公司业绩情况 - 2024年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为250,000万元–320,000万元,比上年同期下降58.19%–67.33%;预计扣除非经常性损益后的净利润为80,000万元–150,000万元,比上年同期变动-35.58%–20.79% [5] - 2024年第二季度,公司归属于上市公司股东的净利润预计为13.4至20.4亿元,同环比增长,扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9至13.9亿元,同环比增长,主要得益于公司品牌向上,产品结构优化,自主品牌盈利稳定;合资业务盈利能力逐步改善 [6] 智能化布局 - 公司大力实施智能化"北斗天枢"计划,构建了17家科技公司和16个研发中心,研发团队1.8万余人,每年研发投入占比不低于收入5% [7] - 公司在智能驾驶网约车方面已经具备了实现技术,正在推进中,计划在科学城智能网联汽车示范区内投放68辆自动驾驶出租车 [7][8][9] 新能源产品规划 - 长安启源品牌将推出E07,定位中大型数智新汽车,搭载全新SDA平台 [12] - 深蓝品牌将陆续推出S07、L07和S05等新车型,携手华为深度合作 [12][13] - 阿维塔品牌将全面进入增程领域,推出阿维塔07等新车型,首批搭载华为乾崑ADS 3.0智驾系统 [13][14][15] 深蓝G318亮点 - 拥有6kW外放电功率、12kW原地驻车发电功率,可满足一个家庭一整月的用电需求,后备箱还配备3.3kW对外放电功能 [11] - 车内后排座椅可完全放倒,车顶静态承重300KG,可拓展车顶帐篷和车边帐/尾帐,车尾可拖挂1.6吨设备 [11] - 搭载14.6英寸内嵌式中控屏,可实现大屏沉浸式观影,配合16扬高品质环绕音效 [11] - 双电机全工况真四驱,45000N·m/deg车身扭转刚度+两把差速锁,搭载ET全地形系统,实现190km纯电续航和1000km综合续航 [11]

证券研究报告 长安汽车 (000625 CH) Q2 利润改善,深蓝 S07 即将上市 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 23.29 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 15 日│中国内地 乘用车 24Q2 归母净利润同环比提升,维持 A 股"买入"评级。 24H1 公司预计实现归母净利润 25 到 32 亿元,同比下滑 58%~67%。其中 24Q2 归母净利润预计为 13~20 亿元,同比+96%~197%,环比+16%~76%。 24H1 扣非归母净利润预计 8~15 亿元,同比-35%至+21%;24Q2 扣非归母 净利预计 7~14 亿元,同环比增长。我们预计公司 24-26 年收入分别为 1983/2171/2365 亿元,归母净利分别为 81/109/117 亿元,EPS 分别为 0.82/1.10/1.18 元。采用分部估值,给予传统业务 24 年 20 倍 PE,估值 1620 亿元,给予"深蓝+阿维塔"业务 24 年 1.8 倍 PS,估值 690 亿元,总体目 标市值 2310 亿不变,维持目标价 23.29 元不变,维持"买入"评级。 24H1 销量稳步增长,自主品牌 ...

会议主要讨论的核心内容 新车型介绍 - 公司下半年将推出多款新车型,包括硬派越野车G318、中型SUV S07、中大型数字型车型107等,定位差异化 [1][2][5][6][7] - 新车型配置方面,多数采用增程式动力系统,并搭载华为的经济型和高配型自动驾驶系统 [3][4][6][7] - 新车型定位瞄准了销量较大的细分市场,如B级SUV、中型轿车等,有望带来较好的销量表现 [5][6][7] 公司海外布局 - 公司提出"海纳百川"全球化战略,包括"1+5+2"的区域布局 [9][10] - 在欧洲、中南美洲、中东非洲等重点市场进行布局,未来几年有望实现较快的海外销量增长 [9][10] - 公司在海外市场主要以燃油车为主,同时也在推动新能源车型的销售 [9][10] 业绩表现 - 公司上半年新能源车和出口业务增长较快,同比增长约70% [8] - 公司旗下深蓝、阿维塔、长安起源等新能源车型销量表现良好 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张颖提问** 关注公司下半年新车型的推出情况 [5] **刘威回答** 公司下半年将陆续推出G318、S07、L07、S05等多款新车型,定位差异化,配置上多采用增程式动力和华为自动驾驶系统 [5][6][7] 问题2 **张颖提问** 关注公司上半年新能源车和出口业务的表现 [8] **刘威回答** 公司上半年新能源车和出口业务增长较快,同比增长约70% [8] 问题3 **张颖提问** 关注公司的全球化布局策略 [9] **刘威回答** 公司提出"海纳百川"全球化战略,包括"1+5+2"的区域布局,在欧洲、中南美洲、中东非洲等重点市场进行布局 [9][10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司下半年将推出多款新车型,包括硬派越野车G318、中型SUV S07、中大型轿车L07和A级SUV S05等,产品线布局全面 [1][2][4][5][6] - 新车型在动力类型、智能驾驶配置等方面进行了差异化设计,如S07采用增程式动力和华为经济型自动驾驶系统 [3][4][6][12] - 公司新能源车和出口业务上半年表现亮眼,同比增长约70% [8] - 公司制定了"一加五加二"的全球化战略,未来将重点布局欧洲、中南美洲、中东非洲等市场 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张颖提问** 关注公司下半年新车型的核心亮点和竞争力 [2][3][4] **刘威回答** 新车型在动力类型、智能驾驶配置等方面进行了差异化设计,如S07采用增程式动力和华为经济型自动驾驶系统,有较大销量潜力 [3][4][12] 问题2 **张颖提问** 关注公司下半年其他新车型的规划 [5][6] **刘威回答** 公司下半年将陆续推出G318硬派越野车、L07中大型轿车、S05A级SUV等新车型,产品线布局全面,定位差异化 [5][6] 问题3 **张颖提问** 关注公司上半年新能源车和出口业务的表现 [8] **刘威回答** 公司上半年新能源车和出口业务表现亮眼,同比增长约70%,是公司重要的增长点 [8] 问题4 **张颖提问** 关注公司全球化战略布局 [9][10] **刘威回答** 公司制定了"一加五加二"的全球化战略,未来将重点布局欧洲、中南美洲、中东非洲等市场,并制定了具体的销量目标 [9][10]

业绩情况 - 2024年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为250,000万元–320,000万元,比上年同期下降58.19%–67.33% [5] - 2024年上半年预计扣除非经常性损益后的净利润为80,000万元–150,000万元,比上年同期变动-35.58%–20.79% [5] - 2024年第二季度,公司归属于上市公司股东的净利润预计为13.4至20.4亿元,同环比增长,扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9至13.9亿元,同环比增长,主要得益于公司品牌向上,产品结构优化,自主品牌盈利稳定;合资业务盈利能力逐步改善 [5][6] 华为合作 - 2023年11月25日,长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》,华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司,公司拟投资该目标公司并开展战略合作 [6][7] - 2024年1月16日,华为已完成目标公司的注册,其业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等 [7][8] - 截至本公告披露日,公司已基本完成本项目涉及的财务、法务、业务与技术尽职调查,双方正在就交易关键条款进行进一步协商,预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [9][10] 新能源品牌产品规划 - 长安启源品牌将推出长安启源E07,定位中大型数智新汽车,搭载全新SDA平台,以可变的车身形态、领先的智能驾驶和智能服务,为用户提供户外移动第三空间 [11] - 深蓝品牌今年6月已推出深蓝G318,上市120个小时,订单突破14,126台,实现上市即火爆,上半年还将推出S07、L07和S05 [11][12] - 阿维塔将全面进入增程领域,形成"EV+REEV两翼齐飞,4款车型8个产品"矩阵,接下来将推出阿维塔07和一款全新轿车产品,搭载华为高阶智能驾驶系统,配备HarmonyOS鸿蒙座舱以及宁德时代超充动力电池 [13] 智能化布局 - 长安汽车大力实施智能化"北斗天枢"计划,构建了长安科技、长线、梧桐等17家科技公司和16个研发中心,研发团队1.8万余人 [14][15] - 公司将坚定产品、管理、制造全产业链智能化战略,自主与合作双线并举,加快提升体系能力,构建智能驾驶、智能交互、智能车控、数字生态四大智能化核心竞争力 [14][15][16] - 长安汽车在智能驾驶网约车方面已经具备了实现技术,正在推进中,将在科学城智能网联汽车示范区内投放68辆自动驾驶出租车,促进规模化示范应用和新型商业模式探索 [16]

报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司加速布局新能源与智能化,新能源系列车型将开启放量周期,未来成长向上 [2] - 2024年H2业绩预告超预期,Q2降本成果显著,业绩改善明显 [8][9] - 下半年新车密集发布,新一轮产品周期开启,销量规模有望进一步提升,带动新能源盈利改善 [10] 公司投资评级 1) 报告下调目标价至20.25元,维持"增持"评级 [4] 2) 考虑到行业价格战对公司盈利能力产生一定影响,调整2024年-2026年EPS预测为0.81(-29%)/1.02(-0.28)/1.25(-0.22)元 [4] 3) 参考可比公司给予公司2024年25倍PE,下调目标价至20.25元(原为24.63元) [4] 公司财务数据 1) 2022年-2026年营业收入分别为121,253/151,298/181,397/213,126/246,531百万元,同比增长15.3%/24.8%/19.9%/17.5%/15.7% [12] 2) 2022年-2026年归母净利润分别为7,799/11,327/8,016/10,148/12,431百万元,同比增长119.5%/45.2%/-29.2%/26.6%/22.5% [12] 3) 2022年-2026年每股收益分别为0.79/1.14/0.81/1.02/1.25元 [12] 4) 2022年-2026年净资产收益率分别为12.4%/15.8%/10.4%/12.1%/13.5% [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司与华为合作公司将落地,新车周期开启销量增长可期 [2] - 2024年Q2业绩预计同环比高增,自主新能源车快速放量,海外销量同比高增 [8][9] - 新能源领域新车型逐步推出有望明显提振销量,智能化领域公司与华为合作的新公司有序推进 [10] 报告内容总结 业绩预测 - 2024-2026年归母净利润预测为75.9/102.4/122.4亿元,当前股价对应PE为19.2/14.3/11.9倍 [8] - 2024年Q2业绩预计同环比分别增长147.44%/45.94% [8] 销量情况 - 2024年Q2自主新能源车销量占自主品牌总销量的比重为44.3%,同环比+19.7pct/+14.8pct [9] - 公司海外业务继续放量,2024年Q2自主品牌海外销量同比增长69.1% [9] 新车及智能化发展 - 新能源车型如深蓝G318、深蓝S07/L07、阿维塔等有望明显提振销量 [10] - 公司与华为合作成立的智能汽车解决方案新公司有序推进,预计不晚于8月31日签订最终交易文件 [10] - 公司作为全国首批获得L3级智能网联汽车试点的车企,在重庆等地进行规模化道路测试及商业化运营探索 [10] 风险提示 - 新能源汽车销量及华为合作不及预期、原材料价格大幅上涨等 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 产品结构持续优化,单车盈利能力改善 [7] - 销量维度:长安集团2024H1合计实现批发销量133.4万台,同比+9.7%,其中自主乘用车销量82.2万台,同比+7.0% [5] - 新能源转型以及海外出口:公司Q2分别实现销量17.0/9.4万台,分别同比+86.0%/+69.2% [5] - 供应链降本初步确认,助力公司产品保持较强市场竞争力 [5] - 以电动智能和海外出口为方向,多条腿走路并行发展 [6] 财务预测总结 - 2024~2026年归母净利润预测分别为91/114/137亿元,同比-20%/+26%/+20% [7] - 对应EPS分别为0.92/1.15/1.38元,对应PE估值分别为15/12/10倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司买入评级 [7] 报告核心观点 - 2季度公司扣非净利润同环比大幅增长,业绩好于市场预期 [3] - 预计下半年深蓝汽车及阿维塔将进入新车周期,达到一定规模后预计深蓝品牌存在扭亏可能 [3] - 预计与华为合资公司有望3季度落地,华为智能化将为公司深度赋能 [3] 财务数据总结 - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为89.02、107.04、118.14亿元 [4] - 2022-2026年公司营业收入、营业利润、归母净利润均保持增长 [5] - 2022-2026年公司毛利率、净利率、ROE等主要财务指标保持稳定 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩环比大幅改善,主要原因为降本逐步推进,自主乘用车盈利改善及深蓝、阿维塔规模向上,盈利改善 [1] - 后续伴随2024Q3深蓝S07、S05、L07、阿维塔E07、启源E07等新车密集上市,公司新能源产品规模效应加强,深蓝、阿维塔盈利有望进一步改善 [1] - 公司海外销量加速成长,在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产,有望打开长期增长空间 [1] - 公司与华为深化合作,有望享受目标公司技术、产品资源,受益华为智能化赋能,有效提升产品竞争力,加速智能电动转型 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元 [2] - 2024年PE为18倍,2025年PE为13倍,2026年PE为10倍 [2]