报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩实现高速增长 营收同比+22.58%、归母净利润同比+50.49% [5] - 公司持续推进"汽车+人形机器人"产品布局 在汽车零部件和人形机器人领域取得新进展 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.56/2.00/2.46亿元 给予其2025年20-25倍PE估值区间为16.6-20.75元 [7] 公司投资评级及财务数据总结 - 公司维持"优于大市"评级 [2] - 2024-2026年营收预计分别为773/1002/1220百万元 同比增长30.8%/29.5%/21.8% [8][9] - 2024-2026年归母净利润预计分别为156/200/246百万元 同比增长51.5%/27.9%/23.0% [8][9] - 2024-2026年毛利率预计分别为34.1%/34.0%/34.2% [8][9] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为13.3%/16.0%/18.1% [8][11]

公司发展历程和产品特点 - 公司介绍了自身的发展历程、产品特点、产品应用、客户及生产经营等情况 [2] - 公司核心竞争力主要体现在出色的精密注塑生产能力,能够承接汽车和高端家电的核心功能部件 [2] - 公司产品主要以PA、PPS、PEEK等工程塑料或特种工程塑料为原材料,加工难度较大 [2] 业绩增长和市场战略 - 公司2024年第三季度业绩比上年同期增长,主要得益于新产品开发、市场份额扩张和利润提升 [2] - 公司未来市场战略包括:继续拓展汽车(含新能源汽车)和高端家电精密零部件市场,同时积极布局储能、工业、医疗、航空等新兴行业 [3] - 公司未来投资战略围绕主业进行投资和并购,以提升技术壁垒、提高市场占有率为核心,积极布局全球产能 [3] 新能源汽车和人形机器人领域 - 公司在新能源汽车领域专注于热管理模块和三电系统的精密零部件开发,快速提升单车价值量 [3] - 公司在人形机器人领域,凭借在特种工程塑料领域的开发经验和精密零部件制造能力,正在与客户共同开发新品 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持对肇民科技的"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司实现营收1.87亿元,同比增长31.2%,环比增长2.6% [2] - 2024年Q3公司实现归母净利润0.27亿元,同比增长38.6%,环比下滑34.7% [2][3] - 2024年Q3公司毛利率环比下滑2.95个百分点,管理费用率(不含研发)环比上升1.77个百分点,导致利润环比下滑 [3] 公司发展战略 - 公司积极布局人形机器人精密零部件业务,有望打造公司第二成长曲线 [3] - 公司凭借在特种工程塑料和精密零部件制造方面的优势,紧跟客户需求,积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为7.71、9.70、11.55亿元,同比增速为30%、26%、19% [3][6][8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59、2.01、2.41亿元,同比增速为54%、26%、20% [3][6][8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.66、0.83、0.99元,对应PE估值为25、20、17倍 [3][6][8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 前三季度营收增长22.6%,归母净利润增长50.5% [2] - 公司在手项目储备充分,新能源车的热管理模块和三电系统的多个项目转入量产,支撑收入稳步增长 [3] - 公司持续推进新产品、新项目的研发拓展,提升产品价值量,精细化管理严控成本,盈利能力同比改善 [3] - 公司产能积极拓充,截至2024Q3在建工程达到323.7万元,相比年初增62.2% [4] - 公司发布2024年限制性股票激励计划,彰显长期发展决心 [4] 财务数据分析 - 公司2024-2026年预计实现营业收入7.76/9.97/12.64亿元,归母净利润1.52/1.93/2.48亿元 [4] - 公司2024-2026年预计毛利率为33.4%/33.1%/33.3% [5] - 公司2024-2026年预计净利率为19.5%/19.3%/19.6% [5] - 公司2024-2026年预计ROE为12.6%/15.1%/18.2% [5]

公司和行业概述 公司概况 - 照明科技是一家优秀的零部件企业,刚刚发布了三季报 [1] - 公司主要从事汽车零部件业务,包括乘用车和商用车领域 [12] - 公司在墨西哥有收购项目,正在推进相关工作 [9][10][11] - 公司还有家电、机器人等其他业务领域 [15][20] 财务业绩 - 2022年Q3收入约1.8亿元,净利润约2700万元,同比增长30%左右 [1][2] - Q3净利润环比有所下降,主要原因包括: 1. 计提了较多奖金,约700万元 [3] 2. 税务成本增加约300万元 [4] 3. 并购和新总部建设等产生了一些中介费用 [4] - 上述因素对Q3经营业绩影响约1600-1700万元 [5] - 公司预计Q4和明年上半年业绩仍将保持较好增长 [5][17][18] 产能情况 - 公司目前产能利用率已接近历史最高水平,达到90%以上 [2][7] - 为满足未来需求,公司计划在上海附近再租用厂房,增加约10-20%的产能 [7] - 公司新总部建设也将在未来2年内完工,届时产能问题将得到根本解决 [7] 客户和订单情况 - 公司主要客户包括哈金森、电装、康明斯、麦格纳等国际知名企业 [9][10] - 新能源车领域订单增长较快,占比越来越高 [6][12] - 与特斯拉、蔚来等新能源车企有持续的技术交流,但具体订单信息较为保密 [15][16] - 整体来看,公司当前订单饱满,未来一年内产能利用率预计仍将维持高位 [2][5] 关键观点和论据 三季度业绩下滑的主要原因 1. 计提了较多奖金,约700万元 [3] 2. 税务成本增加约300万元 [4] 3. 并购和新总部建设等产生了一些中介费用 [4] 4. 上述因素对Q3经营业绩影响约1600-1700万元 [5] 未来业绩展望 1. 公司预计Q4和明年上半年业绩仍将保持较好增长 [5][17][18] 2. 新能源车领域订单增长较快,占比越来越高 [6][12] 3. 整体来看,公司当前订单饱满,未来一年内产能利用率预计仍将维持高位 [2][5] 产能扩充计划 1. 公司计划在上海附近再租用厂房,增加约10-20%的产能 [7] 2. 公司新总部建设也将在未来2年内完工,届时产能问题将得到根本解决 [7] 墨西哥收购项目进展 1. 墨西哥项目的审计和财务审查工作进度较预期慢一些,预计年底前可完成前期工作 [9][10] 2. 墨西哥项目未来2-3年内有望为公司贡献约20%的收入 [11] 其他业务发展 1. 家电业务占比维持在15%-20%之间,增速低于公司整体 [14] 2. 照明中立业务盈利能力有所提升,未来几年有望实现规模化经营 [20] 3. 公司在PICK、低空等新应用领域仍处于较早期阶段,暂无大规模订单 [21] 其他重要内容 1. 公司将继续保持较高的分红比例 [22] 2. 公司与特斯拉、蔚来等新能源车企有持续的技术交流,但具体订单信息较为保密 [15][16]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为18,703.02万元，同比增长31.16%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为52,749.79万元，同比增长22.58%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2,747.15万元，同比增长38.62%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10,500.05万元，同比增长50.49%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.11元，同比增长37.50%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.43元，同比增长48.28%[3] - 公司2024年第三季度营业收入为5.275亿元，同比增长22.6%[16] - 公司2024年第三季度净利润为1.05亿元，同比增长50.5%[17] - 公司2024年第三季度综合收益总额为105,000,468.43元，同比增长50.5%[18] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.43元，同比增长48.3%[18] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,967.34万元，同比下降13.00%[3] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为29,673,372.21元，同比下降13.0%[19] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为82,016,754.76元，同比增长157.2%[19] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-128,764,642.98元，同比下降59.3%[19] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为58,014,257.21元，同比增长19.4%[19] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为433,337,179.31元，同比下降3.5%[19] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为103,769,987.53元，同比增长15.7%[19] - 公司2024年第三季度支付的各项税费为37,953,281.79元，同比增长68.3%[19] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为1,856,062,062.94元，同比增长21.0%[19] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为129,767.90万元，较上年度末下降4.29%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为112,886.67万元，较上年度末下降1.50%[3] - 公司2024年第三季度资产总额为12.977亿元，同比增长4.5%[14] - 公司2024年第三季度其他权益工具投资为2.422亿元，同比下降28.5%[15] - 公司2024年第三季度固定资产为1.725亿元，同比增长2.9%[14] - 公司2024年第三季度无形资产为1.377亿元，同比下降95.0%[14] 政府补助 - 公司2024年前三季度收到的政府补助为628.85万元[4] 投资活动 - 公司投资活动产生的现金流量净额为8,201.68万元，较上期增加157.20%，主要系本期赎回募集资金和自有资金的理财产品所流入的现金大于购买理财产品和购买土地支出流出的现金[8] 筹资活动 - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-12,876.46万元，较上期增加59.28%，主要系本期两次分别分配了2023年度和2024年半年度的经营利润而导致筹资活动现金流量净额减少[8] 股东情况 - 公司前10名股东中，上海济兆实业发展有限公司持股比例为37.46%，为公司的实际控制人[11] - 公司股东前海大唐英加（深圳）基金管理有限公司－英加黑马八十一号私募证券投资基金通过普通账户和信用交易担保证券账户合计持有5,875,071股[12] 费用情况 - 公司2024年第三季度研发费用为2.39亿元，同比增长22.7%[17] - 公司2024年第三季度销售费用为9,013.94万元，同比增长18.9%[17] - 公司2024年第三季度管理费用为3.931亿元，同比增长5.7%[17] 流动资产 - 公司流动资产中，货币资金为5,802.43万元，交易性金融资产为30,132.95万元[13]

公司投资评级和核心观点 - 公司发布2024年中报，上半年业绩实现高速增长。2024年上半年公司实现营收3.40亿元，同比+18.32%，归母净利润0.78亿元，同比+55.20%，扣非后归母净利润为0.65亿元，同比+52.96%，公司2024年上半年业绩实现高速增长[2] - 2024Q2公司业绩同比、环比表现亮眼。2024Q2公司实现营收1.82亿元，同比+16.73%，环比+15.35%，归母净利润0.42亿元，同比+41.72%，环比+18.49%[2] - 公司发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》，本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计149.60万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额24215.945万股的0.62%[3] - 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/2.03/2.50亿元，EPS分别为0.66/0.84/1.03元，参考同行业公司估值水平，给予其2024年28倍PE，对应目标价18.48元，给予"优于大市"评级[3] 公司业务和财务情况 - 公司是以特种工程塑料的应用开发为核心，专注于为客户提供高品质工程塑料精密件的制造商，主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售[7] - 公司的产品聚焦于乘用车、商用车、新能源车、高端厨卫家电等领域，为客户提供具有高安全性、重要功能性的核心零部件，具有较高附加值[7] - 公司已取得78项专利，其中4项发明专利、72项实用新型专利以及2项外观设计专利[7] - 公司2023年营业收入591百万元，同比增长10.6%；归母净利润103百万元，同比增长9.6%；毛利率31.7%[4][5] - 公司2024-2026年营业收入预计将分别达到804/1041/1268百万元，归母净利润预计将分别达到161/203/250百万元[4][5] 风险提示 - 下游整车销量不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 新业务开发不及预期[4][13]

公司投资评级和核心观点 - 公司发布2024年中报，上半年业绩实现高速增长。2024年上半年公司实现营收3.40亿元，同比+18.32%，归母净利润0.78亿元，同比+55.20%，扣非后归母净利润为0.65亿元，同比+52.96%，公司2024年上半年业绩实现高速增长[2] - 2024Q2公司业绩同比、环比表现亮眼。2024Q2公司实现营收1.82亿元，同比+16.73%，环比+15.35%，归母净利润0.42亿元，同比+41.72%，环比+18.49%[2] - 公司发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限制性股票总量合计149.60万股，约占公司股本总额的0.62%。该计划有望提升核心员工积极性，助力公司长期稳定健康发展[3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/2.03/2.50亿元，EPS分别为0.66/0.84/1.03元，给予其2024年28倍PE，对应目标价18.48元，给予"优于大市"评级[3] 公司业务和财务情况 - 公司是以特种工程塑料的应用开发为核心，专注于为客户提供高品质工程塑料精密件的制造商，主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售[7] - 公司的产品聚焦于乘用车、商用车、新能源车、高端厨卫家电等领域，为客户提供具有高安全性、重要功能性的核心零部件[7] - 公司拥有完整的研发设计体系和严格的质量控制体系，现已取得78项专利[7] - 公司2023年营业收入591百万元，归母净利润103百万元，毛利率31.7%，净资产收益率9.0%[9][10] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到804/1041/1268百万元，归母净利润将达到161/203/250百万元，毛利率将维持在34.1%左右[5] 风险提示 - 下游整车销量不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 新业务开发不及预期[4][13]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司业绩高速增长 - 2024年上半年公司实现营收3.40亿元，同比增长18.32%；归母净利润0.78亿元，同比增长55.20% [5] - 2024年Q2公司营收和净利润同比、环比均实现大幅增长 [5] - 公司2024年上半年业绩高速增长主要由于公司在手项目储备充分并以精益化管理严格控制成本 [5] 公司盈利能力显著提升 - 2024年上半年公司毛利率为35.38%，同比提升4.08个百分点；净利率为22.77%，同比提升5.41个百分点 [5] - 公司盈利能力显著提升主要由于公司在手项目储备充分并以精益化管理严格控制成本 [5] 公司发布股权激励方案 - 公司发布了2024年限制性股票激励计划,拟向57名激励对象授予149.60万股限制性股票 [6] - 该激励计划有望提升核心员工积极性,助力公司长期稳定健康发展 [6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/2.03/2.50亿元,EPS分别为0.66/0.84/1.03元 [6] - 参考同行业公司估值水平,给予公司2024年24-28倍PE,对应合理价值区间为15.84-18.48元,维持"优于大市"评级 [6] 财务数据分析 营收和利润预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为804/1041/1268百万元,同比增长35.9%/29.5%/21.8% [7][8] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为161/203/250百万元,同比增长55.4%/26.6%/22.8% [7][8] 盈利能力指标 - 预计2024-2026年公司毛利率分别为34.1%/34.1%/34.2% [7][8] - 预计2024-2026年公司净资产收益率分别为13.6%/14.7%/15.3% [7][10] 估值指标 - 预计2024-2026年公司PE分别为23.92/18.89/15.39倍 [9] - 预计2024年公司PB为3.25倍 [9] 风险提示 - 下游整车销量不及预期 [6][9] - 原材料价格大幅上涨 [6][9] - 新业务开发不及预期 [6][9]

投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"增持"评级[4] 核心观点 - 上半年经营全面向好,重点客户不断突破[2] - 精益化管理叠加量产不断落地,盈利能力有望持续提升[1] - 公司专注于精密注塑零件和相关精密模具的开发,产品应用于汽车、人形机器人等领域[1] - 在新能源车领域,公司产品主要应用于热管理模块和三电系统,多个产品已规模化量产[1] - 在传统燃油车领域,主要用于电控碳罐泵、爆震传感器、发动机周边、传动系统、制动系统等[1] - 公司凭借在特种工程塑料领域的开发和制造经验,积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品[1] 财务数据 - 2024H1公司整体毛利率为35.38%,同比+4.08pct;净利率为22.77%,同比+5.41pct[1] - 2024Q2毛利率35.67%,同比/环比+3.19/+0.62pct,净利率23.06%,同比/环比+4.07/+0.62pct[1] - 预计公司2024-2026年收入分别为8.09、10.47和12.81亿元,归母净利润分别为1.45、1.89和2.30亿元[5] - 预计2024-2026年EPS分别为0.60、0.78和0.95元,PE分别为20、15和13倍[5]