3日13.89元/股的收盘价,PE分别为17/13/10倍 [1] 报告的核心观点 6月批销相对平稳 新能源表现亮眼 - 6月公司自主乘用车批发销量为13.8万辆,同比+0.1%,环比+12.2%,环比增长明显 [1] - 6月自主新能源批发销量为6.4万辆,环比+15.6%,2024年1-6月累计批发销量29.9万辆,同比+69.9% [1] - 深蓝G318上市5天订单突破1.4万元,客单价超过22.5万元,整体需求表现优异 [1] 海外销量加速成长 打开全球市场 - 2024年6月自主海外销量2.9万辆,同比+46.3%,2024年1-6月自主品牌海外销量20.3万辆,同比+74.9% [1] - 公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,首期产能10万辆,二期后总产能将增加至20万辆 [1] - 公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入,全球化思路清晰、步伐坚定,有望打开长期增长空间 [1] 华为合作稳步推进 发力智能化 - 2023年11月,公司与华为签署《投资合作备忘录》,深化合作 [1] - 2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,名称为深圳引望智能技术有限公司,业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱等 [1] - 公司作为目标公司股东,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型 [1]