报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9][10] 报告的核心观点 - 景气回暖助力公司24H1经营改善,存储基本盘日趋夯实稳健发展,MCU、传感器产品线持续完善,打开长期天花板 [10] - 综合考虑公司24H1经营改善,基本盘存储产品持续稳健,且多元化产品条线有望进一步打开天花板,预计公司2024/2025/2026年分别实现收入75.80/92.04/108.29亿元,实现归母净利润分别为12.05/18.62/20.85亿元 [10] 分部门总结 存储芯片业务 - 公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司,NAND Flash产品容量覆盖1Gb~8Gb,3V/1.8V电压供电,SPI NAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类产品覆盖 [10] - 24H1供需格局改善推动利基型DRAM产品价格上扬,公司丰富自研DRAM产品组合,DDR3L产品提供1Gb/2Gb/4Gb容量,DDR4 8Gb已为客户提供样片 [10] MCU和传感器业务 - 公司是国内32bit MCU产品领导厂商,GD32 MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品 [10] - 公司传感器产品已在多款智能手机商用前置/后置/侧边电容和光学方案,触控芯片在通用型平板市场广泛应用,24H1推出两款PC指纹识别解决方案 [10]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司持续保持以市占率为中心的经营策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断丰富产品矩阵,优化产品成本,进一步提升各产品线竞争力 [2] - 2024年上半年公司实现营业收入36.09亿元,同比增长21.69%;归属于上市公司股东的净利润5.17亿元,同比增长53.88% [2] - 存储产品营收约26.05亿元,同比增长约29.41%;MCO产品营收约8.05亿元,同比增长4.27%;短板器产品营收约1.92亿元,同比增长8.47% [2][3] 产品情况 - 存储产品:Flash产品下游终端需求有所回升,公司在消费市场网通等领域实现增长 [2] - MCO产品:消费和工业市场为前两大营收贡献领域,得益于光伏、光控、光模块等需求的拉动,工业领域收入贡献有所提升 [3] - 短板器产品:实现出货量及营收的同比增长 [3] 行业情况 - 2024年上半年消费网通市场出现需求回暖,带动公司存储产品的产品数量和营收增长 [2] - 行业主要代工厂处于紧张状态,加动率维持在高位,行业处于恢复繁荣的状态 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 三季度需求情况 - 公司对三季度整体需求持谨慎乐观态度,不会预期有明显大幅增长,但也不会出现负数增长 [4][5] - 消费需求复苏可能有所减缓,但海外需求预计仍会较为旺盛 [4][5] 产品价格和成本情况 - DRAM产品价格和需求呈现温和反弹态势,公司在技术迭代、良率提升等方面持续优化成本 [20][21] - MCU产品价格和需求总体平稳,公司积极应对上游涨价压力,与供应商保持密切沟通 [7][8] 研发投入情况 - 公司全年研发费用预计在15亿元左右,主要投入在MCU产品线,其次是存储类产品 [34][35] - 研发费用中人工成本占比最大,其次是软件费用摊销等 [34] 市场竞争格局 - 国内外大厂在利基型DRAM市场竞争激烈,公司有耐心和定力长期参与,未来有望成为主流厂商 [23][24] - 初创公司在MCU市场不断涌现,公司积极关注市场动态,持续推出新产品以提升市占率 [33]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司持续保持以市占率为中心的经营策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断丰富产品矩阵,优化产品成本,进一步提升各产品线竞争力 [6][7] - 2024年上半年实现营业收入36.09亿元,同比增长21.69%;归属于上市公司股东的净利润5.17亿元,同比增长53.8% [7] - 存储产品营收约26.05亿元,同比增长约29.41%;MCO产品营收约8.05亿元,同比增长4.27%;传感器产品营收约1.92亿元,同比增长8.47% [8][9] 行业及市场情况 - 消费和工业市场为前两大营收贡献领域,工业领域收入贡献有所提升,消费、汽车、网络通信和存储计算领域出货量同比增长 [9] - 三季度整体需求情况保持谨慎乐观,传统旺季特征可能有所减弱,需求恢复力度不算很强但有持续弱势复苏态势 [14][15][78] - 行业主要代工厂产能持续处于紧张状态,价格有上涨压力,公司将与供应商积极沟通协商,同时通过技术创新等措施应对 [21][22][23] 产品线情况 - DRAM产品上半年市场拓展效果明显,总成交客户数量进一步增加,DDR3/DDR4产品出货量持续增加 [8] - MCU产品在工业、汽车等领域有较好表现,公司持续推出新产品以提升市占率 [65][66][69] - 传感器产品实现营收和出货量同比增长 [9] - 公司成立定制化存储器子公司,满足客户差异化需求 [47][48][49] 问答环节重要的提问和回答 三季度需求情况 - 公司对三季度整体需求持谨慎乐观态度,传统旺季特征可能有所减弱,需求恢复力度不算很强但有持续弱势复苏态势 [14][15] - 海外市场三季度需求有望保持相对旺盛,公司将积极跟进市场需求变化 [15] DRAM和MCU产品情况 - DRAM产品价格和需求预计将保持相对平稳,公司将继续做好技术迭代和成本优化 [16][17][18][54][60][61] - MCU产品在工业领域需求有望提升,公司将持续推出新产品以提升市占率 [66][69] 成本和毛利情况 - 行业主要代工厂价格有上涨压力,公司将与供应商积极沟通协商,同时通过技术创新等措施应对 [20][21][22][23] - 各产品线毛利率整体较为平稳,公司将继续做好成本优化和产品结构优化 [26][54] 研发投入情况 - 全年研发费用预计占营收比例约15%,主要投入在MCU、存储等产品线 [89][90][91]

投资评级 - 报告给出"买入-A(维持)"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司保持以市占率为中心的经营策略,持续进行研发投入和产品迭代,不断丰富产品矩阵,优化产品成本,进一步提升各产品线竞争力。2024H1,公司实现营收36.09亿元,同比增长21.69%,归母净利润为5.17亿元,同比增长53.88%。[2] - 存储芯片方面,下游终端需求有所回升,公司继续在消费市场、网通等市场领域实现增长,带动整体出货量和营收均实现同比大幅增长。自有品牌DRAM产品上,上半年市场拓展效果明显,总成交客户数量进一步增加。[2] - MCU方面,公司推出低功耗系列、超值系列和高性能系列新产品,进一步丰富产品线矩阵。2024年上半年,消费和工业市场为前两大营收贡献领域。得益于光伏、工控、光模块等需求的拉动,工业领域的收入贡献有所提升,在消费、汽车、网络通信和存储计算领域实现出货量同比增长。[2][8] - 传感器方面,上半年实现出货量及营收同比增长。[2] 产品矩阵拓展 - 存储芯片方面,公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司,可提供多达13种容量选择、4种不同电压范围、20多种产品系列、6款温度规格以及20多种不同的封装选项,可满足客户在不同应用领域多种产品应用中对容量、电压以及封装形式的需求。NAND Flash产品,容量覆盖1Gb~8Gb,采用3V/1.8V两种电压供电,具有高速、高可靠性、低功耗的特点。[3] - MCU方面,公司推出基于Arm® Cortex®-M33内核的GD32F5系列高性能MCU,全面适配于能源电力、光伏储能、工业自动化、PLC、网络通讯设备、图形显示等应用场景。推出GD32E235系列超值型MCU,进一步扩充Cortex®-M23内核产品阵容,以更优的性能、更有竞争力的成本,为电机控制、便携式设备、工业自动化、家用电器、电动工具以及智能家居等应用领域提供入门级产品。推出GD32L235系列低功耗MCU,满足工业表计、智能电子等低功耗需求领域。[3][8] - 传感器方面,推出GSL6186 MoC和GSL6150H0 MoH两款PC指纹识别解决方案,帮助用户快速、安全地登录Windows PC设备。其中,GSL6186 MoC方案已通过Windows Hello增强型登录安全性认证和微软Windows Hardware Lab Kit（HLK）认证,进入微软AVL准入供应商名单。[9] 财务数据与估值 - 预计2024年至2026年营业收入由原来73.20/90.77/105.29亿元调整为76.47/99.26/117.76亿元,增速分别为32.8%/29.8%/18.6%；归母净利润由原来9.92/15.06/20.17亿元调整为11.79/17.37/22.49亿元,增速分别为631.8%/47.3%/29.4%；PE分别为44.7/30.4/23.5。[9] - 2024年毛利率预计为37.2%,净利率为15.4%,ROE为7.2%。[10]

2024 年半年度报告 公司代码：603986 公司简称：兆易创新 兆易创新科技集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 155 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人何卫、主管会计工作负责人孙桂静及会计机构负责人（会计主管人员）孙桂静声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本半年度报告中所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实 质承诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营 ...

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2024 年 07 月 29 日 朱吉翔 H70138@capital.com.tw 目标价(元) 100 公司基本信息 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------|--------|-------------| | 产业别 | | | 电子 | | A 股价(2024/7/29) | | | 82.55 | | 上证指数(2024/7/29) | | | 2890.90 | | 股价 12 个月高/低 | | | 115.97/55.2 | | 总发行股数(百万) | | | 665.87 | | A 股数(百万) | | | 664.74 | | A 市值(亿元) | | | 548.74 | | 主要股东 | | | 朱一明 | | | | | (06.86%) | | 每股净值(元) | | | 23.03 | | 股价/账面净值 | | | 3.58 | | | 一个月 | 三个月 | 一年 | | 股价涨 ...

投资评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润为11.52/17.28/23.12亿元,对应EPS为1.73/2.59/3.47元,对应PE为51.4/34.3/25.6倍 [2] - 公司是大陆存储+MCU领域龙头企业,产品生态完善,不同业务间能够相互协同 [1][6] - 存储芯片业务方面,NOR Flash构成公司核心产品,市场地位稳固,同时自研DRAM业务打开公司成长空间 [7][102] - MCU业务方面,公司是国内32位ARM通用型MCU供应商龙头,产品线丰富,车规级MCU产品应用广泛 [16][156] 存储芯片业务 - NOR Flash是公司主要产品,公司是全球第三大NOR Flash设计厂商,产品性能及丰富程度行业领先 [7][79] - 公司依托长鑫存储的产能与制程优势大力发展自研DRAM产品,市场拓展效果明显,业务发展已进入高速发展阶段 [102][93][94] - SLC NAND方面,公司产品制程不断提升,价格有望温和复苏,带动盈利能力稳健修复 [107][109][110][111] - 公司车规级存储产品累计出货量已超过1亿颗,为车载应用的国产化提供了多样选择 [118] MCU业务 - 公司是国内32位ARM通用型MCU供应商龙头,产品线覆盖广泛,市场地位不断提高 [156][157] - 公司在ARM和RISC-V架构MCU产品上均有布局,产品生态不断丰富 [158][159] - 公司车规级MCU产品已成功应用于多家国内外汽车厂商,市场拓展效果良好 [163][164][165] - MCU行业国产替代空间广阔,公司有望持续受益于MCU产品的高端化与国产化 [129][130][131]

存储+MCU 业务贡献稳定增量，自研 DRAM 业务打开公司成长空间 - 公司是大陆存储+MCU 双领域龙头企业，产品生态完善，不同品类间能够相互协同 [1][2][3] - 主营业务方面，NOR Flash 和 MCU 是公司目前的核心产品，市场地位稳固 [6][7][8] - 未来随着利基存储和 MCU 等行业景气度逐步复苏以及车规级产品的加速放量，公司业绩有望重返成长快车道 [6] 存储芯片：以 NOR Flash 为基，加速发展自研 DRAM 业务 - 在存储芯片市场，公司以 NOR Flash、利基型 DRAM 产品和 SLC NAND 等利基型产品为主 [7] - NOR Flash 方面，公司是全球排名第三的 NOR Flash 设计厂商，产品性能及丰富程度行业领先 [7][19][20] - 利基型 DRAM 方面，公司依托长鑫存储的产能与制程优势大力发展自研 DRAM 产品，市场拓展效果明显 [7][89] - SLC NAND 方面，公司 38nm 和 24nm 两种制程产品已全面量产，目前产品价格已完成筑底 [7][102] MCU：市场地位不断提高，车规级赛道重点发力 - 公司坚持"MCU 百货商店"的发展定位，GD32 MCU 已成功量产 38 大系列、超过 450 款的具体产品 [8] - 在车规领域，公司发布了 GD32A503 系列车规级 MCU 产品，为车身控制、车用照明等场景提供选择 [8][152] - 从 2024Q1 来看，MCU 板块价格已基本完成筑底，需求正逐步复苏 [153] 盈利预测与估值 - 我们预测公司 2024-2026 年营收分别为 78.43/105.12/138.64 亿元，同比+36.1%/+34.0%/+31.9% [160] - 归母净利润分别为 11.52/17.28/23.12 亿元，EPS 为 1.73/2.59/3.47 元 [160] - 2024 年 7 月 23 日股价对应 PE 分别为 51.4/34.3/25.6 倍 [160] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期 [164] - 新品研发不及预期 [165] - 晶圆产能支持不及预期 [166] - 市场竞争加剧 [167]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要从事存储芯片和MCU业务,其中存储芯片包括NOR Flash和SLC NAND Flash,MCU业务也是国内龙头 [1][2] - 公司存储芯片业务在2021年和2022年上半年保持快速增长,但从2022年三季度开始出现同比下滑,主要受到消费电子市场需求回落的影响 [3] - 公司上半年业绩预告显示收入同比增长54.18%,主要得益于消费电子市场需求回暖带动存储芯片业务增长 [3] - 公司存储芯片业务中NOR Flash市场空间约30亿美元,SLC NAND Flash市场空间不足30亿美元,DRAM市场空间接近100亿美元,是公司未来重点发展方向 [4][5][13] - NOR Flash作为非易失性存储器,在IoT和可穿戴设备等领域应用广泛,市场需求有望持续回暖 [6][7][8] - 公司在车规级NOR Flash和高性能DRAM领域具有一定优势,未来有望成为公司新的增长点 [9][13][16] - MCU业务曾在2021-2022年出现下滑,但随着国产替代进程加速,公司高端MCU产品在工控和汽车电子领域有望获得更多应用 [17][18][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 公司存储芯片业务中NOR Flash和DRAM的市场空间和竞争格局如何? [5][10][13] **回答者回答** NOR Flash市场空间约30亿美元,SLC NAND Flash市场空间不足30亿美元,DRAM市场空间接近100亿美元。公司在利基型DRAM领域具有一定优势,未来有望成为公司新的增长点。公司主要竞争对手包括台系厂商华邦电子和旺宏电子,以及部分国内厂商如浦东股份等。[5][10][13] 问题2 **提问者提问** 公司MCU业务的发展情况如何,未来前景如何? [17][18][21][22] **回答者回答** 公司MCU业务曾在2021-2022年出现下滑,但随着国产替代进程加速,公司高端MCU产品在工控和汽车电子领域有望获得更多应用。公司MCU产品线覆盖从低端到高端,包括Cortex-M系列和RISC-V内核,在性能和功能上具有较强竞争力。未来公司MCU业务有望成为新的增长点。[17][18][21][22] 问题3 **提问者提问** 公司未来的业绩预测如何,有哪些增长点? [23][24] **回答者回答** 公司预计2023年营收将超过12亿元,2024年将达到20亿元以上。存储芯片业务预计2023年增长约29%,2024年增长约35%,主要得益于国内代工产能增加带动存储产品价格上涨。DRAM业务也有望成为新的增长点,预计2023年将超过10亿元。公司未来的业绩弹性较强,有望获得较高的估值。[23][24]

兆易创新20240716_1_导读 2024年07月16日 23:29 关键词 存储芯片 教育创新 MCU no flash SLC IOT 工业 汽车 营收 MCO 传感器 消费网通 业绩预告 毛利率 多元 化 存储业务 市场份额 价格周期 景气度 IOT市场 全文摘要 光大证券分析师讨论了一家专注于存储芯片，尤其是No Flash和SLC NAND Flash技术的企业。该企业产 品广泛应用于IoT、工业及汽车等领域，在消费电子产品市场表现强劲。尽管受疫情影响，公司MCU业 务仍维持国内市场领先地位，并在高性能芯片和车规级产品方面取得进步。公司亦涉入传感器业务，但 近年对业绩有一定负面影响。得益于消费电子市场回暖，公司预告上半年净利润显著增长，标志业绩拐 点，未来有望重回增长轨道。分析师看好公司业务多元化发展，特别指出存储芯片业务预计将率先复 苏，并对MCU业务长期发展持乐观态度。公司注重利息存储领域，覆盖DRAM和NAND两大市场，其中 利息型DRAM被视为重要发展方向。No Flash市场因IoT设备兴起而呈现回暖趋势，国产厂商在大容量产 品方面份额稳定增长。面对市场的波动和竞争，公司通过技术优化及合 ...