报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 茅台酒增长定力十足,直销结构迎来调整 [3] - 毛销差略有收缩,收现质量稳健 [3] - 公司积极开展市值管理,有望在一揽子政策催化下迎来估值修复 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现营业收入1732/1942/2152亿元,归母净利润863/976/1089亿元 [4] - 2024-2026年预计公司PE分别为22.7/20.1/18倍 [4] - 2022-2026年公司营业收入、净利润、EBITDA等主要财务指标保持稳定增长 [5][6] - 公司盈利能力和投资回报率较高,ROE在36%-38%之间 [6] - 公司资产负债率较低,流动性较强 [6]