报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 部分下游行业增速放缓,且公司验收较慢,短期业绩承压 [4] - 液态包装线布局完整,饮料类包装产线稳步增长 [4] - 乳品行业虽然短期承压,但进口替代仍有看点 [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入32.58/40.32/50.88亿元,归母净利润1.14/2.34/3.91亿元,对应PE分别为24.30/11.88/7.09倍 [5][6] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为1.5%、14.4%、3.6%、23.7%、26.2%,净利润增长率分别为4.8%、-74.0%、60.7%、104.6%、67.4% [6] - 公司2022-2026年毛利率分别为29.7%、29.9%、28.4%、28.6%、29.8%,营业利润率分别为12.0%、2.5%、4.3%、6.8%、8.7%,净利润率分别为9.9%、2.0%、3.5%、5.8%、7.7% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为10.8%、2.8%、4.4%、8.4%、12.8%,ROA分别为4.3%、1.0%、1.4%、2.7%、4.1% [6]

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |------------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-13 | | 收盘价 ( 元 ) | 5.69 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 4.83 | | 每股净资产 ( 元 ) | 4.95 | | 总股本 ( 亿股 ) | 4.88 | | 最近 12 月市场表现 | | -50% -39% -27% -16% -4% 7% 永创智能 沪深300 上证指数 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 分析师 谢铭 SAC 证书编号：S0160523010001 xieming@ctsec.com 分析师 孟欣 SAC 证书编号：S0160523090002 mengxin@ctsec.com 相关报告 1. 《短期业绩承压，静待液态食品包装 线进一步拓展》 2023-11-03 2. 《2022 年业绩承压，内生外延多领域 布局新增订单持续增长 》 2023-05- 04 3. 《产品优势+下游驱动，迈向全厂智 能化解决方案》 202 ...

2024 年半年度报告 公司代码：603901 公司简称：永创智能 转债代码：113654 转债简称：永 02 转债 杭州永创智能设备股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 184 2024 年半年度报告 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人罗邦毅、主管会计工作负责人斯丽丽及会计机构负责人（会计主管人员）李海燕 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024年半年度不分配、不转增。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的承诺，敬请广大投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整 ...

报告公司投资评级 - 报告给予永创智能"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 饮料制造业固定资产投资完成额在2024年迎来高速增长,带来饮料包装设备需求空间 [1] - 饮料销售额持续增长,行业内企业数量也在增加,将带来新产能扩张和新设备购置需求 [1] - 永创智能作为国内包装设备龙头企业,有望充分受益于饮料行业的资本开支扩张 [1] - 公司订单持续增长有望为未来业绩增长提供支撑 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.95/3.46/4.09亿元 [2] - 给予公司2024年归母净利润20倍PE估值,对应合理价值12.10元/股 [2] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标保持增长 [2][3]

业绩总结 - 公司2023年度全年实现营收31.46亿元，同比增长14.44%[6] - 公司2024年一季度营收8.32亿元，同比增长11.2%[6] - 公司2023年度基本每股收益为0.15元，2024年一季度为0.08元[6] 用户数据 - 公司2023年度智能包装生产线订单约为14.33亿元，约占45.55%[4] - 公司2024年一季度智能包装生产线约4.3亿元，约占52%[6] 未来展望 - 公司2023年度投入研发费用约2.4亿元，占营收的7.62%[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年度智能包装生产线订单约为14.33亿元，约占45.55%[4] - 公司2024年一季度智能包装生产线约4.3亿元，约占52%[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年度对部分长期战略客户放宽信用条件，应收账款积极换账准备较上年同期大幅增加[8] 负面信息 - 公司2023年度销售费用较2022年度增长约32.41%[8]

业绩总结 - 公司2023年度全年实现营收31.46亿元，同比增长14.44%[6] - 公司2023年度智能包装生产线订单翻倍增长，白酒行业生产线订单骤降，但公司在饮料行业包装设备中获得较大市场份额提升[4] - 公司2023年度全年新签订单金额约为349.5亿元，其中智能包装生产线新签订单约22.5亿元，占比较大[5] 研发投入 - 公司2023年度投入研发费用约2.4亿元，占营收的7.62%，主要用于卤品饮料等不同细分市场的无菌罐装系统的开发与完善[5] 销售费用 - 公司2023年度销售费用较上年同期增长约32.4%，主要是因为对部分信誉较好的长期战略客户放宽了信用条件，导致应收账款具体换账准备较大幅增加[9]

财务数据 - 公司2023年营收为31.46亿，同比增长14.44%[1] - 公司2024年一季度营收为8.3亿，同比增长11.2%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.3、4.0、4.4亿元，对应EPS分别为0.67、0.82、0.89元，未来三年复合增速为83.0%[2] - 公司整体毛利率维持较高水平，2023年为29.9%，2024年一季度为28.9%[13] 主要产品 - 公司主要产品包括包装设备、包装材料、软件系统，智能产线为营收占比最大的业务，2023年营收占比为45.6%[9] - 公司软件系统产品为“永创智能DMC平台”，包括智能装备人机交互系统、产线控制系统、AI视觉检测系统等[7] - 公司主要产品覆盖全道工序，包装设备包括封口机、杀菌机、洗瓶机、灌装机等，形成完整的产品体系[6] 业务展望 - 公司2024-2026年包材业务预计增速分别为25%、15%、10%，毛利率分别为11%、12%、13%[18] - 公司主营业务为智能包装产线、标准单机设备和包装材料，预计2024-2026年业务营收和毛利率均有增长[16] 投资评级 - 公司盈利预测显示2024年目标PE为16倍，目标价10.72元，首次覆盖给予“买入”评级[1] - 可比公司估值数据显示，东方精工、京山轻机、新巨丰的PE平均值分别为23.01、15.29、12.61、11.05倍[20] 风险提示 - 公司面临宏观经济波动风险，若经济不稳定发展，固定资产投资减少将影响经营[21] - 市场竞争加剧可能导致产品销售价格下降，利润率降低[21] - 原材料价格波动风险存在，若钢材和塑料价格大幅波动，将影响公司经营业绩[21]

公司业绩 - 公司23年营业收入约31.46亿元，同比增加14.44%[1] - 公司24-26年预计归母净利润分别为2.95/3.46/4.09亿元，给予公司2024年归母净利润20倍PE估值，对应合理价值12.10元/股，维持“买入”评级[4][4] - 公司智能包装生产线收入占公司整体收入的45.55%，毛利率同比下滑至33.63%；标准单机设备收入同比增长12.99%，毛利率为34.20%[1][6][7] - 公司销售费用增长32.41%，应收账款计提坏账准备大幅增加，对短期业绩影响较大[1] - 公司24-26年预计智能产线收入分别为19.12/22.37/26.26亿元，同比增长33.42%/17.01%/17.37%，毛利率保持在33%左右[6] - 公司24-26年预计标准机收入分别为12.91/14.85/17.08亿元，同比增长20.00%/15.00%/15.00%，毛利率保持在28%左右[7] - 公司24-26年预计包装材料收入分别为3.36/4.04/4.84亿元，同比增速保持在20.00%左右，毛利率保持在10%左右[8] - 公司24-26年预计其他设备及配件收入分别为3.44/3.96/4.55亿元，同比增速保持在15.00%左右，毛利率保持在37%左右[9] - 公司24-26年预计总收入分别为39.46/45.91/53.49亿元，维持“买入”评级[11] 行业比较 - 永创智能可比公司PE估值情况显示，2025年拓斯达的PE估值最低，为20.96，而弘亚数控的PE估值最高，为13.10[12] 风险提示 - 公司面临的风险包括行业需求下滑、包装专用设备行业竞争加剧和毛利率下滑[14][15][16] 公司现金流 - 公司现金流量表显示，2025年经营活动现金流为673百万元，净利润为339百万元，资本支出为280百万元[18] 广发证券信息 - 广发证券提供了四种不同的评级说明，分别是买入、增持、持有和卖出[21] - 广发证券在多个城市设有办公地址，包括广州、深圳、北京、上海和香港[22] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[23] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[24] - 投资者应当注意广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突对研究报告独立性的影响[26] - 研究人员声明本报告的分析结论和观点反映个人观点，并不代表广发证券的立场[27] - 广发证券制作报告的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[28] - 广发证券强调本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，具有保密义务[29] - 投资者应当注意证券价格可能波动，过去的业绩不保证未来表现，投资涉及风险[30] - 广发证券提醒客户报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，客户应独立判断[31]

业绩总结 - 永创智能受参股公司影响，23年业绩承压，归母净利润同比下降74.03%[1] - 23年各业务板块稳定增长，智能包装生产线收入同比增长17.13%[1] - 24Q1收入稳定，但公允价值变动导致利润受损，归母净利润同比下降48.24%[2] - 公司预测24年归母净利润为3.02亿元，每股收益为0.62元，给予目标价10.54元，维持买入评级[3] - 公司营业收入预测2024年将达到4,014百万元，同比增长27.6%[4] 未来展望 - 永创智能2026年预计营业收入将达到5,597百万元，较2022年增长约103.2%[6] - 预计2026年每股收益将达到0.89元，较2022年增长约58.9%[6] - 公司的净利率预计在2026年将达到7.8%，较2022年有所增长[6] - 资产负债率预计在2026年将达到64.5%，较2022年略有增加[6] - 公司的ROE预计在2026年将达到13.0%，较2022年有所增长[6]

营业收入及利润 - 2024年第一季度，公司营业收入为831,672,851.04元，同比增长11.20%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为38,467,182.73元，同比下降48.24%[4] - 公司2024年第一季度公司营业利润为46,001,843.68元，较去年同期的94,440,422.08元有所下降[14] - 净利润为39,571,547.33元，较去年同期的74,573,317.85元有所下降[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-202,011,230.61元[4] - 经营活动现金流入小计为879,411,773.08元，较去年同期的723,182,703.00元有所增加[15] - 经营活动现金流出小计为1,081,423,003.69元，较去年同期的874,605,736.62元有所增加[15] - 投资活动现金流出小计为171,912,419.43元，较去年同期的93,113,825.12元有所增加[16] - 筹资活动现金流入小计为130,100,000.00元，较去年同期的323,200,000.00元有所下降[16] - 现金及现金等价物净增加额为-270,698,456.97元，较去年同期的-20,640,566.53元有所下降[16] 资产及股东情况 - 公司总资产为7,175,618,817.91元，较上年度末增长0.18%[5] - 公司普通股股东总数为18,069人，前十名股东持股情况中，吕婕持股最多为171,600,000股[7] - 公司未知前十名股东之间是否存在关联关系[8] - 公司2024年第一季度的流动资产总额为4,686,556,610.38元，较上一季度略有下降[10] - 公司2024年第一季度的固定资产为1,167,471,265.41元，较上一季度有所增加[11] 负债情况 - 公司2024年第一季度的负债合计为4,562,329,309.74元，较上一季度略有下降[12] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，合计金额为-13,219,745.03元[5] 应付票据 - 应付票据本报告期末增加31.20%，主要是因为付采购款所致[6]