报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"增持"[5] 报告的核心观点 公司业绩高增长 - 2024年上半年公司实现营收85.5亿元,同比增长4.0%;实现归母净利润10.1亿元,同比增长28.7% [1] - 单2季度来看,公司实现营收43.8亿元,同比增长2.1%,环比增长5.0%;实现归母净利润6.3亿元,同比增长28.1%,环比增长65.8% [1] 公司电动化和国际化战略持续推进 - 2024年上半年,国内1类车销量同比增长19.6%,2类车同比增长22.6%,3类车同比增长25.6%,4/5类车同比下滑7.0%,平衡重式叉车电动化率提高至32% [4] - 2024年上半年,中国叉车总销量达到66.2万台,同比增长13.1%,其中国内市场销量同比增长9.9%,出口销量同比增长19.6% [4] - 公司在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店,并设立杭叉欧洲租赁有限公司,建立快速高效的融资租赁及经营性租赁体系,深耕开拓国际市场 [2] 盈利能力同比提升 - 2024年上半年,公司综合毛利率为21.4%,同比提升2.3个百分点;净利率为12.5%,同比提升2.5个百分点 [3] - 单2季度,公司综合毛利率为22.2%,同比提升2.3个百分点,环比提升1.6个百分点;净利率为15.3%,同比提升3.0个百分点,环比提升5.6个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为170.9、187.1和205.2亿元,同比增长5%、10%和10% [19] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.7、21.3和22.9亿元,同比增长15%、8%和8% [19] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.51、1.63和1.75元,2024年8月20日股价16.98元对应PE为11、10和10倍 [19]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [63] 报告的核心观点 业绩增长稳健，核心竞争力筑盈利优势 - 公司业绩增长稳健,盈利能力处于行业领先水平 [19][20] - 公司专注研发创新,产品品类不断拓宽,核心竞争力持续巩固 [28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 公司经营目标历史兑现度较高 [41][42] 国内配套电网建设需求提升，公司网内中标份额领先 - 电网投资持续加大,2024年国家电网预计电网投资将超6000亿元 [44][45][46][47] - 2023年1-6批国网输变电设备招标中,公司多类产品中标份额领先 [49][50][51] 全球电网建设投资景气上行，公司海外业务表现亮眼 - 公司长期坚持出海战略,海外订单规模增长显著 [53][54][55][56][57] - 公司海外业务盈利能力持续提升 [58] 根据目录总结 1. 业绩增长稳健，核心竞争力筑盈利优势 [19][20][28][29][30][31][32][33][34][35][36][41][42] 2. 国内配套电网建设需求提升，网内中标份额靠前 [44][45][46][47][49][50][51] 3. 全球电网建设投资景气上行，海外业务表现亮眼 [53][54][55][56][57][58] 4. 投资建议 [63] 5. 风险提示 [65]

仿制药阵痛将止,创新药陆续迎来收获 - 海思科成立于2005年,于2012年在深圳中小板上市,拥有覆盖多个细分领域的产品布局,主要产品包括环泊酚注射液、甲砖酸多拉司琼注射液等 [17] - 公司从2012年开始升级仿制药研发,针对成熟靶点进行 me-better 药物研发,目前已经建立一系列自主知识产权药物管线,多个创新药项目正处于临床试验阶段 [17] - 受到仿制药集采影响,公司销售费用率下降明显,毛利率也明显下滑,但环泊酚从2021年开始放量,公司毛利率逐渐提高 [19][20][21][22] 研发高投入创新升级,自建专业学术销售团队 - 公司从2012年开始大幅增加研发投入,研发中心已形成以国际团队、海归博士、重点院校硕博为核心的科研团队 [34][35] - 公司拥有PROTAC、多肽偶联药物(PDC)等全球先进的技术平台,目前有3款PROTAC药物进入临床1期 [46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 公司积极引进进一步完善肿瘤止吐领域产品线,并实现早期创新出海突破 [67][68][69][70] 环泊酚临床替代丙泊酚,四大适应症国内+海外销售峰值为30亿元+2亿美元 - 环泊酚注射液(HSK-3486)是公司研发的静脉麻醉乳状注射液,属于短效GABAA受体激动剂,具有更好的安全性和耐受性 [72][91] - 环泊酚已覆盖超过2500家医院,在静脉麻醉市场份额已达21.51%,超过丙泊酚等同类产品 [73] - 预计环泊酚在国内胃肠镜适应症销售峰值约30亿元,在美国市场销售峰值约2亿美元 [104][105][110] 2024年已获批2款1类新药,公司进入创新收获期 - HSK16149胶囊(克利加巴林)是公司自主研发的1类创新药,已获批糖尿病周围神经痛(DPNP)和带状疱疹后神经痛(PHN)适应症,有望实现慢性神经痛全覆盖 [111][112][113][114][123][124][125][126][132][133][134][135][136] - HSK21542注射液是公司自主研发的强效外周κ阿片受体选择性激动剂,具有较低的成瘾性和副作用,主要适应症为术后镇痛和瘙痒 [140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][153][154][155][156] - HSK7653片(考格列汀)是公司自主研发的全球首个双周口服超长效二肽基肽激酶抑制剂(DPP-4i),具有独立知识产权,可实现两周一次给药 [165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][199][202][203][204] 股权激励出台推动公司创新管线和业绩发展 - 公司于2024年8月发布2024年度限制性股票激励计划,激励对象为公司或其控股子公司任职的核心业务技术骨干人员 [219][220][221][222][223][224][225] - 激励计划的出台有望推动公司创新管线和营收加速增长,重点考核公司IND申请数和营收指标 [219] 投资评级及估值 - 公司凭借肠外营养仿制药起家,经过十余年耕耘,创新管线率先在麻醉神经领域开花结果,当前集采影响基本缓和且持续有创新药新品加持 [226][227] - 我们预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持20%左右的增速,采用自由现金流DCF折现估值方法,公司估值为400亿元,对应股价35.88元,继续给予公司"增持"评级 [228][229][230][231][232][233]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司主业稳健增长 - 上半年公司持续推进"三路并进"的经营策略和"BC兼顾、全渠道发力"的渠道策略,在全面提升全渠道大单品竞争力的基础上,持续开发细分渠道机会,大力推广以锁鲜装为代表的中高端产品,不断提高公司速冻食品市场占有率,实现营业收入同比增长9.42%至75.44亿元 [3] - 分产品来看,速冻调制食品主业保持稳健增长,菜肴制品增速放缓主要受需求影响、以及子公司新宏业、新柳伍收入同比下滑拖累 [3] - 分渠道来看,经销渠道保持相对稳定,直营特通下降较多主要受餐饮连锁行业影响和小龙虾价格波动 [3] - 分地区来看,公司通过渠道下沉、新品推广等方式,不断加强区域市场地位,多数区域稳步增长 [3] 成本端持续改善,但短期股份支付费用增加影响盈利能力 - 上半年公司毛利率同比提升1.8pct至23.9%,主要系原材料成本端下行以及锁鲜装等高毛利产品占比提升和规模效应带动毛利率稳步提升 [4] - 费用端来看,上半年公司管理费用率增加较多主要系股份支付费用增加,综合来看,上半年净利率同比去年基本持平,相应的归母净利润同比提升9.2%至8.03亿元 [4] - 24Q2公司成本端持续改善,毛利率同比提升1.4pct至21.3%,费用端管理费用率因股份支付费用增加同比提升1.1pct,实现归母净利润3.64亿元,同比微降2.5%,相应的净利率同比下降0.5pct至9.6% [4] 下半年旺季经营有望好转 - 展望下半年,随着旺季来临,公司主业有望延续稳健增长趋势,菜肴制品有望随着需求回暖而扭转增长颓势,经营好转可期 [5] - 中长期来看,公司战略布局全面,在行业红利+公司战略方向的共同保驾护航下,我们看好公司延续竞争优势,实现规模和利润携手增长 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 啤酒业务 - 啤酒业务销量端承压,但高端化仍在持续 [5] - 公司24H1实现啤酒销量634.8万吨,同比-3.4% [5] - 但次高端及以上啤酒销量同比实现单位数增长,高档及以上啤酒销量同比实现10%以上增长 [5] - 其中"喜力"、"老雪"和"红爵"等产品销量同比均实现20%以上增长 [5] - 南区表现好于整体水平,主因结构升级产品在该地区表现较好 [5] 白酒业务 - 白酒业务重塑初显成效,全国性大单品"摘要"表现亮眼 [6] - 白酒业务24H1实现营收11.8亿元,同比+20.6% [6] - "摘要"销量较同期增长超50%,贡献白酒业务营业额约70% [6] - 公司自2023年入主金沙以来所推行的管理、品牌、产品和渠道重塑已经取得一定效果 [6] 财务表现 - 利润稳健增长,毛利率提升 [7] - 24H1实现毛利率46.9%,同比+0.9pct [7] - 啤酒/白酒业务分别实现毛利率45.8%/67.6%,分别同比+0.6pct/+2.1pct [7] - 费用端精益管控,提供利润弹性 [7] - 销售费用率17.6%,同比+1.2pct [7] - 管理费用率6.3%,同比-0.3pct [7] - 派息比率提升,股东回报有所提升 [7] - 中报宣布派发中期股息0.373元/股,较去年同期增长30% [7] - 派息比率从去年同期20.1%提升至25.7% [7] 财务预测 - 公司24-26年营业总收入预测下调至395.27/413.67/428.42亿元 [8] - 公司24-26年EPS预测下调至1.62/1.73/1.87元 [8] - 对应8月20日收盘价22.65港元/股,PE分别为13/12/11倍 [8]

证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 20 日 [Table_Title] 业绩稳健增长，产业链整合有序推进 [Table_Title2] 新锐股份(688257) [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报，业绩稳健增长 2024 年上半年，公司实现营收 8.8 亿元，同比+13.6%，实现 归母净利润 1.0 亿元，同比+14.8%。单 2 季度来看，公司实 现营收 4.9亿元，同比+20.6%，环比+24.2%；实现归母净利 润 0.6 亿元，同比+16.6%，环比+28.0%。 ► 上半年海外市场受拖累，加强全球化品牌建设 2024 年上半年，公司国内市场收入 5.1 亿元，同比+27.0%； 海外市场营收 3.7 元，同比基本持平，海外市场受拖累。公 司不断挖掘潜在市场，通过展会、市场调研及客户陌拜等方 式，加强国际新市场开发力度，利用自身产品优势及综合服 务能力，推出满足客户需求的综合解决方案，提高与终端客 户的粘性，使得客户对公司品牌认可度逐年提升。 ► 加大市场开拓力度、汇兑收益减少，期间费用率小 幅提升；降本增效，盈利能力保持稳定 20 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [8] 报告的核心观点 生产经营情况 1) 2024Q2 Renison 锡矿生产2,506吨锡精矿,环比增长10.30%,同比增长9.34% [2] 2) Metals X 权益产量为1,253吨锡精矿 [3] 3) 2024Q2 销售2,202吨锡精矿,环比减少16.94%,同比增长10.04% [4] 4) 2024Q2 锡预估销售价格为49,042澳元/吨,环比上涨21.97%,同比上涨23.01% [5] 5) 2024Q2 锡C1现金生产成本为18,901澳元/吨,环比上涨2.72%,同比上涨4.07% [6] 6) 2024Q2 锡预估销售和营销成本为7,029澳元/吨,环比上涨12.92%,同比上涨50.1% [7] 7) 2024Q2 锡AISC为33,230澳元/吨,环比上涨9.9%,同比上涨21.98% [8] 8) 2024Q2 锡AIC为33,769澳元/吨,环比下降1.02%,同比下降7.02% [17] 财务业绩情况 1) 2024Q2 Renison锡矿预估收入为1.23亿澳元,环比增长34.53%,同比增长34.52% [11] 2) Metals X 50%权益收入为6145万澳元,其中有2583万澳元未支付 [12] 3) 2024Q2 Renison锡矿预估销售和营销成本为1762万澳元,环比增长24.52%,同比增长64.21% [13] 4) 2024Q2 Renison锡矿预估EBITDA为5792万澳元,环比增长63.57%,同比增长48.44% [14] 5) 2024Q2 Renison锡矿预估净现金流入为3828万澳元 [15] 6) Metals X 2024Q2总资本支出为1965万澳元,环比下降8.69% [16] 7) 截至季度末,Metals X的期末银行现金增加至1.8165亿澳元 [18] 8) Metals X已将1.2亿澳元(占现金余额的66%)投资于3笔90天定期存款 [19] 矿产资源量更新 - 本季度末,Renison矿产资源量增加,锡品位和金属量减少,资源量现为2020万吨,锡品位为1.45%,含锡总量为29.1万吨 [20] 投资活动 1) 收购Cyprium Metals Limited发行的3,600万澳元可转换票据 [21] 2) 持有NICO Resources Limited 9,240,000股股份和25,000,000份期权 [23] 3) 以每股约0.03澳元的价格收购Tanami黄金公司34,400,000股股份 [24] 4) 以每股4便士的价格收购First Tin Plc 6000万股普通股,占其流通股的23% [25][26]

报告公司投资评级 - 维持公司增持评级 [6] 报告的核心观点 - 量贩业务延续高景气，盈利能力持续提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布半年报，24H1实现营业收入109.15亿元，同比增长392.45%，实现归母净利93.46万元，同比扭亏，扣非归母净利亏损308万元，同比减亏；24Q2实现收入60.85亿元，同比增长318.30%，归母净利亏损530万元，同比减亏，扣非归母净利亏损506万元，同比减亏。公司拟以自有资金2.94亿元受让南京万好49%的股权 [2] 分析判断 量贩业务延续高景气，竞争力进一步提升 - 上半年公司量贩业务实现营业收入106.74亿元，门店总数达到6638家，品牌势能逐步累积。公司在长三角和华北等优势区域不断做深和加密，同时也在东北、西北、华南快速扩店，推动全国化布局。供应链端，公司在全国设立了29个仓储中心，拥有超50万平现代化物流仓和数字化供应链系统，供应链效率持续提升 [3] 量贩业务净利润稳步提升，盈利能力持续改善 - 上半年量贩业务实现净利润2.8亿元，其中Q1、Q2剔除计提的股份支付费用后的净利润分别为1.17亿元、1.63亿元，对应净利率分别为2.50%、2.72%，经营效益和利润水平稳步提升。主要得益于公司量贩业务规模效应日益显现，以及毛利率持续向好、供应链效率持续改善和费效比的有效提升 [4] 拟收回部分少数股东股权，持续享受行业成长红利 - 公司拟以自有资金收购南京万好少数股东股权，一方面能够直接带来归母净利润的增厚，另一方面也为后续进一步提高子公司持股比例树立范本。经营层面此次收购完成后公司对南京万好的持股比例和管控力度进一步提升，有助于公司供应链一体化管理，进一步优化整合产业提升，提升公司量贩零食业务经营和盈利能力 [5]

报告公司投资评级 - 华海清科的投资评级维持为“增持”[1] 报告的核心观点 - 华海清科2024年中报显示，Q2业绩同比高增，平台化成长逻辑显现[1] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年中报[2] CMP设备加速收入确认，Q2营收同比高速增长 - 2024年上半年，公司实现营业收入14.97亿元，同比增长21.23%，其中Q2为8.16亿元，同比增长32.03%。主要受益于CMP设备加速确认收入，配套材料、晶圆再生、技术服务以及湿法装备等收入同比均有较好增长。公司合同负债金额为21.87亿元，仍有大量交付未确认的CMP及其他设备将支撑短期业绩高增[3] 股份支付影响期间费用率，24H1盈利水平略有下降 - 2024年上半年，公司实现归母净利润4.33亿元，同比增长15.65%，扣非后归母净利润3.68亿元，同比增长19.77%。Q2归母净利润2.31亿元，同比增长27.89%，扣非后归母净利润1.97亿元，同比增长40.01%。公司净利率和扣非归母净利率分别为28.91%和24.61%，同比分别下降1.4和0.03个百分点。期间费用率提升是盈利水平下降的主要因素[4] 立足CMP设备不断完善产品线，投资上海集成电路装备基地助力平台化布局 - 公司在巩固CMP竞争优势的同时，不断丰富产品线布局，包括减薄设备、划切设备、清洗设备、膜厚量测设备和离子注入设备等。公司拟投资建设上海集成电路装备研发制造基地，投资金额不超过16.98亿元，该项目是对公司核心产品的产能扩充，同时开展新产品或新功能的创新开发及升级，进一步助力公司平台化布局[5][6] 投资建议 - 维持2024-2026年营业收入预测分别为35.00、47.40和60.34亿元，同比分别增长40%、35%和27%。略微上调2024-2026年归母净利润分别为10.09、13.35和17.01亿元，同比分别增长39%、32%和27%。维持“增持”评级[7]

行业投资评级 - 报告给出行业评级为"推荐" [3] 报告的核心观点 社零数据分析 - 2024年1-7月社零总额27.37万亿元,同比+3.5%,其中7月同比+2.7% [43] - 乡村市场销售快于城镇,1-7月城镇/乡村消费品零售额同比分别+3.40%/+4.50% [43] - 服务消费增速快于商品消费,1-7月服务/商品零售额同比分别+7.1%/+3.1% [44] - 线上消费占比持续提高,1-7月实物商品网上零售额同比+8.7%,占社零总额25.6% [45] 黄金珠宝行业数据 - 2024Q1全国黄金消费量308.905吨,同比+5.94% [60] - 其中黄金首饰消费183.922吨,同比-3.00%;金条及金币消费106.323吨,同比+26.77% [60] - 高金价对黄金消费产生两极分化影响,首饰消费受抑制,实物投资需求增加 [60] 投资建议 1. 顺周期预期底部,关注经营改善估值修复的标的 [67] 2. 个性化需求推动细分赛道崛起,关注黄金珠宝和潮玩板块 [68] 3. 国货出海有望持续高景气,相关公司业绩高增长确定性强 [69] 4. 线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革 [71]