报告的核心观点 1. 美国6月通胀数据广泛降温,超级核心CPI环比维持负值,通胀压力有所缓解 [3][4] 2. 美联储有望在9月会议开启降息进程,但7月降息概率较低 [5][6][7] 3. 美国经济更可能是放缓,而非陷入衰退,但仍存在一些不确定性 [8][11] 4. 美债长端利率难言趋势机会,或将维持区间震荡 [12][13] 报告内容总结 通胀数据分析 1. 6月CPI同比3.0%,环比-0.1%,核心CPI同比3.3%,环比0.1%,超级核心CPI环比-0.054%,均低于预期 [3] 2. 近两个月CPI广泛降温,核心商品和核心服务价格涨幅放缓,二手车价格转跌,能源价格下跌 [3] 3. 超级核心CPI环比滚动3个月平均值大幅下降至1.3%,业主等价租金涨幅也有所放缓 [3][4] 美联储政策分析 1. 美联储有望在9月会议开启降息进程,但7月降息概率较低 [5][7] 2. 劳动力市场回归常态化,消费数据也显示经济放缓,为9月降息创造条件 [6] 3. 但美联储仍需要一段时间验证通胀下行趋势的稳定性 [7] 经济增长分析 1. 美国经济更可能是放缓,而非陷入衰退,但仍存在一些不确定性 [11] 2. 财政政策仍在扩张,劳动力市场未出现失速迹象,经济放缓而非衰退 [11] 3. 但市场可能开始交易美国经济疲软预期,风险资产面临阶段回调风险 [11] 利率走势分析 1. 美债长端利率难言趋势机会,或将维持区间震荡 [12][13] 2. 降息预期升温可能推动利率下行,但受中性利率上升、期限溢价提升等因素影响 [12] 3. 政治不确定性也可能成为推升长端利率的因素 [12]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩承压 - 公司2024年上半年业绩预计下滑,主要是下游地产需求疲软,公司与地产需求关联度高的产品收入和利润端下滑所致 [2] 毛利率改善 - 公司2024年上半年毛利率预计持续提升,主要是原材料不锈钢价格下降和内部效能改善 [3] 产能扩张 - 公司正在进行三个生产基地的扩建项目,以满足新产品和新场景的需求 [4] 海外市场表现突出 - 公司海外市场保持高增长,未来增量空间可期 [5] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为86.82/100.06/114.46亿元,归母净利润分别为3.41/4.20/5.22亿元 [6] 盈利能力指标 - 预计2024-2026年毛利率分别为31.2%/31.3%/31.5%,净利润率分别为3.9%/4.2%/4.6% [8] - 预计2024-2026年ROE分别为6.3%/7.2%/8.2% [8] 估值水平 - 对应2024-2026年PE分别为21.71/17.61/14.18倍 [8]

报告公司投资评级 - 腾龙股份维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩超预期,归母净利润同比增长41-61% [2] - 公司深度受益电动化,新能源乘用车热管理空调管路单车价值大幅提升 [3] - 热管理业务稳步推进,海外业务增量可期 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为45.3、55.1、67.8亿元 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.8、3.3、4.3亿元 [6] - 预计2024-2026年EPS分别为0.57、0.66、0.88元 [6] - 预计2024-2026年PE分别为12.03、10.31、7.82倍 [6] 风险提示 - 车市需求不及预期、竞争加剧超预期 [8] - 公司曾因非经营性资金占用受到上交所警示,存在一定监管风险 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"战略,持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类,大单品深海小鱼、鹌鹑蛋等产品上半年均有较好的成长 [3] - 公司持续推动品牌化升级,以深海鳀鱼、"周鲜鲜"豆干、溏心鹌鹑蛋等创新升级产品为代表,持续加深健康零食品类认知,品牌知名度和产品结构进一步提升 [3] - 公司精耕传统流通渠道,提高网点铺货率;重视现代型渠道,提高终端品牌势能;加强零食专营渠道合作,丰富品类及SKU;积极推动海外市场开发,全渠道战略持续推进 [3] - 公司24Q2归母净利润预计同增35.3-73.2%,延续高增趋势,主要得益于收入增长带来规模效应和供应链效益优化,以及主要原材料价格下降带来的成本端红利 [4] - 公司产品端大单品深海小鱼持续引领休闲鱼制品行业,鹌鹑蛋向第二个"十亿级单品"目标迈进,豆干、手撕肉干、魔芋等储备产品成长可期;渠道端完善全渠道布局,提升终端覆盖率和经销商铺货率,同时紧跟电商新媒体+新零售趋势,提升覆盖广度,抢占流量,不断完善公司的线上营销网络,进一步提升市场竞争力和盈利能力 [5] 财务数据总结 - 公司预计24-26年营业收入分别为26.68/32.19/38.63亿元,EPS分别为0.64/0.81/0.99元 [6] - 公司24-26年毛利率预计分别为29.0%/29.3%/29.6%,ROE预计分别为18.3%/18.7%/18.7% [8][9]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [5] 报告的核心观点 - 2024年Q2 Gatos Silver公司在墨西哥的Cerro Los Gatos(CLG)矿山白银当量产量为388万盎司,同比增长18% [2][3] - 2024年Q2白银产量为230万盎司,同比增长15%;锌产量为1,910万磅,同比增长29%;铅产量和黄金产量分别同比增长24%和14% [3] - 公司预计2024年全年白银当量和白银产量将处于之前公布的指导范围的上半部分,分别为1,350万至1,500万盎司和840万至920万盎司 [3] - CLG矿山选矿厂日均产量达到3,240吨,比2024Q1增长1%,比2023Q2增长11%,公司正朝着持续日均产量3,500吨的中期目标迈进 [4] - 公司计划在2024Q3完成更新的矿山寿命计划,目标是进一步延长矿山寿命 [4] - 公司在第二季度加大了对矿山附近目标和距离CLG矿山五公里的圣路易斯矿区的勘探钻探力度 [4] - 截至2024年6月30日,公司和Los Gatos合资企业报告的现金和现金等价物分别为8250万美元和4550万美元 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 全国化渠道网络推进,实现收入业绩高增长 - 公司全国化战略持续推进,通过精细化渠道管理,不断加强渠道运营能力,继续加强冰冻化建设,提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销,从而带动收入高增长 [3] - 公司在夯实东鹏特饮基本盘,持续保持增长的基础上,积极探索多品类发展,培育新的增长点,为公司的持续增长注入新的活力 [3] - 成本端白砂糖价格同比下降,有望为业绩增长贡献一定空间 [3] 数字化赋能网点,高效率转化流量 - 公司通过数字化发展商户会员,目前活跃的商户网点近400万个,通过数字化筛选出高势能网点,通过冰柜、堆头、冰爽站形成强势陈列,实现高转化 [4] - 公司进行户外广告、梯媒流量的同时重视游戏赞助、影视剧植入,建立大众消费品品牌认知,三管齐下高效率建立品牌和产品认知并转化流量 [4] 财务数据总结 - 公司2024年上半年预计实现收入78.6-80.8亿元,同比增长44.0%-48.0%;归母净利16.0-17.3亿元,同比增长44.4%-56.1%;扣非归母净利15.5-16.8亿元,同比增长56.5%-69.6% [2] - 公司2024年第二季度预计实现收入43.8-46.0亿元,同比增长47.4%-54.8%;归母净利9.4-10.7亿元,同比增长53.2%-74.5%;扣非归母净利9.3-10.6亿元,同比增长72.3%-96.5% [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为146.7/185.4/228.2亿元,归母净利预计分别为27.8/36.5/46.8亿元,EPS预计分别为6.96/9.12/11.71元 [5][7][8]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [7] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2016-2023年,公司营收及归母净利润CAGR分别为32.01%、28.52% [26] - 2023年公司实现收入60.18亿元,同比降低0.31%;实现归母净利润1.97亿元,同比降低18.78% [26] - 2024Q1,公司毛利率及净利率分别提升至7.94%、5.01%;2023年底,公司经营性现金流为5.20亿元,同比增长46.13% [26][27][30] 公司重视研发,注入长远发展动力 - 公司设立技术研发中心,完成多项国家、省级技术创新项目,开发了多项国内先进的新技术、新工艺、新产品 [32] - 公司研发费用投入持续增加,2023年研发费用为1.58亿元,占当年营收的2.63% [32] - 公司专利数量持续增长,截至2023年底,公司共有专利61项,其中发明专利11项 [32][33] 己二腈国产替代助力稳定降本,PA66打开新的成长空间 - 自2019年起,国内己二腈产业的自主化在多种技术路径上陆续实现了突破 [34] - 上游原料国产替代加速,PA66原材料来源稳定性增强,原料价格有望降低,性能更优的PA66市场发展有望加速 [34] - 公司在建的PA66项目有望承接优势,打开新的成长空间 [34] 根据目录分别总结 1. 聚合顺:重视研发及技术,高端尼龙龙头高速成长 - 公司是国家级高新技术企业,专注于尼龙新材料的研发、生产和销售 [13] - 公司PA6产能领先,已切入PA66领域,截至2023年年底,公司拥有PA6产能51万吨,另有多个在建项目将于2024-2026年陆续投产 [14][15][16][17] - 公司实控人为傅昌宝先生,股权结构集中,傅昌宝先生对尼龙产业链上下游供需情况了解深刻,积累了丰富的上下游客户资源 [18][19][20][21][22][23] 2. 业绩稳健增长,持续加码研发 - 2016-2023年,公司营收及归母净利润整体实现快速增长,CAGR分别为32.01%、28.52% [26] - 公司重视研发团队建设,通过引进专业技术人才和完善激励机制,强化研发体系 [32][33] 3. 己二腈国产替代助力稳定降本,PA66打开新的成长空间 - 自2019年起,国内己二腈产业的自主化在多种技术路径上陆续实现了突破 [34] - 上游原料国产替代加速,PA66原材料来源稳定性增强,原料价格有望降低,性能更优的PA66市场发展有望加速 [34] - 公司在建的PA66项目有望承接优势,打开新的成长空间 [34]

证券研究报告|行业投资策略报告 布局超跌反弹,低估值高股息优先 ——24年下半年食品饮料重点标的推荐 行业评级:推荐 行业走势图 食品饮料团队 证券分析师:寇星 SAC NO:S1120520040004 2024年7月10日 -23% -17% -10% -4% 2% 8% 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2024/07 食品饮料 沪深300 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 0 目录 01 子行业总结及24年预判 02 核心标的解读空间 03 风险提示 1 目录 contents 01 子行业总结及24年预判 2 报告结论: 投资思路1.布局超跌反弹 ——顺周期价值超跌,布局底部 | | | |--------------------------------------|-------------| | 板块伴随经济复苏预期降低,叠加基本面 | | | 各股Q2淡季更淡表现,茅台批价持续下降 | | | 引发悲观情绪下跌。最终大概率将放大情 | | | 绪面进入超跌状态,基于对板块龙头未来 | | | 稳健结构性增长认知,我们认为当前为中 | | | 长期底部阶段,顺周 ...

公司总体介绍 - 保隆科技成立于1997年,于2017年在上海证券交易所上市(股票代码:603197) [13][14] - 公司总部位于上海松江区,在上海、安徽、湖北等地有生产基地和研发销售分支机构,全球员工超过5600人 [14] - 公司主要业务包括TPMS、汽车金属管件、气门嘴、传感器和空气悬架等 [14] - 公司客户资源丰富,包括自主品牌、造车新势力、外资品牌、一级供应商以及售后客户,向全球50多个国家和地区的2000多个客户提供产品和服务 [14] 发展历程 - 公司自1997年至今,主要经历了四个发展阶段 [16] - 第一阶段(1997-2000年):主营气门嘴及平衡块 [16] - 第二阶段(2001-2008年):进军排气系统管件以及TPMS领域 [16] - 第三阶段(2009-2016年):开始智能化、轻量化部件的研发 [16] - 第四阶段(2017年至今):通过并购整合扩大领先地位,加大新业务研发投入 [16] 股权结构及子公司情况 - 公司股权结构清晰,陈洪凌、张祖秋和宋瑾为公司实际控制人且为一致行动人,三人合计持有公司27.37%股份 [26] - 公司主要控股子公司包括宁国保隆、拓扑思、保隆工贸、合肥保隆、DILL、保富中国等 [28] 战略方向 - 公司战略方向主要为智能化和轻量化两大块,其中感知传感器系统解决方案和智能悬架系统业务发展较快 [31] - 公司计划2024年通过新建厂房提高空气悬架系统产品和TPMS的产能布置,加快匈牙利生产园区产能新建 [31] 财务情况 - 公司传统业务稳健发展,新兴业务如空气悬架和传感器业务增速较快 [32][33] - 公司海外业务占比较大,近年来随着国内新兴业务增速加快,海外业务占比逐渐下降 [36][37] - 公司毛利率水平较高,费用管控能力不断提升,研发投入持续高于行业平均水平 [40][41] TPMS业务 - TPMS是汽车重要安全部件之一,能够实时监测轮胎压力和温度,确保行车安全 [45][46][47] - TPMS产品根据检测方式可分为直接式和间接式,目前直接式已成为主流 [49][52] - 公司TPMS业务发展良好,2023年实现营收19.11亿元,同比增长29.44% [60][61] 汽车金属管件业务 - 公司金属管件业务主要包括排气系统管件、汽车结构件等,2023年营收14.21亿元,占比约25% [65][66] - 公司是全球主要尾管生产企业,在国内、北美、欧洲市场占有较高份额 [66] 气门嘴业务 - 公司为气门嘴行业龙头,主要客户包括福特、吉利等主机厂和大陆等Tier2客户 [69] - 2023年公司气门嘴收入7.84亿元,约占总营收的14%,毛利率水平一直在38%以上 [69][70] 空气悬架业务 - 空气悬架是目前应用最广泛的主动悬架,相比传统悬架具有可调节刚度和阻尼的特点 [86][87] - 空气弹簧和电控减振器是空气悬架的核心部件,单腔、双腔、多腔空气弹簧是升级方向 [90][91][92] - CDC减振器目前还是由国外供应商垄断,国产替代空间广阔 [93][94] 空气悲架市场空间 - 根据预测,2025年中国乘用车空气悬架市场规模将达到231亿元,年复合增长率66.25% [121][122][123][124] - 空气悬架配置车型价格已下探至25万元左右,未来有望进一步下降 [111][112] 公司空气悬架业务 - 公司于2012年进入空气悬架领域,已掌握空气弹簧、电控减振器、空气供给系统等核心技术 [132][133] - 公司2022年空气悬架收入2.55亿元,2023年增长至7.01亿元,同比增长175% [136][137] - 公司拟通过可转债募投项目,进一步扩大空气悬架系统产能 [137][138] 传感器业务 - 公司传感器业务发展迅速,2023年实现营收5.31亿元,同比增长45% [153][154] - 公司已掌握光学、电流、速度等6大类40余种传感器的研发和生产技术 [152] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为75/99/118亿元,归母净利润为4.5/6.9/9.8亿元,EPS为2.11/3.26/4.62元 [155][156] - 公司目前股价对应2024-2026年PE为14.9/9.6/6.8倍,维持"增持"评级 [155][156] 风险提示 - 新车型配置空气悬架比例不及预期 - 空气悬架产品成熟度不及预期 - 公司拟发行可转债事项存在不确定性 - 公司及相关人员收到监管警示函 [158]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司主品牌安踏和FILA品牌在Q2实现高单位数/中单位数增长,主要由于店效持续提升 [2] - FILA品牌Q2增速较Q1有所放缓,但仍保持中单位数增长 [2] - 其他品牌如迪桑特、KOLON等高端品牌在Q2实现40-45%的高增长,主要由于高端品牌受消费降级影响较小 [2] - 公司计划在2024年底进一步加快开店,安踏/安踏儿童/FILA/DESCENTE/KOLON品牌的门店数分别达到7100-7200/2800-2900/2100-2200/220-230/180-190家 [3] - 公司预计2024-2026年收入和净利润将保持两位数增长,2024年EPS为4.73元 [3][7] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为711亿元、800亿元和904亿元,同比增长14.07%、12.47%和13.05% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为134.0亿元、138.1亿元和155.5亿元,同比增长30.93%、3.05%和12.62% [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为62.74%、62.89%和63.04% [7] - 2024-2026年ROE分别为20.66%、17.55%和16.51% [8] - 2024年PE为13.87倍 [7]