财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为75.83亿元，同比下降0.80%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为7.35亿元，同比增长19.75%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.99亿元，同比下降22.91%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.25亿元，同比下降109.43%[6] - 公司总资产为509.84亿元，较年初下降3.59%[1] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为357.64亿元，较年初增长3.01%[1] 非经常性损益 - 公司获得政府补助1.12亿元[3] - 公司委托他人投资或管理资产产生收益8.20亿元[3] - 公司单独进行减值测试的应收款项减值准备转回0.42亿元[3] - 公司其他营业外收入和支出产生收益0.77亿元[3] 股东情况 - 公司普通股股东总数为182,930，表决权恢复的优先股股东数量为0[9] - 前10名股东中，傅利泉持股比例为31.10%，持股数量为1,023,868,980股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，傅利泉持有255,967,245股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，朱江明持有158,669,490股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，香港中央结算有限公司持有67,632,357股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国证券金融股份有限公司持有39,611,241股[9] - 公司前10名无限售流通股股东中，中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持有38,501,630股[9] 利润分配 - 公司实施了2024年半年度利润分配预案，每10股派发现金1.84元（含税），现金分红总额为602,144,984.38元[11] 股权激励 - 公司2022年股票期权与限制性股票激励计划的第二个行权期的行权条件已达成，行权期限为2024年7月11日起至2025年7月10日止[12] - 截至2024年9月30日，第二个行权期已行权的股票期权为12,380份，公司总股本由3,292,334,310股增加至3,292,346,690股[12] 季度财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为224.50亿元[16] - 公司2024年第三季度营业成本为132.89亿元[16] - 公司2024年第三季度销售费用为35.18亿元[16] - 公司2024年第三季度研发费用为29.63亿元[16] - 公司2024年第三季度财务费用为-2.42亿元[16] - 公司2024年第三季度其他收益为7.16亿元[16] - 公司2024年第三季度投资收益为2.00亿元[16] - 公司2024年第三季度资产总计为509.84亿元[13][14][15] - 公司2024年第三季度负债总计为140.29亿元[13][14][15] - 公司2024年第三季度所有者权益总计为369.55亿元[13][14][15] 其他财务指标 - 公允价值变动收益为2,304.40万元，较上年同期增加8,302.29万元[17] - 信用减值损失为-27,358.19万元，较上年同期减少7,013.98万元[17] - 资产减值损失为-6,875.45万元，较上年同期减少1,163.67万元[17] - 营业利润为256,847.33万元，较上年同期减少36,105.62万元[17] - 净利润为259,917.97万元，较上年同期减少10,731.71万元[17] - 归属于母公司股东的净利润为254,501.03万元，较上年同期减少4,512.21万元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为-12,491.57万元，较上年同期减少145,416.80万元[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-446,725.19万元，较上年同期减少345,557.13万元[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-250,893.52万元，较上年同期减少568,816.40万元[18] - 期末现金及现金等价物余额为886,270.97万元，较期初减少699,994.99万元[18]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持目标价21.20元 [2] 报告核心观点 - 上半年公司营收同比增长2%至149亿元,归母净利润同比下滑8%至18.1亿元 [1] - 国内业务营收下滑5%,政府和企业业务受疫情影响有所下滑,分销业务也受市场需求疲软影响 [1] - 海外业务营收同增9%至74.9亿元,占比首超50%,拉丁美洲和大欧洲地区增长较快 [1] - 创新业务营收同增9%至24.6亿元,华睿、华锐捷和华感等子公司业绩有所承压 [1] 分部业务总结 国内业务 - 政府业务营收同降15%至8亿元,地方政府投资谨慎、传统行业需求放缓 [1] - 企业业务营收基本持平,工商企业增长较快,能源板块保持良好发展,但建筑、文教卫、金融等行业较弱 [1] - 分销业务受市场需求疲软影响,小幅下滑 [1] 海外业务 - 海外业务营收同增9%至74.9亿元,占比首超50% [1] - 拉丁美洲主要国家、大欧洲地区增长较快 [1] - 将继续聚焦渠道下沉,拓展集成商客户,推广平安城市、智能交通等行业解决方案 [1] 创新业务 - 创新业务营收同增9%至24.6亿元 [1] - 华睿的机器视觉和移动机器人业务受企业客户投资谨慎影响有所承压 [1] - 华锐捷的汽车电子产品前端以摄像头、毫米波雷达为主,新客户车规认证需要1-2年时间 [1] - 华感聚焦热成像技术,上半年在应急行业有较多项目落地 [1]

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 大华股份首次评级为"买入"[4] 核心观点 软化程度深化提供超额毛利率 - 公司软件增加值或为超额毛利润的主要来源,2022年软件业务收入占比约24.4% [29][30] - 公司发布大华星汉大模型,提升算力利用率30%,提升算法准确率10%,降低开发成本30% [33][34] 中移动战略入股带来业务协同 - 中国移动战略入股公司8.9%股权,双方业务协同互补 [37][38][39] - 公司与中移动DICT业务增量预计对应2023年营收贡献4.6%-8.5% [41][42][43] 全球市场规模为亚太2倍,出海深化支撑毛利优化 - 全球视频监控市场规模约487亿美元,是亚太区域的2.2倍 [47][48] - 公司境外业务占比超50%,毛利率高于国内业务 [49][50][51]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 AI TO B 将提升公司业务竞争力 - 公司发布视觉为核心、融合多模态能力的视觉大模型,面向视觉解析任务,实现准确性和泛化性的跃升,提升业务竞争力,加速智能市场规模扩增 [5] - 以图文提示定义新功能,直接满足碎片化功能,高效覆盖新长尾市场 [5] - 突破视觉认知能力,理解事件全过程,开拓智能市场新空间 [5] - 全场景自主解析,简化智能配置,提升智能化水平和可用性 [5] - 城市治理和电力行业大模型应用效果显著,平均准确率提升10%-20%,功能数增长40%-50% [5] 车路云一体化将成为公司新机遇 - 公司主要提供车路协同专用摄像头,助力车路云一体化的落地 [5] - 公司与星云互联签署战略合作协议,加快推进车路云一体化全域级规模落地 [5] - 20个城市入选"车路云一体化"首批试点,到2030年产业总产值将达到万亿级别,为公司带来重要发展机遇 [5] 财务预测总结 - 预测2024-2026年归属母公司净利润分别为33.88亿元、38.08亿元、41.27亿元 [5] - 2022-2026年营业收入年复合增长率为13.01% [2] - 2022-2026年归母净利润年复合增长率为15.72% [2] - 2022-2026年EPS年复合增长率为15.24% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] - 目标价19.21元 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年营收保持增长,但利润短期承压 [3] - 海外业务首次超越国内业务,提升全球核心竞争力 [3] - 持续创新孵化,拓展公司新增长点 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为344.20亿元、377.04亿元、414.96亿元,对应增速6.8%、9.5%、10.1% [4] - 2024-2026年归母净利润预计为37.15亿元、43.05亿元、49.74亿元,对应增速-49.5%、15.9%、15.5% [4] - 2024年每股收益1.13元,对应市盈率12倍 [4]

报告投资评级和核心观点 - 报告给予大华股份"增持"评级(维持) [1] - 报告认为公司业绩或将持续温和改善,数字化发展长期向好 [9][13] 公司近期经营情况 - 2024年上半年,公司实现营收148.67亿元,同比+1.59%;实现归母净利润18.10亿元,同比-8.42% [10] - 2024年Q2收入86.86亿元,同比+0.79%,环比+40.52%;归母净利润12.49亿元,同比-15.68%,环比+122.54% [11] 境内外业务表现 - 境外业务持续增长,实现营收74.85亿元,同比+9.08% [11] - 境内业务受政府需求释放缓慢影响,To G实现营收17.68亿元,同比-15.07%;To B实现营收39.01亿元,同比+1.11% [12] - 分销业务实现营收17.13亿元,同比-6.47%;创新业务实现营收24.61元,同比+8.95% [12] 未来发展前景 - 公司布局多维感知、智能计算、数据通信等领域,持续推出新产品,业绩或将持续温和改善 [13] - 预计2024-2026年实现营收342.01/376.80/425.61亿元,实现归母净利润38.06/43.31/50.58亿元,对应PE为11.34/9.97/8.53倍 [13] 风险提示 - 地缘政治环境风险、全球经济下行风险、汇率波动风险等 [13]

浙江大华技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江大华技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 24 日 1 浙江大华技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人傅利泉、主管会计工作负责人徐巧芬及会计机构负责人(会计主管人员)朱竹 玲声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 报告期内，公司面临的风险无重大变化，公司一直努力识别所面临的各类风险，积极 采取应对措施，规避和降低风险。 （1）技术更新换代的风险：智慧物联行业是典型的技术密集型行业，行业更新换代极 为迅速。若公司不能紧跟行业技术的发展趋势，充分关注客户多样化的个性需求，后续研 发投入不足，则仍将面临因无法保持持续创新能力导致市场竞争力下降的风险。公司通过 加大研发投入，持续加强在多维感知、人工智能大模型、视频云、大数据、网络通信、网 络安全、机器视觉等领域核心技术的研究， ...

公司业务发展 - 公司过去聚焦安防行业，现借助新型技术，如今年推出鲁班系列产品，利用数字孪生和智慧物联结合，发布后一个月内有10余亿新商机[2] - 公司五全能⼒尤其是全感知能力，包括热成像、雷达等感知技术是带动增长重要动能，国产化替代趋势是重要机会点[2] 海外业务 - 公司海外业务受局部地域战争、美国制裁等因素干扰，但仍是业务重点方向，海外业务布局已扎根全球几乎每个国家和地区，有3500多人队伍，构建起全球化服务和交付能力[2] - 公司通过海外业务下沉、新产品新业务加载弥补营收缺口，支撑可持续增长，期待24年海外业务增速回到两位数[2] 股东回报 - 公司自2008年上市以来坚持每年现金分红，累计现金分红金额超57亿元，2023年度现金分红总额为26.86亿元，占2023年度归属于母公司股东净利润的36.49%[3] - 公司制定《未来三年股东回报规划(2024 - 2026年)》，未来三年以现金方式分配的利润不低于当年扣非净利润的30%，或三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年累计实现的扣非净利润的30%[3] 与中国移动合作 - 双方战略布局高度契合，大华“AIOT+数智平台”战略架构与中移“连接+算力+能力”战略架构互补，今年移动将视联网业务提升到战略高度，大华加入中移大视频军团，合作模式有望从过去DICT单点甲方项目型向更深层次转变[3] - 双方合作重点包括构建中移各省级公司视联网平台、构建标准化场景产品体系、探索新型运营模式等，目前10亿级别的合作是起步，未来合作成果值得期待[3] 行业大模型特点及进展 - 星汉大模型相较于小模型算法有准确性和泛化性跃升、通过图文提示定义新功能、突破视觉认知能力、全场景自主解析等优势[4] - 公司城市治理和能源电力两大行业大模型产品化开发持续进行，城市治理行业大模型相比小模型平均准确率提升10%以上，功能数增长50%，电力行业大模型相比小模型平均准确率提升20%以上，功能数增长40%[5] - 公司除城市治理和电力行业外，还在以交通为代表的更多行业积极布局大模型算法并推进场景化部署和应用[6]

业绩总结 - 大华股份2023年实现营收322.18亿元，同比增长5.41%[1] - 归母净利润73.62亿元，同比增加216.73%[1] - 智慧物联产品及解决方案实现营收266.45亿元，同比增长5.79%[2] - 软件业务实现营收17.97亿元，同比增长21.59%[2] - 研发投入39.67亿元，同比增长2.17%[3] 公司信息 - 大华股份属于计算机行业[8] 推荐评级 - 相对基准指数涨幅15%以上为推荐，5%～15%之间为谨慎推荐，-5%～5%之间为中性，跌幅5%以上为回避[9] 免责声明 - 本报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请[10]

业绩总结 - 公司2023年营业收入实现稳健增长，扣非归母净利润大幅增长，同比增长5.41%和87.39%[1] - 公司2024年第一季度营业收入同比增长2.75%，归母净利润同比增长13.26%，扣非归母净利润同比增长25.92%[1] - 公司2023-2026年的营业收入和归母净利润预测逐年增长，市盈率逐年下降[5] - 2026年预计公司的营业收入将达到41570.53百万元，较2022年增长36.0%[6] - 2026年预计公司的净利润将达到4897.39百万元，较2022年增长116.1%[6] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发投入占营业收入比例为12.31%，软件业务收入同比增长21.59%，创新业务收入同比增长19.20%[2] - 公司构建完整算法训练体系，推出线下训练一体机和AI训练在线平台，提供全天候的专家技术支持[2] 未来展望 - 公司预测2024-2026年营业收入和归母净利润逐年增长，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 公司面临的风险包括技术更新换代、商业模式转变、地方财政支付能力下降、汇率、产品安全、知识产权、国际化经营和供应链安全风险[3] - 公司的毛利率在2022年至2026年间保持稳定，维持在37.87%至41.40%之间[6] - 公司的ROE在2022年至2026年间保持稳定，维持在9.00%至10.85%之间[6] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，从43.32%降至29.38%[6]