泡泡玛特：国内潮玩先锋，多元化全球化打开增长空间

潮玩行业：高景气优质赛道，有望孕育大市值龙头 - 从轻奢小众走向大众平价，全球潮玩市场快速发展 [10][11][12] - 中国潮玩行业仍处于高速增长阶段，渗透率有望进一步提升 [12][13][14] - 中国潮玩企业也正在积极开拓国际市场，主要有东南亚、日韩、欧美三大目标市场 [15][16] 2. 泡泡玛特：国内潮玩行业领航者，竞争优势稳固 - 国内领先的潮玩公司，股权集中度较高 [25][26][27] - 湖玩产业链一体化平台，竞争优势稳固 [28][29][30][31][32][34][35] - 线上线下全渠道布局，触达更广泛的消费客群 [38][39][40][41][42][43] - 收入结构变化+规模效应显现，助力盈利回升 [42][43][44][45][46] 3. 未来看点：步入大潮玩时代，向上努力向外看 - 中国内地业务仍是公司的基本盘，增长具有可持续性 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57] - 中国港澳台及海外业务是公司的第二增长曲线，带来高成长性 [61][62][63][65][66][67][68][69] 4. 盈利预测及投资建议 - 核心假设及盈利预测 [70][71][72] - 估值及投资建议 [73][74] 5. 风险提示 - 行业竞争加剧 - 海外拓展不及预期 - 新品类拓展不及预期 [76]