报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营业收入约56.5亿元,同比+29%;前三季度归母净利润约8.3亿元,同比+91%。2024Q3实现营业收入约20.4亿元,同比+43%,环比+3%;2024Q3归母净利润约3.15亿元,同比+222%,环比+1%[1] 2) 经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后,2024年上半年消费、网通市场出现需求回暖,第三季度工业、存储与计算市场库存有效去化,公司积极跟进市场需求变化,营业收入同比实现显著增长。公司Q3毛利率为41.8%,环比+3.6pcts,毛利率提升或为大客户需求提升导致[1] 3) 公司从长鑫存储采购代工生产的DRAM产品,2024年原预计交易额度为1.2亿美元(约8.52亿人民币),本次增加预计交易额度至1.4亿美元(约9.95亿元人民币)。关联交易额再次提升,预示公司DRAM产品业务进展顺利,加速抢占市场份额[1] 4) 公司是全球排名第二的SPI NOR Flash公司,车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐,55nm工艺节点全系列产品均已量产。公司GD32 MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品,产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程,在行业处于领先地位[1] 财务预测 1) 我们预计公司2024-2026年营收分别为74/95/114亿元,归母净利润分别11.1/16.9/22.3亿元[1] 2) 公司作为国内利基存储与MCU龙头,后续有望受益Nor行业周期上行,而MCU行业亦有望在25年接力Nor复苏[1]