投资评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级,预计公司2024-2026年归母净利润为11.52/17.28/23.12亿元,对应EPS为1.73/2.59/3.47元,对应PE为51.4/34.3/25.6倍 [2] - 公司是大陆存储+MCU领域龙头企业,产品生态完善,不同业务间能够相互协同 [1][6] - 存储芯片业务方面,NOR Flash构成公司核心产品,市场地位稳固,同时自研DRAM业务打开公司成长空间 [7][102] - MCU业务方面,公司是国内32位ARM通用型MCU供应商龙头,产品线丰富,车规级MCU产品应用广泛 [16][156] 存储芯片业务 - NOR Flash是公司主要产品,公司是全球第三大NOR Flash设计厂商,产品性能及丰富程度行业领先 [7][79] - 公司依托长鑫存储的产能与制程优势大力发展自研DRAM产品,市场拓展效果明显,业务发展已进入高速发展阶段 [102][93][94] - SLC NAND方面,公司产品制程不断提升,价格有望温和复苏,带动盈利能力稳健修复 [107][109][110][111] - 公司车规级存储产品累计出货量已超过1亿颗,为车载应用的国产化提供了多样选择 [118] MCU业务 - 公司是国内32位ARM通用型MCU供应商龙头,产品线覆盖广泛,市场地位不断提高 [156][157] - 公司在ARM和RISC-V架构MCU产品上均有布局,产品生态不断丰富 [158][159] - 公司车规级MCU产品已成功应用于多家国内外汽车厂商,市场拓展效果良好 [163][164][165] - MCU行业国产替代空间广阔,公司有望持续受益于MCU产品的高端化与国产化 [129][130][131]