核心观点 ⚫ 上半年，公司营收同比增长 2%至 149 亿元；归母净利润同比下滑 8%至 18.1 亿 元，扣非归母净利润同比微增；毛利率为 41.3%，自 2023 年起基本保持稳定；经 营活动产生的现金流净额-5.07 亿元，好于疫情前同期平均水平。 ⚫ 国内业务营收 73.8 亿元，同降 5%。1）政府业务端营收同降 15%至 8 亿元。地方 政府投资谨慎、传统行业需求放缓。超长期国债、专项资金带动应急、交通等行业 投资，大华获变现商机。政策加力和发债进度加快后续有望提升政府支出。AI 应用 步入发散期，大华星汉大模型已完成综合治理、公安等领域开发，更多功能和产品 将激发需求。2）企业业务端营收 39 亿元，同比基本持平，工商企业增长较快，能 源板块保持良好发展，电力、煤炭领域行业数字价值加速释放，但建筑、文教卫、 金融等行业较弱。工业感知、智能诊断、数据运维等先进手段已成推动现代工业发 展、企业良性发展的关键因素，市场前景广阔。3）分销业务受市场需求疲软影响， 小幅下滑，公司继续优化渠道生态，加大新品投放和加载 SMB 智能化解决方案。 ⚫ 海外业务营收同增 9%至 74.9 亿元，占比首超 50%。 ...

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 大华股份首次评级为"买入"[4] 核心观点 软化程度深化提供超额毛利率 - 公司软件增加值或为超额毛利润的主要来源,2022年软件业务收入占比约24.4% [29][30] - 公司发布大华星汉大模型,提升算力利用率30%,提升算法准确率10%,降低开发成本30% [33][34] 中移动战略入股带来业务协同 - 中国移动战略入股公司8.9%股权,双方业务协同互补 [37][38][39] - 公司与中移动DICT业务增量预计对应2023年营收贡献4.6%-8.5% [41][42][43] 全球市场规模为亚太2倍,出海深化支撑毛利优化 - 全球视频监控市场规模约487亿美元,是亚太区域的2.2倍 [47][48] - 公司境外业务占比超50%,毛利率高于国内业务 [49][50][51]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 AI TO B 将提升公司业务竞争力 - 公司发布视觉为核心、融合多模态能力的视觉大模型,面向视觉解析任务,实现准确性和泛化性的跃升,提升业务竞争力,加速智能市场规模扩增 [5] - 以图文提示定义新功能,直接满足碎片化功能,高效覆盖新长尾市场 [5] - 突破视觉认知能力,理解事件全过程,开拓智能市场新空间 [5] - 全场景自主解析,简化智能配置,提升智能化水平和可用性 [5] - 城市治理和电力行业大模型应用效果显著,平均准确率提升10%-20%,功能数增长40%-50% [5] 车路云一体化将成为公司新机遇 - 公司主要提供车路协同专用摄像头,助力车路云一体化的落地 [5] - 公司与星云互联签署战略合作协议,加快推进车路云一体化全域级规模落地 [5] - 20个城市入选"车路云一体化"首批试点,到2030年产业总产值将达到万亿级别,为公司带来重要发展机遇 [5] 财务预测总结 - 预测2024-2026年归属母公司净利润分别为33.88亿元、38.08亿元、41.27亿元 [5] - 2022-2026年营业收入年复合增长率为13.01% [2] - 2022-2026年归母净利润年复合增长率为15.72% [2] - 2022-2026年EPS年复合增长率为15.24% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] - 目标价19.21元 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年营收保持增长,但利润短期承压 [3] - 海外业务首次超越国内业务,提升全球核心竞争力 [3] - 持续创新孵化,拓展公司新增长点 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为344.20亿元、377.04亿元、414.96亿元,对应增速6.8%、9.5%、10.1% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为37.15亿元、43.05亿元、49.74亿元,对应增速-49.5%、15.9%、15.5% [4] - 2024年每股收益1.13元,对应市盈率12倍 [4]

报告投资评级和核心观点 - 报告给予大华股份"增持"评级(维持) [1] - 报告认为公司业绩或将持续温和改善,数字化发展长期向好 [9][13] 公司近期经营情况 - 2024年上半年,公司实现营收148.67亿元,同比+1.59%;实现归母净利润18.10亿元,同比-8.42% [10] - 2024年Q2收入86.86亿元,同比+0.79%,环比+40.52%;归母净利润12.49亿元,同比-15.68%,环比+122.54% [11] 境内外业务表现 - 境外业务持续增长,实现营收74.85亿元,同比+9.08% [11] - 境内业务受政府需求释放缓慢影响,To G实现营收17.68亿元,同比-15.07%;To B实现营收39.01亿元,同比+1.11% [12] - 分销业务实现营收17.13亿元,同比-6.47%;创新业务实现营收24.61元,同比+8.95% [12] 未来发展前景 - 公司布局多维感知、智能计算、数据通信等领域,持续推出新产品,业绩或将持续温和改善 [13] - 预计2024-2026年实现营收342.01/376.80/425.61亿元,实现归母净利润38.06/43.31/50.58亿元,对应PE为11.34/9.97/8.53倍 [13] 风险提示 - 地缘政治环境风险、全球经济下行风险、汇率波动风险等 [13]

浙江大华技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江大华技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 24 日 1 浙江大华技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人傅利泉、主管会计工作负责人徐巧芬及会计机构负责人(会计主管人员)朱竹 玲声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 报告期内，公司面临的风险无重大变化，公司一直努力识别所面临的各类风险，积极 采取应对措施，规避和降低风险。 （1）技术更新换代的风险：智慧物联行业是典型的技术密集型行业，行业更新换代极 为迅速。若公司不能紧跟行业技术的发展趋势，充分关注客户多样化的个性需求，后续研 发投入不足，则仍将面临因无法保持持续创新能力导致市场竞争力下降的风险。公司通过 加大研发投入，持续加强在多维感知、人工智能大模型、视频云、大数据、网络通信、网 络安全、机器视觉等领域核心技术的研究， ...

证券代码：002236 证券简称：⼤华股份 浙江⼤华技术股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-05-17 R特定对象调研 £分析师会议 投资者关系 £媒体采访 £业绩说明会 活动类别 £新闻发布会 £路演活动 £现场参观 £其他（____） 南⽅基⾦ 陈思臻、何欣冉 诺泽基⾦ 陈志华 百年保险 祝景悦 海通⾃营 汤煦冬 ⾦投资产 姚婧菁 致合资管 张傲亮 参与单位名称及 磐⽯投资 ⻩琦晏 信达澳亚 李琳娜 ⼈员姓名 国⾦证券 孙恺祈 ⻓江证券 郭敬超、余庚宗 王⼩峰、易庆彬、⻩成泰、奉永⻘、吴朝州、吴烈、王常雷、 个⼈投资者 王守贤、王加进 时 间 2024年5⽉13-17⽇ 地 点 公司会议室 上市公司接待 李思睿、蒋⻄⾦、邵涛 ⼈员姓名 1、公司过去聚焦安防⾏业，现在有各类新型技术的加持，如何看待未来市场空间？ 过去⼏年安防领域⼤规模的建设，我们⻅证了在安全领域，中国快速发展。但是随着AI等 ...

业绩总结 - 大华股份2023年实现营收322.18亿元，同比增长5.41%[1] - 归母净利润73.62亿元，同比增加216.73%[1] - 智慧物联产品及解决方案实现营收266.45亿元，同比增长5.79%[2] - 软件业务实现营收17.97亿元，同比增长21.59%[2] - 研发投入39.67亿元，同比增长2.17%[3] 公司信息 - 大华股份属于计算机行业[8] 推荐评级 - 相对基准指数涨幅15%以上为推荐，5%～15%之间为谨慎推荐，-5%～5%之间为中性，跌幅5%以上为回避[9] 免责声明 - 本报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请[10]

业绩总结 - 公司2023年营业收入实现稳健增长，扣非归母净利润大幅增长，同比增长5.41%和87.39%[1] - 公司2024年第一季度营业收入同比增长2.75%，归母净利润同比增长13.26%，扣非归母净利润同比增长25.92%[1] - 公司2023-2026年的营业收入和归母净利润预测逐年增长，市盈率逐年下降[5] - 2026年预计公司的营业收入将达到41570.53百万元，较2022年增长36.0%[6] - 2026年预计公司的净利润将达到4897.39百万元，较2022年增长116.1%[6] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发投入占营业收入比例为12.31%，软件业务收入同比增长21.59%，创新业务收入同比增长19.20%[2] - 公司构建完整算法训练体系，推出线下训练一体机和AI训练在线平台，提供全天候的专家技术支持[2] 未来展望 - 公司预测2024-2026年营业收入和归母净利润逐年增长，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 公司面临的风险包括技术更新换代、商业模式转变、地方财政支付能力下降、汇率、产品安全、知识产权、国际化经营和供应链安全风险[3] - 公司的毛利率在2022年至2026年间保持稳定，维持在37.87%至41.40%之间[6] - 公司的ROE在2022年至2026年间保持稳定，维持在9.00%至10.85%之间[6] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，从43.32%降至29.38%[6]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入322.18亿元，同比增长5.41%，归母净利润73.62亿元，同比增长216.73%[1] - 公司2024年预测净利润为3996百万元，同比下降45.7%，全面摊薄EPS为1.21元，净资产收益率为10.3%[4] - 公司2023/2024E/2025E/2026E的营业总收入分别为32218/36576/42211/49406百万元，净利润分别为7362/3996/4676/5596百万元[10] 技术研发 - 公司持续加大技术研发投入，AIoT和物联数智平台进入2.0阶段，构筑坚实的技术护城河[5] - 公司在2023年发布星汉大模型，大幅提升了视觉解析能力，持续加强对多维感知、AI大模型、数据智能等技术领域的研究和开发[5] - 公司在2023年研发投入39.67亿元，占营业收入的12.31%，持续深化“五全”能力，构建行业领先的解决方案、产品与技术体系[5] 市场扩张 - 公司持续优化全球化营销与服务体系布局，境内实现营收168.91亿元，同比增长6.91%，境外实现营收153.27亿元，同比增长3.80%[2] - 公司在国内设有32个省区级办事处，加大客户覆盖投入，持续深化营销端加大客户覆盖投入，构建共赢生态体系，不断深入行业客户覆盖[3] 未来展望 - 公司将人工智能作为核心战略，有望助推公司未来长期发展，构建全面和领先的人工智能科研和工程能力[6] - 公司构建“1+2”的人工智能能力体系，以四层技术架构为核心，构建AI科研和工程能力，提升算法供给能力，让更多客户分享人工智能的红利[6]