业绩总结 - 公司一季度保费达到3370亿，同比增长3.2%[1] - 公司一季度投资收益为646亿元，增长7%，年化率为3.23%[3] - 公司一季度净利润为206亿元，同比下降9%[4] - 公司4月份保费数据延续两位数增长，银保比例由12%降至8%[5] - 公司业务发展迅速，新增配置规模增速快，市场利率低影响净投资收益率[9] 未来展望 - 公司在高股息的配置上稳健逐年增加，注重股息率的长期可持续性和增值收益[11] - 公司对代理人数量的增长并没有硬性要求，人均产能和优化队伍更为重要[24] - 公司关注实质业务价值，管理角度看待同比口径和追溯口径的增速[34] 新产品和新技术研发 - 公司在新旧准则并行阶段，高股息股票放在OCI的比例需要综合考虑新旧准则对收益和利润的影响[12] - 公司已做好内部管理规范，费用控制方面较早就有规划[31] 市场扩张和并购 - 公司在新卖产品中，增购中心售占比约为10%到20%，中小售占比较低[26] - 公司已做好内部管理规范，费用控制方面较早就有规划[31] 负面信息 - 公司一季度净利润为206亿元，同比下降9%[4] - 银保价格竞争激烈，监管对价格和利率有限制，希望行业发展规范化[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 - 中国人寿2024年一季度业绩超预期,NBV增速创近年新高,达26.3%[1][2] - 公司持续推进产品结构优化,十年期及以上首年期交保费占比提升至33.67%[1] - 个险渠道表现稳健,销售人力规模企稳,绩优人群占比提升[2] - 公司投资表现承压,但偿付能力保持稳健[3] 根据目录分别总结 业绩表现 - 2024年一季度公司实现归母净利润206.44亿元,同比下降9.3%[1] - NBV增速创近年新高,达26.3%,超出预期[1][2] - 首年期交保费中十年期及以上占比提升至33.67%,业务结构优化[1] 渠道表现 - 个险销售人力规模企稳,降幅收窄,绩优人群占比提升[2] - 聚焦优质队伍建设的"种子计划"在多地启动,队伍高质量转型成果可期[2] 投资表现 - 受资本市场表现承压,公司1季度简单年化净/总投资收益率分别为2.82%/3.23%[3] - 但公司偿付能力充足率保持稳健水平,综合偿付能力充足率为154.97%[3] 投资评级及展望 - 维持"买入"评级,看好长端利率回暖、国有资本优化配置等带来的估值利好[3] - 公司作为中央金融企业的直属机构,竞争优势有望进一步凸显[3]

营业收入 - 公司发布一季报，营业收入为1209.7亿元，同比增长14.4%[1] 保费增长 - 保费3376.38亿元，同比增长3.2%[2] NBV增速 - NBV实现近年最高增速，同比同期重置后的NBV增长26.3%[2] 人均产能 - 人均产能持续提升，月人均首年期交保费同比上升17.7%[2] 总投资收益 - 总投资收益为646.57亿元，同比增长7.2%[3] 未来展望 - 预计24-26年EPS为0.84/1.05/1.16元/股，维持增持评级[4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 利润同比下降主要受市场波动影响,总、净投资收益率分别同比下降0.98pct和0.8pct至3.23%和2.82% [3] - 新业务价值实现较高增速,价值率的改善是主要原因,新单保费同比下降4.4%,可能主要受银保渠道施行报行合一以及定价利率下调的影响 [3] - 个险队伍规模下降至62.2万人,较年初下降1.9%,预计优于行业表现,队伍质态持续改善,人均首年期交保费同比提升17.7% [3] - 作为优质高弹性标的,存款存单利率下行,公司代理人规模产能均企稳,预期有效支撑未来增长,负债端难成估值压制 [3] - 公司作为纯寿险公司,具备行业第一梯队的敏感性及弹性,具备优质贝塔资产配置价值,负债成本相对可控,利差损风险较小,预期2024年PEV0.60倍,处于底部位置,若预期改善存在较大上行空间 [3] 财务数据总结 - 2024年一季度公司实现归属净利润206.4亿元,同比减少9.3% [3] - 新业务价值同比增长26.3%,实现较高增速 [3] - 内含价值(EV)2024年预计增长9.6% [7]

业绩总结 - 公司一季度新业务价值达到118亿，同比增长1%[1] - 公司代理人渠道清单保费达到161亿元，同比增长31%[2] - 公司财险保费收入达到625亿元，同比增长8.6%[4] - 公司非车险业务成为整体保费增长核心驱动力[5] - 公司整体综合成本率为98%，同比改善0.4个百分点[6] - 公司一季度规模净利润为118亿元，同比增长1.1%[7] - 公司信用价值同比增长26.3%，净利润同比下滑25%[11] - 公司时期提交保费为748亿元，同比增长4.7%[12] - 公司十年期以上首年期缴保费同比增长25.4%[12] - 公司全年信用价值预计会实现正增长[13] 市场趋势 - 公司24年净利润同比下滑了24.5%[20] - 中国太保在负债端和利润层面表现领先同业[21] - 公司推荐基本面更优的保险公司，如中国太保[21]

业绩总结 - 2024年一季度，中国人寿营业收入达到1210亿元，同比增长14.4%[1] - 归母净利润为206亿元，同比下降9.3%[1] - NBV同比增长26.3%，达到近年来最高增速[1] - 公司新单期交保费同比增长4.7%，十年期及以上新单期交保费同比增长25.4%[1] - 公司总投资资产达到59319亿元，同比增长4.8%[1] - 投资收益率为3.23%，净投资收益率为2.82%[1] - 预计2024年中国人寿年EPS分别为1.86元、2.06元、2.34元，给予0.75x2024年P/EV，对应6个月目标价为35.29元[1] - 财务报表预测显示，2024年中国人寿营业总收入为382,142万元，净利润为54,170万元[2] - 资产负债表显示，2024年中国人寿总资产为6,411,305万元，总负债为5,864,899万元[2] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[3] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[3] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[3]

业绩总结 - 中国人寿2024年一季度归母净利润同比-9.3%至206亿元[1] - 一季度新单保费1124亿元，同比-4.4%[2] - 2024Q1可比口径下NBV同比+26.3%[2] - 公司2024年营业收入预计为920685百万元[8] - 中国人寿2024Q1新业务价值同比增长26.3%[9] 用户数据 - 公司总人力2024Q1同比-6.0%[4] - 公司在2024年第一季度总代理人数为67.9万[14] - FYP每位代理人增长17.7%[14] 未来展望 - 中国人寿2024Q1新业务价值增长26.3%[13] - 长期利率下降和新的保费增长低于预期是风险警示[16] 新产品和新技术研发 - 中国平安-A的2025年VNB为2.04元[10] - 中国人寿-A的2026年每股收益为1.10元[11] 市场扩张和并购 - 公司股价对应2024E PEV 0.6x，目标价39.02元[6] - 海通国际股票研究评级分布中，优于大市占90.4%[31]

业绩总结 - 公司NBV同比增长26.3%，净利润同比下滑24.5%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为254/285/326亿，增速分别为20%/12%/14%[3] - 公司资产总计逐年增长，2026年达8574.6亿元[4] 投资展望 - 公司投资收益有望改善，支撑净利润增长[2] 评级标准 - 评级标准包括股票评级和行业评级，买入意味着相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上[6] - 增持表示相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间[6] - 持有意味着相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间[6] 财务状况 - 公司负债端稳健，资产端弹性大，维持目标价45元，维持“买入”评级[3]

业绩总结 - 中国人寿2024年一季度业绩点评，归母净利润同比-9.3%[1] - 2024年中国人寿新业务价值同比增长26.3%[2] - 2024年中国人寿归母净利润同比下降9.3%[2] 用户数据 - 2024年中国人寿总销售代理人较上年末减少2.2%[2] 未来展望 - 长端利率下行导致投资收益水平下降，净投资收益同比-0.1%[1] - 经济复苏预期下长端利率企稳回升，风险提示为监管更为严苛[1] 新产品和新技术研发 - 中国人寿自2024年1月1日起实施新保险合同准则和新金融工具准则[4] 市场扩张和并购 - 2024年中国人寿投资资产规模较上年末增长4.8%[2] 其他新策略 - 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[5]

业绩总结 - 公司2024Q1可比口径NBV同比增速达26.3%，优于预期[1] - 公司2024-2026年NBV分别为400/430/461亿元，同比增速分别为+8.4%/+7.7%/+7.1%[1] - 公司2024-2026年净利润预计为652/725/805亿元，同比增速分别为+41.1%/+11.2%/+11.1%[1] - 公司首年保费同比下降4.4%，首年期缴保费同比增长4.7%，10年期及以上产品占比提升[2] - 公司2024Q1末总投资资产较年初增长4.8%，总投资收益率同比+7.2%[3] - 公司2023年1季度归母净利润同比增长30.9%，2024年预计同比增长41.1%[4] 未来展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到78302.52百万元[5] - 营业收入预计在2026年将达到490766百万元，同比增长6.32%[5] - 归属于母公司所有者的净利润预计在2026年将达到80502百万元，同比增长11.10%[5] 其他新策略 - 开源证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系，无需通知客户[17] - 本报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制或再次分发[18] - 开源证券研究所地址分别位于上海、深圳、北京和西安[19]