报告公司投资评级 - 中国人寿A股：买入（维持） [2] - 中国人寿H股：买入（维持） [2] 报告的核心观点 投资改善推动盈利高增 - 2024年前三季度，公司实现归母净利润1045.2亿元，同比+173.9%（可比口径下同比+194.1%），增幅较上半年扩大163.3pct，其中Q3单季同比增长1767.1%至662.5亿元，主要受益于股票市场反弹推动投资收益大幅提升[4] 人力规模企稳态势巩固，队伍质态持续优化 - 公司稳步推进营销体系改革，截至24Q3末，总销售人力69.4万人，同比-3.6%，环比Q2末+1.3%，其中个险销售人力64.1万人，同比-2.9%，环比Q2末+1.9%，队伍规模企稳态势巩固[4] - 公司销售队伍结构不断优化、质态有效改善，前三季度月人均首年期交保费同比提升17.7%，增幅较上半年扩大5.3pct；业务品质亦持续向好，前三季度退保率0.74%，同比-14bp[4] 业务结构不断改善，NBV增速边际提升 - 2024年前三季度，公司新单保费收入1975.1亿元，同比+0.4%，增速较上半年提升6.8pct，其中24Q3单季同比+46.4%[5] - 期交业务来看，前三季度公司首年期交保费1131.8亿元，同比+6.8%，增速较上半年提升6.9pct，其中十年期及以上首年期交保费同比增长17.7%至525.6亿元，占首年期交保费比重达46.4%[5] - 受益于预定利率切换、银保渠道费用优化以及业务结构改善，价值率提升带动前三季度新业务价值同比增长25.1%，增幅较上半年扩大6.5pct[5] 年化总投资收益率录得5.4% - 2024年前三季度，公司持续推进权益投资结构优化，总投资收益同比大幅提升152.4%至2614.2亿元，其中24Q3单季同比增长1039.7%至1390.5亿元，主要受益于权益市场显著回升[6] - 前三季度公司年化净投资收益率录得3.3%，年化总投资收益率录得5.4%[6]