分组1：浪潮信息的算力和大模型创新 - 浪潮信息推出全新一代开放加速计算服务器NF5698G7和多元算力平台，深度受益大模型产业发展机遇[2][5][8] - 公司依托M32开源大模型配合企业大模型开发平台EPAI，助力企业实现更快的技术迭代与高效的应用落地，加速产业智能化进程[2][7][16] - 预计2024-26年EPS分别为1.61/2.17/2.63元，同比增长33.3%/34.2%/21.2%，对应PE分别为31.9/23.8/19.6倍[2][7] - 公司与Intel联合发布AI通用服务器，首次实现基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行[8] - 公司推出超级AI以太网交换机X400，性能比传统RoCE网络提升1.6倍[8] 分组2：兆易创新的NORFlash和DRAM业务 - 边缘AI设备每台搭载64-128Mb NORFlash，推动2025-27年NORFlash业务前景向好[6][9][12][13] - 预计2024-26年EPS分别为1.72/3.25/4.45元，同比增长612%/89%/37%，对应PE为60/32/23倍[9][13] - 2025年上半年DRAM晶圆采购计划为5.89亿元，同比增长30%，但可能偏保守[14] - 利基型DRAM销售额增长将主要集中在2025年下半年[14] 分组3：大模型市场的需求增长 - 豆包通用模型的日均tokens使用量7个月增长33倍，达到4万亿[15] - 大模型对算力需求呈指数级增长，推动云服务提供商扩充算力基础设施[15]

分组1：利基型存储市场分析 - 端侧AI爆发推动计算代码量上升，利基型存储作为主控芯片SoC的重要配套，受益于AI终端存储需求爆发[1][5] - 利基型存储产品包括利基型DRAM、SLC NAND和Nor Flash，主要应用于消费电子、通信、物联网、工控、车规等市场[5][6] - 自2023年下半年以来，主流存储价格回升，但利基型存储价格仍在底部，涨幅不及标准型，未来受益于海外大厂退出利基市场和消费市场复苏[2][6][11] - 利基型存储价格有望上行，尤其是DDR3，由于技术落伍，原厂逐步退出，价格自2023年Q3起逐步触底，2024年5月中旬涨幅约10%[11] 分组2：嘉友国际业务分析 - 嘉友国际的非洲市场第二曲线业绩高增，市场份额1%对应40-60亿美元的业务规模，卡萨项目通车量同比高增[3][19] - 非洲物流市场规模为每年4000-6000亿美元，嘉友国际通过基础设施升级带动跨境多式联运业务发展，共享非洲人口与经济增长红利[19][20] - 嘉友国际预计2024-2026年归母净利润分别为14.62、19.23、23.23亿元，对应PE分别为12.85、9.77、8.09倍[3][19] - 嘉友国际在中蒙市场业务稳健增长，通过股权投资夯实资源端优势，保证跨境物流业务的长期增量[17] - 嘉友国际计划出资5.3亿美元用于非洲项目，包括卡萨项目、迪洛洛项目等，未来想象空间巨大[22]

半导体板块19日盘中震荡走高，截至发稿，翱捷科技涨超13%，兆易创新连续两日涨停，思特威涨逾 9%，富瀚微、海光信息涨超7%，寒武纪约3%续创历史新高。 行业方面，半导体行业在2024年三季度以来表现强劲。国家刺激政策的出台，释放了市场流动性，同时 行业又恰逢其处在恢复周期，业绩同比显著向好，估值也在提升，股价大幅反弹。 平安证券指出，从基本面看，目前半导体行业处在恢复最好的时段，月度收入持续创出新高。半导体作 为典型的周期和创新叠加的行业，在消费电子复苏和人工智能的创新共振中，快速向好，尤其是存储和 处理器受益最为明显。WSTS预计2024年行业增速约为19%，达到本轮周期增速的高点，市场体量有望 超6000亿美金，但增长主要来自于存储和处理器，复苏步调并不一致。2025年，AI仍是主旋律，存储 市场进入平稳阶段，其他领域也将恢复增长，行业不再是AI和存储的"双人舞"，模拟、光电子、功率等 均有机会。 该机构认为，2025年，半导体行业整体增长趋于平稳，但增长相较2024年更为均衡、健康。从投资方向 看，主要是：1）AI及相关赛道，推荐处理器芯片公司、HBM方向；网络芯片和光电子领域；端侧重点 关注SoC芯 ...

沪指12月18日上涨0.62%，申万所属行业中，今日上涨的有23个，涨幅居前的行业为电子、计算机，涨 幅分别为2.27%、1.70%。电子行业位居今日涨幅榜首位。跌幅居前的行业为综合、农林牧渔，跌幅分 别为1.09%、0.61%。 资金面上看，两市主力资金全天净流入3.22亿元，今日有10个行业主力资金净流入，电子行业主力资金 净流入规模居首，该行业今日上涨2.27%，全天净流入资金53.41亿元，其次是通信行业，日涨幅为 1.29%，净流入资金为18.63亿元。 主力资金净流出的行业有21个，非银金融行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金25.54亿元， 其次是机械设备行业，净流出资金为13.08亿元，净流出资金较多的还有电力设备、有色金属、房地产 等行业。 电子行业今日上涨2.27%，全天主力资金净流入53.41亿元，该行业所属的个股共457只，今日上涨的有 409只，涨停的有12只；下跌的有41只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有221只， 其中，净流入资金超亿元的有13只，净流入资金居首的是兆易创新，今日净流入资金14.11亿元，紧随 其后的是北方华创、润欣科技，净流入资金分别为4 ...

核心观点 - 兆易创新与石溪资本、合肥国投、合肥产投共同收购苏州赛芯电子科技有限公司70%的股权，成为控股股东 [1][2] 交易详情 - 交易完成后，兆易创新及其合作伙伴合计取得苏州赛芯70%的股权，相关过户手续和工商变更登记已完成 [2] 公司业务 - 苏州赛芯的主营业务是模拟芯片的研发、设计与销售，主要产品包括锂电池保护芯片、电源管理芯片等 [2] 后续安排 - 公司将根据相关法律法规、规范性文件的要求，持续履行信息披露义务 [3]

报告公司投资评级 - 兆易创新的投资评级为“买入(维持)” [2] 报告的核心观点 - 兆易创新在利基型DRAM市场具有良好的市场空间和发展潜力，公司通过与长鑫存储的合作，持续推进产品研发和迭代，应对市场竞争 [2][3] - 利基型DRAM价格下行空间有限，未来将经过一段时间底部盘整，供需会达到新的平衡，竞争格局出现边际改善 [2][3] - 公司积极切入DRAM存储器利基市场，推出DDR4、DDR3L等产品，并在消费电子、工业、网络通信等领域取得较好营收 [3] - 随着AI+时代的来临，服务器和PC对存储产品提出了新的挑战，兆易创新依托先进的技术优势，推出了一系列全容量、多系列、宽电压的存储产品，满足新趋势下的需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 兆易创新拟设立青耘科技，针对定制化存储解决方案，公司拟以自有资金出资2100万元，占标的公司注册资本约77.78% [2] - 2025年上半年度预计从长鑫存储技术采购代工生产DRAM产品的交易额度为0.82亿美元，折合人民币约5.89亿元 [2] - 公司自有品牌DRAM产品相关采购代工实际发生金额为9.22亿元（未经审计） [2] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年营业收入分别为76.47/99.26/117.76亿元，增速分别为32.8%/29.8%/18.6%；归母净利润分别为11.79/17.37/22.49亿元，增速分别为631.8%/47.3%/29.4% [4] - 2024年至2026年PE分别为52.8/35.8/27.7 [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年至2026年营业收入预计为7647/9926/11776百万元，归母净利润预计为1179/1737/2249百万元 [5][8] - 2024年至2026年毛利率预计为37.2%/38.9%/39.8%，净利率预计为15.4%/17.5%/19.1% [5][8] - 2024年至2026年EPS预计为1.78/2.62/3.39元，P/E预计为52.8/35.8/27.7倍 [5][8]

行业或公司 * 兆易创新[1] 核心观点和论据 * 兆易创新作为存储和MCU的国内龙头，未来几年基本面将持续高增长[1]。 * 公司管理团队具有丰富的产业背景，且持续进行股权激励，保障公司高速增长[2]。 * 研发人员占比约70%，确保公司在Nord Flash、Dream和MCU等领域的核心竞争力[3]。 * 2023年行业下行，但2024年公司收入和利润恢复高增长[3]。 * DRAM产品线在国内设计公司中具有绝对优势[4]。 * 公司存储产品线从NoFlash延伸至DRAM和FLASH，展现出突出的平排化优势[7]。 * MCO产品线在2024年出货量逐季提升，单月出货量恢复至历史高点[9]。 * 公司收购模拟公司，强化MCU产品线业务布局能力[10]。 * 公司车规级MCU研发投入大，未来有望成为国内核心龙头公司[12]。 其他重要内容 * 公司管理团队来源于清华系，具有丰富的产业背景[2]。 * 公司持续进行股权激励，保障研发人员核心竞争力[2]。 * 公司存储产品线涵盖Nord Flash、Dream和MCU等多个领域[1]。 * 公司MCO产品线在2024年出货量逐季提升[9]。 * 公司收购模拟公司，强化MCU产品线业务布局能力[10]。 * 公司车规级MCU研发投入大，未来有望成为国内核心龙头公司[12]。

报告公司投资评级 - 兆易创新公司的投资评级为“买入”[3] 报告的核心观点 - 2024年11月5日兆易创新拟与石溪资本、合肥国投、合肥产投共同以现金方式收购苏州赛芯70%的股份，其中兆易创新以现金3.16亿元收购苏州赛芯约38.07%股份，苏州赛芯股权截至基准日评估值为8.31亿元，70%股权的交易价格确定为5.81亿元[1] - 苏州赛芯专注锂电保护及电源管理，有创新性单晶圆方案且具备性能优势，产品应用于多领域，客户包括多知名品牌，且苏州赛芯承诺2024/2025/2026年度扣非归母净利润分别不低于6000/7000/8000万元[1] - 苏州赛芯与兆易创新在市场、客户与供应链等方面具有较强的协同性，收购可增强兆易创新模拟团队实力，开拓新市场提升整体竞争力[1] - 兆易创新拟调整“DRAM芯片研发及产业化项目”用途及规模，将项目原有LPDDR3调整为LPDDR5，新增募投项目“汽车电子芯片研发及产业化项目”，加大汽车领域布局[1] - 预计兆易创新24 - 26年归母净利润11.39/18.18/22.59亿元，维持合理价值102.82元/股观点不变[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022 - 2026年兆易创新营业收入分别为8130/5761/7593/9071/10387百万元，增长率分别为-4.5%/-29.1%/31.8%/19.5%/14.5%，归母净利润分别为2053/161/1139/1818/2259百万元，增长率分别为-12.1%/-92.2%/606.5%/59.7%/24.2%等[2] 财务比率 - 2022 - 2026年兆易创新毛利率分别为47.7%/34.4%/39.9%/38.9%/39.6%，净利率分别为25.3%/2.8%/15.0%/20.0%/21.7%，ROE分别为13.5%/1.1%/7.1%/10.1%/11.2%等[12] 资产负债表相关 - 2022 - 2026年兆易创新流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等数据呈现不同变化，如2022年流动资产为11415百万元，2026年为17457百万元等[8][11] 现金流量表相关 - 2022 - 2026年兆易创新经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据有不同表现，如2022年经营活动现金流为950百万元，2026年为2709百万元等[8]

证券研究报告 | 2024年11月14日 兆易创新（603986.SH） 优于大市 外延收购补齐产品矩阵，内生增强汽车 MCU 与存储产品 3Q24 营收利润同环比增长。公司主要产品包括存储器、微控制器和传感 器；其中存储器分为 SPI NOR、SLC NAND 和 DRAM，微控制器包括 ARM 核 和 RISC-V 开源内核，传感器包括触控和指纹识别芯片。3Q24 公司实现 营收 20.41 亿元(YoY+42.83%，QoQ+2.97%)，归母净利润 3.15 亿元 (YoY+222.55%，QoQ+0.93%)，扣非归母净利润 3.04 亿元(YoY+367.35%， QoQ+4.94%)，毛利率 41.77%(YoY+5.4pct，QoQ+3.6pct)。 外延收购补强模拟产品线，产品矩阵逐步完善。公司与石溪资本、合肥国投、 合肥产投拟以现金方式收购苏州赛芯 70%股份，苏州赛芯评估价值为 8.3 亿 元，公司以现金 3.16 亿元收购约 38.07%股份，经一致行动或表决权委托安 排，公司将成为控股股东。苏州赛芯为锂电池保护芯片、电源管理芯片厂商， 1H24 实现营收 1.34 亿元，净利润 34 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业收入56.50亿元同比增长28.56%归母净利润8.32亿元同比增长91.87%24Q3单季度实现营业收入20.41亿元同比+42.83%环比+2.97%归母净利润3.15亿元同比+222.54%环比+0.93%市场去库有效24Q3业绩同比显著增长[3] - 报告研究的具体公司拟与石溪资本、合肥国投、合肥产投共同以现金方式收购苏州赛芯70%的股份成为苏州赛芯的控股股东标的公司的主要产品包括锂电池保护芯片、电源管理芯片等可进一步增强模拟团队实力提升电池管理相关技术储备打开新的成长空间[3] - 报告研究的具体公司根据DRAM产品市场需求变化、产品技术迭代变化拟将募投项目"DRAM芯片研发及产业化项目"的用途调整为DDR3、DDR4、LPDDR4和LPDDR5预计LPDDR5产品将在2029年或2030年进入小容量产品市场与募投项目周期相匹配2024年度与长鑫存储的关联交易预计额度由原预计交易额度1.2亿美元增加至1.4亿美元新增募投项目"汽车电子芯片研发及产业化项目"计划总投资12.12亿元完善MCU产品布局提高高端MCU产品的研发能力助力车规MCU行业发展[3][4] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年分别实现收入76.33/97.26/117.40亿元实现归母净利润分别为11.89/16.64/22.13亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为53倍、38倍、28倍维持买入评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本/流通股本为6.66/6.65亿股总市值/流通市值为629/628亿元52周内最高/最低价为106.99/57.92元资产负债率为7.6%市盈率为393.83第一大股东为朱一明[1] 股票投资评级 - 投资评级为买入维持[2] 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入56.50亿元同比增长28.56%归母净利润8.32亿元同比增长91.87%24Q3单季度实现营业收入20.41亿元同比+42.83%环比+2.97%归母净利润3.15亿元同比+222.54%环比+0.93%Q3毛利率达到41.77%同比+5.41pct环比+3.61pct[3] - 预计2024 - 2026年分别实现收入76.33/97.26/117.40亿元实现归母净利润分别为11.89/16.64/22.13亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为53倍、38倍、28倍[5] 公司业务发展 - FLASH业务在消费电子复苏推动下预计Q3环比个位数增长未来将推出高性能、低功耗产品提升市场份额MCU业务预计已实现连续四个季度出货量提升Q3出货量维持Q2相对高点水平预计全年出货量有望创新高[3] - 收购苏州赛芯70%股份增强模拟产品能力标的公司产品在封装尺寸、产品性能、产品稳定性、产品成本等方面有竞争力[3] - 调整募投项目发展方向及资金投入前瞻布局LPDDR5和汽车MCU[3][4]