报告公司投资评级 - 中国人寿(601628.SH)的投资评级为"买入"(维持)[1] 报告的核心观点 - 2024前三季公司归母净利润1045亿元,同比+174%,保险/投资服务业绩分别同比+0.8%/+143%,前三季年化ROE达26.6%,同比+12.1pct[3] - 公司2024-2026年NBV预测分别为434/477/529亿元,同比+17.6%/+10.0%/+10.9%,对应EV同比分别为+14.1%/+9.1%/+9.3%[3][4] - 2024-2026年净利润预测分别为1104/1175/1226亿元,同比+139%/+6.4%/+4.3%,对应EPS分别为3.9/4.2/4.3元[4] - 2024Q3末总投资资产6.23万亿元,较年初+12%,权益类资产占比19.6%,FVTPL权益资产占总投资资产/净资产达11.2%和138%,充分受益本轮蓝筹成长股回弹机遇[3] 公司经营情况总结 保费和新业务表现 - 2024前三季新单保费1975亿元、同比+0.4%,其中首年期交保费1132亿元、同比+6.8%,10年期及以上首年期交保费526亿元、同比+17.7%,占期交保费比重为46.4%,同比+4.3pct[3] - 公司退保率同比下降0.14pct至0.74%,保单质量延续提升[3] 人力规模和产能 - 2024Q3末公司总人力/个险人力分别69.4/64.1万人,环比2024H1分别+1%/+2%,绩优人力规模和占比双提升,人月均首年期交保费同比+17.7%,队伍产能稳步增长[3] 投资收益 - 2024前三季公司净投资收益/总投资收益分别实现1447/2614亿元,同口径同比+3.9%/+152.4%,净/总投资收益率分别3.26%/5.38%,分别同比-0.6pct/+2.6pct[3] - 承保财务损益同比+77%,占利息收入+投资收益+公允价值变动损益比重达64%,同比-7pct,预计主要系VIF对应公允价值变动导致[3]

报告公司投资评级 中国人寿维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 NBV增速环比提升，代理人规模已呈现企稳态势 1) 9M2024公司NBV同比+25.1%（2024H1为+18.6%），主要得益于新单保费及新业务价值率均有所改善[6] 2) 截至2024Q3，公司代理人数为64.1万人，较2024年初、2024H1分别增加0.7、1.2万人，代理人数量已企稳回升[6] 净利润增速显著提升，主要得益于权益市场改善 1) 9M2024公司实现归母净利润1045.23亿元,同比+173.9%，主要得益于权益市场改善及公司持续推进权益投资结构优化等带动投资收益同比大幅提升[6] 2) 9M2024公司的净投资收益、总投资收益分别为1447、2614亿元，同比分别+3.9%、+152.4%[6] 财务数据总结 1) 营业收入：2024年预计为4,541.20亿元，同比增长31.9% [7] 2) 归母净利润：2024年预计为1,266.36亿元，同比增长174.2% [7] 3) 内含价值：2024年预计为14,371.35亿元，同比增长14.0% [7] 4) P/EV：2024年预计为0.83倍 [7]

报告评级 - 维持"增持"评级，目标价60.71元/股，对应2024年P/EV为1.10倍 [7] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现归母净利润1045.23亿元，同比173.2%，主要受益于2024Q3权益市场回暖，公司总投资收益同口径同比大幅增长152.4% [7] - NBV符合预期，新单同比0.4%，其中Q3同比46.0%；新单期交同比6.8%，其中Q3同比85.6%，预计为定价利率下调窗口期客户保险储蓄需求旺盛叠加2023年8-9月低基数带来 [7] - 新业务价值率预计延续改善，得益于公司持续优化产品期限结构，前三季度十年期及以上首年期交保费占比46.4%，环比上半年末2.6pt [7] - 个险渠道"稳量提质"，截至三季度末个险人力64.1万人，较年初1.1%，个险月人均首年期交保费同比17.7% [7] - 得益于负债端新单销售旺盛带来稳定的现金流贡献，截至2024Q3公司投资资产规模达6.4万亿，较年初12.3% [7] - 得益于三季度末权益市场回暖，以及公司持续推动权益投资结构优化，2024年前三季度总投资收益率5.38%，同比2.57pt [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入445,527百万元，同比增长29% [8] - 2024年前三季度归母净利润112,417百万元，同比增长143% [8] - 2024年预计每股收益3.98元，较2023年大幅增长 [8] - 2024年预计净资产收益率20%，较2023年大幅提升 [8] - 2024年预计总投资收益率6.5%，较2023年大幅提升 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予中国人寿"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润1045.23亿元,同比增长173.9% [1] - 新业务价值较2023年同期重述同比增长25.1% [1] - 投资收益率方面,2024年前三季度公司实现净/总投资收益率3.26%/5.38%,较去年同比分别下降0.55个百分点/上升2.57个百分点 [1] - 个险渠道持续推进改革,销售人力规模连续两个季度小幅回升,质态持续优化 [1] - 权益投资驱动和低基数影响,公司2024年前三季度净利润大幅超预期增长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现保费6082.51亿元,同比增长5.1% [1] - 其中新单增速转正,同比增长0.4% [1] - 续期保费同比增长7.5% [1] - 2024年前三季度公司实现投资资产6.36万亿元,较年初增长12.3% [1]

报告公司投资评级 中国人寿被评为"优于大市"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司资产持续重估,利润创历史新高。前三季度公司实现营业收入4271.8亿元,同比大幅增长54.8%,其中保险服务收入同比增长15.7%,位列上市险企首位。前三季度公司实现归母净利润145.2亿元,创历史新高。[1] 2) 公司产品结构持续优化,长期险占比不断提升。前三季度公司总保费收入6082.5亿元,同比增长5.1%,新单保费收入1975.1亿元,同比增长0.4%,对应新业务价值同比增长25.1%。十年期及以上首年期交保费占比达46.4%,较去年同期提高4.3个百分点。[1] 3) 公司销售渠道质态不断优化,核心指标企稳。个险人力规模64.1万人,基本实现企稳,绩优人力规模和占比持续提升,升月人均首年期交保费同比上升17.7%。[1] 4) 资本市场反弹带动公司资产收益大幅改善。前三季度公司实现投资收益2614.2亿元,同比大幅增长152.4%,对应总投资收益率5.38%,位列上市险企首位。[1] 财务预测与估值 1) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.51/1.93/2.30元/股,对应P/EV为0.94/0.86/0.79x。[2] 2) 公司2022-2026年营业收入分别为8260.55/8378.59/9081.63/9472.19/9875.90亿元,同比增长-3.78%/1.43%/8.39%/4.30%/4.26%。[2] 3) 公司2022-2026年归母净利润分别为320.82/211.10/426.46/545.69/650.17亿元,同比增长-37.00%/-34.20%/102.02%/27.96%/19.15%。[2]

文章核心观点 - 中国人寿2024年前三季度实现原保费收入6082.51亿元,同比增长5.1%;归母净利润1045.23亿元,同比增长173.9%,创历年同期盈利新高[1] - 公司"报行合一"已在个险渠道开始推行,未来将提升分红险和增额终身寿险占比,降低传统型险种比例[2][3] - 公司将在坚持规模底线和价值增长的基础上,加大产品多元化布局,强势引导分红险销售[3] - 公司将通过加强费用精细化管理,进一步提升费用投入产出效率,负债成本也将有所下降[4] - 公司将坚持均衡稳健的权益仓位,推进权益资产优化配置,同时增加对优质高股息股票的投资[4][5] 公司经营情况 - 2024年前三季度,公司实现原保费收入6082.51亿元,同比增长5.1%[1] - 其中续期保费4107.42亿元,同比增长7.5%;新单保费1975.09亿元,同比增长0.4%;首年期交保费1131.84亿元,同比增长6.8%,其中10年期及以上首年期交保费525.56亿元,同比增长17.7%[2] - 短期险保费736.67亿元,同比增长6.3%[2] - 退保率为0.74%,同比下降0.14个百分点[2] - 个险销售人力为64.1万人,个险渠道月人均首年期交保费同比上升17.7%[2] - 新业务价值同比增长25.1%[2] 投资策略 - 公司将坚持均衡稳健的权益仓位,稳妥推进权益资产优化配置[4][5] - 公司将坚持分散多元的投资策略,强化绝对收益导向,推进权益资产的均衡布局和结构优化[5] - 公司将着眼长远的投资布局,发挥保险资金长期资本、耐心资本的优势,适时适度地进行逆势投资跨周期的配置[5] - 公司将积极服务新质生产力发展,关注科技创新、先进制造、绿色发展等领域的投资机会[4] - 公司将继续适度增加对优质高股息股票的投资,重点关注经营业绩稳定、公司治理稳健、市场估值合理、股息收益率较高的优质行业龙头公司[5]

中国人寿保险股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：601628 证券简称：中国人寿 中国人寿保险股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本季度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担法律责任。 本公司 2024 年第三季度报告所载财务资料根据中国企业会计准则编制，且未经审计。 本公司执行董事、总裁（代行董事长及法定代表人职责1）利明光先生，总精算师侯晋女 士，财务负责人及财务机构负责人袁颖女士声明：保证本季度报告中财务信息的真实、准 确、完整。 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 单位：人民币百万元 本报告期 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|-------------|---------------------|-----------|-------- ...

中国人寿：获富达投资旗下FMR增持约1.2亿港元H股 财联社10月28日电，据港交所披露易信息显示， FMR LLC于10月23日在场内增持约703万股中国人寿H股股份，每股成交平均价格为17.0752港元，耗资 约1.2亿港元。 此番增持后，FMR LLC以"你所控制的法团的权益"身份持有的中国人寿H股股份数量约4.45亿股，持股 比例由5.98%增至6.07%。 根据披露，FMR LLC为知名资产管理公司富达投资(Fidelity Investments)的投资实体。 ...

文章核心观点 - 中国人寿成立75年来,在发挥保险经济减震器和社会稳定器功能,全力支持筑牢经济安全网、社会保障网和灾害防控网,以及满足人民群众新需求新期盼等方面取得了许多扎实有效的成绩[1] - 中国人寿要接续奋斗、继往开来,坚定不移走好中国特色金融发展之路,强化责任担当,发挥综合金融优势,突出发展健康、养老等重点新业务,推动经营理念、体制机制、发展模式的变革,持续打造新的业务增长极,加快建设中国特色世界一流金融保险集团[1] - 中国人寿与客户相知相伴、互相成就,用心守护人民群众的幸福感与安全感,是值得信赖和托付的国有大型金融机构[1] 公司概况 - 中国人寿成立75年,是一家有实力、有爱心、有情怀的金融企业[1] - 中国人寿积极培育和弘扬中国特色金融文化,服务国家发展大局、守护人民美好生活[1] 业务发展 - 中国人寿要突出发展健康、养老等重点新业务,推动经营理念、体制机制、发展模式的变革,持续打造新的业务增长极[1] - 中国人寿要加快建设中国特色世界一流金融保险集团,形成核心主业优势突出,多家主体齐头并进、多元盈利、协同发展的新局面[1] 客户关系 - 中国人寿与客户相知相伴、互相成就,用心守护人民群众的幸福感与安全感[1] - 中国人寿是值得信赖和托付的国有大型金融机构[1]