报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 公司上半年实现营业收入1.87亿元,同比增长15.16%;归母净利润0.29亿元,同比增长20.68% [2] - 公司2022年Q2营业收入0.96亿元,同比增长15.58%;归母净利润0.16亿元,同比增长20.37% [2] - 公司凭借强大的产品创新能力和丰富的客户资源,有望继续紧抓餐饮供应链需求,实现业绩稳健增长 [4] 客户结构影响短期毛利率,但盈利能力稳中有升 - 公司毛利率同比下降1.48个百分点至38.16%,主要受产品和客户结构调整影响 [3] - 公司费用管控成效显著,各项费用率均同比下降,使得净利率同比提升0.7个百分点至15.33% [3] - 公司2022年Q2净利率同比提升0.66个百分点至16.54% [3] 新产能提升业绩天花板 - 公司持续产能扩张为复合调味品行业布局提供支撑,并不断向预制菜和烘焙预拌粉等品类延伸,提升业绩天花板 [4] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入预测分别为4.2/5.0/5.7亿元,同比增长16.3%/18.7%/15.0% [5] - 公司2023-2026年EPS预测分别为0.68/0.83/1.01元,同比增长18.0%/22.6%/21.7% [5] - 公司2023-2026年毛利率预测分别为38.0%/38.2%/38.8% [7] - 公司2023-2026年ROE预测分别为8.7%/9.6%/10.5% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 2024年H1公司实现营收8.12亿元,同比增长29.31%;归母净利润0.95亿元,同比增加111.71% [3] - 单季度来看,24Q2公司实现营收4.29亿元,同比增长24.47%;归母净利润0.53亿元,同比增长12.08% [3] - 公司客户资源体系稳固,海内外销售同步增长,境外营收占比达93.39% [5] 盈利能力持续提升 - 2024H1公司毛利率18.88%,同比增长5.53个百分点;净利率11.72%,同比增长4.56个百分点 [6] - 宠物垫和境外市场毛利率提升是毛利率提升的主要原因 [6] - 财务费用率上升主要是由于汇兑损益影响 [6] 未来发展前景 - 公司作为国内卫生护理用品龙头,有望充分受益宠物经济红利,凭借自身渠道、客户、产品研发、规模化生产等方面的综合优势不断拓展新老客户 [7] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长 [7]

报告公司投资评级 公司评级为"买入"。[1] 报告的核心观点 1) 公司 24H1 收入/归母净利/扣非净利/经营性现金流净额分别 114.7/18.78/18.44/17.22 亿元,同比增长 24.54%/29.04%/28.43%/24.12%。[2] 2) 24Q2 公司收入/归母净利/扣非净利分别 67.07/10.91/10.68 亿元,同比增长 20.9%/12.0%/10.8%,归母净利增速低于收入主要由于管理、财务费用率增加。[2] 3) 产能利用率大幅提升至 97.32%,新客户合作推进,公司产能利用率大幅提升。[3] 4) 24H1 毛利率为 28.23%,同比增长 3.63PCT,主要受益于产能利用率提升。[3] 5) 24H1 净利率为 16.37%,同比提高 0.58PCT,管理费用率增长主要由于计提绩效薪酬增加,财务费用率增长主要由于汇率波动导致的汇兑损失。[3] 6) 24Q2 毛利率/归母净利率为 28.13%/16.26%,同比增长 2.70/-1.30PCT。[3] 7) 公司在越南和印尼新建多个工厂,未来 3-5 年将继续在这两国新建工厂。[5] 8) 维持"买入"评级,预计 24-26 年收入/归母净利分别为 235/272/311 亿元,24-26 年 EPS 为 3.34/3.89/4.48 元。[5]

投资评级 公司维持"增持"评级 [3] 核心观点 1) 公司为国内轮胎制造龙头,产品品类齐全,产能国内领先 [3] 2) 液体黄金轮胎性能优异,目前推广顺利,具有高成长性 [3] 3) 公司全球化布局持续推进,分散国际贸易风险,辐射更广阔市场 [3] 公司经营情况 1) 2024年上半年,公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [2] 2) 2024年Q2单季度,公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [2] 3) 2024年Q2毛利率29.77%,同比+2.65pct,环比+2.09pct;净利率14.43%,同比+2.95pct,环比0.04pct [4] 产品及市场拓展 1) 公司轮胎产销量均创历史同期新高,2024年上半年产量3,541.06万条,同比增长37.89%;销量3,454.37万条,同比增长37.56% [4] 2) 公司加大品牌推广力度,通过媒体投放、参与国际展会、赞助体育赛事等方式提升品牌影响力 [5] 3) 液体黄金轮胎在配套市场和替换市场双线发力,已进入多家国内外汽车企业供应商名录,并在替换市场加大下沉力度 [5] 未来展望 1) 公司预计2024-2026年营业收入分别为313.64/363.06/424.04亿元,归母净利润分别为41.98/47.32/54.65亿元 [3] 2) 公司持续推进全球化布局,在越南、柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等地建设生产基地,以提升全球化运营能力 [5]

报告公司投资评级 报告给予中国平安"买入"评级。[8] 报告的核心观点 寿险及健康险业务 1) 寿险及健康险业务实现归母营运利润546.57亿元,同比+0.7%,为集团贡献近七成的营业利润。[4] 2) 2024H1寿险及健康险业务实现新业务价值达223.20亿元,同比+11%。其中,新业务价值率(按首年保费)为24.2%,同比上升6.5个百分点;新单保费收入为922.18亿元,同比-19%。[4] 3) 寿险保单继续率显著改善,13个月保单继续率同比提升2.8个百分点,25个月保单继续率同比上升3.3个百分点。[4] 4) 代理人渠道新业务价值达181.06亿元,同比+10.8%,人均新业务价值同比+36%,人均月收入达11962元,较去年末增加2149元。[4] 5) 银保渠道坚持价值转型战略,渠道新业务价值达26.41亿元,同比+17.3%。[4] 财产险业务 1) 平安产险业务实现归母营运利润99.09亿元,同比+7.2%。[5] 2) 2024H1平安产险整体综合成本率97.8%,同比优化0.2个百分点,主要受保证保险业务承保损失下降影响。[5] 3) 平安车险经营稳健有序,2024H1车险业务实现保险服务收入1083.90亿元,同比+6.0%。[5] 4) 2024H1平安非车险(包括意健险)实现保险服务收入535.2亿元,同比基本持平。[5] 投资业务 1) 2024年上半年,中国平安保险资金投资组合实现年化综合投资率4.2%,同比上升0.1个百分点。[6] 2) 年化净投资收益率3.3%,同比下降0.2个百分点,主要受存量资产到期和新增固定收益资产到期收益率下降影响。[6] 3) 截至2024年6月30日,公司保险资金投资组合规模超5.20万亿元,较年初增长10.2%。[6][7]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年上半年,公司实现营收34.7亿元,同比+3.6%;实现归母净利润2.4亿元,同比+8.2% [1] - 2024年上半年,公司叉车板块收入18.2亿元,同比+5.5%;智能物流系统板块收入16.5亿元,同比+1.3% [2] - 公司期间费用率为13.2%,同比-1.1pp;净利率为6.8%,同比+0.2pp [3] 聚焦海外市场,坚持大车战略 - 2024年上半年,中国叉车总销量达到66.2万台,同比增长13.1%,其中出口销量同比增长19.6% [4] - 公司成立"大车战略"切入大型叉车市场,未来成长动能充沛 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为75.3、84.5和94.5亿元,同比+8%、+12%和+12% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.2和7.2亿元,同比+14%、+18%和+17% [5] - 2024/8/21股价14.97元对应PE为7、6和5倍 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [4] 报告的核心观点 整体业绩 1) 2024Q2 公司收入为 12.94 亿美元，环比增长 19.28%，同比减少 36.95% [7] 2) 2024Q2 公司销售成本为 9.1 亿美元，环比增长 41.57%，同比减少 23.98% [8] 3) 2024Q2 公司毛利为 3.84 亿美元，环比增长 4.18%，同比减少 55.10% [9] 4) 2024Q2 税前利润为 2.87 亿美元，环比减少 4.33%，同比减少 64.19% [10] 5) 2024Q2 所得税为 7240 万美元，主要是因为 2024Q1 所得税费用中包括智利开采锂的特定采矿活动支付的净影响 [11] 6) 2024Q2 税后归属净利为 2.14 亿美元，同比减少 63.19% [12] 7) 截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有的现金及现金等价物为 10.33 亿美元 [13] 8) 截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有的流动负债和长期负债分别为 23.93 /34.05 亿美元 [14] 分业务情况 1) 2024Q2 锂盐收入为 6.65 亿美元，同比减少 54.62%，环比增长 21.43%；锂盐毛利为 1.73 亿美元，同比减少 73.03%，环比减少 0.14% [15] 2) 2024Q2 SPN 收入为 2.61 亿美元，同比增长 5.25%，环比增长 25.36%；SPN 毛利为 4758.5 万美元，同比下降 20.50%，环比增长 7.61% [16] 3) 2024Q2 碘及其衍生物收入为 2.69 亿美元，同比增长 21.64%，环比增长 12.12%；碘及其衍生物毛利为 1.44 亿美元，同比增长 3.41%，环比增长 2.59% [19] 4) 2024Q2 钾肥收入为 7310 万美元，同比增长 10.42%，环比增长 14.94%；钾肥毛利为 768 万美元，同比增长 19.14%，环比增长 4.21% [20] 根据相关目录分别进行总结 2024年指引 1) 锂盐产量指引为 21 万吨 LCE，2024H2 销量可能与2024H1相似 [21] 2) SPN 销量预计将比2023年增长近20% [22] 3) 碘及其衍生物销售量可能会比2023年有所增加，超过1.45万吨 [23] 4) 钾肥销量可能达到65万吨 [24] 5) 2024年总资本支出预计将达到16亿美元 [25] 其他重要事项 1) 公司与Codelco达成合作协议,将公司在阿塔卡马盐沼的业务延长至2060年 [26] 2) 公司成立了SQM International Lithium,专注于在智利以外发展SQM的锂业务 [26]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 大单品战略有效落地，持续推进渠道拓展 - 公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"战略 [3] - 休闲鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品分别实现收入7.03/2.58/1.11/0.38亿元,分别同比+16.64%/+51.10%/+9.53%/+15.61% [3] - 线上/线下分别实现收入1.99/9.31亿元,分别同比-3.28%/+29.45% [3] - 各地区收入均有较好增长,其中华东增长较快主要系零食专营渠道收入同比增加 [3] - 公司积极海外市场开发,出口全球近40个国家和地区 [3] 成本下行趋势延续，带动利润高增 - 上半年公司毛利率同比提升4.1pct至30.4%,主要系原材料价格下降及规模效应 [4] - 费用率相对稳定,销售费用率增加主要系加强品牌建设 [4] - 得益于收入增长和成本优化,公司净利率同比提升3.7pct至12.7%,归母净利润同比提升72.4%至1.43亿元 [4] 大单品持续放量可期，盈利能力有望进一步提升 - 公司大单品战略持续落地,深海小鱼持续引领休闲鱼制品行业,鹌鹑蛋向第二个"十亿级单品"目标迈进 [5] - 公司完善全渠道布局,提升终端覆盖率和经销商铺货率,紧跟电商新媒体+新零售趋势 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予中国东方教育(0667.HK)买入评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024H1公司收入/归母净利/经调归母净利分别为19.83/2.72/2.78亿元,同比增长1.6%/33.2%/57.9%,超出市场预期 [4] - 归母净利增速高于收入增速主要由于毛利率提升和费用率全面下降 [4] - 经调整净利增速高于归母净利主要由于本期汇兑收益同比减少87% [4] 分业务表现 - 汽车服务、美业仍在快速增长,欧米奇、美业OPM提升明显 [5] - 烹饪技术、西点西餐、信息技术与互联网技术收入增速放缓,但汽车服务和时尚美业保持较快增长 [5] - 西点西餐及时尚美业毛利率提升较多 [6] 招生情况 - 学校总数234家,同比净关10家,主要来自欧米奇 [7] - 烹饪技术、信息技术与互联网技术、汽车服务的新注册用户同比下降,时尚美业新注册用户同比增长88.1% [7] - 长期课程新注册用户同比下降6.4%,短期课程新注册用户同比下降8.7%,但1-2年制大幅提升 [7] 成本管控 - 毛利率提升主要由于教学相关消耗品、租赁开支、校区折旧等成本下降 [6] - 归母净利率增幅高于毛利率主要由于销售费用率下降 [6] 投资建议 - 短期来看,成本控制有望持续推动业绩超预期 [7] - 中期来看,预计IT承压,但烹饪恢复、汽车和美业维持快速增长,欧米奇和美业减亏趋势持续 [7] - 公司长期优势在于就业竞争力和针对市场变化快速调节课程的能力 [7] - 调整24/25/26年营业收入预测至41.5/44.1/48.4亿元,上调24/25/26年归母净利至4.96/5.96/7.25亿元,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业务转型效果显现 - 益生菌和动植物微生态制剂业务带动公司增长,公司由传统复配为主向益生菌业务为主的转型初步显现 [4] - 动植物微生态制剂业务受益于募投项目落地,产能开始释放,实现高增长 [4] 盈利能力提升 - 产品结构转变提升毛利水平,24H1/24Q2毛利率分别为54.98%/55.46%,同比提升3.05/4.17个百分点 [5] - 费用率保持稳定,24H1/24Q2归母净利润率分别为31.51%/31.63%,同比提升2.69/1.71个百分点;扣非归母净利润率分别为27.26%/28.37%,同比提升4.33/7.18个百分点 [5] 产能布局前瞻性强 - 公司通过IPO、再融资等方式积极布局产能,动植物微生态制剂生产基地已基本完成调试和试运行,食品板块研发生产项目正在进行 [6] - 公司在复配业务下滑前及时把握益生菌业务机遇,完成产能储备,同时发布股权激励计划,促进战略转型 [6] 财务预测和估值 - 预测公司24-26年营收分别为3.76/4.72/6.16亿元,EPS分别为0.49/0.63/0.85元 [7] - 对应8月21日收盘价14.12元/股,PE分别为29/23/17倍 [7]