报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 中国人寿2024年三季报业绩符合此前预增公告区间，总投资收益同比大幅提升，按照新准则下不同口径计算的归母净利润同比均有增长，业绩表现符合预期，9M24累计新业务价值提速，“种子计划”超预期加速推进，队伍质态改善，维持盈利预测并维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 按照新保险合同准则（IFRS17）规定追溯调整保险业务相关上年同期对比数据，按照新金融工具准则（IFRS9）规定选择不追溯调整投资业务相关上年同期对比数据，9M24累计归母净利润同比增长中枢为173.9%，若按照可比口径下（同时追溯IFRS9与IFRS17），9M24累计归母净利润同比大增194.1%[1][7] - 9M24公司实现保险服务收入同比增加15.7%，保险服务业绩同比小幅增长1.4%，搭建的承保利润同比基本持平，搭建的投资利差同比扭亏是当期净利润激增的核心原因，1Q24实现总/净投资收益同口径分别同比增长152.4%/3.9%，简单年化总/净投资收益率为5.38%/3.26%[1] - 9M24累计新业务价值（NBV）可比口径下同比增长25.1%，对应3Q24单季增速逾五成，归因于新单保费增长、NBV Margin大幅提升（产品和期限结构优化、降本增效、综合负债成本稳中有降等因素）[1] “种子计划”推进情况 - 期末总销售人力为69.4万人（同比 -3.6%，环比+1.3%），其中个险人力为64.1万人（同比 -2.9%，环比+1.9%），触底后连续两个季度改善，9M24个险月人均首年期交保费同比上升17.7%，个险新型营销模式试点快速推进，“种子计划”在24个城市试点取得初步成效[1] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 26年归母净利润为862、384和423亿元[1] - 给出了2022A - 2026E的归母净利润、同比增长率、新业务价值、新业务价值增长率、EVPS、P/EV等数据[1]