行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [4] 报告的核心观点 铜业务 - 2024Q3 淡水河谷铜产量为8.59万吨,同比增长5%,主要反映所有项目产量均有所增长,但受到Salobo 3号工厂传送带事故的部分影响 [2][3] - Salobo铜产量同比减少3000吨,主要受到Salobo 3号工厂传送带起火和矿石品位下降的影响,但Salobo 1号和2号选矿厂继续保持良好业绩 [3] - Sossego铜产量同比增加2600吨,主要由于开采量增加和进料品位提高 [3] - 加拿大铜产量同比增加4700吨,主要反映Sudbury采矿业绩改善和维护期缩短,以及VBME产量提升和Thompson铜沉淀物产量增加 [3] 镍业务 - 2024Q3 淡水河谷镍产量为4.71万吨,同比增长12%,主要反映Sudbury项目表现强劲,以及Voisey's Bay地下矿山持续爬产 [2] - Sudbury镍产量同比增加5600吨,得益于矿山-选矿厂-冶炼厂-精炼厂工艺流程的改善 [6] - Thompson镍产量同比增加1100吨,主要是因为Long Harbour精炼厂的可用性提高 [6] - Voisey's Bay镍产量同比增加2200吨,主要是由于地下矿山铁品位不断提高,以及Long Harbour精炼厂的可用性提高 [6] - Onça Puma镍产量同比增加400吨,因为在2023Q3为准备熔炉重建,熔炉的运行率较低,自熔炉改造结束后运行一直很稳定 [6] 铁矿石业务 - 2024Q3 淡水河谷铁矿石产量为9100万吨,同比增长5%,这是受到S11D、Itabira和Brucutu业绩改善的推动 [2] - 淡水河谷已将2024年铁矿石产量指导上调至3.23-3.30亿吨,反映出运营稳定性和资产可靠性的持续改善 [2] - 球团矿产量为1040万吨,同比增长13% [2] - 铁矿石销量为8180万吨,同比增长2% [2]