报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 1. 三季度毛利率同比/环比小幅下降、销售费用率同比/环比下降，三季度归母净利润率同比/环比下降[3] 2. 公司为香菇酱的代表品牌,各个产品均具备较好的成长潜力,产品培育后放量可期[3] 3. 公司在调味品行业整体去库存、竞争格局恶化下仍实现稳健增长,上半年调味食品营收同比增长17.89%[3] 4. 公司已形成"零售渠道+工业渠道+电商渠道+餐饮渠道"销售矩阵,电商渠道营收占比提高到22.31%[3] 5. 预计公司2024-2026年的营业收入分别为11.24、12.64、14.27亿元,归母净利润分别为1.85亿元、2.11亿元和2.44亿元[6] 分析报告目录 业绩表现 1. 三季度营收同比增长9.57%,归母净利润同比下降2.97%,扣非归母净利润同比增长0.14%[2] 2. 三季度毛利率同比/环比下降2.22/2.05个百分点,主要受原料成本上升和产品结构变化影响[3] 3. 三季度销售费用率同比/环比下降0.75/0.38个百分点,管理费用率/研发费用率同比下降[3] 产品和渠道 1. 公司为香菇酱的代表品牌,各个产品均具备较好的成长潜力,产品培育后放量可期[3] 2. 公司已形成"零售渠道+工业渠道+电商渠道+餐饮渠道"销售矩阵,电商渠道营收占比提高到22.31%[3] 3. 公司在区域市场和渠道渗透空间仍较大,向河南重点区域以外市场延伸、电商餐饮销售空间较大[3] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年的营业收入分别为11.24、12.64、14.27亿元,归母净利润分别为1.85亿元、2.11亿元和2.44亿元[6] 2. 对应PE分别为15.55X、13.63X和11.76X[6]

报告行业投资评级 报告给出了增持的行业投资评级[3]。 报告的核心观点 1) 工业和信息化部将深入贯彻落实党中央、国务院决策部署,统筹高质量发展和高水平安全,编制新时期智能网联汽车产业发展规划,坚持车路协同、软硬结合发展路线,加快建设汽车强国[6] 2) 大会发布了智能网联汽车全球十大发展突破,包括基于大模型的汽车人工智能技术实现突破、智能化网联化融合成为重要技术路径等[6] 3) 展望未来,全球智能网联汽车产业将通过持续的合作与创新,实现更加安全、高效、舒适和节能的交通出行方式,智能化网联化有望加速,零部件供应商、软件开发者、地图服务提供商等环节有望随之受益[6] 分组1 - 建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会,如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车、华域汽车、福耀玻璃等[7][9] - 建议关注电动化和智能化的优质赛道核心标的,如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等[7][9] 分组2 - 建议关注国产替代概念受益股,如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等[7][9] - 建议关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应,如拓普集团、文灿股份、旭升集团等[7][9]

报告行业投资评级 报告维持电力设备行业的增持评级 [10] 报告的核心观点 1) 近期光伏行业出现多起超低价中标案例,中标价格低于成本 [13] 2) 根据《中华人民共和国招标投标法实施条例》,投标报价低于成本应当被否决 [14] 3) 中国光伏行业协会公布了2024年10月份光伏组件的成本为0.68元/W [15] 4) 协会呼吁制造企业依法合规竞争,不要进行低于成本的销售与投标 [17] 5) 协会建议招标方尊重市场规律,引导投标方向提高产品和服务质量 [18] 6) 协会将关注低于成本中标行为,并考虑采取通报等方式加强行业自律 [19] 行业投资机会 1) 光伏行业有望筑底,建议关注在动力电池产业链中技术领先、议价能力较强的公司,如隆基绿能、爱旭股份 [19]

报告行业投资评级 - 申万电子行业指数年初至今(1.1-10.18)上涨13.74%,在申万31个行业中排名第5,跑输沪深300指数0.66% [9] - 本月(10.1-10.18)申万电子行业指数上涨9.63%,在申万31个行业中排名第1,跑赢沪深300指数11.94% [10] - 上周(10.14-10.18)申万电子行业指数上涨9.65%,在申万31个行业中排名第2,跑赢沪深300指数8.67% [11] 报告的核心观点 - 台积电公布超预期三季报,先进制程需求强劲,7纳米及以下先进制程营收占比69%,3纳米和5纳米制程出货分别占24Q3销售金额的20%和32% [2] - 台积电预计24Q4仍将需求强劲,24Q4营收指引261-269亿美元、毛利率57.0-59.0% [2] - 台积电判断"AI需求是真实的,而且刚刚开始",预计今年AI服务器的收入增长将超过三倍 [2] - ASML发布三季报,24Q3实现营收75亿欧元、毛利率50.8%,但将2025年目标销售额指引下修至300-350亿欧元,主要由于市场对EUV光刻机的需求时间发生推迟 [3] - 建议关注有望受益国内产业链扩产的国产半导体配套设备和材料厂商,如北方华创、中微公司、华海清科等 [3] 根据目录分别总结 1. 市场回顾 - 年初至今(1.1-10.18)申万电子行业指数上涨13.74%,在申万31个行业中排名第5,跑输沪深300指数0.66% [9] - 本月(10.1-10.18)申万电子行业指数上涨9.63%,在申万31个行业中排名第1,跑赢沪深300指数11.94% [10] - 上周(10.14-10.18)申万电子行业指数上涨9.65%,在申万31个行业中排名第2,跑赢沪深300指数8.67% [11] - 上周(10.14-10.18)申万电子行业三级子行业中光学元件、其他电子Ⅲ、数字芯片设计、分立器件、模拟芯片设计表现相对较好 [14] 2. 每周一谈 - 台积电公布超预期三季报,先进制程需求强劲,7纳米及以下先进制程营收占比69%,3纳米和5纳米制程出货分别占24Q3销售金额的20%和32% [2] - 台积电预计24Q4仍将需求强劲,24Q4营收指引261-269亿美元、毛利率57.0-59.0% [2] - 台积电判断"AI需求是真实的,而且刚刚开始",预计今年AI服务器的收入增长将超过三倍 [2] - ASML发布三季报,24Q3实现营收75亿欧元、毛利率50.8%,但将2025年目标销售额指引下修至300-350亿欧元,主要由于市场对EUV光刻机的需求时间发生推迟 [3] - 建议关注有望受益国内产业链扩产的国产半导体配套设备和材料厂商,如北方华创、中微公司、华海清科等 [3]

报告的核心观点 - 上周各主要指数全面上涨,指数自10月8日之后总体表现是回落中分化,市场交投依然比较活跃,成交量维持在高位 [2][3] - 在"互换便利"逐步实施的过程中,下行有承接,当前市场整体上处在高位震荡分化的过程中,指数的快速回落受到承接盘的有力支撑,短期或会维持一个区间震荡的格局,交易机会依然较多 [2][3][17] 行业和板块概览 - 上周申万31个一级行业中,26个一级行业指数上涨,5个一级行业指数下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是计算机、电子、国防军工、传媒、通信,涨跌幅排名后五的行业分别是食品饮料、石油石化、煤炭、公用事业、商贸零售 [9][10][11] - 上周成交数量为6992.33亿股,成交金额为83399.50亿元。上涨家数4237,下跌家数1028 [12][13] - 截止到10月18日,创出历史新高的股票家数为46家,创出历史新低的股票家数为3,创30日新高、60日新高、120日新高的股票家数分别是224、221、215家;创30日新低、60日新低、120日新低的股票家数分别是15、5、4家 [13][14] 两融数据 - 两融数据显示,周度融资余额增加约300.43亿元,周度融券余额增加约8.76亿元 [14]

报告行业投资评级 - 报告给出了"增持"的行业投资评级 [6] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比下跌3.05%,二次育肥进场缓慢 [3] - 仔猪均价周环比上涨10.61%,二元母猪均价周环比持平 [3] - 商品猪出栏均重及宰后均重周环比回升,标肥价差周环比走阔利好压栏和二次育肥 [4] - 自繁自养养殖利润较前一周增加,外购仔猪养殖利润减少,预计四季度需求回升价格有支撑 [18][19] - 拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显,龙头企业盈利有望维持改善 [19] 分类总结 生猪养殖 - 商品猪出栏均价、仔猪价格、标肥价差等指标变化情况 [3][4][15] - 养殖企业利润情况及预期 [18][19] - 建议关注具有规模和成本优势的龙头企业 [20] 肉鸡养殖 - 建议关注拥有自主种源的圣农发展、父母代鸡苗企业益生股份、商品代鸡苗企业民和股份 [20] 动保板块 - 猪周期向上利好动保板块,建议关注生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物等 [20] 种植业 - 建议关注登海种业、隆平高科、大北农 [20]

报告行业投资评级 - 报告维持证券行业的"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 多家券商积极参与人民银行和证监会推出的证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)相关工作,有利于稳定资本市场、提振投资者信心和提升市场流动性 [6][7] - 上周证券行业指数强于沪深300指数,主要是并购概念股海通证券和国泰君安大涨带动,但也反映了上行动力的内在消退,建议投资者注意短期波动风险 [13] - 监管机构加强对证券公司投行业务内部控制及廉洁从业的检查,对违规问题严厉处罚,要求公司和相关责任人整改,以提升投行业务执业质量 [14][15] - 惠誉预计中资券商2024年上半年盈利将持续承压,受国内经济放缓、地缘政治局势和监管收紧等因素影响,但金融改革有利于券商长期发展 [16][17] - 部分券商资管面临"三年有效期"到期,选择清盘、变更管理人或改造私募产品等方式应对 [18][19] 分行业目录总结 行业整体表现 - 2024年初至10月18日,证券行业指数上涨27.82%,优于主要股指 [10][11] - 证券行业个股中,东方财富、天风证券等涨幅居前,华林证券、中金公司等跌幅较大 [11][12] 行业内公司表现 - 上周证券行业个股中,海通证券、国泰君安、天风证券等涨幅居前,中金公司、红塔证券等跌幅较大 [8][9] - 多家券商积极参与人民银行和证监会推出的互换便利业务,包括中金公司、中信证券、中信建投等 [7] - 部分券商资管面临"三年有效期"到期,如国元证券决定将集合资管计划转型为公募基金 [18][19] 行业政策监管 - 证监会加强对证券公司投行业务内部控制及廉洁从业的检查,对违规问题严厉处罚 [14][15] - 监管环境的不断演变及行业整合将促进证券行业进一步分级发展,有利于头部券商 [17] 行业经营情况 - 惠誉预计中资券商2024年上半年盈利将持续承压,受国内经济放缓、地缘政治局势和监管收紧等因素影响 [16][17] - 券商积极拓展资产管理业务以提高业务多样化程度,改善盈利质量 [17]

报告的核心观点 - 1-8月规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.5%,营业收入31284.6亿元同比增长4.5%,利润总额1006.2亿元同比增长14.4% [1][7] - 1-8月全国限额以上单位消费品零售总额120304亿元同比增长2.3%,服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长0.3%,实物商品网上穿类商品零售额同比增长5.0% [1][7] - 1-8月我国纺织品服装累计出口1977.7亿美元同比增长1.1%,8月当月出口279.5亿美元同比增长1.0% [1][7] - 本周纺织服饰行业指数下跌6.44%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,服装家纺板块表现较差 [8][10] - 本周美容护理行业指数下跌8.00%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,个护用品板块表现较差 [8][11] 行业生产和经济效益 - 1-8月规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.5%,营业收入31284.6亿元同比增长4.5%,利润总额1006.2亿元同比增长14.4% [1][7] - 规模以上纺织企业纱产量同比下降1.4%,布、服装、化纤产量同比分别增长3.0%、5.7%、10.6% [1][7] 消费市场表现 - 1-8月全国限额以上单位消费品零售总额120304亿元同比增长2.3% [1][7] - 服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长0.3%,实物商品网上穿类商品零售额同比增长5.0% [1][7] 出口情况 - 1-8月我国纺织品服装累计出口1977.7亿美元同比增长1.1% [1][7] - 8月当月纺织品服装对全球出口279.5亿美元同比增长1.0% [1][7] 本周行情回顾 - 本周纺织服饰行业指数下跌6.44%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,服装家纺板块表现较差 [8][10] - 本周美容护理行业指数下跌8.00%,沪深300指数下跌3.25%,行业跑输大盘,个护用品板块表现较差 [8][11] 重要新闻 - 美国农业部(USDA)报告:2024/25年度全球棉花产量上调4.36万吨,贸易量下调10.89万吨 [14] - 戎美股份发布股份回购进展公告,尚未开始实施 [15] 风险提示 - 经济复苏不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 [16]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 多地出台房地产优化调整措施,持续关注处于地产后周期的家居板块 [2][7][8] - 近期多项地产政策密集出台,加之家居以旧换新,家居板块目前处于估值底部位置,建议持续关注政策的落地及家居板块的修复情况 [2][8] 行业概况 - 轻工行业股票家数152家,行业平均市盈率20.57,高于市场平均水平12.65 [4] - 本周轻工制造行业指数下跌7.01%,跑输沪深300指数下跌3.25%,其中造纸板块表现较好,家居用品板块表现相对较差 [9] - 年初至今,轻工制造行业指数下跌14.94%,跑输沪深300指数上涨13.29%,造纸板块表现较好,文娱用品板块表现相对较差 [9] 重要新闻及公告 - Arauco宣布在巴西新建一座350万吨产能的纸浆厂,预计2027年投产 [11][12] - 德尔未来完成回购公司股份,占公司总股本1.94% [13] 投资建议 - 建议持续关注处于地产后周期的家居板块龙头如顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居 [2] 风险提示 - 经济复苏不及预期风险,行业竞争加剧风险 [14]

行业投资评级 - 报告维持汽车行业的"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 9月新能源汽车销量表现亮眼,同比增长42.4%,渗透率达45.8% [2][8] - 汽车销量有望继续攀升,全年销量有望创历史新高 [2] - 建议关注新能源领域的自主车企、低估值零部件龙头、电动化和智能化的优质赛道标的、国产替代受益股、整车企业带动的核心零部件标的 [19] 分类总结 总体销量 - 9月汽车销量280.9万辆,同比减少1.7% [2] - 1-9月累计销量2157.1万辆,同比增长2.4% [2] 库存情况 - 9月经销商综合库存系数1.3,同比减少14.6%,环比增加11.2% [2] - 经销商库存预警指数54,同比减少3.8,环比减少2.2,库存基本稳定 [2] 新能源车 - 9月新能源车销量128.7万辆,同比增长42.4%,渗透率45.8% [2][8][13][18] - 1-9月新能源车销量832万辆,同比增长32.5%,渗透率38.6% [2][15] 市场回顾 - 汽车板块本周跌4.57%,跑输沪深300指数 [21] - 细分行业中,汽车服务、零部件、乘用车等均有不同程度下跌 [21] - 涨幅前五股包括金固股份、兴民智通等,跌幅前五股包括华洋赛车、同心传动等 [21][25] 相关材料价格 - 动力电池价格有所下降 [26] - 钢材、有色金属等原材料价格总体平稳 [27][28][29][30]