报告公司投资评级 - 中炬高新（600872.SH）的投资评级为"买入(维持)" [4] 报告的核心观点 - 中炬高新通过无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权，进一步增厚公司利润，提升每股收益及净资产收益率 [7] - 公司持续推进渠道改革，通过提价保障渠道利润，关注改革效果与并购落地 [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.94/1.12/1.30元，当前股价对应PE分别为25/21/18倍，维持"买入"投资评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为23.62元，总市值为185亿元，总股本为783百万股，流通股本为771百万股，52周价格范围为16.25-29.92元，日均成交额为317.0百万元 [2] 投资要点 - 中炬高新全资孙公司阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权，厨邦公司成为全资孙公司，厨邦2021-2023年平均净利润为1.91亿元，对公司净利润的平均贡献率为6.31% [7] - 公司通过核心产品提价等方式保障二批商渠道利润，加大政策支持力度，提高费用使用效率，计划加速推进并购整合，预计内生外延同步推进2025年股权激励目标达成 [8] 盈利预测 - 预计2024-2026年主营收入分别为5,451百万元、5,893百万元、6,329百万元，增长率分别为6.1%、8.1%、7.4% [12] - 预计2024-2026年归母净利润分别为734百万元、881百万元、1,017百万元，增长率分别为-56.7%、20.0%、15.5% [12] - 预计2024-2026年摊薄每股收益分别为0.94元、1.12元、1.30元，ROE分别为12.3%、12.9%、12.9% [12] 财务指标 - 2023年主营收入为5,139百万元，归母净利润为1,697百万元，摊薄每股收益为2.16元，ROE为32.6% [12] - 2024-2026年毛利率预计分别为35.2%、36.4%、36.8%，净利率预计分别为13.8%、15.3%、16.4% [12] - 2024-2026年资产负债率预计分别为21.4%、19.5%、17.3%，总资产周转率预计分别为0.7、0.7、0.7 [12]

行业或公司 * 公司：未明确指出具体公司名称，但提及“我们公司”、“公司”等代称。 核心观点和论据 1. **少数股权处理**：公司前三季度利润约3亿，未来可能贡献6-7千万利润。少数股权处理尚在确认中，预计对公司利润有积极影响。[1][2][3] 2. **出货动销表现**：公司业绩相对平稳，10月、11月有所提升。经销商备货积极，预计12月业绩增长。[4][5] 3. **价格管控措施**：价格管控措施旨在提高经销商利润，提升经销商进货积极性，短期效果良好。[5] 4. **成本控制**：原材料价格下降和采购模式调整使成本节约约70%，运输费和降本增效措施占30%。[8][9] 5. **销售费用**：三季度销售费用有所下降，未来销售费用投入将根据市场情况调整。[10][11] 6. **新产品进展**：新品推出进度较慢，但产品条码数量增加。[13][14] 7. **经销商数量**：今年计划招商300-500家经销商，已完成300多家。[15][16] 8. **营销人员**：营销人员数量稳定，未来可能增加招聘。[18] 9. **收入端压力**：竞争激烈，需求较弱，导致业绩压力。[22] 10. **B端和C端增速**：餐饮端增速较快，B端增速较慢。[23] 11. **产品品类表现**：鸡精鸡粉表现较好，酱油和食用油有所下降。[26] 12. **股权激励计划**：完成股权激励目标困难，但管理层对公司未来有信心。[29] 13. **土地收储**：与政府沟通中，具体时间点不确定。[30] 14. **并购项目**：考虑投资并购项目，以提升公司市值。[31] 15. **原材料成本**：成本相对稳定，未来可能略有提升。[33][34] 16. **利润率预期**：按股权激励计划指引，努力达到目标净利率。[35] 17. **市场需求和竞争环境**：竞争激烈，但消费有望提升。[36] 其他重要内容 * 公司在财务处理上回归正常记账，预计利润将比之前更高。[7] * 公司在营销体系上进行了调整，包括人员裁减和经销商培训。[16][18] * 公司在产品研发上持续投入，以适应市场需求。[13] * 公司在渠道拓展上积极布局，包括KA、流通、餐饮等渠道。[20]

公司投资评级 - 中炬高新的投资评级为“买入” [6] 报告的核心观点 - 中炬高新发布公告，无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权，厨邦公司成为全资孙公司，预计增厚2025年归母净利润0.98亿元 [2] - 美味鲜渠道改革导致24Q2收入短期承压，24Q3收入恢复正增，预计24Q4旺季延续改善趋势，2025年餐饮渠道及酱油、鸡精鸡粉等产品有望贡献收入增量 [3] - 公司采购端改革效果显著且原材料价格下降，预计2025年净利率继续提升 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年收入分别为53.94/59.70/66.39亿元，同比增长4.96%/10.68%/11.20%；归母净利润分别为7.79/9.93/11.41亿元，同比变动-54.11%/+27.53%/+14.87% [4] - 预计2024-2026年美味鲜收入分别为52.27/58.48/65.52亿元，同比增长5.98%/11.88%/12.05%；归母净利润分别为7.64/9.83/11.37亿元，同比增长36.34%/28.78%/15.58% [4] - 假设地产业务合理价值30亿元，剔除后当前市值对应2024-2026年美味鲜PE估值分别为20/15/13倍，给予2024年美味鲜PE估值25倍，对应公司合理价值28.20元/股，维持买入评级 [4] 财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为5341/5139/5394/5970/6639百万元，同比增长4.4%/-3.8%/5.0%/10.7%/11.2% [5] - 2022-2026年归母净利润分别为-592/1697/779/993/1141百万元，同比变动-179.8%/386.5%/-54.1%/27.5%/14.9% [5] - 2022-2026年EPS分别为-0.77/2.20/0.99/1.27/1.46元/股，市盈率分别为-/12.77/23.35/18.31/15.94 [5] - 2022-2026年ROE分别为-19.7%/36.1%/15.0%/17.2%/17.8% [5] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为33.37/27.27/15.86/12.76/10.92 [5] 资产负债表与现金流量表 - 2022-2026年流动资产分别为3237/3733/4184/4768/5454百万元，货币资金分别为628/500/972/1388/1865百万元 [11] - 2022-2026年经营活动现金流分别为678/842/1076/1106/1279百万元，净利润分别为-555/1737/795/993/1141百万元 [11] - 2022-2026年资产总计分别为6223/6719/7305/8003/8796百万元，负债合计分别为2759/1518/1606/1710/1863百万元 [11] - 2022-2026年现金净增加额分别为152/-40/471/416/477百万元，期末现金余额分别为540/500/972/1388/1865百万元 [11] 主要财务比率 - 2022-2026年毛利率分别为31.7%/32.7%/36.7%/36.9%/37.1%，净利率分别为-10.4%/33.8%/14.7%/16.6%/17.2% [11] - 2022-2026年ROIC分别为22.6%/11.0%/13.6%/15.3%/15.9%，资产负债率分别为44.3%/22.6%/22.0%/21.4%/21.2% [11] - 2022-2026年流动比率分别为2.27/2.79/2.93/3.11/3.24，速动比率分别为0.49/0.61/0.89/1.11/1.30 [11] - 2022-2026年总资产周转率分别为0.88/0.79/0.77/0.78/0.79，应收账款周转率分别为134.48/82.25/78.90/89.19/86.16 [11] - 2022-2026年存货周转率分别为2.18/2.10/2.12/2.24/2.25 [11]

公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 中炬高新通过无偿受让广东厨邦食品有限公司少数股权，有望增厚报表业绩[3] - 新一届管理班子具备丰富的消费品任职经历，设立积极的三年计划，有望赋能调味品业务的发展[8] - 随着市场化考核及股权激励的推进，公司团队信心及积极性有望得到提振，内部经营效率有望改善[8] 相关研究 - 《中炬高新（600872）点评：24Q3 环比改善 盈利提升持续兑现 》 2024/10/26 [7] - 《中炬高新（600872）点评：24Q2 调味品承压 积极应对改革痛点 》 2024/08/08 [7] 投资评级与估值 - 维持收入预测，维持2024年盈利预测，略上调2025-2026年盈利预测[8] - 预测2024-2026年归母净利润分别为8.0亿、10.1亿、12.6亿，分别同比变化-53%、+27%、+25%[8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为23x、18x、14x[8] 收回少数股权，增厚表观业绩 - 中炬高新全资孙公司阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权[9] - 厨邦公司2021-2023年经审计的平均净利润为1.9亿元，中炬高新2021-2023年经审计扣除非经常性损益后的平均归母净利润为6.0亿元[9] - 厨邦公司20%股权对应的平均少数股东损益为0.38亿元，对公司净利润的平均贡献率为6.31%[9] - 本次少数股权受让完成后，厨邦公司的净利润将全部归属中炬高新的所有股东，能有效提高中炬高新的每股收益及净资产收益率[9] 静待改革成效释放 - 今年以来公司开启全面改革，24H1暴露出一定改革痛点，但公司已及时发现问题并采取应对[9] - 24H2，公司对费用把控更加精细化，增派专岗人员至各个事业部进行协助指导，培养提升一线人员能力[9] - 在区域发展上，华南市场稳存量，北方市场提升覆盖率[9] - 展望2025年，改革调整有望迎来实质改变，叠加潜在的收购计划及少数股权收回，有望增厚公司业绩，改革效果将得到释放[9] 股价表现的催化剂 - 调味品收入增速超预期[10] - 机制和激励改善[10] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入5,139百万元，2024Q1-3营业总收入3,946百万元，2024E营业总收入5,483百万元，2025E营业总收入6,249百万元，2026E营业总收入7,178百万元[10] - 2023年归母净利润1,697百万元，2024Q1-3归母净利润576百万元，2024E归母净利润798百万元，2025E归母净利润1,010百万元，2026E归母净利润1,264百万元[10] - 2023年每股收益2.20元/股，2024Q1-3每股收益0.74元/股，2024E每股收益1.02元/股，2025E每股收益1.29元/股，2026E每股收益1.61元/股[10] - 2023年毛利率32.7%，2024Q1-3毛利率37.4%，2024E毛利率37.4%，2025E毛利率38.2%，2026E毛利率38.7%[10] - 2023年ROE 36.1%，2024Q1-3 ROE 11.8%，2024E ROE 14.4%，2025E ROE 16.3%，2026E ROE 18.1%[10] - 2023年市盈率11，2024E市盈率23，2025E市盈率18，2026E市盈率14[10]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 全资控股厨邦，优化统筹管理，考虑今年收回时点较晚，25年起有望增厚归母利润[1] - 少数股权如期收回，管理层承诺依次兑现，展现公司治理优化，后续仍有望看到更多有利事件落地[1] - 下半年渐进调整，当前状态逐步恢复，来年有望恢复较快增长[1] - 投资建议：收回少数股权，经营渐进调整[1] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 公司发布《关于无偿受让厨邦公司少数股权的公告》，全资孙公司阳西美味鲜于2024年12月4日与朗天慧德签订了《股权转让合同》，无偿受让后者持有的厨邦公司20%股权，交易完成后中炬高新将全资控股厨邦公司[1] 评论 - 全资控股厨邦，优化统筹管理，考虑今年收回时点较晚，25年起有望增厚归母利润[1] - 少数股权如期收回，管理层承诺依次兑现，展现公司治理优化，后续仍有望看到更多有利事件落地[1] - 下半年渐进调整，当前状态逐步恢复，来年有望恢复较快增长[1] - 投资建议：收回少数股权，经营渐进调整[1] 主要财务指标 - 营业总收入：2023A为5139百万，2024E为5774百万，2025E为6803百万，2026E为6847百万[1] - 同比增速：2023A为-3.8%，2024E为12.3%，2025E为17.8%，2026E为0.6%[1] - 归母净利润：2023A为1697百万，2024E为1120百万，2025E为1594百万，2026E为1087百万[1] - 同比增速：2023A为386.5%，2024E为-34.0%，2025E为42.3%，2026E为-31.8%[1] - 每股盈利：2023A为2.17元，2024E为1.43元，2025E为2.03元，2026E为1.39元[1] - 市盈率：2023A为11倍，2024E为16倍，2025E为11倍，2026E为17倍[1] - 市净率：2023A为3.9倍，2024E为3.3倍，2025E为2.7倍，2026E为2.4倍[1] 公司基本数据 - 总股本：78322.24万股[2] - 已上市流通股：77098.79万股[2] - 总市值：181.79亿元[2] - 流通市值：178.95亿元[2] - 资产负债率：27.11%[2] - 每股净资产：6.24元[2] - 12个月内最高/最低价：29.92/16.25元[2] 市场表现对比图(近12个月) - 中炬高新与沪深300指数的对比图[3] 相关研究报告 - 《中炬高新（600872）2024年三季报点评：积极纠偏，重回升势》[3] - 《中炬高新（600872）2024年半年报点评：坚定改革方向，务实调整节奏》[3] - 《中炬高新（600872）2024年半年度业绩预盈公告点评：业绩低于预期，求变动力坚实》[3] 公司分季度情况 - 营业总收入：2023Q1为1385百万，2023Q2为1367百万，2023Q3为1288百万，2023Q4为1299百万，2024Q1为1186百万，2024Q2为1485百万，2024Q3为1134百万，2024Q4为1328百万[5] - 营业总成本：2023Q1为1227百万，2023Q2为1197百万，2023Q3为1118百万，2023Q4为1104百万，2024Q1为1154百万，2024Q2为1202百万，2024Q3为1024百万，2024Q4为1041百万[5] - 营业成本：2023Q1为947百万，2023Q2为937百万，2023Q3为869百万，2023Q4为859百万，2024Q1为793百万，2024Q2为936百万，2024Q3为724百万，2024Q4为812百万[5] - 营业税金及附加：2023Q1为23百万，2023Q2为15百万，2023Q3为16百万，2023Q4为15百万，2024Q1为12百万，2024Q2为13百万，2024Q3为13百万，2024Q4为12百万[5] - 销售费用：2023Q1为138百万，2023Q2为117百万，2023Q3为108百万，2023Q4为105百万，2024Q1为126百万，2024Q2为115百万，2024Q3为168百万，2024Q4为83百万[5] - 管理费用：2023Q1为74百万，2023Q2为81百万，2023Q3为77百万，2023Q4为132百万，2024Q1为88百万，2024Q2为93百万，2024Q3为93百万，2024Q4为88百万[5] - 财务费用：2023Q1为-3百万，2023Q2为-2百万，2023Q3为-2百万，2023Q4为-2百万，2024Q1为3百万，2024Q2为1百万，2024Q3为1百万，2024Q4为3百万[5] - 投资净收益：2023Q1为8百万，2023Q2为9百万，2023Q3为9百万，2023Q4为10百万，2024Q1为12百万，2024Q2为14百万，2024Q3为14百万，2024Q4为12百万[5] - 其他收益：2023Q1为19百万，2023Q2为4百万，2023Q3为5百万，2023Q4为16百万，2024Q1为8百万，2024Q2为7百万，2024Q3为7百万，2024Q4为8百万[5] - 营业利润：2023Q1为184百万，2023Q2为184百万，2023Q3为182百万，2023Q4为209百万，2024Q1为58百万，2024Q2为307百万，2024Q3为131百万，2024Q4为309百万[5] - 营业外收入：2023Q1为1百万，2023Q2为1百万，2023Q3为1百万，2023Q4为1179百万，2024Q1为0百万，2024Q2为0百万，2024Q3为0百万，2024Q4为0百万[5] - 营业外支出：2023Q1为1179百万，2023Q2为1739百万，2023Q3为1百万，2023Q4为-1727百万，2024Q1为3百万，2024Q2为5百万，2024Q3为5百万，2024Q4为3百万[5] - 利润总额：2023Q1为-993百万，2023Q2为185百万，2023Q3为-1556百万，2023Q4为209百万，2024Q1为2964百万，2024Q2为307百万，2024Q3为127百万，2024Q4为304百万[5] - 所得税：2023Q1为8百万，2023Q2为23百万，2023Q3为27百万，2023Q4为-10百万，2024Q1为4百万，2024Q2为53百万，2024Q3为53百万，2024Q4为53百万[5] - 净利润：2023Q1为-1002百万，2023Q2为159百万，2023Q3为-1580百万，2023Q4为182百万，2024Q1为2975百万，2024Q2为262百万，2024Q3为124百万，2024Q4为252百万[5] - 归母净利润：2023Q1为-1011百万，2023Q2为150百万，2023Q3为-1593百万，2023Q4为170百万，2024Q1为2969百万，2024Q2为239百万，2024Q3为111百万，2024Q4为226百万[5] - EPS：2023Q1为-1.29元，2023Q2为0.19元，2023Q3为-2.03元，2023Q4为0.22元，2024Q1为3.78元，2024Q2为0.30元，2024Q3为0.14元，2024Q4为0.29元[5] - 毛利率：2023Q1为31.7%，2023Q2为31.4%，2023Q3为32.5%，2023Q4为33.9%，2024Q1为33.1%，2024Q2为37.0%，2024Q3为36.2%，2024Q4为38.8%[5] - 营业税金率：2023Q1为1.7%，2023Q2为1.1%，2023Q3为1.2%，2023Q4为1.2%，2024Q1为1.2%，2024Q2为0.9%，2024Q3为1.1%，2024Q4为1.0%[5] - 销售费用率：2023Q1为9.9%，2023Q2为8.6%，2023Q3为8.4%，2023Q4为8.1%，2024Q1为10.7%，2024Q2为7.7%，2024Q3为14.8%，2024Q4为6.3%[5] - 管理费用率：2023Q1为5.3%，2023Q2为6.4%，2023Q3为6.3%，2023Q4为5.9%，2024Q1为11.2%，2024Q2为6.4%，2024Q3为7.8%，2024Q4为7.0%[5] - 营业利润率：2023Q1为13.3%，2023Q2为13.5%，2023Q3为14.1%，2023Q4为16.1%，2024Q1为4.9%，2024Q2为20.7%，2024Q3为11.5%，2024Q4为23.3%[5] - 实际税率：2023Q1为-0.8%，2023Q2为13.6%，2023Q3为-1.5%，2023Q4为12.7%，2024Q1为-0.4%，2024Q2为14.7%，2024Q3为3.0%，2024Q4为17.4%[5] - 归母净利率：2023Q1为-73.0%，2023Q2为-18.7%，2023Q3为11.0%，2023Q4为-123.7%，2024Q1为13.1%，2024Q2为-0.4%，2024Q3为250.3%，2024Q4为16.1%[5] - 收入增长率：2023Q1为-14.4%，2023Q2为9.8%，2023Q3为-12.0%，2023Q4为17.1%，2024Q1为2.2%，2024Q2为-32.2%，2024Q3为-0.1%，2024Q4为14.6%[5] - 营业利润增长率：2023Q1为-55.2%，2023Q2为-7.3%，2023Q3为-6.5%，2023Q4为62.4%，2024Q1为-68.5%，2024Q2为67.1%，2024Q3为-28.1%，2024Q4为47.6%[5] - 归母净利润增长率：2023Q1为-369.4%，2023Q2为-5.5%，2023Q3为1129.4%，2023Q4为61.3%，2024Q1为-393.7%，2024Q2为59.7%，2024Q3为-107.0%，2024Q4为32.9%[5] 资产负债表 - 货币资金：2023A为500百万，2024E为1424百万，2025E为2328百万，2026E为2711百万[8] - 应收票据：2023A为0百万，2024E为1百万，2025E为1百万，2026E为1百万[8] - 应收账款：2023A为75百万，2024E为53百万，2025E为66百万，2026E为73百万[8] - 预付账款：2023A为15百万，2024E为12百万，2025E为15百万，2026E为17百万[8] - 存货：2023A为1618百万，2024E为158

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中炬高新通过收回少数股权，预计将显著增厚实际利润，提升股东回报，并助力公司高质量发展[2][3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年的营业总收入和归母净利润预测，以及EPS和P/E的预期变化[1] 投资要点 - 公司全资孙公司阳西美味鲜无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权，厨邦公司成为全资孙公司[2] - 厨邦公司净利润将全部归属中炬高新，预计提高每股收益及净资产收益率[2] - 公司积极推进内部改革，预计改革红利逐步释放，业绩有望持续改善[3] 盈利预测与投资评级 - 维持24-26年收入预期，上调归母净利润预期，维持"买入"评级[4]

报告投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告核心观点 - 报告期内中炬高新财务指标有改善，2024 - 2026年归母净利润、营收等指标有增长预期，随着美味鲜三年战略规划明确，股权激励落地，公司基本面向好，空白市场开发及渠道下沉有望贡献重要收入增量，盈利能力有望稳步提升[1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为53.41亿元、51.39亿元、56.02亿元、65.49亿元、74.94亿元，增长率分别为4.4%、-3.8%、9.0%、16.9%、14.4%；归母净利润分别为-5.92亿元、16.97亿元、7.26亿元、9.18亿元、11.05亿元，增长率分别为-179.8%、386.5%、-57.2%、26.4%、20.3%；ROE分别为-16.0%、33.4%、13.2%、14.9%、15.6%；EPS最新摊薄分别为-0.76元、2.17元、0.93元、1.17元、1.41元；P/E分别为-30.9、10.8、25.2、19.9、16.6；P/B分别为6.1、3.9、3.6、3.2、2.7[1] 2024年三季度业绩 - 24Q1 - 3实现营收39.5亿元，同比-0.17%；归母净利润5.8亿元；扣非归母净利润5.5亿元，同比+19.3%；24Q3营收13.3亿元，同比+2.2%；归母净利润2.3亿元，同比+32.9%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+27.7%[1] 营收品类与区域情况 - 24Q3酱油、鸡精鸡粉、食用油及其他调味品营收分别为7.4亿元、1.8亿元、1.3亿元、1.5亿元，同比分别变动0.5%、14.0%、-9.2%、-9.0%；东部、南部、中西部、北部区域营收分别为2.9亿元、5.2亿元、2.4亿元、1.5亿元，同比分别变动8.6%、1.2%、-12.9%、2.5%；截至24Q3末经销商数量合计2395个，净增311个，中西部、北部净增较多[2] 毛利率与费用率情况 - 24Q3毛利率38.8%，同比提升5.0pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.3%、7.0%、2.8%，同比分别变动-1.9pct、1.1pct、-0.7pct；三季度投资收益约1400万，同比增加约500万；24Q3净利率为18.9%，同比提升4.9pct[3] 公司战略调整情况 - 2024年是三年战略期开局和蓄势之年，公司聚焦调味品主业，以战略为指引落实业务举措，总结渠道问题，在营销组织队伍建设、经销商分级管理、费投效率、品类结构等方面优化，三季度业绩环比同比均改善[3] 估值情况 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为7.3亿元、9.2亿元、11.1亿元，EPS分别为0.93元、1.17元、1.41元，对应24 - 26年估值分别为25倍、20倍、17倍[4] 财务报表情况 - 给出了2022 - 2026年资产负债表、利润表中的各项数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本、各项费用、利润、现金流等众多财务数据[7][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司Q3业绩环比有所改善,全年业绩有望稳健增长 [1][2] - 公司盈利能力显著改善,毛利率和净利率均有大幅提升 [2] - 公司东部区域销售增长较快,经销商数量稳健增加 [2] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [3] 财务数据和估值分析 - 公司2022-2026年营收预计分别为53.41/51.39/57.56/66.21/76.35亿元,同比增长4.41%/-3.78%/12.01%/15.02%/15.31% [4][7] - 公司2022-2026年归母净利润预计分别为-5.92/16.97/7.55/9.15/10.94亿元,同比变动-179.82%/-386.53%/-55.51%/21.22%/19.52% [4][7] - 公司2024-2026年对应PE为24X/20X/17X [3] - 公司2022-2026年毛利率分别为31.70%/32.71%/35.03%/35.40%/36.00%,净利率分别为-11.09%/33.02%/13.11%/13.82%/14.33% [7][9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 中炬高新2024年三季报显示,公司营业总收入和归母净利润均实现同比改善,主要业务增长重回正轨 [4] - 公司主要产品如酱油、鸡精鸡粉等品类以及南部地区销售均扭转了下滑态势,渠道数量也在持续扩张 [4] - 公司通过降本增效措施,毛利率和盈利能力均大幅改善,2024Q3归母净利率同比提升3.94个百分点至17.05% [5] 分产品营收总结 - 2024Q1-Q3酱油营收22.99亿元,同比下降2.4%,单2024Q3同比增长0.47% [4] - 2024Q1-Q3鸡精鸡粉营收5.08亿元,同比增长4.48%,单2024Q3同比增长13.99% [4] - 2024Q1-Q3食用油营收3.45亿元,同比增长1.94%,单2024Q3同比下降9.16% [4] - 2024Q1-Q3其他品类营收4.89亿元,同比下降12.94%,单2024Q3同比下降9.05% [4] 分渠道营收总结 - 2024Q1-Q3分销渠道营收35.22亿元,同比下降3.41%,单2024Q3同比下降0.9% [4] - 2024Q1-Q3直销渠道营收1.2亿元,同比增长24.24%,单2024Q3同比增长22.6% [4] 分区域营收总结 - 2024Q1-Q3东部地区营收9.05亿元,同比增长4.83%,单2024Q3同比增长8.57% [4] - 2024Q1-Q3南部地区营收14.87亿元,同比下降2.33%,单2024Q3同比增长1.2% [4] - 2024Q1-Q3中西部地区营收7.53亿元,同比下降8.54%,单2024Q3同比下降12.94% [4] - 2024Q1-Q3北部地区营收4.96亿元,同比下降6.89%,单2024Q3同比增长2.53% [4]

财务业绩 - 2024年第三季度营业收入为13.28亿元，同比增长2.23%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.26亿元，同比增长32.90%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.13亿元，同比增长27.66%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为9.14亿元，同比增长8.20%[1] - 基本每股收益为0.2906元，同比增长31.55%[1] - 加权平均净资产收益率为12.15%，同比增加65.77个百分点[1] 非经常性损益 - 非流动性资产处置损益为1.94亿元[4] - 政府补助收入为3.73亿元[4] - 金融资产公允价值变动收益为5.58亿元[4] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回1.09亿元[4] 分部经营情况 - 2024年1-9月实现营业收入39.46亿元，同比减少0.17%[10] - 2024年1-9月实现合并净利润6.37亿元，同比增加18.75亿元[11] - 归属母公司净利润5.76亿元，同比增加18.49亿元[11] - 美味鲜公司1-9月实现营业收入38.08亿元，同比增加0.46%[10] - 美味鲜公司归属母公司净利润5.57亿元，同比增加17.40%[11] - 中汇合创1-9月实现营业收入2,301万元，同比增加332.83%[10] - 中汇合创归属母公司净利润522.65万元，同比增加577.26万元[11] - 中炬精工1-9月实现营业收入4,570.86万元，同比增加36.91%[10] - 中炬精工归属母公司净利润亏损381.93万元，同比减少371.58万元[11] - 公司总部1-9月实现营业收入6,221.96万元，同比减少46.20%[10] 财务状况 - 公司2024年前三季度营业总收入为39.46亿元人民币[18] - 公司2024年前三季度营业成本为24.72亿元人民币[18] - 公司2024年前三季度销售费用为3.66亿元人民币[18] - 公司2024年前三季度管理费用为2.75亿元人民币[18] - 公司2024年前三季度研发费用为1.22亿元人民币[18] - 公司2024年9月30日流动资产合计为45.34亿元人民币[15] - 公司2024年9月30日非流动资产合计为29.38亿元人民币[15] - 公司2024年9月30日资产总计为74.72亿元人民币[15] - 公司2024年9月30日流动负债合计为18.12亿元人民币[16] - 公司2024年9月30日非流动负债合计为2.14亿元人民币[16] 现金流量 - 公司2024年前三季度实现营业利润7.47亿元，同比增长30.0%[19] - 公司2024年前三季度实现净利润6.37亿元，同比下降151.5%[19] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9.14亿元，同比增长8.2%[21] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-11.61亿元，同比下降78.6%[22] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1.46亿元，同比下降102.6%[22] - 公司2024年前三季度实现基本每股收益0.7374元，同比下降144.6%[20] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司所有者的综合收益总额5.76亿元，同比下降145.3%[20] - 公司2024年前三季度实现归属于少数股东的综合收益总额0.61亿元，同比增长75.0%[20] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为5.02亿元，同比增长65.5%[21] - 公司2024年前三季度支付其他与经营活动有关的现金为2.02亿元，同比增长12.3%[22]