1. 市场回顾 - 上周(9.2-9.6)食品饮料指数下跌3.53%,在申万31个行业中排名第24,跑输沪深300指数0.82% [12] - 年初至今(1.1-9.6)食品饮料指数下跌22.30%,在申万31个行业中排名第20,跑输沪深300指数16.48% [11] - 本月(9.1-9.6)食品饮料指数下跌3.53%,在申万31个行业中排名第24,跑输沪深300指数0.82% [12] - 各子行业中肉制品、零食、软饮料表现领先于其他子行业 [16] 2. 每周一谈：去库存基调不变 份额有望继续集中 - 白酒中秋国庆旺季去库存基调不变,份额有望继续向名酒集中 [18] - 中秋备货不振、终端观望情绪浓厚主要受礼赠、商务场景恢复不及预期,以及经销商去库存压力仍存等影响 [18] - 白酒上市公司中地产龙头及大众酒阵营24Q2营收增速季度环比降低,大众消费需求转弱程度仍待旺季检验 [18] - 龙头企业没有主动调整今年增速目标,今年业绩兑现对渠道和批价的压力仍存在不确定性 [18] - 茅台批价有所下调,但公司坚定15%的既定增长目标,渠道销售政策保持稳定 [19] - 茅台1935市场建设工作进入2.0阶段,制定"一商一策",建立优胜劣汰的经销体系考核机制 [19] - 酒企全年业绩目标完成度仍待中秋国庆旺季检验,集中度提升、细分价位及场景的精耕细作仍可为龙头酒企提供可观成长空间 [19] 3. 投资策略 - 目前酒企对主销大单品批价和库存管理较为精细化和理性,三季度渠道压力有望得到平滑 [20] - 建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液,增长势能较好的山西汾酒,竞争格局利好的今世缘,区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒,低位且存在反转预期的次高端酒 [20] - 建议关注受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒 [20] - 建议关注调味品相关标的仲景食品、天味食品、中炬高新 [20] - 建议关注食品板块中的高股息视角下的伊利股份、双汇发展,高景气度的休闲食品企业盐津铺子、劲仔食品,餐饮供应链企业安井食品和千味央厨,东鹏饮料等软饮料及区域乳企 [20][21] 4. 行业动态 - 今世缘新建1.8万吨浓香型产能已投料 [22] - 巽风推出"春·物萌苏"限量4万瓶的数字藏品 [23] - 贵州发布6亿白酒项目 [24] - 奔富计划在中国建厂 [25] - 泸州老窖围绕高开瓶推进双节营销 [26] - 京东上半年精酿啤酒销售增长50% [27][28] - 中国威士忌产能规划25万千升 [29] 5. 风险提示 - 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等 [30]

纺服美妆行业研究周报 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

1. 行业投资评级 - 报告维持轻工制造行业的"增持"评级 [3] 2. 报告核心观点 - 我国家具行业规模化、品牌化、智能化发展趋势明显,家具行业经济运行回升向好 [3] - 以旧换新促使家电产品产量保持平稳较快增长,家电行业持续深入实施"增品种、提品质、创品牌"三品行动 [3] - 造纸行业通过技术创新、数字化变革、产品升级等手段持续提升产业竞争力,提质降本增效效果明显 [3] - 建议持续关注处于地产后周期的家居板块龙头公司 [3] 3. 行业数据总结 - 2024年1-7月,规模以上家具制造业企业营业收入3643.9亿元,同比增长4.3%;实现利润总额177.9亿元,同比增长12.4% [3] - 2024年1-7月,全国家用电冰箱产量5861.0万台,同比增长7.3%;房间空气调节器产量17661.3万台,同比增长9.5%;家用洗衣机产量6142.9万台,同比增长7.9% [3] - 2024年1-7月,全国机制纸及纸板产量8957.9万吨,同比增长11.8%;规模以上造纸和纸制品业企业实现营业收入8149.0亿元,同比增长5.9%;实现利润总额265.2亿元,同比增长107.7% [3] 4. 行业动态 - Bracell拟在巴西新建年产280万吨纸浆厂,南马托格罗索州积极支持该项目 [11][12] - 太阳纸业回购注销部分限制性股票,中荣股份首次回购公司股份 [13] 5. 风险提示 - 经济复苏不及预期风险,行业竞争加剧风险 [14]

特斯拉 FSD 拟入华 汽车智能化有望加 行 业 研 究 速 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈：特斯拉 FSD 拟入华 汽车智能化有望加速 近期，特斯拉人工智能团队发布了 FSD（Full Self-Driving，完全自动驾驶）发展 路线图，其中提到"FSD 入华"，具体路线图如下： 2024 年 09 月 10 日 刘宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524090001 行 业 研 究 周 报 2024 年 9 月：推送 FSD V12.5.2，接管率改进 3 倍；推送 HW 3.0 平台的 V12.5.2，和 4.0 统一模型；推送"真"智能召唤；推送 Cybertruck 自动泊车； 上线基于太阳镜的注意力检测能力；推送高速端到端；推送 Cybertruck 的 FSD。 2024 年 10 月：推送 FSD 倒车和车位到车位能力；FSD V13 平均接管率改进 6 倍。 2025 年 Q1：在中国和欧洲推出 FSD，但仍有待监管批准。 今年以来，特斯拉 FSD 入华声音渐隆。4 月份，特斯拉 CEO 马斯克访华，不久 后在社交平台上表示，特斯拉 FSD"可能很 ...

行 业 研 究 出栏均重涨幅放缓 仔猪价格跌幅加大 行 业 研 究 周 报 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：出栏均重涨幅放缓 仔猪价格跌幅加大 商品猪出栏均价周环上涨，仔猪价格周环比下跌幅度加大 商品猪出栏均价周环比上涨 2.01%。根据钢联数据，截至 9 月 6 日，商品猪 出栏均价 19.82 元/kg，周环比上涨 2.01%。预计临近中秋国庆旺季，二次育 肥猪出栏节奏或有所放缓影响市场供给，对短期商品猪出栏均价形成扰动。 仔猪均价周环比下跌幅度较前一周加大，二元母猪均价周环比持平。截至 9 月 6 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 454.76 元/头，周环比下跌 4.93%，跌幅较前一周加大。二元母猪均价 1740.00 元/头，周环比持平。 淘汰母猪均价周环比回升 0.07%。截至 9 月 6 日，钢联样本企业淘汰母猪均 价 13.87 元/kg，周环比回升 0.07%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.70，周环 比小幅下降。 商品猪出栏均重、宰后均重周环比回升幅度放缓，标肥价差周环比收窄 商品猪出栏均重及宰后均重周环比回升幅度较上周放缓。根据钢联数据，截 至 9 月 6 日，商 ...

行 业 研 究 "绿证核发与交易规则"发布 有望推动 绿电加速发展 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 2024 年 09 月 09 日 每周一谈："绿证核发与交易规则"发布 有望推动绿电加速发展 刘宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524090001 行 业 研 究 周 报 近日，国家能源局印发了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》（以下简称 《规则》），明确了职责分工、账户管理、绿证核发、绿证交易及划转、绿证核销、 信息管理及监管等方面的具体要求。 规则制定目的：为规范绿证核发和交易，维护各方合法权益。 绿证核发交易的总体原则： 统一核发、交易开放、市场竞争、信息透明、全程可 溯。适用范围：适用于我国境内生产的风电、太阳能发电、常规水电等多种可再 生能源发电项目。 《规则》的主要内容：一是明确绿证市场参与成员和职责分工；二是明确绿证账 户管理要求；三是规范绿证核发具体方式；四是明确绿证交易的具体要求；五是 规范绿证核发交易信息管理。 绿证未来发展空间广阔。截至今年 7 月底，全国累计核发绿证 8.89 亿个。其中， 风电 3.56 亿个，占 40%；太阳能发电 2.61 ...

公 司 研 究 公 司 点 评 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 出海表现亮眼 智能化加速推进 ——比亚迪（002594.SZ）公司点评 汽车/汽车整车 事件： 近日，比亚迪发布了 2024 年 8 月产销快报，公司 8 月汽车销量 373083 辆，同 比增长 36%，环比增长 9%；8 月动力电池及储能电池装机总量 18.846GWh，同 比增长 35.3%，环比增长 14.1%。 投资摘要： 纯电混动双擎驱动，高端车型占比提升。8 月纯电乘用车销量 148470 辆，同比 增长 2%,环比增长 14.2%；混动乘用车销量 222384 辆，同比增长 73.1%，环比 增长 5.5%。随着新车型逐步上市、公司产能迅速释放，我们预计 2024 年公司销 量有望超过 395 万辆。腾势、方程豹和仰望组成的高端产品矩阵全面落地，持续 引领公司的高端化转型，有望带来可观增量及利润。8 月腾势销量 9989 辆，仰 望销量 310 辆，方程豹销量 4876 辆。 海外销量继续高增。8 月公司海外销售新能源乘用车 31451 辆，同比增长 25.7%， 环比增长 4.8%。今年 1-8 ...

策 略 研 究 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 周 报 弱势格局 耐心等待 ——申港证券策略周报 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 下跌 2.71%，上证指数下跌 2.69%， 深证成指下跌 2.61%，创业板下跌 2.68%，中证 500 下跌 2.19%。 上周申万 31 个一级行业中，1 个一级行业指数上涨，30 个行业指数下跌。 涨跌幅排名前五的行业分别是汽车、非银金融、传媒、电力设备、交通运输。 涨跌幅排名后五的行业分别是石油石化、电子、有色金属、煤炭、建筑装饰。 上周成交数量为 3257.10 亿股，成交金额为 29341.58 亿元。上涨家数 1024， 下跌家数 4259。 截止到 9 月 6 日，创出历史新高的股票家数为 3 家，创出历史新低的股票 家数为 88，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 279、 156、46 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 575、 461、402 家。 两融数据显示，9 月 6 日和 8 月 30 日相比：融资余额减少了约 60.4 ...

行 业 研 究 竞争激烈 估值约束 ——证券行业周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈 2024 年 8 月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 行业基本资料 | --- | --- | |----------------|-------| | | | | | | | 股票家数 | 50 | | 行业平均市盈率 | 21.56 | | 市场平均市盈率 | 11.02 | 行业表现走势图 -30% -24% -18% -12% -6% 0% 6% 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 证券 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 1、《适度低配：证券行业周报》2024- 09-03 2、《证券行业周报：分化中调整》2024- 08-26 3、《证券行业研究周报：估值修复行 情》2024-08-20 2024 年 09 月 09 日 行 业 研 究 周 报 据对全国流通领域 9 大类 50 种重要生产资料市场价格的监测显示，2024 年 8 月 下旬与 8 月中旬相比，20 种产品价格 ...

报告行业投资评级 - 报告维持轻工行业的增持评级 [3] 报告的核心观点 上海发布以旧换新实施方案 - 上海发布《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》,到2024年底前重点支持汽车报废更新、家电产品和电动自行车以旧换新、旧房装修等 [2][6] - 落实国家家电产品以旧换新政策,对个人消费者购买1级和2级能效家电产品给予15%-20%的补贴 [2] - 支持家电、家装、家居和适老化等产品换新,对相关产品给予15%的补贴 [2][6] 持续关注地产后周期的家居板块 - 近期多项地产政策密集出台,加之家居以旧换新,处于地产后周期的家居板块目前处于估值底部,建议持续关注政策落地及家居板块的修复情况 [2][6] 本周行情回顾 - 轻工制造行业本周上涨2.89%,跑赢大盘,其中文娱用品板块表现较好,家居用品板块表现相对较差 [7][8] - 年初至今,轻工制造行业下跌25.57%,跑输大盘,其中造纸板块表现较好,文娱用品板块表现相对较差 [7][8] 重要新闻及公告 - 多家纸企一个月内两度提价,原材料成本上涨导致生活用纸价格或将上涨 [11][12] - 景兴纸业和天元股份披露了股份回购进展公告 [13]