证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 08 月 18 日 [Table_Title] 7 月集成电路产量同比增长 26.9%，"AI 眼 镜"概念热度持续攀升 [Table_Title2] 行业周报 [Table_Summary] ► 行情回顾：电子板块本周涨幅+0.7%（7/31），10 年 PE 百分位为 52.50% （1）全行业比较：本周（2024.8.12-2024.8.16，下同）申 万电子行业指数上涨 0.7%，同期沪深 300 上涨 0.4%，万得全 A 下跌 0.05%。电子行业在全行业中涨跌幅排名为 7/31。 （2）电子行业子板块：本周其他电子Ⅱ板块在申万电子二 级行业中涨幅最多，区间涨跌幅为+5.40%；电子化学品Ⅱ板 块表现较弱，区间涨跌幅为-1.26%；进一步细分来看，其他 电子Ⅲ板块在申万电子三级行业中涨幅居前，区间涨跌幅为 +5.40%；分立器件板块在申万电子三级行业中表现较弱，区 间涨跌幅为-3.55%。 （3）电子行业 PE 百分位：截至 2024 年 8 月 16 日，沪深 300 指数 PE 为 11.52 倍，10 年 PE 百分位为 3 ...

1. 本周市场行情 - 2024年第33周上证指数上涨0.6%,沪深300指数上涨0.42%,创业板指数下跌0.26% [20] - 恒生指数上涨0.11%,恒生互联网指数下跌2.02%,行业落后恒生指数2.13pct [29] - SW传媒指数上涨1.8%,领先创业板指数2.06pct,在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第4位 [20] - 传媒子行业中出版、游戏和互联网服务位列前三位,分别上涨5.82%、2.65%和1.26% [20][24] 2. 核心观点和投资建议 - 《黑神话:悟空》获海外媒体好评,将于8月20日正式发售,预计发售后口碑和销量表现良好 [37] - 视频号小店将升级为微信小店,扩展至公众号、小程序、搜一搜等场景,有利于视频号商业化 [38] - 维持此前观点,推荐港股互联网,出版、AI影视等板块有望受益于产业政策 [39] 3. 行业新闻 3.1 游戏行业 - 米哈游《绝区零》1.1版本"卧底蓝调"将于8月14日上线 [41][42] - Valve遭集体诉讼,指控Steam平台涉嫌垄断、抬高游戏价格 [43][44][45] - 腾讯回应微信小游戏"苹果税"争议,正在与苹果公司磋商 [46][47][48][49] - 数百人游戏工作室Payload Studios宣布裁员25% [50][51] 3.2 人工智能行业 - TrendForce预计2024年AI SSD采购容量将突破45EB,合约价一年涨超80% [53][54][55][56] - AMD以6.65亿美元收购欧洲最大私人AI实验室Silo AI [57][58][59][60] - 软银放弃与英特尔的人工智能芯片合作计划 [61][62] - "中国公司AI产品注意力TOP50"出炉,字节跳动等位列前三 [63][64][65] 3.3 电商行业 - 鲜花电商Flowerplus所属公司宣告破产,正进行债务清理或重组 [66][67][68] - 淘宝新增"15天包活"服务,针对鲜花速递、花卉仿真、绿植园艺等类目 [69][70][71][72] - 视频号小店将升级为微信小店,扩展至公众号、小程序、搜一搜等场景 [73][74][75][76][77] - 东南亚电商平台Lazada实现盈利,CEO表示将继续加大投入 [78][79][80][81] - 全国最大跨境电商希音供应链总部落户广州增城 [82][83] - TikTok for Business发布《出海电商宝典》 [84][85] 3.4 影视及视频行业 - 图森未来进入生成式AI应用领域,将打造《三体》系列动画长篇电影及视频游戏 [86][87][88] 3.5 互联网行业 - 微信自动清理3天未读消息引热议,官方回应"已接收内容可永久保存" [89][90][91] - 美团跑腿:七夕礼赠订单量增长33% [92] - Meta深化与环球音乐合作,遏制AI音乐影响,提高艺术家报酬 [93][94][95][96] - 谷歌将提前于周二发布新款Pixel手机,抢先苹果发布 [97][98] 4. 重要公告 - 大晟文化:持股5%以上股东部分股份质押 [100][101] - 返利科技:完成业绩补偿回购股份注销 [102][106][107][111][112] - 三人行:调整2022年和2023年限制性股票激励计划回购数量和价格 [103][104][105] - 出版传媒:获得政府补助1.93亿元 [109][110] - 内蒙新华:募集资金投资项目进展 [116][117][118] - 中南传媒:增补董事 [119] - 中文在线:回购股份 [120] - 浙数文化:增加临时提案 [121] - 吉比特:控股子公司拟终止在全国股转系统挂牌 [122] - 值得买:受让产业基金份额 [123][124] - 唐德影视:向特定对象发行A股股票 [125] - 华数传媒:2023年度权益分派 [126] - 遥望科技:回购注销部分限制性股票 [128] - 新经典:实施2021年度回购股份注销 [129][130][131][132] 5. 子行业数据 5.1 电影行业 - 电影《抓娃娃》、《白蛇:浮生》、《逆行人生》分别位列本周票房前三 [133][134] - 网播电影《穿过月亮的旅行》本周播放量指数为186.3 [135] 5.2 游戏行业 - iOS游戏畅销榜前五为《王者荣耀》《地下城与勇士:起源》等 [139][140][141][142] - 安卓游戏热玩榜前五为《心动小镇》《崩坏:星期我那个铁道》等 [139][140][141][142] 5.3 影视剧集行业 - 网络剧《孤舟》《柳舟记》《唐朝诡事录之西行》位列播映指数榜前三 [144][145][146] 5.4 综艺及动漫 - 综艺《YES OR NO第三季》《歌手2024》《奔跑吧第八季》位列播映指数榜前三 [148][149][150] - 动漫《仙逆》《斗破苍穹年番》《吞噬星空》位列播放量指数榜前三 [151][152][153][154][155] 6. 风险提示 - 监管政策不确定性风险 - 宏观经济下行风险 [156]

882 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024 年 8 月 16 日 [Table_Title] ON 昂跑 Q2 亚太地区+73.7%，部分孟加拉订单 回流中国 纺织服装行业周报 [Table_Title2] 20240812-20240816 主要观点： [Table_Summary] 根据新京报，8 月 5 日孟加拉总理谢赫·哈西娜在数 周的动乱后辞职并逃离该国，而后一天孟加拉国议会解散， 目前从军方临时组建的政府管理国家。孟加拉国内局势进一 步恶化，根据孟加拉国服装制造商和出口商协会（BGMEA） 和孟加拉国纺织厂协会（BTMA）的消息，孟加拉国内的生产 企业和纺织厂将继续关闭，直至另行通知。根据全球纺织 网，约有 3000 多家服装厂关闭生产，同时港口整体处于严 重拥堵状况，约有 4 万多集装箱滞留积压在港口。根据全球 纺织网，孟加拉国是全球第二大成衣出口国，因此，此次动 荡对全球服装供应链产生了重大冲击，不少国际客户正将原 有订单转回中国，短期来看，对于在孟加拉设厂企业，客户 将原有订单转回国内，经过一层流转，企业成本及生产周期 预计增加，订单量增加但利润端承压。 On 昂 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"推荐" [2] 报告的核心观点 种植产业链: - 中国玉米种质改良与创新利用已成为确保种源自主可控的重要途径 [13] - 转基因种子在抗虫耐药提高单产上具有革命性作用,在保障粮食安全的大背景下,看好转基因种子未来的推广和渗透率提高,种植产业链景气度有望提升 [13] - 建议关注种植端北大荒、苏垦农发,种业方面重点推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等 [13] 生猪养殖: - 生猪价格连续7周上涨,养殖利润持续扩大 [14] - 三季度末和四季度猪价偏乐观,建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的,如京基智农、新五丰、唐人神、华统股份等 [14] 分行业总结 1. 种植产业链 - 玉米种质改良与创新利用是确保种源自主可控的重要途径 [13] - 转基因种子在抗虫耐药提高单产上具有革命性作用,看好其未来推广和渗透率提高 [13] - 建议关注种植端北大荒、苏垦农发,种业方面重点推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等 [13] 2. 生猪养殖 - 生猪价格连续7周上涨,养殖利润持续扩大 [14] - 三季度末和四季度猪价偏乐观,建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为"推荐" [Table_IndustryRank] 报告的核心观点 生产经营情况 1) 2024Q2 精炼锡产量为7,143吨,同比减少1%,环比增长12% [1] 2) 2024Q2 精炼锡销量为7,051吨,同比增长3%,环比增长14% [2] 3) 2024Q2 锡均价为32,353美元/吨,同比和环比均上涨23% [3] 4) 2024Q2 黄金产量为14,368盎司,同比增长5%,环比减少6% [4] 5) 2024Q2 黄金销量为13,368盎司,同比增长52%,环比减少15% [5] 6) 2024Q2 黄金均价为2,338美元/盎司,同比上涨18%,环比上涨13% [6] 财务业绩 1) 2024Q2 营业收入为2.573亿美元,同比增长28%,环比增长30.54% [7] 2) 2024Q2 销售成本为1.022亿美元,同比增长4%,环比增长7.81% [10] 3) 2024Q2 毛利为1.551亿美元,同比增长50%,环比增长51% [11] 4) 2024Q2 EBITDA为1.543亿美元,同比增长44.07%,环比增长48% [12] 5) 2024Q2 子公司及联营公司业绩为3690万美元,同比减少56%,环比增加31% [13] 6) 2024Q2 所得税费用为5000万美元,同比增加68%,环比增加67% [14] 7) 2024Q2 净利润为1.046亿美元,同比下降17%,环比增长47% [15] 8) 2024Q2 调整后净利润为6880万美元,同比增长64%,环比增长61% [16] 展望 1) San Rafael锡精矿产量同比增长3%,环比增长2% [21] 2) B2锡精矿产量同比增长32%,环比减少3% [22] 3) San Rafael锡精矿处理成本同比增长2%,环比下降6% [23] 4) San Rafael精炼锡现金成本同比增长4%,环比下降10% [24] 5) Pucamarca金精矿处理现金成本同比增长11%,环比减少1.49% [26] 6) Pucamarca黄金现金成本同比下降16%,环比增长10% [27]

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”[5] 报告的核心观点 - 业绩受竞争加剧影响低于预期，自研项目转化收入继续贡献业绩弹性[3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年中报显示，公司实现营业收入5.25亿元，同比增长23.88%；归母净利润1.34亿元，同比增长12.35%；扣非净利润1.23亿元，同比增长3.13%[2] 分析判断 - 业绩放缓主要受临床前药学研究业务市场竞争加剧以及权益分成、赛默CDMO业务等低于预期影响[3] - MAH类客户收入占比持续上升，2024年上半年达到59.53%，收入3.1亿元，同比增长18.4%[3] - 仿制药CRO业务继续高速增长，其中研发技术成果转化收入2.90亿元，同比增长52%[3] - 盈利能力保持相对稳定，毛利率68.75%，净利率25.55%[4] - 研发投入继续保持高强度，2024年上半年研发投入1.49亿元，同比增长61.94%[4] 投资建议 - 调整前期业绩预期，2024-2026年营收从13.72/18.23/23.61亿元调整为11.94/14.33/17.17亿元，EPS从3.37/4.43/5.79元调整为2.65/3.19/3.93元，对应PE分别为15/12/10倍，下调投资评级至“增持”[9] 财务摘要 - 2024-2026年预计营业收入分别为11.94亿元、14.33亿元、17.17亿元，归母净利润分别为2.88亿元、3.47亿元、4.28亿元，毛利率预计保持在64.6%-65.9%之间[11] 财务报表和主要财务比率 - 2024-2026年预计营业总收入分别为11.94亿元、14.33亿元、17.17亿元，净利润分别为2.88亿元、3.47亿元、4.28亿元，毛利率预计分别为64.6%、65.5%、65.9%[12]

行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 公司财务业绩情况 1) 2024Q2营业收入为4.11亿林吉特,同比增长10.86%,环比增长13.22%,主要是由于锡价上涨 [3] 2) 2024Q2营业利润为3199万林吉特,同比减少30.69%,环比增长1.74% [4] 3) 2024Q2税后利润为1984.3万林吉特,同比减少36.92%,环比减少1.93% [5] 4) 2024Q2公司股东应占利润为1671.9万林吉特,同比减少41.23%,环比减少8.31% [6] 分业务部门财务业绩情况 锡矿开采 1) 2024Q2实现收入8391.7万林吉特,同比增长19.82%,环比增长22.57% [7] 2) 2024Q2营业利润为3408.3万林吉特,同比增长43.12%,环比增长70.57%,主要是由于锡价上涨 [8] 3) 2024Q2税后利润为2491.2万林吉特,同比增长45.24%,环比增长75.02% [9] 锡冶炼 1) 2024Q2实现收入4.11亿林吉特,同比增长25.62%,环比增长13.33% [10] 2) 2024Q2营业利润为998.1万林吉特,同比减少59.93%,环比减少40.99%,受到年度重动和定期维护的影响 [13] 3) 2024Q2税后利润为471.2万林吉特,同比减少71.04%,环比减少52.31% [14] 公司未来发展计划 1) 在锡矿开采方面,公司将致力于改善和提高日开采量及整体开采生产率,包括扩大采矿活动和矿山资源,采用新的具有成本效益的方法,以及参与新的合资企业 [15] 2) 在锡冶炼方面,随着Pulau Indah工厂的成功投产,以及计划在近期内关闭位于Butterworth的旧工厂,公司期望通过降低运营和人力成本、采取节能措施来提高效率,预计可节省高达30%的成本 [16]

公司投资评级 - 报告对锦泓集团的投资评级为“买入”，与上次评级一致[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年，锦泓集团实现收入20.78亿元，归母净利润1.48亿元，扣非归母净利润1.40亿元，经营性现金流3.61亿元，同比分别变化-1.59%、3.08%、4.30%和-4.43%。收入下降主要受线上抖音策略调整和线下客流减少影响，但利润端表现好于收入端，主要得益于财务费用率下降[3] - 公司计划以不超过9.95元/股的价格回购50-100万股，截至2024年7月31日，已以6.95-6.99元/股的价格回购29万股，回购金额202.2万元[3] 分析判断 - TW品牌收入16.22亿元，同比增长-0.25%，主要受抖音策略调整和线下客流下滑影响。直营店数815家，加盟店数260家，半年店效分别为97万元和45万元，同比提升8%和34%[4] - VG品牌收入3.97亿元，同比-12.55%，主要受高端女装赛道景气度低迷影响。直营店数130家，加盟店数54家，半年店效分别为224万元和98万元，同比提升-0.09%和133.66%[4] - 云锦品牌收入/净利/净利率为0.43/0.09亿元/22.24%，同比增长115%/134%/1.79PCT，主要得益于新中式风潮及线上线下融合[4] 投资建议 - 维持对锦泓集团的“买入”评级，预计短期终端销售低迷不改TW品牌改善趋势，长期来看，公司店效及净利率仍有较大改善空间[6] - 下调2024/25/26年收入预测至46.4/50.9/57.0亿元，归母净利预测至3.42/4.04/4.66亿元，对应EPS预测为0.99/1.17/1.34元，2024年8月16日收盘价6.97元对应24/25/26年PE分别为7/6/5X[6]

公司投资评级 - 报告对松井股份的投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 松井股份24Q2单季度营收和归母净利润均创历史新高，主要得益于高端消费电子市场复苏和新能源汽车市场的增长[2][3][4] 相关目录总结 3C复苏与产品体系化 - 高端消费电子收入增长显著，特别是智能手机和可穿戴设备，受益于全球智能手机出货量的连续增长和AI手机的兴起[3] 国产新能源崛起与汽车涂料 - 汽车涂料收入同比增长，受益于国内新能源汽车市场的快速发展和公司在新产品线如烧结油墨和车灯用涂层的技术应用[4] 新业态与特种装备涂料 - 特种装备涂料如eVTOL和新能源汽车电池涂料展现出广阔的市场前景，公司在新技术如电芯绝缘UV喷墨打印方面取得突破[5] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级[6]

[Table_Date] 2024 年 08 月 15 日 证券研究报告|公司深度研究报告 [Table_Title] 老字号焕发年轻态，引领胶类产业链新发展 [Table_Title2] 东阿阿胶(000423) [Table_Summary] 产品库存出清，国资入驻，老字号品牌年轻化 2010-2018 年公司对阿胶产品频繁提价，导致渠道库存积压 埋下隐患；2019 年以来超额库存清理完毕后，公司重点针对渠 道、库存、价格等问题展开针对性治理，在保留原有传统产品阿 胶块高价销售定向高端消费群体的同时，让其他产品定价逐步 "大众化"。2019 年始公司积极携手新潮传媒，开启线上线下组合 化的数字营销新模式，进军年轻消费者市场，老字号品牌焕发 "第二春"， 公司成为当下中医药养生企转型最成功的品牌之一， 2023Q1-Q3 公司线上销售占比近 20%，发展势头良好。 滋补类补血补气类中成药百亿市场持续扩容，公司三 大产品地位牢固，构建"药品+健康消费品"双轮驱动增 长模式 2023 年补血补气类中成药零售市场规模达 134 亿 元 （yoy+25.2%），在整体中成药市场中占比恢复到 10.4%。其中阿 胶是 ...