报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [8] 报告核心观点 - 2024上半年公司业绩增长稳健,但二季度增速有所放缓,主要系公司加大研发投入及传统仿制药CRO竞争加剧所致 [11] - 公司自主研发技术成果转化业务占比持续提升,收入占比达55.2% [21] - 公司新签订单保持增长,并在二类改良型新药技术转化方面取得突破 [30] 财务数据分析 - 2024上半年公司营收5.25亿元(+23.88%),归母净利润1.34亿元(+12.35%) [11] - 公司毛利率有所提升,费用率有所上升,四费率合计41.10%(+7.05pp),归母净利率25.56%(-2.62pp) [26][28] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,但增速有所放缓 [33] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为13x、10x、8x [33] - 与同行业可比公司相比,公司估值处于中等水平 [34][36]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入5.25亿元,同比增长23.88%;归母净利润1.34亿元,同比增长12.35%;扣非归母净利润1.23亿元,同比增长3.13% [7] - 利润主要受到折旧摊销增加、研发投入增加、权益分成收入减少的影响 [8] - 自主研发技术成果转化持续高增,受托研发服务有所波动 [9] - CDMO加强对外服务,药学+临床+定制研发生产一体化服务持续推进 [10] 分业务总结 自主研发技术成果转化 - 2024H1实现收入2.90亿元,同比增长52.4% [9] - 截至24H1末,公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项,完成小试阶段196项,完成中试放大阶段40项,在验证生产阶段30项 [9] - 报告期内研发成果技术转化36个,适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域 [9] 受托研发服务 - 临床前药学研究实现收入1.13亿元,同比下降9.1% [9] - 临床服务板块实现收入9259万元,同比增长32.2% [9] - 子公司赛默制药累计已完成落地验证520多个项目,申报注册303个项目,位居全国前列 [10] - 2024H1赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入6202.08万元,其中承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入512.05万元,实现毛利率56.43% [10]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级[8] 报告的核心观点 1) 受托研发有所承压,新签订单稳定增长[8] 2) 自研转化开始提速,临床业务稳健增长[8] 3) 研发投入持续加大,创新药布局日益完善[8] 公司业务分析 1) 临床前药学研究业务收入下降9.09%,毛利率基本持平[8] 2) 自研转化业务收入增长52.43%,毛利率提升4.50pct[8] 3) 临床业务收入增长32.22%,毛利率下降1.84pct[8] 4) CDMO业务对外实现收入512.05万元,毛利率为56.43%[8] 财务数据分析 1) 2024年-2026年营收预计为11.88/14.25/17.51亿元,同比增长16.73%/20.02%/22.86%[9] 2) 2024年-2026年归母净利预计为3.19/3.86/4.85亿元,同比增长17.21%/21.03%/25.69%[9] 3) 当前PE为13/11/8倍[8] 投资建议 给予公司"增持"评级[8] 风险提示 1) 仿制药CRO业务增速放缓或减少[8] 2) 新签订单不及预期[8] 3) 人力成本上升及人才流失[8] 4) 药物研发失败[8] 5) 行业监管政策变化[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 研发项目储备丰富，自研成果转化步入收获期 - 1H24公司研发技术成果转化业务实现收入2.90亿元，同比增长52.43%；毛利率87.28%，同比增长4.50pct [2] - 截至1H24公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项，完成小试阶段196项，完成中试放大阶段40项，在验证生产阶段30项 [2] - 1H24公司研发成果技术转化36个，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域 [2] - 新药研发项目方面，目前已完成4个2类新药IND申报，获得4个2类新药的IND批件，1个1类新药完成临床I期试验 [2] 新签订单稳健增长，临床服务与CDMO业务持续发展 - 2024年上半年公司新增订单金额为7.11亿元（含税），同比增长13.38% [2] - 2024年上半年临床服务实现收入0.93亿元，同比增长36.24%，已完成300多个生物等效性试验、2个药代动力学研究、多个医疗器械/IVD临床试验 [2] - 赛默制药2024上半年对内对外合计取得定制研发生产服务实现收入0.62亿元，毛利率56.43%，已完成落地验证520多个项目，申报注册303个项目 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为12.51/15.10/18.14亿元，同比增速为22.9%/20.7%/20.1% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为3.09/3.71/4.30亿元，净利润同比增速13.6%/20.0%/16.0% [3] - 2023-2026年毛利率分别为65.5%/62.9%/61.4%/60.7% [9] - 2023-2026年ROE分别为10.1%/10.3%/11.0%/11.3% [9]

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年08月20日 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [证券分析师 Table_Authors] 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/08/20 | | 收盘价 | 36.84 | | 总股本(万股) | 10,892 | | 流通A股/B股(万股) | 6,912/0 | | 资产负债率(%) | 28.42% | | 市净率(倍) | 1.43 | | 净资产收益率(加权) | 4.88 | | 12个月内最高/最低价 | 77.78/36.66 | [Table_QuotePic] -53% -40% -27% -14% -1% 12% 25% 38% 23-08 23-11 24-02 24-05 [相关研究 Table_ ...

2024 年 8 月 19 日 股票投资评级 百诚医药(301096) 买入|首次覆盖 个股表现 百诚医药 医药生物 -36% -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 39.18 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 总股本/流通股本（亿股） | 1.09 / 0.69 | | 总市值/流通市值（亿元） | 43 / 27 | | 52 周内最高/最低价 | 76.80 / 39.18 | | 资产负债率(%) | 26.8% | | 市盈率 | 15.61 | 第一大股东 邵春能 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:陈成 SAC 登记编号:S1340524020001 Email:chencheng@cnpsec.com 收入稳健 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩情况,营业收入同比增长23.88%,净利润同比增长12.35% [1][2] - 公司新签订单金额同比增长13.38%,其中受托研发服务和技术成果转化业务收入占比较高 [2] - 公司持续加大研发投入,上半年研发投入同比增长61.94% [2] - 公司积极开展技术成果转化业务,上半年转化收入同比增长52.43% [2] - 公司在研项目注册申报121项,其中7个药品为全国前三申报获批,74项为全国前三家获批 [2] - 公司加强技术创新,提升核心竞争力,并积极开展国际合作 [1][47] 问答环节重要的提问和回答 - 问:公司资源转化项目的类型和阶段,以及毛利率水平 [3][4] 答:公司转化了36个项目,主要为保质药项目,其中三批验证项目占52.78%,毛利率同比提升4.5个点 [3] - 问:公司如何看待四类药价格竞争加剧的行业趋势 [4][7][9] 答:四类药价格竞争加剧,但公司有技术和临床优势,有利于获得更多改良新药合作 [8][9] - 问:公司目前产品储备结构,三类产品占45%,二类和一类产品占50%,四类产品占30% [10] - 问:公司CDMO业务的毛利率和发展前景 [28][29] 答:CDMO业务毛利有所提升,未来随着产能释放和原料药销售增加,毛利有望进一步提升 [28] - 问:公司是否有并购计划,未来发展方向 [39][40] 答:暂无合适的并购标的,未来不排除有并购计划,但目前主要集中在自主研发 [40]

医药生物/医疗服务 公 司 研 究 百诚医药（301096.SZ） 2024 年 08 月 18 日 收入及签单稳健增长，加大研发布局新的增长点 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------------|--------------------------| | 余汝意（分析师） | 汪晋（联系人） | | yuruyi@kysec.cn | wangjin3@kysec.cn | | 证书编号：S0790523070002 | 证书编号：S0790123050021 | | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/16 | | 当前股价(元) | 39.18 | | 一年最高最低(元) | 77.78/38.27 | | 总市值(亿元) | 42.67 | | 流通市值(亿元) | 27.08 | | 总股本(亿股) | 1.09 | | 流通股本(亿股) | 0.69 | | 近 3 个月换手率(%) | 170.39 | 收入及新签订单稳健增长，高 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”[5] 报告的核心观点 - 业绩受竞争加剧影响低于预期，自研项目转化收入继续贡献业绩弹性[3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年中报显示，公司实现营业收入5.25亿元，同比增长23.88%；归母净利润1.34亿元，同比增长12.35%；扣非净利润1.23亿元，同比增长3.13%[2] 分析判断 - 业绩放缓主要受临床前药学研究业务市场竞争加剧以及权益分成、赛默CDMO业务等低于预期影响[3] - MAH类客户收入占比持续上升，2024年上半年达到59.53%，收入3.1亿元，同比增长18.4%[3] - 仿制药CRO业务继续高速增长，其中研发技术成果转化收入2.90亿元，同比增长52%[3] - 盈利能力保持相对稳定，毛利率68.75%，净利率25.55%[4] - 研发投入继续保持高强度，2024年上半年研发投入1.49亿元，同比增长61.94%[4] 投资建议 - 调整前期业绩预期，2024-2026年营收从13.72/18.23/23.61亿元调整为11.94/14.33/17.17亿元，EPS从3.37/4.43/5.79元调整为2.65/3.19/3.93元，对应PE分别为15/12/10倍，下调投资评级至“增持”[9] 财务摘要 - 2024-2026年预计营业收入分别为11.94亿元、14.33亿元、17.17亿元，归母净利润分别为2.88亿元、3.47亿元、4.28亿元，毛利率预计保持在64.6%-65.9%之间[11] 财务报表和主要财务比率 - 2024-2026年预计营业总收入分别为11.94亿元、14.33亿元、17.17亿元，净利润分别为2.88亿元、3.47亿元、4.28亿元，毛利率预计分别为64.6%、65.5%、65.9%[12]

报告公司投资评级 - 百诚医药(301096) [2] 报告的核心观点 - 百诚医药2024年上半年业绩表现：实现收入5.25亿元，同比增长23.88%；归母净利润1.34亿元，同比增长12.35%；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长3.13%。第二季度实现收入3.09亿元，同比增长17.65%；归母净利润0.84亿元，同比持平；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降12.28%。 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务发展 - 公司持续推进一体化建设，多业务协同发展。2024年上半年，CRO业务实现营业收入5.17亿元，同比增长27.26%，其中技术成果转化业务增长强劲，实现收入2.90亿元，同比增长52.43%。CDMO业务对内对外合计实现收入0.62亿元，承接外部客户订单收入512万元。 [5] 研发与订单 - 公司持续推进能力建设，新签订单稳健增长。2024年上半年，公司新增订单金额为7.11亿元（含税），同比增长13.38%。公司在研发、生产服务能力方面取得显著进展，包括注册申报、自主立项研发、权益分成、创新药研发及CDMO业务等方面。 [5] 财务表现 - 利润率方面，2024年上半年公司综合毛利率为68.75%，同比增长2.19个百分点；归母净利率为25.56%，同比下降2.62个百分点；扣非归母净利率为23.46%，同比下降4.72个百分点。费用率方面，2024年上半年期间费用率为41.1%，同比增长7.05个百分点。 [5] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为11.8亿元、14.6亿元、18.8亿元，同比增长16.1%、23.9%、28.0%；归母净利润分别为3.0亿元、3.9亿元、5.2亿元，同比增长9.8%、29.3%、33.4%，对应2024-2026年PE分别为14.3倍、11.1倍、8.3倍。 [5]