报告投资评级 - 报告给予长安汽车"买入"评级[8] 报告核心观点 - 7月长安汽车销量承压,自主品牌增长失速[7] - 自主新能源持续增长,深蓝S07引领科技新主流[7] - 海外市场表现稳健,销量占比持续提升[7] - 技术领先叠加新车型陆续上市,预计未来3年收入和利润将持续增长[7] 分析报告内容 7月销量情况 - 7月实现批发销量17.06万辆,同比下滑17.86%,环比下滑24.17%[4] - 自主品牌7月销量13.92万辆,同比下滑18.45%,环比下滑26.33%[4] - 自主品牌乘用车7月销量9.71万辆,同比下滑28.07%,环比下滑29.76%[4] 新能源和海外市场表现 - 自主新能源7月销量4.54万辆,同比增长14.94%,环比下滑28.57%[7] - 自主品牌7月海外销量2.54万辆,同比增长26.09%,环比下滑13.38%[7] 未来发展前景 - 下半年公司还有多款新车型上市,销量可期[7] - 预计2024-2026年收入和利润将持续增长[7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[15] 报告的核心观点 7月销量承压,自主品牌增长失速 - 公司7月实现批发销量17.06万辆,同比下滑17.86%,环比下滑24.17%[8][9] - 自主品牌7月销量13.92万辆,同比下滑18.45%,环比下滑26.33%[9] - 自主乘用车7月销量9.71万辆,同比下滑28.07%,环比下滑29.76%[9] 自主新能源持续增长,深蓝S07引领科技新主流 - 公司自主新能源7月销量4.54万辆,同比增长14.94%[9] - 1-7月自主新能源销量34.45万辆,同比增长59.80%,占自主品牌27.33%[9] - 7月25日,深蓝中型SUV S07上市,搭载华为高阶智能驾驶系统[9] - 下半年还有多款新车型上市,如长安启源E07、深蓝S05等[9] 海外市场表现稳健,销量占比持续提升 - 公司7月海外销量2.54万辆,同比增长26.09%[9] - 1-7月海外销量22.86万辆,同比增长67.65%,占自主品牌18.14%[9] 技术领先,新车型陆续上市,维持"买入"评级 - 预计公司2024-2026年收入分别为2240.16/2605.48/3191.74亿元,增速分别为48.06%/16.31%/22.50%[12][13][14] - 预计2024-2026年归母净利润分别为96.00/125.12/156.70亿元,增速分别为-15.25%/30.33%/25.24%[12][13][14] - 公司具备出色产品打造能力和领先电动智能技术,维持"买入"评级[9]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 季节性因素影响7月批销，公司自主乘用车批发销量受高温假和淡季影响下滑，但新能源车型销量增长，深蓝S07上市搭载华为智驾辅助系统，有望贡献增量 [2] - 海外销量加速成长，公司计划到2024年完成东盟和欧洲市场的进入，全球化步伐坚定，有望打开长期增长空间 [2] - 华为合作稳步推进，公司作为目标公司股东，有望享受华为智能化赋能，加速智能电动转型 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件与销量数据 - 公司7月批发销量为17.1万辆，同比-17.9%，环比-24.2%；2024M1-7累计批发销量150.5万辆，同比+5.7% [2] - 自主乘用车7月批发销量为9.7万辆，同比-28.1%，环比-29.8%；2024M1-7累计批发销量91.9万辆，同比+1.8% [2] - 长安福特7月批发销量为1.68万辆，同比-18.5%，环比-13.9%；2024M1-7累计批发销量12.8万辆，同比+7.8% [2] - 长安马自达7月批发销量为0.43万辆，同比-12.4%，环比-21.9%；2024M1-7累计批发销量4.1万辆，同比+10.9% [2] 新能源与智能化 - 7月自主新能源批发销量为4.5万辆，同比+14.9%，环比-28.6%；2024M1-7累计批发销量34.4万辆，同比+59.8% [2] - 深蓝销量16,721辆，环比+0.4%；阿维塔3,625辆，环比-22.6% [2] - 深蓝S07上市，搭载华为乾崑智驾辅助系统，拥有高速领航辅助、智能泊车辅助功能 [2] 海外市场与全球化 - 2024年7月自主海外销量2.5万辆，同比+26.1%，环比-13.4%；2024M1-7自主品牌海外销量22.9万辆，同比+67.6% [2] - 公司在泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025年Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆 [2] 华为合作与智能化推进 - 2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作 [2] - 2024年1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称深圳引望智能技术有限公司 [2] - 2024年5月6日，公司公告预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件 [2] 投资建议与财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应2024年8月5日13.26元/股的收盘价，PE分别为16/13/10倍 [2]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 长安汽车(000625.SZ) 2024 年 08 月 06 日 买入（维持） 所属行业：汽车/乘用车 当前价格(元)：13.26 证券分析师 邓健全 资格编号：S0120523100001 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 赵悦媛 资格编号：S0120523100002 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 赵启政 资格编号：S0120523120002 邮箱：zhaoqz＠tebon.com.cn 研究助理 秦梓月 邮箱：qinzy＠tebon.com.cn 市场表现 长安汽车 沪深300 -29% -14% 0% 14% 29% 43% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -3.14 | -2.07 | -7.77 | | 相对涨幅(%) | -0.58 | 4.93 | -0.53 | 资料来源：德邦研究所， ...

证券代码：000625、200625 证券简称：长安汽车、长安 B 重庆长安汽车股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------|-------------| | 投 资 者 关 系 活动类别 | ■特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） | --- | --- | |-----------------------------|------------------------------| | 参 与 单 位 名 称及人员姓名 | 中信证券、华商基金 | | 时间 | 2024 年 7 月 31 日 | | 地点 | 公司会议室 | | 上 市 公 司 接 待人员姓名 | 投资者关系管理高级经理——李楠 | 一、请公司介绍一下深蓝 S07 的亮点？ 答：深蓝 S07 以"左手深蓝超级增程、右手华为乾崑智 能"为技术锚点，备受用户期待。深蓝超级增程能为用户带 来"超级爽"、"超级省"、"超级安全 ...

公司概况 - 公司证券代码为000625、200625，证券简称为长安汽车和长安B [1][2] - 公司于2024年7月26日召开投资者关系活动，参与单位包括多家证券公司和基金公司 [4] 产品亮点 - 深蓝S07采用"左手深蓝超级增程、右手华为乾崑智能"技术，提供增程版和纯电版两种动力形式，纯电续航里程分别为125km、215km和285km，综合续航里程达1200km [5][6] - 深蓝S07搭载华为乾崑智驾ADS SE系统，支持多项智能驾驶辅助功能，同时具备智能泊车辅助功能 [6] - 深蓝S07采用前麦弗逊+后H臂悬架设计，具有超高安全配置，获得5星级安全评级 [7] - 深蓝G318拥有6kW外放电功率、300kg车顶静态承重等户外使用功能，同时搭载ET全地形系统和深蓝超级增程2.0技术 [9][10] 业绩情况 - 公司2024年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为250,000万元–320,000万元，同比下降58.19%–67.33%，主要是由于2023年第一季度并购深蓝汽车科技有限公司产生的非经常性损益 [8] - 2024年第二季度，公司归属于上市公司股东的净利润预计为13.4至20.4亿元，同环比增长，扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9至13.9亿元，同环比增长 [8] 智能化布局 - 公司大力实施智能化"北斗天枢"计划，构建了17家科技公司和16个研发中心，研发团队达1.8万余人 [11] - 公司在智能驾驶网约车领域已具备实现技术，正在与重庆当地政府合作推进自动驾驶出租车示范应用 [11][12] 新能源产品规划 - 长安启源品牌将推出E07车型，定位中大型数智新汽车 [13] - 深蓝品牌将陆续推出S07、L07和S05等新车型 [13] - 阿维塔品牌将全面进入增程领域，并推出07车型和一款全新轿车产品 [13][14] - 阿维塔将首批搭载华为乾崑ADS 3.0智能驾驶系统 [14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度经营性比例环比有所提升,主要原因包括销售规模维持、销售结构优化,以及降本力度加大[1] - 公司新能源品牌申蓝、Aveta、起源在二季度基本维持亏损水平,未出现大幅扩亏[13] - 公司燃油车业务仍是盈利的重要基础,未来在全球范围内仍有较大市场[7][8] - 公司正在密集推出新车型,包括深蓝的S07、L07,起源的107等,预计将支撑销量目标的实现[2][4][5][20] - 公司正在加快海外市场布局,未来2030年海外销量目标为120万辆,其中新能源车型将重点投放于东南亚和欧洲市场[9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 - 公司二季度新能源品牌的亏损情况,预计何时可实现盈亏平衡[13][14] - 公司燃油车业务的盈利能力和未来趋势[7][8] - 公司新车型S07、L07的差异化营销策略及销量预期[4][5] - 公司海外市场布局的具体规划,包括产品投放、产能建设等[9][10][11][19][22] - 公司自动驾驶技术Super DNA的未来规划[22] - 公司与华为合资公司的最新进展[23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度经营性比例环比有所提升,主要原因包括销售规模维持、销售结构优化,以及降本力度加大[1] - 公司新能源品牌深蓝、Aveta和起源在二季度基本维持了一季度的亏损水平,其中深蓝有望在后续产品上市上量后实现减亏[13] - 公司燃油车业务仍是盈利的重要基础,未来在全球范围内仍有较大市场空间[7][8] - 公司正在密集推出新车型,包括深蓝的G318、S07等,以及起源的107等,预计将支撑公司销量目标的实现[2][4][17] - 公司正在加快海外市场布局,未来2030年海外销量目标为120万辆,其中新能源车型将主要投放于东南亚和欧洲等市场[9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 - 提问者询问了公司新能源品牌的盈亏情况,公司表示深蓝有望在后续产品上市后实现减亏,Aveta今年有望维持一季度水平[13] - 提问者询问了公司燃油车业务的未来发展,公司表示燃油车在全球范围内仍有较大市场空间,是公司重要的盈利基础[7][8] - 提问者询问了公司新车型的销量目标和差异化定位,公司表示新车型将支撑公司销量目标,并在智能化等方面形成差异化[17][28][29] - 提问者询问了公司海外市场布局,公司表示未来2030年海外销量目标为120万辆,新能源车型将主要投放于东南亚和欧洲等市场[9][10][11] - 提问者询问了公司降本情况,公司表示今年降本目标为5%,二季度降本力度有所加大[15][16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司二季度经营性比例环比有所提升,主要原因包括销售规模维持、销售结构优化,以及降本力度加大[1] - 公司新能源品牌深蓝、Aveta和起源在二季度的亏损情况基本持平或略有增加,主要是受新车型上市前研发费用集中的影响[13] - 公司燃油车业务仍是盈利的重要基础,未来在全球范围内仍有较大市场空间[7][8] - 公司正在密集推出新车型,包括深蓝的S07、L07,起源的107等,预计将支撑公司销量目标的实现[2][4][17] 问答环节重要的提问和回答 - 分析了公司新能源品牌的盈亏平衡销量水平,深蓝需要达到28万辆,Aveta需要9万辆左右[13][14] - 公司出海业务上半年实现20万辆销量,主要集中在独联体和中东市场,未来2030年目标是120万辆,其中新能源占比有待观察[9][10][11] - 公司出海业务毛利率维持在20%左右,但未来随着竞争加剧可能会有所下降[11][12] - 公司正在加大降本力度,今年目标是5%,但具体数据还未披露[17][18] - 公司新车型如G318、S07等毛利率有望优于老款车型[14][15]

业绩情况 - 2024年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为250,000万元–320,000万元,比上年同期下降58.19%–67.33%;预计扣除非经常性损益后的净利润为80,000万元–150,000万元,比上年同期变动-35.58%–20.79% [5] - 2024年第二季度,公司归属于上市公司股东的净利润预计为13.4至20.4亿元,同环比增长,扣除非经常性损益后的净利润预计为6.9至13.9亿元,同环比增长,主要得益于公司品牌向上,产品结构优化,自主品牌盈利稳定;合资业务盈利能力逐步改善 [6] 新能源产品规划 - 长安启源品牌将推出长安启源E07,定位中大型数智新汽车,搭载全新SDA平台,可变车身形态、领先智能驾驶和智能服务 [8] - 深蓝品牌将陆续推出S07、L07、S05等新车型,其中S07搭载深蓝超级增程和华为乾崑智能驾驶系统 [9] - 阿维塔品牌将全面进入增程领域,形成"EV+REEV两翼齐飞,4款车型8个产品"矩阵,并将推出阿维塔07中型SUV,搭载华为高阶智能驾驶系统和鸿蒙座舱 [9] 智能化布局 - 长安汽车大力实施智能化"北斗天枢"计划,构建17家科技公司和16个研发中心,研发团队1.8万余人,每年研发投入占比不低于收入5% [10][11] - 长安汽车在智能驾驶网约车方面已具备实现技术,正在推进中,在重庆科学城智能网联汽车示范区内投放68辆自动驾驶出租车 [11]