文章核心观点 - 中国人寿成立75年来,在发挥保险经济减震器和社会稳定器功能,全力支持筑牢经济安全网、社会保障网和灾害防控网,以及满足人民群众新需求新期盼等方面取得了许多扎实有效的成绩[1] - 中国人寿要接续奋斗、继往开来,坚定不移走好中国特色金融发展之路,强化责任担当,发挥综合金融优势,突出发展健康、养老等重点新业务,推动经营理念、体制机制、发展模式的变革,持续打造新的业务增长极,加快建设中国特色世界一流金融保险集团[1] - 中国人寿与客户相知相伴、互相成就,用心守护人民群众的幸福感与安全感,是值得信赖和托付的国有大型金融机构[1] 公司概况 - 中国人寿成立75年,是一家有实力、有爱心、有情怀的金融企业[1] - 中国人寿积极培育和弘扬中国特色金融文化,服务国家发展大局、守护人民美好生活[1] 业务发展 - 中国人寿要突出发展健康、养老等重点新业务,推动经营理念、体制机制、发展模式的变革,持续打造新的业务增长极[1] - 中国人寿要加快建设中国特色世界一流金融保险集团,形成核心主业优势突出,多家主体齐头并进、多元盈利、协同发展的新局面[1] 客户关系 - 中国人寿与客户相知相伴、互相成就,用心守护人民群众的幸福感与安全感[1] - 中国人寿是值得信赖和托付的国有大型金融机构[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 低基数叠加高弹性,公司实现净利润超预期增长 [2] - 股票资产FVTPL占比领先同业,弹性特征显著 [2] - 负债端保费景气度亦受益政策切换有所提升 [2] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度归母净利润预计为1011.35-1087.67亿元,同比增长约165%-185% [2] - 2024年前三季度单季度归母净利润预计为628.57-704.89亿元,同比增长1672%-1887% [2] - 2024-2026年EPS预测值分别为3.86/3.17/3.19元 [3] - 2024年PEV目标值为0.9x,对应2024年目标价为47.59元 [2] 公司基本情况 - 总股本2,826,470.50万股,已上市流通股2,082,353.00万股 [5] - 总市值12,136.86亿元,流通市值8,941.62亿元 [5] - 资产负债率91.90%,每股净资产17.47元 [5] - 最近12个月内股价最高48.40元,最低25.60元 [5] 相关研究报告 - 《中国人寿（601628）2024年中报点评：中期拟派息0.20元每股，净利润增速或持续改善》[7] - 《中国人寿（601628）2024年一季报点评：NBV增速亮眼，投资拖累净利润》[7] - 《中国人寿（601628）2023年报点评：投资拖累净利润，个险量质齐升》[7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 利润超预期大增 - 主要受益于第三季度股票市场回暖带来投资收益大幅提升 [5] - 公司把握市场机会开展跨周期配置,持续推进权益投资结构优化 [5] - 公司第三季度处于新会计准则过渡期,因会计调整加速确认浮亏减值导致同期利润低基数 [5] 新单及价值率共振 - 客户保险储蓄需求旺盛以及第三季度定价利率下调背景下客户集中购险,预计公司新单表现好于市场预期 [5] - 定价利率下调、银保"报行合一"以及公司主动提升长缴别产品销售背景下,预计价值率延续改善,看好公司NBV持续增长 [5] - 基于当前年度业务目标达成进度较好,预计公司战略重心逐步转向2025年开门红筹备,看好公司2025年开门红表现超市场预期 [5] 财务数据总结 营业收入 - 2024年预计为4,455.27亿元,同比增长29% [11] - 2025年预计为4,789.47亿元,同比增长8% [11] - 2026年预计为5,188.23亿元,同比增长8% [11] 净利润 - 2024年预计为1,124.17亿元,同比增长143% [11] - 2025年预计为1,300.09亿元,同比增长16% [11] - 2026年预计为1,493.83亿元,同比增长15% [11] 每股收益 - 2024年预计为3.98元 [11] - 2025年预计为4.60元 [11] - 2026年预计为5.29元 [11] 估值指标 - 2024年预计市盈率为10.80倍 [11] - 2025年预计市盈率为9.34倍 [11] - 2026年预计市盈率为8.12倍 [11]

证券研究报告 中国人寿 (2628 HK/601628 CH) 港股通 1-3Q24 净利润预喜，同比高增 165%-185% 华泰研究 动态点评 2024 年 10 月 16 日│中国内地/中国香港 保险 预计 1-3Q24 归母净利润同比高增 165%-185% 10 月 16 日，国寿发布业绩预增公告，24 年前三季度归母净利润预计约为 1,011.35 到 1,087.67 亿元，同比增长 165%-185%。公司股票基金大部分计 入 FVTPL 科目，且投资业绩对利润贡献较高，业绩受股市影响较大。9 月 末股市上涨带动公司前三季度投资收益高增，实现利润大幅增长。此外，公 司保险业务经营稳健，利润率提升有望带动 NBV 持续复苏，我们预计 2024 年全年 NBV 增长 18%。 股市上涨有望推高保险公司利润 在 9 月底政策刺激下，市场情绪高昂，股票市场出现较大涨幅。1H24 上市 保险公司股票及基金的投资比例在 9%-18%之间，当股市大幅上涨，险资的 投资收益有望改善，推动净利润、净资产和内含价值上升（《股市上涨或提 振保险公司盈利》，2024 年 10 月 7 日）。保险公司税前利润可分为保险 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 公司2024年前三季度业绩预增 - 公司2024年前三季度实现归母净利润预计为1,011.35-1,087.67亿元,同比增长约165%-185% [2] - 公司2024年前三季度实现归母扣非净利润预计为1,015.16-1,091.78亿元,同比增长约165%-185% [2] - 2024Q3单季度预计实现归母净利润628.57-704.89亿元,同比增长约1672%-1887% [2] 公司业绩增长的主要原因 - 公司坚持资产负债匹配原则和长期投资、价值投资、稳健投资理念,把握市场机会开展跨周期配置,持续推进权益投资结构优化 [4] - 2024Q3股票市场显著回暖,公司投资收益同比大幅提升 [4] - 寿险公司权益弹性突出,业绩有望继续优先受益 [4] 财务数据总结 营业收入 - 预计2024-2026年营业收入为9,309/9,459/9,936亿元 [5] 归母净利润 - 预计2024-2026年归母净利润为860/405/444亿元 [5] - 预计2024-2026年EPS为3.04/1.43/1.57元 [5] 估值 - 预计2024-2026年PEV分别为0.89/0.87/0.82 [5]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 中国人寿2024年前三季度业绩预增,同比增长约165%至185%,好于预期 [4] - 公司持续推进权益投资结构优化,受益2024Q3股票市场显著回暖,投资收益大幅提升带动净利润同比高增 [4] - 新会计准则下,公司权益弹性提升,ROE高增有望驱动公司估值上行 [5] - 停售影响叠加价值率改善,公司前三季NBV可比口径增速达25.3%,延续扩张趋势 [5] - 负债端高景气下,承保端CSM利源持续释放,利差损担忧逐步缓解 [5] 财务数据总结 - 预测2024-2026年NBV分别为434/477/529亿元,同比增速为17.6%/10.0%/10.9% [4] - 预测2024-2026年EV同比增速分别为14.1%/9.1%/9.3% [4] - 预测2024-2026年归母净利润分别为1104/1175/1226亿元,同比增速为139%/6.4%/4.3% [4] - 预测2024-2026年ROE分别为24.9%/21.3%/19.6%,同比增速达409%/91%/8% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 中国人寿2024年前三季度业绩预增,归母净利润同比大增165%-185% [1] - 权益市场回暖带动投资收益大幅提升,公司适时加仓获得成效,彰显了公司把握结构性行情的能力 [1][2] - 公司作为纯寿险公司,业绩弹性优于上市同业平均水平 [1][2] - 预计2024年派息大幅增长,股息率优势开始显现 [1][8] 分类总结 业绩预增 - 2024年前三季度归母净利润预增165%-185% [1][2][9] - 若按可比口径(同时追溯IFRS9和IFRS17),9M24归母净利润同比大增195.3% [9] - 3Q24单季度净利润中枢大幅提升,主要系股市浮盈所致 [1][9] 投资收益 - 权益市场回暖带动投资收益同比大幅提升 [1][2] - 公司适时加仓获得成效,彰显了公司把握结构性行情的能力 [1][2] - 公司作为纯寿险公司,业绩弹性优于上市同业平均水平 [1][2][11][12] 分红预期 - 预计2024年派息大幅增长,股息率优势开始显现 [1][8] - 按35%现金分红率测算,静态前三季度股息率(非年化)对应A股和H股分别为3.0%和8.3% [8]

业绩预增 - 预计2024年前三季度归属于母公司股东的净利润约为1,011.35亿元到1,087.67亿元，同比增长约165%到185%[2][3] - 预计2024年前三季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为1,015.16亿元到1,091.78亿元，同比增长约165%到185%[4] - 2023年同期归属于母公司股东的净利润为381.64亿元，扣除非经常性损益后为383.08亿元[5] - 2023年同期每股收益（基本与稀释）为1.35元[5] - 业绩预增主要由于公司持续推进权益投资结构优化，2024年三季度股票市场显著回暖，投资收益同比大幅提升[6] 风险提示 - 本次业绩预告未经审计，如有重大差异将及时更新[7] - 公司提示投资者注意投资风险[7]

证券代码：601628 证券简称：中国人寿 中国人寿保险股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | |---------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | 投资者关系 活动类别 | 2023 年第三季度业绩发布会 | | 参与人员 | 外部机构投资者与公司管理层 | | 时间 | 2023 年 10 月 26 日 19:00-20:15 | | 形式 | 线上 | | | 问题1：关于公司业务发展的问题，公司前三季度的新业务价值增速 | | | 保持在 14% 是非常好的表现，增速的百分比与上半年 20% 左右的增速相比 | | | 较出现了回落，这肯定跟8月份预定利率下调的影响有关。同时，我们看 到了近期监管规范发展政策的出台，请问公司在预定利率 3.0 时代以及监 | | | 管政策趋紧的背景下对公司明年的业务发展有一 ...