仲景食品(300908)
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仲景食品:三季报点评:销售增长放缓,市场投入较大
中原证券· 2024-12-05 18:41
报告公司投资评级 - 证券研究报告-季报点评 谨慎增持(下调) [2] 报告的核心观点 - 三季度收入增速收窄,2024年三季度公司录得营收3.01亿元,同比增长9.57%,增幅较上年同期减少5.87个百分点,环比减少1.94个百分点 [2] - 前三季度毛利率上升,但由于销售费用率升高,导致同期净利率下降 [3] - 三季度净利润同比下降,主要由于销售费用增加较多 [5] - 销售规模进一步扩大的难度提升 [5] - 投资建议:预测公司2024、2025、2026年的每股收益为1.38、1.52和1.69元,参照12月4日的收盘价33.65元,对应的市盈率分别为24.47、22.07、19.87倍,调降公司评级为"谨慎增持" [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价 (元): 33.65 [2] - 一年内最高/最低 (元): 48.07/22.00 [2] - 沪深300指数: 3,930.56 [2] - 市净率 (倍): 2.85 [2] - 流通市值 (亿元): 41.59 [2] 基础数据 - 每股净资产 (元): 11.82 [2] - 每股经营现金流 (元): 1.29 [2] - 毛利率 (%): 42.75 [2] - 净资产收益率_摊薄 (%): 8.64 [2] - 资产负债率 (%): 9.49 [2] - 总股本/流通股 (万股): 14,600.00/12,358.15 [2] - B股/H股 (万股): 0.00/0.00 [2] 财务报表预测和估值数据汇总 - 营业收入(百万元): 882, 994, 1,127, 1,260, 1,378 [7] - 增长比率(%): 9.35, 12.77, 13.35, 11.80, 9.37 [7] - 净利润(百万元): 126, 172, 201, 223, 247 [7] - 增长比率(%): 6.27, 36.72, 16.53, 10.85, 11.10 [7] - 每股收益 (元): 0.86, 1.18, 1.38, 1.52, 1.69 [7] - 市盈率 (倍): 38.99, 28.52, 24.47, 22.07, 19.87 [7] 主要财务比率 - 成长能力 - 营业收入(%): 9.35, 12.77, 13.35, 11.80, 9.37 [11] - 营业利润(%): 5.52, 42.60, 15.95, 11.01, 11.26 [11] - 归属母公司净利润(%): 6.27, 36.72, 16.53, 10.85, 11.10 [11] - 获利能力 - 毛利率(%): 36.88, 41.59, 42.77, 42.87, 42.90 [11] - 净利率(%): 14.29, 17.33, 17.81, 17.66, 17.94 [11] - ROE(%): 7.85, 10.27, 11.29, 11.13, 11.00 [11] - ROIC(%): 6.13, 9.05, 10.49, 10.44, 10.25 [11] - 资产负债率(%): 11.82, 11.51, 11.49, 10.95, 10.44 [11] - 净负债比率(%): 13.40, 13.00, 12.98, 12.30, 11.65 [11] - 流动比率: 6.86, 5.97, 5.46, 5.87, 6.48 [11] - 速动比率: 5.38, 4.71, 4.18, 4.56, 5.14 [11] - 总资产周转率: 0.50, 0.54, 0.58, 0.59, 0.58 [11] - 应收账款周转率: 9.89, 9.64, 11.30, 13.35, 15.30 [11] - 应付账款周转率: 4.96, 4.66, 4.90, 5.10, 5.23 [11] - 每股收益(最新摊薄): 0.86, 1.18, 1.38, 1.52, 1.69 [11] - 每股经营现金流(最新摊薄): 0.83, 1.55, 1.66, 1.80, 1.93 [11] - 每股净资产(最新摊薄): 10.99, 11.49, 12.18, 13.70, 15.39 [11] - P/E: 38.99, 28.52, 24.47, 22.07, 19.87 [11] - P/B: 3.06, 2.93, 2.76, 2.46, 2.19 [11] - EV/EBITDA: 20.08, 15.83, 15.59, 13.65, 12.04 [11]
仲景食品:香菇酱龙头,谱葱油新篇
国联证券· 2024-11-13 08:27
报告公司投资评级 - 买入(首次) [4] 报告的核心观点 - 仲景食品利用"西峡香菇"的资源优势,首创香菇酱品类,如今香菇酱已成长为公司的经典单品,2023 年市占率(按销量计)为 53%;而后公司积极推新,第二成长曲线上海葱油在电商渠道快速放量,2023 年公司葱油产品市占率(按销量计)高达 70.1%,打开未来成长空间。本文从产品及渠道两个维度剖析仲景食品的内生增长动能,香菇酱龙头,谱葱油新篇;味美传千里,业兴展宏图。 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 仲景食品首创香菇酱品类,而后积极推新,上海葱油在电商渠道迎来快速放量,成为第二个现象级产品,2023 年公司葱油产品市占率(按销量计)达 70.1%。城镇化加速、叠加竞争稳定,我们看好葱油产品发展潜力,有望打开公司成长空间。 [6] 香菇酱为基,上海葱油为翼 - 仲景食品成立于 2002 年,主营调味配料业务。而后公司利用"西峡香菇"的资源优势,于 2008 年首创香菇酱,并于 2021 年推出上海葱油,在电商渠道迅速放量,带动调味食品发展成为公司的主营业务。截至 2022 年,公司第一、二大单品香菇酱、上海葱油分别实现销售收入 3.24 亿元、0.54 亿元。 [6] 香菇酱有望延续稳健增长态势 - 2016-2019 年公司香菇酱销售收入由 2.05 亿元增至 2.34 亿元,CAGR 约 5%。特殊时期居家场景增加,2022 年香菇酱单品实现销售收入 3.24 亿元。据艾媒咨询,2023 年公司香菇酱市占率(按销量计)达 53%,公司作为香菇酱品类的开创者,充分利用"西峡香菇"的资源禀赋,落地多项生产核心技术,我们认为公司的香菇酱产品有望延续稳健增长态势。 [7] 上海葱油势能充足,贡献增长弹性 - 新品上海葱油在抖音的带动下,于电商渠道放量明显,接续香菇酱成为公司的第二成长曲线:(1)城镇化加速,产品渗透率有望迎来持续提升;(2)葱油产品错位竞争,传统厂商入局少、竞争格局佳,我们看好上海葱油的产品实力,有望延续高双位数增长。 [7] 盈利预测、估值与评级 - 我们预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 11.28/12.72/14.16 亿元,同比增速分别为+13.45%/12.78%/11.29%,归母净利润为 1.89/2.19/2.52 亿元,同比增速分别为+9.52%/15.81%/15.10%,三年 CAGR 为 13.44%,EPS 分别为 1.29/1.50/1.72 元/股。鉴于公司第二成长曲线上海葱油产品有望持续放量,综合绝对估值法和相对估值法,首次覆盖,给予"买入"评级。 [8] 投资看点 - 短期,葱油产品持续放量,有望接续香菇酱,带动公司营收持续增长。中长期,看好公司研发及产品力,有望开创新品类、培育大单品,赋能中长期发展。 [12] 正文目录 - 香菇酱为基,上海葱油为翼 [13] - 香菇酱增长稳健,上海葱油潜力较大 [13] - 线上+线下共振,打开成长空间 [13] - 盈利预测、估值与投资建议 [13] - 风险提示 [13] 图表目录 - 仲景食品发展历史 [14] - 仲景食品的重点产品 [14] - 仲景产品销售渠道及客户类型 [14] - 仲景食品股权结构(截至 2024 年 9 月 30 日) [14] - 仲景食品管理层背景(持股数截至 2024 年半年报) [14] - 收入稳健增长,利润企稳提速(营业收入及归母净利润见左轴,单位:亿;增长率见右轴) [14] - 2020 年开始调味食品收入占比持续提升 [14] - 2016-2023 年公司费用持续优化 [14] - 盈利水平企稳回升 [14] - 我国调味酱行业区域化特征显著 [14] - 仲景香菇酱与竞品相比,口味多样、价格适中 [14] - 仲景香菇酱具备先发优势、资源优势、技术优势 [14] - 仲景葱油产品 [14] - 我国城镇化率持续提升 [14] - 江浙沪城镇化率领先于全国整体 [14] - 葱油品类行业竞争格局较好 [14] - 仲景食品研发投入处行业第一梯队(%) [14] - 仲景食品线下渠道的几大措施 [14] - 公司经销商数量稳步提升(单位:家) [14] - 经销商数量较龙头而言存在差距(单位:家) [14] - 经销商单位创收提升空间大(单位:万元/家) [14] - 线上渠道公司坚持"到店到家特色服务+货架电商+兴趣电商"相结合的方式 [14] - 电商渠道收入占比迅速提升 [14] - 电商平台收入增速领先 [14] - 仲景电商平台收入占比领先于行业 [14] - 仲景电商平台收入增速领先于行业 [14] - 公司营收测算汇总(亿元) [14] - 可比公司估值一致预测 [14] - FCFF 法参数假设 [14] - FCFF 法估值表 [14] - FCFF 敏感性测试 [14] 香菇酱为基,上海葱油为翼 - 缘起调味配料,功于调味食品 [16] - 股权集中,结构稳定 [16] - 香菇酱为基,上海葱油为翼 [16] 香菇酱增长稳健,上海葱油潜力较大 - 先发优势 + 资源优势+技术优势,香菇酱有望延续稳健增长 [16] - 城镇化率提升+错位竞争,上海葱油增长势能充足 [16] 线上+线下共振,打开成长空间 - 加密渠道+开拓餐饮+优化费效 + 智网改造,线下渠道发展空间充足 [16] - 到店到家 + 货架电商+兴趣电商,线上势能有望延续 [16] 盈利预测、估值与投资建议 - 盈利预测 [16] - 估值与投资建议 [16] 风险提示 - 风险提示 [16]
仲景食品:公司季报点评:稳健成长,利润率略有承压
海通证券· 2024-11-06 09:59
[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 仲景食品(300908)公司季报点评 2024 年 11 月 05 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 11 [ Table_StockInfo 月 05 日收盘价(元) ] | 34.65 | | 52 周股价波动(元) | 21.64-48.29 | | 总股本 / 流通 A 股(百万股) | 146/124 | | 总市值 / 流通市值(百万元) | 5059/4282 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 线 上 表 现 亮 眼 , 利 润 率 提 升 明 显 》 | | | 2024.04.18 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] -32.17% -23.17% -14.17% -5.17% 3.83% 12.83% 2 ...
仲景食品:三季报点评:盈利水平波动,关注行业复苏
申港证券· 2024-10-24 17:39
报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1. 三季度毛利率同比/环比小幅下降、销售费用率同比/环比下降,三季度归母净利润率同比/环比下降[3] 2. 公司为香菇酱的代表品牌,各个产品均具备较好的成长潜力,产品培育后放量可期[3] 3. 公司在调味品行业整体去库存、竞争格局恶化下仍实现稳健增长,上半年调味食品营收同比增长17.89%[3] 4. 公司已形成"零售渠道+工业渠道+电商渠道+餐饮渠道"销售矩阵,电商渠道营收占比提高到22.31%[3] 5. 预计公司2024-2026年的营业收入分别为11.24、12.64、14.27亿元,归母净利润分别为1.85亿元、2.11亿元和2.44亿元[6] 分析报告目录 业绩表现 1. 三季度营收同比增长9.57%,归母净利润同比下降2.97%,扣非归母净利润同比增长0.14%[2] 2. 三季度毛利率同比/环比下降2.22/2.05个百分点,主要受原料成本上升和产品结构变化影响[3] 3. 三季度销售费用率同比/环比下降0.75/0.38个百分点,管理费用率/研发费用率同比下降[3] 产品和渠道 1. 公司为香菇酱的代表品牌,各个产品均具备较好的成长潜力,产品培育后放量可期[3] 2. 公司已形成"零售渠道+工业渠道+电商渠道+餐饮渠道"销售矩阵,电商渠道营收占比提高到22.31%[3] 3. 公司在区域市场和渠道渗透空间仍较大,向河南重点区域以外市场延伸、电商餐饮销售空间较大[3] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年的营业收入分别为11.24、12.64、14.27亿元,归母净利润分别为1.85亿元、2.11亿元和2.44亿元[6] 2. 对应PE分别为15.55X、13.63X和11.76X[6]
仲景食品:2024三季报点评报告:持续推新打造爆品,收入增速优于利润
华龙证券· 2024-10-23 17:00
报告公司投资评级 - 华龙证券给予仲景食品"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 三季度公司收入端延续增长态势,是香菇酱、葱油酱和超临界萃取香辛料的品类开创者和引领者[1] - 公司优势产品仲景香菇酱向减油减盐方向持续优化升级,大力推广葱油酱,并不断推出新品如蒜蓉酱、藤椒酱等[1] - 新品蒜蓉酱销售良好,为公司带来新的业绩增量[1] - 公司生产规模和市场占有率行业领先,仲景香菇酱、葱油酱连续三年在同品类全国销量第一[1] - 成本上升导致单三季度利润增长承压,但费用管控得当,主营业务稳健[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入8.39亿元,同比增长14.21%;归母净利润1.49亿元,同比增长6.57%[1] - 2024年第三季度公司实现营业收入3.01亿元,同比增长9.57%;归母净利润0.49亿元,同比下滑2.97%[1] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持15%左右的增长[2] - 2024年公司毛利率和净利率分别为40.94%和16.25%,同比分别下滑2.22个百分点和2.10个百分点[1] - 公司注重股东回报,2024年向全体股东每10股派发现金红利2元[1]
仲景食品:Q3收入稳健增长,分红重视股东回报
华西证券· 2024-10-18 21:03
报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入稳健增长 - 公司Q3收入延续增长趋势,实现较好规模扩张,得益于公司深耕全渠道经营,业务质量和经营韧性不断增长 [2] - 调味食品中葱油酱作为公司重点布局的产品,继续放量增长,香菇酱延续细分行业强势品牌优势,实现稳健增长;调味配料凭借优质产品和基础服务增强客户粘性,维持稳健增长趋势 [2] - 公司继续强化"零售渠道+工业渠道+电商渠道+餐饮渠道"销售矩阵,预计线上快速放量,线下终端数量和质量不断提升 [2] 利润承压 - 成本端压力使得利润端承压,Q3毛利率同比下降2.22pct至40.94%,主因小香葱等原材料价格承压以及产品结构调整 [3] - 费用端来看,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.90%/4.20%/3.05%/-0.67%,分别同比-0.75/-0.19/-0.06/+0.74pct,费用投放稳定可控,费效比同比有所提升 [3] - 综合来看,虽然收入稳健增长,但成本端压力使得利润端承压,Q3净利率同比下降2.1pct至16.25%,相应的归母净利润同比下降2.97%至4887.02万元 [3] 经营稳健,发展可期 - 公司首次季度分红,重视股东回报,彰显公司长期发展信心 [4] - 公司经营稳健,持续推进战略落地,产品端坚持香菇酱大单品+葱油酱第二曲线的产品矩阵,渠道端持续推进全渠道布局,补齐渠道短板,品牌端持续提升"仲景"品牌力,维持稳健发展势头,业绩持续增长可期 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为11.30/12.73/14.00亿元 [5] - 2024-2026年EPS预测分别为1.29/1.48/1.69元 [5] - 2024年10月17日收盘价27.01元,对应2024年PE为21倍 [5]
仲景食品:公司事件点评报告:营收稳健增长,电商渠道持续发力
华鑫证券· 2024-10-18 15:00
报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[4] 报告的核心观点 收入稳定增长,盈利相对承压 - 2024年前三季度公司总营收为8.39亿元,同比增长14%;归母净利润1.49亿元,同比增长7%;扣非归母净利润1.45亿元,同比增长11%。[2] - 2024年第三季度公司总营收3.01亿元,同比增长10%;归母净利润0.49亿元,同比下降3%;扣非归母净利润0.47亿元,同比增长0.1%。主要系2023年同期政府补助金额较高。[2] - 2024年第三季度公司毛利率同比下降2个百分点至40.94%,主要系原材料价格上涨所致;销售费用率同比下降1个百分点至14.90%,管理费用率同比下降0.2个百分点至4.20%;综合导致净利率同比下降2个百分点至16.25%。[2] 葱油持续打造品牌,加大电商渠道布局力度 - 公司针对香菇酱持续做健康化升级,加大推广促销力度,同时推进上海葱油与香菇酱线下渠道绑定铺货,借助线上营销效用赋能线下动销。[3] - 公司持续开发到店到家业务,优化招商政策、加大餐饮团队建设,深耕淘天/京东等货架电商,发展抖音/快手等兴趣电商以及即时零售业务。[3] 盈利预测 - 根据三季报,我们调整2024-2026年EPS分别为1.23/1.47/1.66元,当前股价对应PE分别为22/18/16倍,维持"买入"投资评级。[4]
仲景食品:Q3营收稳健增长,积极上新品、培育新曲线
华福证券· 2024-10-18 12:00
报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1) 在消费需求持续疲软的大环境下,公司主业实现接近双位数的增长。预计线上渠道保持快增,同时公司积极上新品。[3] 2) 受原料价格波动、竞争加剧等影响,公司短期盈利能力有所下滑。[4] 3) 葱油大单品持续放量,调配业务随大 B 稳步增长,预计公司营收稳健快增。[5] 4) 考虑到葱油品类红利释放与线上渠道延续高增,预计公司未来业绩有望延续稳步快增。[5] 财务数据总结 1) 2024年公司实现营收11.31亿元,同比增长14%;归母净利润1.85亿元,同比增长8%。[5][11] 2) 2025年公司预计实现营收12.82亿元,同比增长13.3%;归母净利润2.14亿元,同比增长15.2%。[12] 3) 2026年公司预计实现营收14.44亿元,同比增长12.6%;归母净利润2.43亿元,同比增长14%。[13] 4) 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE等均保持稳定增长。[14]
仲景食品24Q3点评:葱油及电商高增
华安证券· 2024-10-18 11:00
报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司发布2024年三季报:Q3营收3.01亿元(+9.6%),非归母净利润0.47亿元(+0.1%);Q1-3营收8.39亿元(+14.2%),归母净利润1.49亿元(+10.5%)。利润低于市场预期,主要源于成本上涨。[1] 2) 收入分析: - 葱油及电商拉动增长,预计Q3延续高增势头 - 香菇酱及配料产品稳健增长 [1] 3) 利润分析: - Q3毛利率同比下降2.2个百分点至40.9%,主因原材料价格上涨 - 但销售/管理/研发/财务费率同比各下降0.8/0.2/0.1/0.5个百分点,费用率稳中有降 - 归母净利率同比下降2.1个百分点至16.3% [1] 4) 盈利预测: - 预计2024-26年公司实现营业收入11.24/12.64/14.11亿元,同比+13.1%/+12.4%/+11.6% - 实现归母净利润1.90/2.19/2.40/2.79亿元,同比+10.4%/+15.1%/+14.1% [1][2] 分产品总结 1) 葱油产品延续高增长,拉动公司整体增长 [1] 2) 香菇酱及配料产品稳健增长 [1] 分渠道总结 1) 线上电商渠道延续高增长 [1] 2) B端立足河南,加强饭店食堂等特通渠道发展,持续贡献增量 [1] 3) 线下经销商渠道调整持续 [1]
仲景食品(300908) - 2024 Q3 - 季度财报
2024-10-17 18:11
财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为30,075.09万元,同比增长9.57%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为14,911.06万元,同比增长6.57%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为18,779.71万元,同比增长3.72%[1] - 公司2024年1-9月基本每股收益和稀释每股收益同比下降27.01%,主要系资本公积金转增股本所致[1][3] - 公司2024年9月30日总资产为190,706.26万元,较上年度末增长0.63%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为172,616.59万元,较上年度末增长2.93%[1] - 公司2024年1-9月投资收益为204.34万元,同比下降59.86%,主要系购买理财产品产生的收益减少[7] - 公司2024年1-9月信用减值损失为-164.35万元,同比增加107.86%,主要系应收账款坏账计提增加[7] - 公司2024年1-9月营业外收入为74.40万元,同比增长53.16%,主要系与日常经营无关的收入增加[7] - 公司2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-15,012.21万元,同比增长54.14%,主要系理财产品投资减少[8] - 公司2024年前三季度实现货币资金669,726,010.06元[14] - 公司2024年前三季度实现交易性金融资产50,000,000.00元[14] - 公司2024年前三季度实现应收账款129,020,379.83元[14] - 公司2024年前三季度实现存货183,711,904.66元[14] - 公司2024年第三季度营业收入为8.39亿元,同比增长14.2%[18] - 公司2024年第三季度营业成本为4.80亿元,同比增长11.9%[18] - 公司2024年第三季度销售费用为1.31亿元,同比增长25.3%[18] - 公司2024年第三季度研发费用为2,569万元,同比增长28.7%[18] - 公司2024年第三季度财务费用为-1,048万元,同比减少17.4%[18] - 公司2024年第三季度其他收益为496万元,同比减少10.6%[18] - 公司2024年第三季度投资收益为204万元,同比减少59.9%[18] - 2024年第三季度营业利润为17.25亿元,同比增长6.2%[3] - 2024年第三季度净利润为14.91亿元,同比增长6.6%[3] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为88.06亿元,同比增长12.4%[1] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为18.78亿元,同比增长3.7%[1] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-15.01亿元[1] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-9.96亿元[1] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为66.97亿元[1] - 2024年前三季度基本每股收益为1.02元,同比增长-27.1%[3] - 2024年前三季度信用减值损失为-1,643,477.74元[2] - 2024年前三季度资产减值损失为-160,171.64元[2] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为12,273人[9] - 前10大股东中,河南省宛西控股股份有限公司持股比例为39.43%[9] - 朱新成持股比例为13.50%,为第二大股东[9] - 公司2024年前三季度限售股份变动情况,其中朱新成持有限售股14,782,500股[11] 利润分配 - 公司拟以2024年9月30日总股本146,000,000股为基数,每10股派发现金红利2元(含税)[13] - 公司2024年前三季度利润分配预案为每10股派发现金红利2元(含税)[12]