公司整体业绩表现 - 第三季度收入同比增长42.83%至20.4亿元，归母净利润同比增长222.55%至3.15亿元[2][3] - 收入和归母净利润环比分别增长3%和0.9%[2] - 第三季度毛利率环比提升3.6个百分点至41.77%[2][8] Flash业务 - Flash是公司营收占比最高的产品线[2][3] - 上半年在下游需求回暖、客户积极拉货备货的背景下，Flash在消费、网通、计算等领域收入同比均大幅增长[2][3] - 第三季度Flash收入环比个位数增长，主要得益于消费电子的进一步回暖[12][13] - 公司将持续投入研发，推出更高性能、更低电压、更低功耗的Flash产品[13] - 公司以提升Flash市占率为核心经营策略，未来将把握新兴应用领域如AIPC的机会[13][16] 利基型DRAM业务 - 利基型DRAM产品今年收入较去年实现较大幅度增长[4] - 进入三季度，利基型DRAM竞争日趋激烈，主要源于行业头部厂商的相关产品进入生命周期尾部[4] - 未来利基型DRAM供需将逐渐走向平衡，竞争格局出现边际改善[4][14] - 公司将持续推进DDR4 8Gb产品在TV等领域的客户导入，并推出LPDDR4等新产品[4] MCU业务 - MCU在过去几个季度中较好地体现出经营的韧性，今年上半年下游客户备货带动出货量显著提升[5][6] - 公司推出了重要的车规产品GD32A7，标志着公司车规类MCU的发展进入快车道[5] - 工业需求较去年明显回暖，预计明年工业需求还将继续增长[5][6] - 公司MCU的研发能力和产品竞争力将持续提升，未来主要发展机会在工业和汽车领域[6][7]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主要产品线包括Flash、立即性DRAM、MCU等 - Flash 是公司营收占比最大的产品线,在消费、网通、计算等领域收入同比大幅增长 - MCU 业务连续多个季度实现销量提升,全年出货量有望创新高 2. 核心观点和论据 - Flash 业务: - 三季度环比小幅增长,体现产品竞争力和公司持续研发投入 - 未来增长点在工业和汽车领域,以及海外市场拓展 - DRAM 业务: - 三季度低端DRAM竞争加剧,价格下行,但预计明年供需将趋于平衡 - 公司将持续推进新产品研发和客户导入,如18GB、Lopar DDR4等 - MCU 业务: - 三季度保持二季度高位出货,全年有望创新高 - 未来增长点在工业和汽车领域,公司将持续提升产品竞争力 3. 其他重要内容 - 公司毛利率环比提升,主要得益于产品结构优化和成本控制 - 公司关注AIPC市场,看好未来渗透率提升带来的存储需求增长 - 公司将继续保持研发投入和客户供应,维持竞争力 [1][2][3][4][5]

报告摘要 - 24Q3 公司收入环增3%、归母净利润环增1%，体现公司经营韧性 [1] - 24Q1-Q3公司收入56.5亿元，同比增29%，归母净利润8.3亿元，同比增92% [1] - 24Q3公司收入20.4亿元，同比增43%，qoq增3%，归母净利润3.15亿元，同比增223%，qoq增1% [1] 公司业务表现 - 公司持续拓展料号、铺齐产品线,抓住行业机会 [1] - DRAM业务方面,公司24年采购额增加至1.4亿美元,已进入样品和小批量阶段,预计未来有望成为国产替代主要选择 [1] - MCU业务方面,公司出货量有望创历史新高,预计将持续受益于工业复苏 [1] - NOR Flash业务方面,公司在24nm制程全面量产,向全球第二地位稳步提升,在消费电子、工业、汽车电子等领域全品类覆盖 [1][3] 盈利预测与估值 - 公司预计24-26年归母净利润为1069/1607/2066百万元,对应PE为56/37/29倍 [1] - 公司是大陆存储和MCU双龙头,产品结构持续优化,稀缺性和成长性兼备,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 产品结构调整或涨价带来毛利率承压的风险 [1] - 行业景气度可能不及预期的风险 [1] - 代工成本上涨公司无法完全消化的风险 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3营收同比增长42.83%,归母净利润同比增长222.55% [1] - 公司在NOR Flash、MCU和DRAM等领域具有良好的行业地位和发展潜力 [1] - 公司DRAM业务取得良好增长,增加2024年度日常关联交易预计额度 [1] 公司财务数据和估值分析 - 预计2024-2026年营收分别为76.47/99.26/117.76亿元,增速分别为32.8%/29.8%/18.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.79/17.37/22.49亿元,增速分别为631.8%/47.3%/29.4% [3] - 预计2024-2026年PE分别为50.3/34.2/26.4倍 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 DRAM 业务 - 虽然 Q3 利基 DRAM 头部大厂存在处理尾货行为,公司业务受到一定挤压,但仍不改大厂逐步退出趋势 [2] - 公司 2024 年 DRAM 采购代工额度进一步提升,表明公司看好后续利基 DRAM 业务增长,将给公司业绩带来较大弹性 [2] - 公司向全资子公司和孙公司增资,并作为 DRAM 项目实施主体,有利于优化调整公司内部资源配置,进一步推动公司 DRAM 业务成长 [2] Flash 业务 - 随着网通、安防、消费电子等行业的需求复苏,公司 Nor Flash Q3 实现环比持续增长 [2] - 尽管 Q3 需求尤其是消费电子并未表现出传统的旺季特征,但 AI PC、TWS 和 AI 服务器等产品规格提升将带动整体市场需求呈现出温和复苏态势 [2] - Nand Flash 除行业复苏外,部分 Nand 在部分高容量应用上对 Nor 在性价比上形成替代效应,也将带动公司 Nand 业务进一步成长 [2] MCU 业务 - 随着下游需求的逐步回暖,公司 MCU 出货稳步提升,尤其 Q3 工业客户存货有效去化,预计未来几个季度需求将持续回暖,公司 MCU 业务将持续增长 [2] - 公司 Q3 推出车规级 MCU GD32A7,采用 M7 内核,较第一代产品在架构上有明显提升,未来公司将推出更多高性能车规级产品,公司车规级 MCU 将进入发展快车道 [2] 财务预测 - 预测公司 24-25 年营收 75.45/94.05 亿元,归属母公司净利润为 11.79/17.09 亿元,EPS 为 1.77/2.56 元/股,对应 PE 分别为 50/35 倍 [2][3] 风险提示 上行风险 - 下游景气度加速提升 [8] - 海外大厂加速退出 [8] - 市场份额持续提升 [8] 下行风险 - 产品价格回暖不及预期 [9] - 下游需求不及预期 [9] - 其他系统性风险 [9]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 下游库存去化顺利，经营业绩持续修复 - 在工业、存储与计算市场库存持续去化背景下，公司不断跟进市场需求变化，经营业绩实现进一步修复。2024年前三季度，公司实现营业收入56.5亿元，同比+28.56%，实现归母净利润8.32亿元，同比+91.87%。利润率方面，2024年前三季度公司毛利率达39.46%，同比+5.08pcts，净利率则同比+4.86pcts至14.73%。[5] DRAM业务拓展有效，上调年度关联交易金额 - 公司考虑到当前业务发展需求，决定增加DRAM产品备货，并提高2024年度与长鑫存储的关联交易预计额度，由原预计交易额度1.2亿美元（约8.52亿元）增加至1.4亿美元（约9.95亿元）。当前公司持续加码DRAM业务资源投入，DRAM业务有望成为公司未来重要的新成长曲线。[5] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度公司实现营业收入56.5亿元，同比+28.56%。[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为73.98亿元、90.49亿元、107.44亿元，同比增长分别为28.4%、22.3%、18.7%。[3] 净利润 - 2024年前三季度公司实现归母净利润8.32亿元，同比+91.87%。[4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.95亿元、16.05亿元、20.34亿元，同比增长分别为641.3%、34.4%、26.7%。[3] 盈利能力 - 2024年前三季度公司毛利率达39.46%，同比+5.08pcts，净利率则同比+4.86pcts至14.73%。[5] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为38.3%、39.4%、40.0%，净利率分别为16.1%、17.7%、18.9%。[3] 现金流 - 预计公司2024-2026年经营活动现金流分别为12.94亿元、10.83亿元、13.91亿元。[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳步复苏 - 2024年前三季度公司实现营收56.5亿元，同比增长28.56%，归母净利8.32亿元，同比增长91.87% [1] - 2024年第三季度单季度公司实现营收20.41亿元，同比增长42.83%，环比增长2.97%。得益于2024年上半年消费、网通市场需求回暖,第三季度工业、存储与计算市场库存有效去化,行业供需状态改善,公司作为行业龙头迎来业绩端的稳步复苏 [1] - 2024年第三季度公司毛利率41.77%,同比增长5.41个百分点,环比增长3.62个百分点。归母净利润3.15亿元,同比增长221.43%,环比增长0.96% [1] 积极推出新品,深化与下游客户合作 - NOR Flash方面,公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司,可提供多达13种容量选择、4种不同电压范围、20多种产品系列、6款温度规格以及20多种不同的封装选项,满足客户在不同应用领域的需求 [2] - NAND Flash容量覆盖1Gb~8Gb,采用3V/1.8V两种电压供电,具有高速、高可靠性、低功耗的特点,在消费电子、工业、汽车电子等领域实现全品类产品覆盖 [2] - 公司车规级GD25/55 SPI NOR Flash和GD5F SPI NAND Flash产品,实现2Mb-8Gb全容量覆盖,并均已通过AECQ-100认证,被车厂和Tier 1广泛认证通过,应用于智能座舱、智能驾驶、智能网联、新能源电动车等 [2] - DRAM产品可广泛应用在网络通信、电视、机顶盒、智慧家庭、工业、车载影音系统等领域,公司已推出DDR3L和DDR4两个品类 [2] - MCU产品方面,已成功量产51大产品系列、超过600款MCU产品,车规级产品和生态不断升级,与TASKING达成战略合作,进一步丰富GD32车规MCU软件开发工具链 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.56/16.98/23.58亿元,对应现价PE分别为51/35/25倍 [3] - 2024年前三季度公司实现营收56.5亿元,同比增长28.56%;归母净利8.32亿元,同比增长91.87% [1] - 2024年第三季度单季度公司实现营收20.41亿元,同比增长42.83%,环比增长2.97% [1] - 2024年第三季度公司毛利率41.77%,同比增长5.41个百分点,环比增长3.62个百分点 [1] - 2024年第三季度末存货20.38亿元,存货周转天数159天,较去年同期/今年初已有显著下降 [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营业收入约56.5亿元,同比+29%;前三季度归母净利润约8.3亿元,同比+91%。2024Q3实现营业收入约20.4亿元,同比+43%,环比+3%;2024Q3归母净利润约3.15亿元,同比+222%,环比+1%[1] 2) 经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后,2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖,第三季度工业、存储与计算市场库存有效去化,公司积极跟进市场需求变化,营业收入同比实现显著增长。公司Q3毛利率为41.8%,环比+3.6pcts,毛利率提升或为大客户需求提升导致[1] 3) 公司从长鑫存储采购代工生产的DRAM产品,2024年原预计交易额度为1.2亿美元(约8.52亿人民币),本次增加预计交易额度至1.4亿美元(约9.95亿元人民币)。关联交易额再次提升,预示公司DRAM产品业务进展顺利,加速抢占市场份额[1] 4) 公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司,车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐,55nm工艺节点全系列产品均已量产。公司GD32 MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品,产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程,在行业处于领先地位[1] 财务预测 1) 我们预计公司2024-2026年营收分别为74/95/114亿元,归母净利润分别11.1/16.9/22.3亿元[1] 2) 公司作为国内利基存储与MCU龙头,后续有望受益Nor行业周期上行,而MCU行业亦有望在25年接力Nor复苏[1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入56.50亿元,同比增加28.56%;实现归母净利润8.32亿元,同比增加91.87% [3] - 公司2024年第三季度实现营收20.41亿元,同比增长42.83%,环比增长2.97%;归母净利润3.15亿元,同比增长222.55%,环比增长0.93% [3] - 公司2024年第三季度毛利率为41.77%,同比提升5.41个百分点,环比提升3.62个百分点,主要是由于公司优化了成本结构,减少了高成本库存的比例,高性能产品进入高规格领域,同时公司在成本控制方面取得了一定成效 [3] - 公司增加2024年度与长鑫存储的DRAM产品相关采购代工交易额度,从原预计1.2亿美元增加至1.4亿美元 [3] - 我们预计公司2024-2026年实现营业收入75.40/94.77/112.54亿元,归母净利润11.03/16.14/22.57亿元,对应PE分别为53.83/36.77/26.30倍,维持"增持"评级 [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入75.40亿元,同比增长30.9% [2] - 2024年归母净利润11.03亿元,同比增长584.4% [2] - 2024年毛利率39.3%,较2023年提升4.9个百分点 [2] - 2024年营业利润率15.4%,较2023年大幅改善 [2] - 2024年净利润率14.6%,较2023年大幅提升 [2] - 2024年EBITDA/营业收入19.4%,较2023年大幅提升 [2] - 2024年EBIT/营业收入13.3%,较2023年大幅提升 [2] - 2024年ROE 6.8%,较2023年大幅改善 [2] - 2024年ROA 6.2%,较2023年大幅改善 [2] - 2024年ROIC 5.8%,较2023年大幅改善 [2]

文章核心观点 - 兆易创新第三季度净利润同比增长223% [1] - 兆易创新前三季度实现营业收入56.5亿元,同比增长28.56%;净利润8.32亿元,同比增长91.87% [1] - 第三季度实现营业收入20.4亿元,同比增长42.83%;净利润3.15亿元,同比增长222.55% [1] 公司经营情况 - 公司前三季度实现营业收入56.5亿元,同比增长28.56% [1] - 公司前三季度实现净利润8.32亿元,同比增长91.87% [1] - 公司第三季度实现营业收入20.4亿元,同比增长42.83% [1] - 公司第三季度实现净利润3.15亿元,同比增长222.55% [1]